Файл: Валютные отношения и валютная система (Международные валютные отношения и валютная система).pdf

8. Валютная мотэ политика. Соотношение еджерп рыночного и государственного огонтюлав регулирования валютного илянивбо курса влияет аксупыв на его динамику. Формирование валютного теуделс курса на валютных яицакифину рынках через йиксзуцнарф механизм спроса анец и предложения валюты йоннелшыморп обычно сопровождается йиссуксид резкими колебаниями яицнерефнок курсовых соотношений. На яинабелок рынке складывается емет реальный валютный имыньланоицан курс — показатель ераллод состояния экономики, еивтстевтоос денежного обращения, ьдеречо финансов, кредита вопицнирп и степени доверия ииссимэ к определенной валюте. Государственное хикзу регулирование валютного ывонсо курса направлено етюлав на его повышение зереч либо снижение юицнеднет исходя из задач йиксзуцнарф валютно-экономической политики. С ьтсомисиваз этой целью вотечсар проводится определенная илыб валютная политика.^[25] Поэтому формирование валютного яицатнемалгер курса - сложный атнемелэ многофакторный процесс, яртомсен обусловленный взаимосвязью еинеровт национальной и мировой йонтюлав экономики и политики. Поэтому сизирк при прогнозировании яироет валютного курса йонтюлав учитываются рассмотренные хациниде курсообразующие факторы мотэ и их неоднозначное влияние ажадорп на соотношение валют ыпмет в зависимости от конкретной ыненархос обстановки.

На основании иинавонсо вышеизложенного можно аметсис сделать вывод, яаворим что выступая ежкат инструментом связи яакснопя между стоимостными енемаз показателями национального асорпс и мирового рынка, яинешонтоос валютный курс утюлав играет активную йынжеталп роль в МЭО. Используя ысизирк валютный курс, ьлессак предприниматель сравнивает еиненемзи собственные издержки жеталп производства с ценами амижер мирового рынка. Это яабюл дает возможность еинешонтоос выявить результат асрук внешнеэкономических операций мотэ отдельных предприятий теапутсыв и страны в целом. На анец основе курсового хынтюлав соотношения валют огонруткуртс с учетом удельного срук веса данной анец страны в мировой латсереп торговле рассчитывается хынсизирк эффективный валютный еинаворилугер курс. Валютный мотэ курс оказывает анедевв определенное влияние мелетазакоп на соотношение экспортных еыроток и импортных цен, хынсизирк конкурентоспособность фирм и етатьлузер их прибыль.

Резкие колебания имындорануджем валютного курса яинежолдерп усиливают нестабильность воврезер международных экономических, елсоп в том числе тюлав валютно-кредитных и финансовых, ьсолачан отношений, вызывают яироет негативные социально-экономические днатс последствия, потери мынженед одних и выигрыши миндо других стран. мынтюлав Последствия ымроф колебаний валютного ьтсоньлибатс курса зависят ацилбат от валютно-экономического потенциала иманадж страны, ее экспортной еоксечитамотва квоты, позиций хымеялвтсещусо в МЭО.^[26] Валютный яабюл курс служит оговогрот объектом борьбы ыметсис между странами, огоньлефтроп национальными экспортерами йонтюлав и импортерами, является батшсам источником межгосударственных иицпецнок разногласий. По этой йонбосопс причине проблемы моцвадорп валютного курса занимают илинархос видное место йовоссакни в экономической науке.

---

1.3 Теории огонтюлав регулирования валютного еинаворимроф курса

Западные теории микат валютного курса аледто выполняют две атсугва функции: первая (идеологическая) направлена хиксечимонокэ на обоснование жизнеспособности яинечюлказ рыночной экономики; ьтавичепсебо вторая (практическая) - состоит яаротв в разработке методов овтсечиндуртос регулирования валютного хынтюлав курса как отолоз составной части огоньлефтроп валютной политики. иивтстевтоос Для еоротв большинства теорий меинелвад валютного курса огончоныр характерен ряд еиняотсос общих черт:^[27]

- отрицание меинелмертс теории трудовой тюатичопдерп стоимости, стоимостной нйек основы валютного йинешонто курса, товарной анембо природы денег;

- меновая тюавывосалгос концепция — преувеличение овтсрадусог роли сферы теавинварс обращения при ьсилялвя недооценке производственных йоничирп факторов. Предметом юицнеднет анализа являются окзер меновые пропорции, иивтстевтоос изменяющиеся под мывоснаниф влиянием спроса еыротокен и предложения валюты. Глубинные йоничирп причины таких иицялукепс изменений, лежащие аметсис в сфере воспроизводства, юугурд обычно остаются мымас за рамками этих еымидовв теорий. Меновая овтсрадусог концепция проявляется азаб в эластичном, абсорбционном, мынназявс монетарном подходе йотэ западных экономистов яабюл к анализу валютного аноказ курса;

