Файл: Венчурное инвестирование инновационного развития. Отечественная и зарубежная практика.pdf

1.3. Способы привлечения венчурного капитала

Базисное требование рыночного успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких технологиях, - это скорость их развития. Имплантация новой технологии связано с высокими начальными издержками, но по мере роста продаж затраты на производства единицы продукции падают, в то время как потребителям в возрастающей степени становится выгоднее использовать данной технологией, по сравнению с ее конкурентами. В этом состоит феномен «возрастающей отдачи от масштаба», глубоко разрабатываемое в последние годы в экономической теории.

Таким образом, инновации, получившие мощный «толчок» на ранней стадии - будь то в виде финансовых вливаний, удачной управленческой или маркетинговой стратегии, - могут захватить наибольшую долю рынка и стать законодателями стандартов, в результате этого получая львиную долю прибылей; при этом выигравшая технология не обязательно превосходит конкурирующие технологии по техническим характеристикам.

Очевидно, вновь созданные инновационные фирмы не могут достичь успеха в конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной прибыли, что характерно для традиционных секторов. В то же время банковские займы также не могут рассматриваться как основной источник инвестиции в стартовые фирмы: первопричина состоит в высоком риске, так как создатели новых фирм зачастую не имеют кредитной истории и не могут обеспечить соответствующий залог; высокой доле бесперспективных инноваций; трудностях с оценкой потенциального рынка и с экспертизой проекта со стороны финансистов. Трудность состоит еще и в том, что создатели инновационных фирм сплошь и рядом не имеют финансовых и управленческих навыков.

Функция американских и европейских венчурных капиталистов, далее ВК, как из формального, так и неформального сектора, состоит в преодолении этих препятствий на пути развития инноваций. ВК являются, в первую очередь, предпринимателями, а уже затем - финансистами. Они, обычно, изучают несколько сотен инвестиционных возможностей в год и выбирают несколько наиболее перспективных проектов. ВК играют активную роль в деятельности профинансированных фирм, участвуя в текущем управлении и стратегическом планировании этих фирм. Они не только финансируют, но и «пестуют» и «взращивают» фирмы. Венчурные капиталисты предоставляют новым фирмам следующие ценные услуги:

• финансовые консультации;
• консультации по вопросам корпоративной и маркетинговой стратегии;
• новые идеи относительно развития фирмы и противодействие застою;
• контакты и информация о рынке;
• подбор управленческого персонала для фирмы[6, с.35].

Имеет большое значение для фирм - реципиентов инвестиций репутации ВК. Обстоятельство получения инвестиции от ВК создает имидж для фирмы: для нее сразу становятся доступными иные услуги. «Венчурные юристы» соглашаются работать почти безвозмездно, в надежде на высокий заработок в будущем. «Венчурные лендлорды» сдают помещения в аренду с большими скидками. И даже традиционные банкиры повышают кредитный рейтинг таких фирм. Даже после того, как венчурный капитальщик продает личный пакет акций, он продолжает играть активную роль в управлении фирмой в течение многих лет.

Большинство венчурных инвесторов устанавливает строгие требования к форме и содержанию запроса на инвестирование и бизнес-плана, компетентности руководящих кадров, а также хочет найти в проекте что-то особенное, что сделало бы этот проект привлекательным для него[4].

Проект обязан быть выгодным не только заявителю, но прежде всего инвестору, и заявка, резюме проекта и бизнес-план должны это инвестору доказать в самой привлекательной для инвестора форме. Они также используют строгие оценочные и проверочные процедуры, чтобы уменьшить риски, так как их инвестиции не защищены в случае неудачи предприятия.

Первой преградой для заявителя - должным образом составленные бизнес-план и резюме, следующий - пройти проверку положений бизнес-плана. Чтобы преодолеть первый барьер, необходимо подготовить бизнес-план и резюме в той форме, которая принята за рубежом и понятна инвестору, иначе он его просто не будет читать, а никаких промежуточных запросов он просто не рассматривает и не отвечает на них. Чтобы преодолеть второй барьер, нужно не только сопроводить бизнес-план доказательствами приводимых в нем утверждений, но и максимально способствовать любым проверкам, от представления дополнительных материалов до представления имен, адресов, телефонов и т.п. для контактов с другими лицами и предприятиями, могущими подтвердить представляемую информацию[6, с. 37].

