Файл: Формирование и развитие национальной системы венчурных и инновационных проектов и программ. Роль государства в этом процессе.pdf

Введение

Актуальность. Значимость венчурного предпринимательства для процесса модернизации российской экономики трудно переоценить, поскольку именно на данную форму капиталовложений приходится часть нагрузки по финансированию инновационных проектов. Мировой опыт отчетливо свидетельствует, что венчурному капиталу отводится основная роль в запуске инновационной деятельности. В развитых странах уже сформировано отношение к инновационной деятельности как фактору социально-экономического
развития страны и обеспечения ее конкурентоспособности. Это породило
генерацию благоприятной инновационной среды, способствующей коммерциализации научных идей. Во многих странах созданы не просто условия для реализации инновационной деятельности, но и пройден этап создания требуемой инфраструктуры и ее институционального закрепления. Инновационная деятельность развитых стран не просто ярко выражена, но и оформлена в виде национальной инновационной системы.

Объектом исследования является система венчурных и инновационных проектов в России.

Предметом исследования выступает совокупность экономических отношений между различными элементами и субъектами по поводу венчурных и инновационных проектов.

Цель работы заключается в исследовании системы венчурных и инновационных проектов в России в России и определении перспектив ее развития.

В соответствии с целью исследования в работе поставлены следующие
задачи:

— определить понятие и назначение венчурных и инновационных проектов;

— выявить роль государства в построении инновационной экономики и реализации венчурных проектов; определить параметры и проблемы развития венчурного инвестирования в Российской Федерации;

— дать оценку развития венчурных инновационных проектов в России;

— определить перспективы развития системы венчурного и инновационных проектов и программ.

Теоретические и методологические основы исследования сформировали труды ученых в области венчурного инвестирования.

Информационной базой исследования выступили материалы Российской венчурной компанией, Российской ассоциацией венчурных инвесторов.

Для осуществления необходимых аналитических сопоставлений и выводов были использованы экономические методы.

Структура работы. Работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы.

---

Глава 1. Теоретические аспекты реализации венчурных и инновационных проектов

Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач: исследование цели, задач, объектов, субъектов и методов внутреннего контроля на предприятии; рассмотрение организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной

1.1.Понятие и назначение венчурных и инновационных проектов

Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач: исследование цели, задач, объектов, субъектов и методов внутреннего контроля на предприятии; рассмотрение организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной

Венчурный капитал выступает в качестве источника финансирования
для деятельности компаний определенного типа. Их особенность заключается в сосредоточении деятельности в инновационных секторах экономики, характеризующихся перспективами достижения высокой рентабельности и рискованности проектов^[1].

Венчурный капитал призван обеспечить приток средств частных инвесторов в инновационные малые компании. Данная форма финансирования характеризуется повышенным риском, компенсируемым вероятностью получения более высокой нормы дохода, нежели чем по альтернативным вложениям. Во многих развитых странных венчурное финансирование продемонстрировало свою целесообразность и действенность при продвижении по пути построения экономики, основанной на знаниях^[2].

---

В обобщенном понимании под венчурным финансированием (англ.
«ventures - «рискованное предприятие» или «начинание»), понимается
вложение средств в развивающийся бизнес, как правило, высокотехнологичного характера. Вместе с тем, единства в определении дефиниций, связанных с венчурным финансированием инновационных проектов не наблюдается^[3]. Следует отметить, что в научной и практической литературе очень часто наблюдается смешение таких понятий как венчурная деятельность и венчурный бизнес, венчурный финансирование, венчурный капитал и венчурное инвестирование.

Под венчурной деятельностью предлагается понимать процесс взаимодействия принципала с агентом (инвестором) по реализации венчурного проекта^[4]. В отношении венчурного бизнеса по итогам анализа литературных источников, можно согласиться с позицией некоторых исследователей, рассматривающих венчурную форму финансирования как наиболее приемлемую с точки зрения финансового обеспечения НИОКР, не гарантирующих достижение коммерциализируемого результата и подверженных риску инвестиционных потерь. С этой точки зрения отрасль венчурного бизнеса трактуется как совокупность институтов, обеспечивающих движение денежных фондов в пользу быстрорастущих инновационных предприятий^[5].

Инвестиции в форме венчурного капитала имеют недолговую природу, что с одной стороны исключает необходимость периодических выплат процентов и иных исходящих денежных потоков, связанных с обслуживанием долга, но с другой стороны может возникнуть необходимость выплаты дивидендов, не обеспечивающих экономии на налоговых платежах. Важным отличием является привлечение венчурного инвестора к участию в управлении
компанией с использованием всей широты прав и полномочий, тогда как
максимально доступное для кредитора вовлечение в администрирование
компании - не гарантированное место в совете директоров и только в том
случае, если обеспечением по кредиту выступает залог долей в уставном
капитале^[6].

В качестве основного определения венчурного капитала в развитых
странах принято считать определение, данное Европейской ассоциацией
прямого инвестирования и венчурного капитала (EVCA). Данная организация основанная в 1983 г. и включавшая 43 фирмы, сегодня насчитывает более 650 фирм-членов и 500 членов филиала работая как с молодыми, так и крупными, а также занимающихся операциями с те только с частными инвесторами, но и пенсионными фондами, страховыми компаниями. Ассоциация не только осуществляет финансирование, но участвует в формировании государственной политики, способной повысить эффективность инновационной деятельности своих участников. Европейская ассоциация прямого инвестирования и венчурного капитала трактует венчурный капитал как акционерный капитал, который предоставляется профессиональными фирмами, инвестирующими с одновременным управлением в частные предприятия со значительным потенциалом роста в их начальном развитии, расширении и преобразования^[7].

