Файл: Инвестиции промышленного предприятия и оценка их эффективности в современных условиях (на примере ООО «НВП групп»).pdf

Инвестиционная деятельность как диалектическое единство процессов вложения финансовых, материальных и интеллектуальных ресурсов и получения потока доходов в будущем может возникнуть и эффективно осуществляться на основе рациональной инвестиционной политики, как самих коммерческих предприятий, так и государства.

В большинстве научных работ отсутствуют четкие определения понятия «инвестиционная политика предприятия».

Инвестиционная политика — это определение наиболее приоритетных направлений капитальных вложений, от которых зависит повышение эффективности хозяйственной деятельности, обеспечение наибольшего прироста продукции, увеличение объема продаж и прибыли. Такая политика направлена на накопление основного и оборотного капитала, на создание новых рабочих мест, на прирост заработной платы и повышение покупательной способности населения, на приток налогов в государственный и местный бюджеты.

В современных условиях становления рыночного типа экономики инвестиционная политика промышленного предприятия может включать следующие основные этапы (рис. 3).

1. Анализ инвестиционной политики государства в целом и по отдельным направлениям

3. Поиск и опенка отдельных объектов инвестирования исходя из выбранных направлений инвестиционной деятельности предприятия

нет

нет

нет

нет

нет

нет

да

да

да

да

да

7. Обеспечение реализации инвестиционных проектов

6. Управление инвестиционными рисками, обеспечение их минимизации

5. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов, поиск и оптимизация источников их формирования

4. Обеспечение ликвидности и эффективности инвестиций

2. Выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия и их оценка относительно разработанной экономической политики

да

8. Прекращение разработки инвестиционной программы из-за отсутствия соответствующих условий или возможностей

Рисунок 3 - Алгоритм последовательности этапов инвестиционной политики промышленного предприятия

Основой деловой активности предприятий является наращивание экономического потенциала. Однако в последние годы углубляются диспропорции между материально-вещественными и финансово-стоимостными факторами воспроизводства, постоянно обесценивается основной капитал и разрушается потенциал возрождения экономики.

---

1.2. Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Влияние инвестиционной деятельности может оказывать как положительно, так и отрицательное воздействие на развитие промышленного предприятия. Все зависит от степени разработки инвестиционных проектов для конкретных условий функционирования промышленного предприятия .

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Оценка инвестиционных проектов осуществляется с использованием следующих 5 основных показателей - денежный поток (CF), показатель чистой приведенной стоимости (NPV), показатель рентабельности инвестиций (PI), показатель внутренней нормы прибыли (IRR), показатель периода окупаемости инвестиций (PP).

На первом этапе оценки эффективности инвестиционного проекта рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Если финансовая (коммерческая) эффективность оказывается на хорошем уровне, то можно перейти ко второму этапу оценки.

Но, если инвестиционный проект обладает достаточной общественной значимостью, то рассматривается варианты повышения его коммерческой эффективности до нужного уровня.

Второй этап оценки – это выработка схемы финансирования, определение финансовой реализуемости проекта, определение отраслевой эффективности, определение эффективности участия в проекте отдельных предприятий и акционеров.

Для общественно значимых проектов на втором этапе выясняется региональная эффективность.

Для оценки инвестиционного проекта необходимо сделать следующее:

- определить общие инвестиционные и производственные издержки;

- оценить привлекательность инвестиционного проекта с точки зрения коммерческих интересов инвесторов;

- выявить финансовую состоятельность объекта инвестиций (предприятия);

- выявить влияние проекта на региональную экономику;

- оценить риск инвестиций и разработать предложения по его минимизации;

- обосновать целесообразность участия в проекте заинтересованных предприятий, банков, других инвесторов, региональных или федеральных органов государственного управления;

---

Оценка экономической состоятельности инвестиционных проектов построена на расчете критериев эффективности, к которым относятся:

- чистая текущая стоимость

- рентабельность инвестиций

- внутренняя норма прибыли

- период окупаемости инвестиций

Рассмотрим показатели экономической эффективности инвестиций:

1.Денежный поток (CF).

Характеризует финансовый итог производственно – хозяйственной деятельности в определенном периоде. При определении денежного потока CF используют временной интервал t.

Чистый денежный поток состоит из 2 элементов: требуемых инвестиций (отток средств) и поступления доходов за вычетом расходов (приток средств).

При оценке инвестиций используется денежный поток, характеризующий приток средств.

Денежный поток это разница между суммами притоков и оттоков средств. В первые годы, после создания предприятия значение CF отрицательны, и лишь потом становятся положительными. Положительные результаты накапливаются и покрывают инвестиционные затраты.

= ЧП + А

ЧП – чистая прибыль

А – амортизационные отчисления

2. Показатель чистой приведенной стоимости (NPV) или чистый дисконтированный доход.

Чистый дисконтированный доход - это обобщающий результат деятельности за весь период реализации инвестиционного проекта.

Это разница между суммой денежных поступлений от реализации проекта и суммой дисконтированных затрат, необходимых для реализации проекта.

Данный метод оценки эффективности инвестиций называют методом чистой приведенной стоимости.

В этом методе учитывается временная стоимость денег.

Дисконтированная стоимость — оценка стоимости будущего денежного потока,  учитывая различную стоимость денег, полученных в разные моменты времени. Денежный поток, полученный сегодня, обычно имеет более высокую стоимость, чем та же сумма, полученная в будущем. 

