ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 22.02.2019
Просмотров: 929
Скачиваний: 1
8. Понятие и признаки ценных бумаг
Ценная бумага – документ, составленный по установленной форме, свидетельствующий о праве собственности его владельца на конкретные имущественные ценности.
Признаки ценной бумаги:
1) обращаемость на рынке – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке;
2) доступность для гражданского оборота, т.е. способность ценной бумаги не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок;
3) стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание;
4) серийность – возможность выпуска ценной бумаги однородными сериями, классами;
5)документальность – ценная бумага как определенный документ должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты;
6) регулируемость и признание государством – документы должны быть признаны государством в качестве ценных бумаг, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним;
7) ликвидность – ϶ᴛᴏ способность ценной бумаги быть быстро проданной;
8) риск – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги;
9) обязательность исполнения – не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой.
9. Дивидендная политика и факторы ее определяющие
Дивиденды – денежные выплаты, которые получает акционер при распределении чистой прибыли предприятия пропорционально числу акций.
Вопросы выплаты дивидендов должны быть заранее решены руководством предприятия. Все решения по выплате дивидендов должны быть объединены в рамках такого вида финансовой политики предприятий, как дивидендная политика. Дивидендная политика - политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций.
Факторы, определяющую дивидендную политику:
- Установленные законом ограничения;
- Инвестиционная активность корпорации;
- Доступность заёмных средств;
- Цена заёмного капитала по сравнению с ценой нераспределённой прибыли;
- Уровень инфляции;
- Эффект клиентуры;
- Информационное или сигнальное содержание дивидендной политики;
- Стабильность дивидендной политики;
- Прочие факторы.
10. Понятие и классификация активов
Активы – совокупные имущественные ценности, используемые в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.
С позиций финансового менеджмента активы– классифицируются по следующим признакам:
1) по форме функционирования актива: материальные, нематериальные, финансовые активы;
2) по характеру участия в хозяйственном процессе и скорости оборота. Оборотные (текущие) активы – имущественные ценности, обслуживающие операционную деятельность и полностью потребляемые в течение одного производственно-коммерческого цикла. Внеоборотные активы – имущественные ценности, многократно участвующие в хозяйственной деятельности и переносящие свою стоимость на вновь созданный продукт (услугу) частями (основные средства, нематериальные активы, незавершенное капитальное строительство и т.п.);
3) по финансовым источникам покрытия. Валовые активы – вся совокупность имущественных ценностей, сформированных за счет собственного и заемного капитала. Чистые активы – имущественные ценности, сформированные за счет исключительно собственного капитала;
4) по характеру владения активами. Собственные активы находятся в постоянном владении предприятия и отражаются в составе его баланса. Арендуемые активы находятся во временном владении предприятия в соответствии с заключенными договорами аренды (лизинга);
5) по степени ликвидности. Абсолютно ликвидные активы – активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа. Высоколиквидные активы – активы, которые могут быть быстро конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам (кфв и кдз). Среднеликвидные активы – активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости в срок от 1 до 6 месяцев (все формы ДЗ, кроме краткосрочной и безнадежной, запасы готовой продукции). Слаболиквидные активы – активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости по истечении полугода. Неликвидные активы – имущественные ценности, которые самостоятельно не могут быть реализованы (безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов).
11. Методы оценки активов в финансовом менеджменте
В практике финансового менеджмента применяют несколько методов оценки совокупной стоимости активов.
1. Метод балансовой оценки осуществляется на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей. Оценка по учетной балансовой стоимости сводится к суммированию остаточной стоимости основных средств и нематериальных активов, стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу за минусом обязательств. Оценка по восстановительной стоимости производится путем корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов материальных активов на реальные темпы инфляции после последней их индексации. Оценка по стоимости производительных активов заключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировке активов с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах. Общий недостаток этих методов состоит в том, что они не отражают непосредственных результатов хозяйственной деятельности, генерируемых этими активами.
2. Метод оценки стоимости замещения (затратный метод), сводится к определению стоимости затрат, необходимых для воссоздания имущественного комплекса в современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реального износа каждого из них. В этом методе есть две разновидности: оценка по фактическому комплексу активов; оценка стоимости замещения с учетом гудвилла, которая дополняет представление о реальной стоимости имущественного комплекса за счет не отраженных в балансе нематериальных активов. Недостаток метода в том, что он оперирует стабильными среднеотраслевыми показателями прибыльности и рентабельности, что в реальных условиях нашей страны пока недостижимо.
3. Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных индикаторах цен покупки-продажи аналогичной совокупности активов. Оценка в этом случае может осуществляться по аналоговой рыночной стоимости, что в настоящее время достаточно затруднительно из-за незначительного количества продаж, и по котируемой стоимости акций. (применим для ОАО)
4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока определяет стоимость имущественного комплекса суммой реального чистого дохода, который может быть получен инвестором (покупателем) в процессе его эксплуатации. Он ограничен в применении в современной отечественной практике, так как не представляется возможным говорить о стабильности денежного потока, генерируемого активами, конъюнктуры финансового рынка и макроэкономических факторов. На практике, как правило, используют не один, а ряд методов.
