Файл: Формирование и развитие национальной системы венчурных и инновационных проектов и программ. Роль государства в этом процессе.pdf

Применительно к объекту венчурного финансирования также выделяются определенные требования, соответствие которым является первым критерием оценки возможности или невозможности осуществлении венчурными инвесторами высоко рискованных капиталовложений^[19]. В наиболее обобщенном смысле в качестве объекта венчурных инвестиций следует рассматривать малую компанию, как правило, не имеющую активов, за исключением нематериальных, но обеспеченную некоторой ключевой компетенцией, носителем которой выступают ее учредители. Именно эта ключевая компетенция с точки зрения материально-вещественных аспектов финансирования будет являться предметом развития по пути от идеи до коммерциализированного продукта при финансовой и организационной поддержке венчурного инвестора, роль которого будет состоять не только в предоставлении капитала, но и в соучастии в управлении — в увеличении добавленной стоимости объекта инвестировании путем устранения имеющихся внутренних и внешних преград, обусловленных отсутствием опыта и требуемых навыков у носителя ключевой компетенции^[20].

Получение венчурного финансирования как процесс предполагает
этапность процедуры, включающей в себя следующее:

1. Разработка бизнес-плана на основе идеи, представляющей информацию для принятия решения о привлекательности бизнеса для инвестирования и потенциальной рентабельности. Обязательным элементом бизнес-плана является бизнес-прогноз с указанием объемов инвестирования.

2. Определение венчурных компаний, наиболее подходящих с учетом профиля предполагаемой деятельности и способных провести оценку ожидаемой добавленной стоимости^[21].

3. Подписание контакта или соглашения для формализации деловых отношений с венчурной компанией для начала сотрудничества по представлению с учетом конфиденциальности взаимоотношений.

4. Принятие первично решения венчурной компанией о целесообразности предоставления ресурсов и необходимости проведения углубленного анализа на основе экспертной оценки^[22].

5. Принятие окончательного решения экспертным комитетом на основе
юридической экспертизы, бухгалтерского аудита, технической или технологической оценки проекта.

6. Подписание соглашения о венчурном финансировании^[23].

Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач: исследование цели, задач, объектов, субъектов и методов внутреннего контроля на предприятии; рассмотрение организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной

---

1.2. Роль государства в построении инновационной экономики и реализации венчурных проектов. Параметры и проблемы развитиявенчурного инвестирования в Российской Федерации

Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач: исследование цели, задач, объектов, субъектов и методов внутреннего контроля на предприятии; рассмотрение организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной

Венчурное финансирование неразрывно связано с инновационной деятельностью и является инструментом поддержки научно-технического прогресса. Российская Федерация идет по пути построения инновационной экономики. Специфической характеристикой любой инновационной деятельности является ее высокая степень неопределенности, что особенно затрагивает сферу венчурного финансирования. Однако, как свидетельствуют результаты оценок, полученных в исследовании Р. И. Хансевярова, показатели высокотехнологичной активности стран СНГ, в числе которых и Российская Федерация, характеризуются низкими показателями: долей инновационных МСП (5 % от значений 25 стран-членов ЕС – ЕС25), уровнем распространения широкополосной связи (8 %), а также слабой финансовая поддержка инноваций, так как доля венчурного капитала в ВВП составляет только 11 % от уровня ЕС25^[24].

Вместе с тем, как отмечает А. Г. Полякова, существенная роль в развитии инновационной деятельности отводится обеспечению инновационной активности в размерах, опережающих общемировые показатели, ее подкреплению сочетанием накопленных капитальных и интеллектуальных ресурсов, а также определенным уровнем эффективности их использования^[25].

---

Вышеобозначенное диктует потребность в активизации инновационной деятельности венчурного характера. Российский сегмент инновационной экономики, представленный рынком венчурных инвестиций растет динамично и за период с 2010-2012 гг. практически вырос в три раза, достигнув в 2012 г. по объемам венчурных сделок порядка 30-32 млрд. рублей. Структура капитала российского венчурного рынке по стадиям роста и отраслям приведена на рис. 2.

В структуре капитала на современном этапе лидирует сектор IT, Интернет и телекоммуникации. Как отмечает О. Ускова, венчурный цикл длится десять лет и за последние тридцать лет венчурный бизнес пережил как минимум четыре цикла, «каждый из которых строился на своих технологических парадигмах и деловых моделях … если в 70-е гг. это была микроэлектроника и биотехнология, в 80-е гг. – биотехнология и персональные компьютеры, в 90-е гг. – интернет, то сегодня развиваются совершенно иные направления – нанотехнологии, мобильные технологии, альтернативная энергетика»^[26].

