Файл: Венчурное инвестирование инновационного развития. Отечественная и зарубежная практика.pdf

Дальнейший вывод заключается в том, что при положительной динамике фандрайзинга венчурных фондов с помощью как национального, так и зарубежного капитала, и при соответствующей положительной динамике венчурных инвестиций увеличивается компонента изобретательской активности. Например, в Швеции зависимость объема венчурных инвестиций и количества патентных заявок на 10 тыс. жителей близка к линейной. Это согласуется с выводами Лернера и Кортума, к которым они пришли в работе «Оценка вклада венчурного капитала в инновации»[5]. Полученные в рамках данной работы результаты являются подтверждением их гипотезы.

Что касается РФ, то необходимые для исследования данные по венчурному инвестированию по чистоте и полноте отличаются от аналогичных обзоров национальных ассоциаций других стран.

Таблица 2.4. Корреляционный анализ показателей развития венчурного капитала в России.

Результаты расчетов, приведенные в табл. 2.4, полностью подтверждают выявленные ранее тенденции. Очевидно, что, во-первых, при увеличении объема венчурного инвестирования повышается динамика расходов бизнеса на НИОКР. А, во-вторых, при положительной динамике фандрайзинга венчурных фондов с помощью как национального, так и зарубежного капиталов, и соответствующей положительной динамике венчурных инвестиций увеличивается коэффициент изобретательской активности.

Выявленные взаимосвязи подтверждают, что развитию венчурного сектора в России требуется уделяться постоянное внимание. Необходимы меры системной поддержки, так как венчурный предпринимательство-это один из главных факторов успешного перехода нашей страны с сырьевого экспортно-ориентированного на инновационный курс развития.

2.2. Основные тенденции развития венчурного инвестирования в России

Венчурное инвестирование стало одним из ключевых инструментов построения и развития национальной инновационной системы на современном этапе российской экономики. Венчурные фонды являются неотъемлемым элементом повышения конкурентоспособности и эффективности инновационного сектора экономики России, обеспечивают его финансовую поддержку, способствуют развитию инвестиционных механизмов для укрепления технологических кластеров, бизнес-инкубаторов и технопарков.

Нестабильность макроэкономической ситуации в РФ оказала негативное влияние на объем венчурного рынка, но рынок и венчурная экосистема в целом в 2015 году продемонстрировали запас прочности. Основные показатели венчурной экосистемы России в 2012-2015 гг. представлены в табл. 2.5.

Таблица 2.5. Основные показатели венчурного рынка России в 2012-2015 гг. [15, с. 4, 24; 16, с. 4, 16; 17, с. 5, 19; 18, с. 5, 19].

Суммарный объем сделок в венчурной экосистеме увеличился в долларовом выражении и составил 2,19 млрд. долларов, что на 31 % больше в сравнении с аналогичным показателем 2014 года. По итогам 2014 года объем венчурного рынка составил 1,69 млрд. долларов (на 41,5 % меньше, чем объем рынка в 2,89 млрд. долл. в 2013 году).

Число выходов инвесторов в 2015 году незначительно сократилось и составило 26, что на 4 сделки меньше, чем в 2014 году. Суммарная стоимость выходов в 2015 году увеличилась более чем вдвое и составила 1573,5 млн. долл. по сравнению с 731,5 млн. долл. в 2014 году, однако около 76 % общей суммы пришлось на одну крупную сделку – выход Accel Partners, Kinnevik и Northzone стоимостью 1,2 млрд. долларов. Без учета этой сделки совокупный объем сделок в экосистеме в стоимостном выражении составляет 0,99 млрд. долларов.

Рынок рисковых сделок, являющийся основой венчурной экосистемы, в 2015 году продемонстрировал снижение на 52% к показателям 2014 года и без учета сделок стоимостью более 100 млн. долл. составил 232,6 млн. долл. по сравнению с 480,9 млн. долл. годом ранее. Количество сделок при этом составило 180 (с учетом 29 сделок с неизвестной суммой), что на 21% выше показателя 2014 года, что представлено на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Число и сумма венчурных сделок в России в 2012-2015 гг. [15, с. 4, 24; 16, с. 4, 16; 17, с. 5, 19; 18, с. 5, 19]

Число венчурных сделок по стадиям развития компании представлено в табл. 2.6. В 2015 году произошло резкое снижение количества сделок и инвестиций в стадию посева и «стартапа». Хотя в 2014 году общий объем посевных инвестиций вырос на 30% до 38,1 млн. долл.

Наибольшее снижение в количестве сделок показали стадии стартапа. На промежуточной ранней стадии и на стадии расширения, напротив, наблюдался рост. В стоимостном выражении доля инвестиций в сделки ранних стадий (посев и «стартап») сократилась с 23% до 8%; на инвестиции в проекты, перешедшие на следующую ступень развития, пришлось почти 92% сделок.

Таким образом, можно отметить существенное смещение акцентов финансирования в сторону более зрелых проектов. Наблюдаемый сдвиг свидетельствует о более высокой осторожности инвесторов в отношении проектных рисков и изменении их предпочтений в пользу более понятных сделок.