12. Понятие и виды инвестиций
Инвестиции – это долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом. Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как расширение собственной предпр-ой деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретение новых предприятий; диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса. По объекту вложения капитала инвестиции делятся на: реальные (прямые) – это вложения в создание новых п/п; финансовые (портфельные) – вложения в фин.активы; интеллектуальные – вложения в приобретение патентов, лицензий, ноу-хау. По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на: прямые инвестиции (участие инвестора в выборе объектов вложения капитала); косвенные инвестиции (инвестирование посредством др.лиц-через инвест. и фин. посредников, н-р, это инвестиции в ценные бумаги). Отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет. Венчурные инвестиции – это рискованные вложения капитала (вложения в акции новых п/п). Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени.
13. Управление инвестициями
Инвестиции – это долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом. Управление инвестициями включает в себя:
1) управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне – предполагает регулирование, контроль инвестиционной деятельности законодательными методами;
2) управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя планирование, организацию, координацию, контроль в течение жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления;
3) управление инвестиционной деятельностью отдельного хоз.субъекта, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.
Управление инвестициями включает в себя несколько этапов:
1. Анализ инвестиционного климата страны – изучаются прогнозы динамики ВВП, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;
2. Выбор конкретных направлений инвест. деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического и фин. развития – изучается инвест. привлекательность отдельных отраслей экономики – их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей.
3. Выбор конкретных объектов инвестирования – анализируются предложения на инвестиционном рынке.
4. Определение ликвидности инвестиций. По каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.
5. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. Прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы.
6. Управление инвестиционными рисками. Вначале выявляются риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разрабатываются мероприятия по их минимизации.
14. Оценка доходности финансовых активов
Зависимость доходности финансовых активов от их риска рассматривается в модели оценки доходности финансовых активов (САРМ). САРМ утверждает, что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск изменяется прямо пропорционально в-коэффициенту. В основу САРМ положены следующие допущения:
1) основной целью каждого инвестора является максимизация возможного прироста своего достояния на конец планируемого периода;
2) все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного размера по некоторой безрисковой процентной ставке; ограничений на «короткие продажи» любых активов не существует;
3) все инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемых значений доходности всех активов, т.е. инвесторы обладают симметричной информацией;
4) все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны, т.е. всегда могут быть проданы на рынке по существующей цене;
5) не существует трансакционных затрат;
6) не принимаются во внимание налоги;
7) все инвесторы предполагают, что их деятельность по покупке/продаже ценных бумаг не оказывает влияния на уровень их цен;
8) количество всех финансовых активов заранее определено и фиксировано.
Требуемая доходность зависит от рыночного риска, от безрисковой ставки и премии за рыночный риск. С изменением этих переменных меняется и линия рынка капитала. Варьируя структуру своих активов, а также используя внешние источники финансирования, фирма может изменять рисковость своих ценных бумаг, т.е. значение в-коэффициента. Оно может меняться и в результате роста конкуренции в отрасли, истечения срока действия основных патентов и т.п. При этом меняется и требуемая доходность.
15. Менная стоимость денег
Концепция временной стоимости денег является базовой в ФМ. В ее основе лежит представление о том, что простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг денежной суммы (PV) с условием, что через какое-то время t будет возвращена возросшая сумма (FV), т.е. в результате инвестиций денежная сумма увеличивается, иначе финансовый смысл этой операции для инвестора исчезает. Это увеличение денежной суммы можно рассчитать двумя способами:
,
где rt
– темп прироста (ставка процента, или
доходность);
dt – темп снижения (дисконт).
Обе
ставки взаимосвязаны друг с другом:
Процесс наращения – процесс, в котором заданы исходная сумма и процентная ставка. Результативная величина данного процесса называется наращенной суммой, а используемая в операции ставка – ставкой наращения.
Процесс дисконтирования – процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и ставка. Искомая величина процесса – приведенная сумма, а используемая в операции ставка – ставка дисконтирования.
Экономический смысл финансовой операции, отраженный в формулах, состоит в определении величины той суммы, которой будет располагать инвестор по окончании этой операции.
Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов. Одна из интерпретаций ставки, используемой для дисконтирования, такова: ставка показывает, какой ежегодный процент возврата может иметь инвестор на инвестируемый им капитал.
16. Оценка эффективности инвестиционных проектов
Методы оценки инвестиционных проектов делятся на два больших класса: простые методы и методы дисконтирования.
1. Простые (статистические) методы позволяют достаточно быстро и на основании простых расчетов произвести оценку экономической эффективности. В качестве показателей, рас–считываемых простыми методами, используются:
1) удельные капитальные вложения на создание единицы производственной мощности или на единицу выпуска продукции;
2) простая норма прибыли проекта (в %) – отношение чистой прибыли к общему объему инвестиций или к инвестируемому акционерному капиталу;
3) простой срок окупаемости (период возврата инвестиций), рассчитываемый как отношение общего объема инвестиций к сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений.
2. Методы дисконтирования. Нормативным документом, закрепляющим рыночные принципы оценки эффективности инвестиций являются методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Используемая в рыночной экономике оценка эффективности инвестиций основывается на ряде принципов: расчеты опираются на показатели денежного потока от производственной и инвестиционной деятельности; обязательно приведение показателей к текущей (дисконтированной) стоимости.