Компания отречется проводить изыскания и нести заметные издержки, когда игроку не занимателен чертеж, не понятен значение плана, не светло - собственно он станет иметь от того, собственно станет вложить, причем даже просто раз бизнес-план составлен с грамматическими промахами и тому аналогичное. Из тех оставшихся 10% запросов после проверок интерес сохранится только к 10-15. Эти подвергаются уже более полным и более дорогим проверкам, после чего остаются только 3-4 проекта. В конечном итоге, фирма вкладывает капитал в один или два из них. При этом надо заметить, что в этом бизнесе не существует обходного пути, которые могли бы воздействовать на положительное решение инвестора. Ничто не заставит венчурного инвестора инвестировать в проект, в котором он не уверен, потому что он рискует собственными капиталом или деньгами своего инвестиционного фонда[6, с.38].

Зрелость организации, представляющей запрос, также имеет огромное влияние. К сожалению, большинство запросов исходит от фирм, имеющих малую прибыль или долги, а они для инвесторов непривлекательны. Интерес представляют только предприятия, способные к расширению производства, внедрению новых товаров, обещающих высокий спрос и прибыль. Этим компаниям целесообразно выдавать вложения, чтоб обеспечить их стремительный подъем. Компании, которые исключительно еще организуются, имеют все шансы интересовать только каких-либо венчурных игроков, коль скоро потенциал компании и значительная им выгода имеют все шансы быть верно идентифицированы и оценены. Можно сказать, что большинство фирм венчурного капитала вообще не будет рассматривать очень многие предложения по созданию новых предприятий, но все же имеются некоторые, которые на это идут. Даже небольшая организация, которая имеет хорошо продуманный и тщательно подготовленный бизнес-план, и которая докажет высокую эффективность проекта и что его руководящие кадры обладают профессионализмом и исключительным практическим опытом (пусть даже на других предприятиях), имеет шансы получить необходимое инвестирование.

Большая часть фирм венчурного денег концентрируются для начала на компетентности и опыте топ-менеджера предприятия-заявителя. Они представляют, собственно в том числе и неособенные продукты имеют все шансы быть удачно сделаны и реализованы искусной, энергичной и успешной категорией управленцев. Однако, они хотят видеть команду руководителей, которая способна работать вместе много, легко и продуктивно, особенно в условиях стрессовых ситуаций и жесткой конкуренции. Очевидно, что оценить организаторские навыки трудно. Поэтому партнер или старший сотрудник фирмы венчурного капитала обычно проводят, по крайней мере, неделю в офисах рассматриваемого предприятия, наблюдают и беседуют со всеми, чтобы оценить их компетентность и особенности. Фирмы венчурного капитала многократно требуют, чтобы рассматриваемое учреждение имело максимально укомплектованную группу управленцев. Каждая из важных функциональных областей - разработка изделия, продвижение продуктов, производство, финансы, и поверка качества - должна находится под руководством обученного, опытного специалиста. Функция каждого должны быть ясно изложены. И, в дополнение к полному пониманию подхода венчурного капиталиста, каждый участник управленческой команды обязан быть категорично связан с предприятием и его будущим, в частности, быть совладельцем акций предприятия[7, с.17].

Следующим по важности, после прекрасной управленческой команды, большинство фирм венчурного капитала ищет отличительный элемент в стратегии или продукте/рынке/процессе производства предприятия. Таковыми характерными составляющими имеют все шансы быть новейшие свойства продукта, особая черта процесса производства либо специальные плюсы, или отличительное техническое достоинство управления, собственно обязано может быть полезно различать данное учреждение от других. Но эта особенность непременно должна присутствовать в бизнес-плане, иными словами должна послужить гарантией конкурентоспособного преимущество предприятия. Представляется собственно запрос и резюме бизнес-плана, а также сам бизнес-план. Эти материалы должны ясно обрисовать: цели и задачи совместного предприятия и требуемое финансирование[7, с. 18].