- соединение йонтюлав количественной и номиналистической ьтидовв теорий денег мынтюлав с концепциями международного йынтюлав равновесия.^[28]

Основное положение йокчот номиналистической теории тетирап денег (деньги - творение яинаворилугер государства) распространяется аскрам экономистами на валютный мяиволсу курс. По их мнению, тетирап валютный курс йоксзэунег не имеет стоимостной мынжеталп основы, а валютный важред паритет устанавливается йоннартсони государством в зависимости нелватсодерп от его политики, меннертунв т.е.: покупательная способность автсечинрепос валют определяется хиксечилкиц ценами, цены вотетирап зависят от количества йоворим денег в обращении, хымеялвтсещусо количество денег анемзар регламентируется центральным иироет банком - органом огоньланоицан правительства. Основоположник икнаб государственной теории яантсомиотс денег немецкий йониде экономист Г. Кнапп асорпс рассматривал валютный курс яанневтсниде как творение хындорануджем государства, объясняя итсонтсач его изменения яинащевос волей правительства, оливолсубо отрицал стоимостную огоньланоицан основу курсовых йонтнецорп соотношений. Подобная ылангис подмена экономических яаксйамя категорий юридическими моньланоигер вытекает из смешения яинаворилугер денег со счетной отолоз денежной единицей теяилв и масштабом цен.

---

Теория еынтюлав паритета покупательной иинелису способности. Эта еынтюлав теория базируется йонтюлав на номиналистической и количественной вопицнирп теориях денег. Ее асрук истоки берут яандорануджем начало от воззрений йоньланоицан английских экономистов умотэоп Д. Юма и Д. Рикардо.^[29] Рикардо имыннартсони утверждал, что жеталп низкая стоимость хищюавижулсбо фунта стерлингов йоничирп привела к дефициту микат торгового баланса, «...вывоз иинаворилугер монеты вызывается йотэ ее дешевизной и является еонтюлав не следствием, а причиной еыроток неблагоприятного баланса». С кодяроп его точки еноз зрения, обесценение зюос денег — «следствие метаз их избытка», а соотношение яинечюлказ покупательной способности иксир валют определяется хындорануджем количеством денег ясьтичинарго в обращении соответствующих меинавонсобо стран. На этом яицакифину постулате базируются мывогротеншенв все варианты, ястюянархос в том числе яаньланоицан современные, теории мотолоз паритета покупательной йынтюлав способности.^[30] Основные ртнец положения этой йонврезер теории состоят умотэоп в утверждении, что йонтюлав валютный курс анец определяется относительной иицпецнок стоимостью денег хакмар двух стран, яицавьлавер которая зависит ьтавичепсебо от уровня цен, евонсо а последний — от количества оннемервондо денег в обращении. Данная театербоирп теория направлена еотолоз на поиск «курса теуделс равновесия», который тюлав поддержал бы уравновешенность ьтсоньлибатсен платежного баланса. Этим йороп определяется ее связь атнемом с концепцией автоматического ажадорп саморегулирования платежного елсоп баланса.

Развитие государственного яиненлопыв регулирования обнаружило одракир несостоятельность идеи теяледерпо стихийного рыночного микат хозяйства с его алавовтсбосопс тезисом автоматического уджем восстановления равновесия.^[31] В 1932 г. Кассель йоньланоицан признал, что йоворим упустил из виду йоксдувноттерб препятствия этому, ербакед создаваемые государством яачюлкв в международной торговле. По хесв его мнению, яантюлав утверждение, будто йинабелок паритеты определяются илыб исключительно уровнем юицнеднет экспортных и импортных алыб цен, является «грубой еыньланоицан ошибкой», а паритеты еыннавзыв следует рассматривать меинелмертс как «грубый юуроток приблизительный расчет». Дальнейшее мынчоныр развитие теории алыб паритета покупательной ястюавызан способности шло еинежинс по линии присоединения яанневтсмеерп дополнительных факторов, хищюурилугер влияющих на валютный ястюянархос курс и приведение илатс его в соответствие еоротв с покупательной способностью илатс денег. В их числе еыроток вводимые государством мындорануджем торговые и валютные йиксзуцнарф ограничения, динамика анец кредита и процентных ьнепетс ставок. Дж. М. Кейн иинеживд ввел дополнительные йоннечн факторы: психологические еишватобар и движение капиталов.^[32] А. Маршалл яинелвтсещусо добавил понятия итсонтсач лага и эластичности монагро спроса по отношению еынненидеос к цене (так огоньланоицан называемый эластичный огонтюлав подход).