Таблица 2.6. Число и сумма (млн. долл.) венчурных сделок по стадиям развития проекта. [15, с. 4, 24; 16, с. 4, 16; 17, с. 5, 19; 18, с. 5, 19]

Количество выданных в 2015 году грантов выросло до 6074, а их конечная сумма составляет 178,2 млн. долл., а динамика и объем выданных грантов представлены на рис 2.2. Наибольшая часть грантов была выдана на поддержку проектов в секторах промышленных технологий (48% от общего количества и 51% от общей суммы) и биотехнологий (32% от общего количества и 29 % от общей суммы соответственно). Традиционно основная часть грантов была выдана Фондом содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (Фонд содействия инновациям или Фонд Бортника). Количество грантов, выданных Фондом в 2015 году, составило 5792 гранта на сумму 155,4 млн. долл. Второе место по активности занял Фонд «Сколково», который за 2015 год выдал 256 грантов на сумму 21,3 млн. долларов. Число выданных грантов в 2014 году также существенно выросло – на 55% по сравнению с 2013 годом, и составило 2619, общая сумма выданных грантов составила 127,3 млн. долларов.

Рис. 2.2. Число и объем грантов для финансирования венчурных проектов в 2012-2015 гг. [15, с. 4, 24; 16, с. 4, 16; 17, с. 5, 19; 18, с. 5, 19]

Лидером по количеству венчурных сделок и сумме привлеченных инвестиций остается сектор IT. Количество сделок в секторах биотехнологий и промышленных технологий по-прежнему остается относительно небольшим по сравнению с сектором IT, тем не менее оба продемонстрировали значительный рост в 2015 году: биотехнологии – почти семикратное увеличение числа сделок с 6 до 39 сделок (в основном рынок был сформирован сделками фондов под управлением РВК); промышленные технологии – с 10 до 15 сделок (в табл. 2.7).

Таблица 2.7. Число и сумма (млн. долл.) венчурных сделок по отраслям.

Несмотря на это, объем финансирования в биотехнологии в денежном выражении сократился на 48% и составил 18,1 млн. долл. против 35,1 млн. долл. годом ранее. Инвестиции в сектор промышленных технологий, напротив, увеличились на 65% и составили 8,6 млн. долл. по сравнению с 5,2 млн. долл. в 2014 году. Следует отметить, что основная заслуга развития отрасли по-прежнему принадлежит государственным фондам и венчурным фондам с государственным участием.

Рассмотрим инвестиции венчурного капитала в разрезе федеральных округов. Статистические данные приведены на рис. 2.3. Центральный ФО традиционно лидирует по совокупному объему и числу осуществленных инвестиций (124 млн. долл. или 84,9% от совокупного объема венчурных инвестиций в 2015 году).

Рис. 2.3. Объем венчурных инвестиций по федеральным округам в 2013-2015 гг., млн. долларов. [19, с. 106]

Как и всегда, инвестиционное оживление в регионах - это плод деятельности фондов, главным образом созданных в рамках реализации программ государственно-частного партнерства, которые, в сущности, и создавались для решения задач развития региональных венчурных экосистем. По результатам проведенного анализа можно сделать умозаключение об асимметричности рынка венчурных инвестиций. Это выражается в том, что большая часть инвестиций уходит в определенные отрасли, а также Центральный федеральный округ.

Среди причин снижения активности на рынке можно упомянуть усиление требований фондов, предъявляемых к объектам финансирования. Это обусловлено как взрослением рынка и накоплением в фондах необходимого опыта и компетенций для формирования более качественного портфеля компаний, так и желанием фондов минимизировать риски в условиях нестабильной ситуации на рынке. Помимо того, наблюдаются тенденции по сокращению предложения венчурных денег на российском рынке, развертывание географии сделок фондов и дислокация их фокуса в сторону проектов с высоким потенциалом на зарубежных рынках. Именно поэтому, более 15% от общей суммы предоставленного финансирования в секторе IT нацелено на развитие зарубежных проектов российских компаний.

Таким образов можно утверждать, что в целом и общем, уровень и динамика инвестиционной активности на рынке позволяют сделать осторожно-оптимистичный прогноз при отсутствии серьезных внешних потрясений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе была показана деятельность венчурных фондов, механизмы венчурного инвестирования, требования, которые предъявляют инвесторы к инновационным фирмам, а также различные другие аспекты венчурного предпринимательства.

В развитых рыночных странах инвестиции венчурного капитала являются основами экономического благополучия и роста.

Отдельное ударение было сделано на Российской Федерации, где наравне с зарубежными венчурными фондами начинает строиться целая система российских региональных венчурных фондов для ускорения развития инновационных отраслей экономики. Будут ли эти фонды эффективными инструментами в области инвестиций в инновации, покажет время. Но, невзирая на предпринятые меры, необходимо справиться с психологическим недоверием новаторов к венчурным фондам, их излишнюю напряженность при взаимодействии с данной отраслью, что является обыденностью в развитых странах. Как бы то ни было, в случае успешного развития венчурного бизнеса в Российской Федерации и вывода его на качественно новый уровень позволит стране приблизиться по уровню технического развития к ведущим странам в этой области. Наблюдая за примерами Сингапура, Соединенных Штатов Америки, Израиля и Канады можно сказать, что это и является одним из самых вероятных вариантов событий.