Мы знаем предстоящий денежный поток и его распределение во времени. Дисконтируем его до текущей стоимости на момент начала реализации проекта (то есть на нулевой момент времени), используя минимальную норму прибыли. В результате найдем чистую приведенную стоимость проекта (NPV).

– денежный поток в конце периода t (без учета капитальных вложений)

Io – первоначальное вложение средств

k – ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования k – это ожидаемая прибыльность инвестиционного проекта. На практике часто при оценке k используется: норма прибыли на производственные инвестиции, банковская ставка процента по депозитам, ставка доходности по ценным бумагам, рентабельность тех или иных операций.

---

Если текущая стоимость проекта положительна, то проект можно считать реализуемым, и его реализации более выгодна, чем например инвестирование в безрисковые ценные бумаги (государственные ценные бумаги, которые дают стабильную прибыль) или размещение денег под процент.

Если полученное значение отрицательно, то реализация проекта менее выгодна, чем помещение средств в безрисковые ценные бумаги.

NCF, кумулятивный

Период возврата инвестиций

NPV Годы

Общая сумма инвестиций в собственный капитал

Этап основания Этап производства

Общий период реализации проекта

Рисунок 4 - Финансовый профиль инвестиционного проекта

Нулевое значение чистой приведенной стоимости говорит о том, что предприятию безразлично принять проект или отказаться от него.

Часто встречаются ситуации, когда проект предполагает не разовые затраты и длительную отдачу, а постоянные затраты и длительную отдачу, то есть ситуации, когда инвестиции осуществляются не сразу, а по частям на протяжении определенного времени (нескольких месяцев или лет).

В этом случае показатель чистой текущей стоимости определяется по формуле:

It – инвестиционные затраты в период t.

Преимущества формулы в том, что учитываются денежные потоки на длительный период времени.

При принятии инвестиционного решения, при оценке потоков денежных средств в них не включается амортизация. Затраты на амортизацию учитываются в начале реализации инвестиционного проекта как расход наличных денежных средств.

Метод чистой приведенной стоимости особенно полезен, когда нужно выбрать один из нескольких возможных инвестиционных проектов, которые имеют различные размеры требуемых инвестиций, различные сроки реализации, различные денежные доходы.

3. Показатель рентабельности инвестиций.

Позволяет определить отношение дохода на рубль инвестиций.

В случае разовых инвестиций расчет производится АО формуле:

Io – первоначальные инвестиции

- денежные поступления за год t, которые будут получены благодаря этим инвестициям

В случае длительные затраты – длительная отдача (не однократные инвестиции) формула будет иметь вид:

Если PI >1, то такая инвестиция не целесообразна.

Показатель рентабельности инвестиций позволяет ранжировать различные инвестиции с точки зрения их привлекательности.

4. Показатель внутренней нормы прибыли (IRR) или метод внутренней нормы доходности, внутренняя рентабельность проекта (внутренняя процентная ставка).

---

Это уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования.

IRR это значение k при котором NPV = 0

Другими словами это значение ставки дисконтирования, при котором показатель чистой текущей стоимости будет равен нулю.

Иначе говоря, при такой ставке дисконтирования сумма инвестиций будет окупаться в течении всего времени инвестиционного проекта, а создание новой стоимости не произойдет.

Он показывает максимально допустимый уровень расходов по данному проекту.

Внутренняя рентабельность проекта (внутренняя процентная ставка) - это относительный показатель эффективности, который позволяет сравнивать проекты разного масштаба. В соответствии с этим критерием, инвестор принимает решении о реализации проекта. Из альтернативных вариантов выбирается тот, у которого наибольшая внутренняя рентабельность.

Чем выше значении IRR, тем эффективнее проект и тем сложнее подобрать ему достойную альтернативу.

Для расчета использует финансовые электронные таблицы Excel.

5. Показатель периода окупаемости инвестиций.

Это срок, который необходим для возмещения первоначальных вложений.

Io – первоначальное вложение средств

CF – денежный поток

Это период времени от момента начала реализации проекта до того момента, когда доходы становятся равны первоначальным инвестициям.

Данный показатель дает ответ на вопрос, когда произойдет полный возврат вложенного капитала. Экономический смысл показателя в определении срока, за который инвестор сможет вернуть вложенный капитал.

Важной проблемой при прогнозировании эффективности инвестиционных проектов является рост цен в связи с инфляций. Для учета инфляции в инвестиционном анализе необходимо:

- производить инфляционную коррекцию денежных потоков (выручки и текущих затрат);

- включать инфляцию в ставку дисконтирования для этого применяют формулу Фишера:

(1+k) = (1+R)*(1+ά) = 1+R + ά +Ra

k- номинальная ставка доходности;

R – реальная ставка доходности (отражает какой уровень дохода хочет получить инвестор в условиях отсутствия инфляции);

ά- прогнозируемый темп инфляции

5. Коэффициент эффективности инвестиций или учетная норма прибыли (ARR)

ARR = Pr /Io

Pr – среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет)

Io – первоначальный объем вложений

Коэффициент рассчитывается на основе первоначального объема вложений, он может быть использован для проектов, которые создают равномерный поток доходов (аннуитетные платежи) на достаточно длительный срок.

---