---

Однако основная амьсев идея о том, вокныр что валютный хитэ курс определяется йонбосопс соотношениями между иманадж уровнями цен сизирк двух стран, йоксечитилоп осталась без оляназ изменения в современной теяледерпо западной экономической йоворим науке. Например, ястелбелок П. Самуэльсон утверждает: йинешонто изменение соотношений еыроток валютного курса «при иицпецнок прочих равных еинавонсобо условиях пропорционально йироет изменению соотношения йоктобарбо между нашими зюос ценами и ценами атидерк за границей».^[33]

Кейнсианская теория енотсгник регулируемой валюты еинежинс возникла под яинечюлказ влиянием мирового ьлетазакоп экономического кризиса 1929-1933 гг., юуньлетисонто когда обнаружилась йокчот несостоятельность идей енартс неоклассической школы, йынтюлав выступавшей за свободную ртнец конкуренцию и невмешательство еинавозарбо государства в экономику. В 50-60-е апорве годы кейнсианство вилто заняло господствующее вопицнирп положение в западной йоворим экономической науке. В ыпатэ противовес теории ыметсис валютного курса, хигурд допускавшей возможность яантюлав автоматического его микат выравнивания, на базе ыпмет кейнсианства была йынтюлав разработана теория аксупыв регулируемой валюты, мелетазакоп которая представлена менвору двумя направлениями.

Первое ежкат направление - теория отолоз подвижных паритетов хынтюлав или маневрируемого мотэ стандарта - разработано ьтсонжомзов И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Второе воврезер направление — теория ьсолачан курсов равновесия, сизирк или нейтральных йонтюлав курсов, подменяет яантюлав паритет покупательной тюлав способности понятием «равновесие сизирк курса». По мнению яицюловэ западных экономистов, иьтатс нейтральным является тюлав валютный курс, ьтсонпуковос соответствующий состоянию ончыбо равновесия национальной иматнемукод экономики.

На этой теапутсыв основе появились иинелватсос новые теории:

- рациональных яироет ожиданий операторов ьсолинемс валютного рынка, вотечсар которая анализирует яинежолдерп влияние их поведения (купля ткеъбо или продажа зюос определенной валюты) на еинаворилугер курсовые соотношения;

- чрезмерно йоннелшыморп повышенной реакции монвонсо валютного курса хынтюлав на экономические события;

- гипотезы «новостей» как тетирап курсообразующего фактора;

- концепция яиволсу портфельного баланса, йоксечидоиреп которая учитывает аметсис влияние усиливающегося йонноицидарт ныне международного еоннавонсо движения капиталов, одракир в частности в форме «портфеля» ценных яинавотидерк бумаг, на валютный ондобовс курс.^[34]

---

Теория нейтральных ястеялвя валютных курсов яаксечимонокэ подчеркивает влияние яиненемирп на курс также монвонсо факторов, которые яинечюлказ не всегда могут йынратнемукод быть измерены. В еинетчопдерп их числе таможенные еиненемзи пошлины, валютная йоксечитилоп спекуляция, движение «горячих» денег, моцвадорп политические и психологические атнемом факторы.^[35]

Теория ключевых йонтюлав валют. Сущность данной иинелватсос теории заключается мывоснаниф в стремлении доказать: 1) необходимость тетирап и неизбежность деления ястеянсяъбо валют на ключевые (доллар еишватобар и фунт стерлингов), ьсолачан твердые (валюты еинешонтоос остальных стран «группы аффарс десяти» — марка етюлав ФРГ, французский иманадж франк и т.д.) и ясьтичинарго мягкие, или «экзотические», еикзер валюты, не играющие иивтстевтоос активной роли йындорануджем в МЭО; 2) лидирующую еонвонсо роль доллара яироет в противовес золоту (по нелвонатсу их оценке, доллар «не ыпмет хуже, а лучше еигурд золота»); 3) необходимость ьтсомисиваз ориентации валютной огонтюлав политики всех енотсгник стран на доллар еынтсемвос и поддержки его мымас как резервной меинелмертс валюты, даже йищюялвадоп если это еинешонтоос противоречит их национальным меинещих интересам.

Кризис Бреттонвудской огонжеталп системы обнажил яащукет несостоятельность утверждений иинелперку о превосходстве доллара монтюлав над другими мотолоз валютами. Американская ястюачилзар валюта оказалась мотолоз такой же нестабильной, иивтстевтоос как и другие еотолоз национальные неразменные меинавонсобо кредитные деньги. С 60-х йонтнецорп годов в связи имыннартсони с относительным ослаблением огонврезер позиций США йыньлартнец в мировой экономике «долларовый еончоныр голод» сменился «долларовым илетидовзиорп пресыщением», началось йоннежомат ослабление позиций яслижолс доллара как иицпецнок резервной валюты.

Кризис йивтсйед Бреттонвудской системы умотолоз обнажил противоречия яицакифину между неокейнсианцами йонемто и неоклассиками, которые ялетапукоп обвиняли их в неспособности окзер справиться с экономическими ежебур и валютными кризисами, йиссуксид инфляцией, предлагая огонтюлав взамен ослабить монратеном вмешательство государства зюос в экономику, ограничиться хадог в основном рыночным хынтюлав регулированием. Сторонники монетаризма йоксечидоиреп отдают предпочтение хикзу свободно колеблющимся еотолоз курсам валют.

---