Рисунок 2 - Структура капитала на российском венчурном рынке по стадиям роста и отраслям в 2012 году, %^[27]

Статистически, данный тезис находит свое подтверждение. Обращение к статистической информации позволяет констатировать, что рынок венчурных инвестиций достаточно динамично восстанавливается после кризиса 2008 г. Так, уже в 2010 г. количество профинансированных проектов превысило докризисный 2008 г. (128 против 120), а в 2011 г. составило 135, что позволяет констатировать двукратное увеличение активности в секторе высокорисковых инвестиций за последние 5 лет.

Аналогичным образом изменяется средний размер капиталовложений, приходящихся на одну сделку. В 2011 г. данная величина составляла 23 млн. долл., что в 2,3 раза превышает показатель 2006 г. (10 млн. долл.). Тем не менее, объем средств, мобилизуемых в венчурных фондах, до сих пор не достиг докризисного уровня. За 2011 г. было мобилизовано немногим менее 3 млрд. долл., тогда как в 2007-2008 гг. объем привлекаемых в фонды средств достигал 4,3 млрд. долл. в год. При этом структура использования генерируемых фондов остается относительно неизменной, так как в среднем за 2003-2011 гг. на финансирование проектов на венчурных стадиях развития (посевная и начальная стадии, а также ранняя стадия развития проектов) расходовалось 14,9 % совокупной их величины (см. рис. 3).

Рисунок 3 - Количество профинансированных компаний и средний размер инвестиций (млн. долл.); совокупный объем венчурных инвестиций, млн. долл. ^[28]

---

Однако, даже при наличии столь значительного количества институтов в сфере венчурной деятельности, наиболее острой проблемой на рынке венчурных инвестиций является дефицит долгосрочного капитала, обусловленный обострившимися ожиданиями инвесторов по поводу инвестиционных рисков. Последствия мирового финансового кризиса продолжают оказывать свое отложенное действие, что выражается в предпочтении ликвидности и малорисковых вложений. Ситуация в России усугубляется недостатком капитала российского происхождения, столь необходимого для привлечения инвесторов из-за рубежа, которые предпочитают не участвовать на этапе посева или стартапа, финансирование которых ложится на долю отечественных инвесторов.

Упомянутое предпочтение ликвидности по своей природе диаметрально противоположно природе венчурных инвестиций: выход из них затруднен в связи с особенностями инвестиционного процесса и нежеланием основной массы институциональных инвесторов принимать на себя риски, многократно превышающие среднюю по отрасли величину. Фондовые рынки стран ОЭСР предоставляют гораздо более широкий спектр инструментов хеджирования и рефинансирования, доступных венчурным фондам. В первую очередь в данном контексте необходимо отметить фактическое отсутствие в России вторичного рынка ценных бумаг, на котором обращаются производные финансовые инструменты и функционируют институты рефинансирования капиталовложений, в связи с чем свободный выход в современных условиях представляется затруднительным^[29].

Также к числу специфических проблем российского рынка венчурных инвестиций можно отнести недостаточную культуру предпринимательства, отсутствие которой не позволяет обеспечивать согласованное разрешение классической проблемы инновационного развития: разработчики неспособны к коммерциализации, а коммерсанты не видят потенциала инновационных разработок. Развитый рынок характеризуется наличием опосредующей это взаимодействие инфраструктуры, способствующей оценке, экспертизе проектов и эффективному проведению прединвестиционной фазы. Существование такой инфраструктуры, как утверждает В. В. Колмаков, однозначно способствует «расширению научно-технического цикла и … обеспечению доступности всё новых и новых сфер для деятельности института частной собственности»^[30].

Выводы.

Под венчурным финансированием понимают капиталовложения в высокорисковые активы инновационных компаний, находящихся на ранних стадиях реализации проектов, обладающих высоким потенциалом роста, с целью получения дохода от переоценки капиталовложений в результате изменения капитализации профинансированного объекта. В отличие от традиционных инвестиций неотъемлемо характеристикой венчурного инвестора является его непосредственное участие в деятельности органов управления предприятием, выступающим в качестве реципиента венчурных инвестиций.

---

Можно выделить ряд факторов, препятствующих развитию венчурного финансирования в Российской Федерации, в числе которых несовершенство нормативно-правовой базы, отсутствие доступа к долгосрочным ресурсам по доступной ставке, недостаточный уровень развития инфраструктуры. Вместе с тем, нельзя не учитывать действие и позитивных аргументов, способных активизировать венчурную деятельность.

Глава 2. Анализ развития венчурных инновационных проектов в Российской Федерации

Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач: исследование цели, задач, объектов, субъектов и методов внутреннего контроля на предприятии; рассмотрение организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Цель работы – исследование организации внутреннего контроля в ООО ЧОП «Беркут». Достижение поставленной

2.1. Тенденции развития венчурного предпринимательства в России

Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики. Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики. Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики. Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики.

---