---

Выделяют следующие особенности венчурных инвестиций, отличающих их от инвестиций других видов. Во-первых, венчурные инвесторы являются финансовыми посредниками, привлекающими капитал инвесторов и вкладывающими его непосредственно в акции компаний. Во-вторых, следует отметить, что венчурные инвесторы играют значимую роль в управлении и мониторинге деятельности проинвестированных компаний с целью оказания им помощи в случае возникновения потребности в таковой, а также они руководствуются учредительским подходом к прибыли компаний, вкладывая средства в органический (внутренний) рост^[8]. В-третьих, венчурные инвесторы вкладывают средства исключительно в частные компании, не котирующиеся на фондовом рынке; основной доход они извлекают при выходе из капитала финансируемых компаний, а для уменьшения риска осуществляют инвестиции в финансируемые ими компаниями поэтапно^[9]. Развивая указанные тезисы, следует отметить, что основные отличии инвестирования венчурного типа в российской практике заключаются в следующих принципах:

— средства вкладываются в проект до того, как фирма получила
широкое признание, то есть на начальной стадии ее развития но при условии того, что компания демонстрирует прогнозные высокие темпы роста;

— вкладывая средства, инвестор рассчитывает в дальнейшем на перепродажу своей доли на более выгодных условиях за счет роста стоимости компании;

— ожидаемый рост стоимости компании должен превышать значения
показателей по вложениям в альтернативные проекты;

— венчурный капитал выступает в качестве долевого, то есть инвестируемого для распределения рисков через фонды и группы индивидуальных участников^[10].

Учитывая страновые отличия и особенности устоявшейся практики
венчурного финансирования в Российской Федерации, под венчурным
финансированием предлагается понимать капиталовложения в высокорисковые активы инновационных компаний, находящихся на ранних стадиях реализации проектов, обладающих высоким потенциалом роста, с целью получения дохода от переоценки капиталовложений в результате изменения капитализации профинансированного объекта^[11]. В отличие от традиционных инвестиций неотъемлемо характеристикой венчурного инвестора является его непосредственное участие в деятельности органов управления предприятием, выступающим в качестве реципиента венчурных инвестиций^[12].

---

Венчурное финансирование является сегментом, интегрированным в
финансово-промышленный сектор и отечественную национальную инновационную систему. И, равно как и большинство финансовых процессов, характеризуется определенной стадийностью процесса. Анализ литературы позволяет выделить следующие наиболее типичные фазы (рис. 1).

Рисунок 1. Изменения объектно-субъектных отношений в процессе эволюции венчурного финансирования инновационного проекта^[13]

Как и предпринимательский цикл фирм, венчурное финансирование инновационной деятельности, проходит через стадии и движется от стадии посева к фазе выхода:

1. Стадия посева предполагает существование разработки, которая
может быть реализована как в виде конкретного опытного образца, так и
существовать в форме идеи или инновационного проекта^[14]. На данной стадии для реализации проекта необходимо проведение НИОКР и поиск инвестиционного сопровождения инновационного проекта^[15].

2. Стартовая фаза характеризуется закреплением организационно-
правового статуса и началом продаж первой партии товара, услуги. Однако на ней по-прежнему роль инвестиционного подкрепления проекта крайне высока.

3. Начальная фаза связана с выпуском готовой продукции и завершением НИОКР. На данном этапе начинает прослеживаться фактическая жизнеспособность проекта.

4. Фаза расширения повышает роль в инвестиционных ресурсах в связи
с увеличением масштабов хозяйственной деятельности, расширением
объемов реализации готовой продукции.

5. Мостовая фаза сопряжена с переходом в другую организационно-
правовую форму и регистрацией своих акций на фондовой бирже.

6. Фаза выхода характеризуется выходом венчурных инвесторов из
проекта через реализацию принадлежащих им активов и ухода из организации.

Для каждой из перечисленных фаз характерен собственный набор
субъектов — участников рынка, направляющих свой капитал в инновационные проекты^[16]. На ранних стадиях, когда предметом инвестирования является выработка работающего образца или апробация бизнес-процесса, а также его патентная защита и премаркетинг, не требующие существенных, в сопоставлении с массовым производством, капиталовложений, субъектами выступают бизнес-ангелы, обычно рискующие собственным капиталом или привлеченным ими капиталом других частных инвесторов^[17]. Институционально участие бизнес-ангелов может быть оформлено в виде фонда посевных инвестиций, фонда прямых инвестиций или открытого фонда банковского управления (ОФБУ). В последнем случае можно вести речь и о возможности вовлечения капитала банков и иных корпораций в финансирование инновационных проектов, находящихся на ранних стадиях своего развития. Очевидно, что источники фондирования банков могут варьироваться от собственного капитала до средств, заимствованных на межбанковском рынке, хотя подобный риск большинство банков рассматривает как неприемлемый^[18].

---