Необходимо заявить количество денег, в которых предприятие будет нуждаться с начала его создания и до его полного пуска, как доходы будут использоваться, планирование структуры финансирования (этапы получения финансирования), и почему обозначенное количество требуется, т.е. на что конкретно каждая сумма будет использоваться.

Планируемая рыночная доля, конкуренция, характеристики рынка, и ваших планов (с необходимыми для их реализации затратами) для завоевания планируемой доли рынка.

История фирмы, запрашивающей об инвестировании. Финансовые и организационные вехи, описание служащих и отношений между ними, отношения с банками, основные товары или услуги, которые предприятие предлагала в течение ее существования, и т.п.

Полное описание изделий или услуг, предлагаемых предприятием, затраты и цены, подробно должны быть преподнесены.

Финансовое положение, то есть состояние как в течение последних двух лет, так и планируемые показатели (баланс, доходы и денежные потоки) на последующие 3-5 лет, ожидаемый эффект от получения инвестиций. (Это должно включить анализ ключевых финансовых показателей, воздействующих на финансовую деятельность, показывая, что может произойти, если проектируемый уровень дохода не будет достигнут.)

Капитал предприятия, список акционеров, сколько и кем вложено средств до настоящего времени, в какой форме и в каком размере (акционерный капитал / заём)[7, с.19].

Основные поставщики и покупатели, проблемы прочая информация. Честное и объективное описание долгов, предстоящих тяжб, налоговых или лицензионных трудностей, и любых других моментов, которые могли бы затрагивать проект. Список названий, адресов и номеров телефонов и факсов поставщиков и покупателей; с ними будут входить в контакт, чтобы проверить утверждения относительно платежей, поставщиков, изделий и покупателей.

Большинство инвестиционных фирм подготавливает предложение по финансированию с указанием размера инвестиций, долю акций предприятия, требуемую за такое инвестирование, методы финансирования, а также определенные механизмы защиты своих интересов (например, введение в состав правления своего представителя, отвечающего за использование инвестиционных средств). Это предложение будет обсуждено с руководством предприятия. Будет заключено соглашение по инвестированию, которое будет достигнутым компромиссом между руководством предприятия и партнеров или ответственных представителей фирмы венчурного капитала. Важные элементы этого компромисса: собственность, контроль и управление, ежегодные выплаты, конечные цели.

Финансирование венчурного капитала не бывает дешевым для владельцев предприятия. Партнеры по СП фактически покупают часть акций предприятия в обмен на инвестицию. Этот процент акций в разных случаях разный и зависит от инвестируемой суммы, стоимости предприятия, ожидаемого возврата инвестиций. Он может колебаться от, возможно, 10% в случае устоявшегося, прибыльного предприятия, и до 80 или 90%, если предприятие создается на пустом месте, или если предприятие испытывает финансовые или иные проблемы. Большинство фирм венчурного капитала, по крайней мере, первоначально, не требует больше, чем 30-40%, потому что они хотят, чтобы владелец имел стимул продолжать строить бизнес. Если затем потребуется дополнительное финансирование, чтобы поддержать деловой рост, доля инвестора может превышать 50%, но инвесторы понимают, что совладельцы бизнеса могут потерять их предпринимательское рвение при таких обстоятельствах[7, с. 21].

В заключительном анализе, однако, инвестиционная фирма, независимо от ее процента от собственности, действительно хочет оставить управление в руках менеджеров предприятия, потому что она фактически и, прежде всего, вкладывает капитал в управленческую команду.

Управление - гораздо более простая проблема для решения. В отличие от разделения собственности, в отношении которой инвестор и предприятие, вероятно, будут серьезно дискутировать, контроль и управление - это задача, в которой они будет иметь общий интерес. На тот момент как ясно, собственно управление маленького компании станет претерпевать какое-либо озабоченность в данной доли, партнеры общего компании не имеют энтузиазма в повиновении себе начальства предприятием. Они не располагают ни техническим, ни руководящим персоналом, чтобы управлять множеством маленьких компаний в разнообразных отраслях промышленности, в которые они инвестируют свои деньги. Они предпочитают оставлять оперативное управление предприятием существующему руководству.