Файл: Проблемы формирования и управления коммерческих банков своими портфелями ценных бумаг(Характеристика состава и содержания портфеля ценных бумаг).pdf

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования. В настоящее время коммерческие банки стали активными участниками фондового рынка. Основной целью подобного рода операция является извлечение процентных и непроцентных доходов от ценных бумаг. Операции на фондовом рынке являются основанием возникновения у банка рыночного риска. Существует множество подходов к определению данного понятия, однако особенностью банковской деятельности является ее жесткое нормативно-законодательное регулирование, в том числе и в области управления риском и как следствие данное понятие четко определено.

Рыночный риск есть риска возникновения у кредитной организации финансовых потерь вследствие изменения текущей (справедливой) стоимости финансовых инструментов, а также курсов иностранных валют и учетных цен на драгоценные металлы.

Главной задачей банка становится установление разумного соотношения между доходностью и риском ценных бумаг, входящий в его портфель.

Целью данной работы является управление портфелем ценных бумаг в ПАО "Сбербанк России", для достижения поставленной цели, были выделены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические аспекты анализа портфеля ценных бумаг коммерческих банков;

- провести оценку состояния и структуры портфеля ценных бумаг.

Предмет исследования - управление портфелем ценных бумаг в ПАО "Сбербанк России".

Объект исследования - ПАО "Сбербанк России".

Структура работы состоит из введения, основной части, заключения и списка литературы.

Теоретической и методологической базой данной работы послужили труды российских и зарубежных авторов в области банковской деятельности, рынка ценных бумаг, материалы периодических изданий и сети Интернет.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

1.1. Характеристика состава и содержания портфеля ценных бумаг

Цель любого инвестора - это создание инвестиционного портфеля (investment portfolio) - управляемой совокупности самых разных активов, начиная от ценных бумаг, опционов, и заканчивая недвижимостью или золотом, при этом ликвидность и срок действия бумаг и других активов различаются.

---

В настоящее время тема портфельного инвестирования в достаточной степени разработана и отражена в отечественной и зарубежной литературе. Обратившись к некоторым современным источникам, выделим и рассмотрим интересующее нас понятие «портфель ценных бумаг».

В редакции С. А. Кузнецовой портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, являющихся собственностью инвестора, и управляемых как единое целое для достижения определенной цели^[1]. Смысл формирования портфеля ценных бумаг заключается в улучшении условий инвестирования, путем придания совокупности ценных бумаг таких инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

То есть, формируя портфель, инвестор должен иметь механизм отбора для включения в портфель определенных видов ценных бумаг и уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов фундаментального и технического анализа. Формируя портфель и, в дальнейшем, изменяя его состав и структуру, инвестор может формировать новое инвестиционное качество с заданным соотношением риск/ доход. Выделяют зависимость между риском и доходностью вложений: чем выше доходность - тем выше риск. При этом менее рискованными являются вложения средств в денежную массу, но эти вложения менее доходны. Следующими по степени риска являются государственные ценные бумаги, далее - банковские и корпоративные облигации и акции. В зависимости от рискованности и доходности выделяют агрессивные и оборонительные акции. Агрессивные акции - акции развивающихся предприятий, проводящих рискованную политику, их стоимость по курсу может возрасти в несколько раз. Вложение средств в эти бумаги оправданно, когда инвестор хочет получить высокий доход за короткое время и ради этого рискует. Оборонительные акции включают банковские и корпоративные акции эмитентов, которые зарекомендовали себя на фондовом рынке, и отличаются стабильностью, способностью выстоять при неблагоприятной экономической конъюнктуре, деятельность которых имеет достаточно долгую историю.

Такие акции имеют устойчивый курс и гарантируют регулярную выплату дивидендов, поэтому привлекательны для инвесторов, стремящихся к небольшим, но надежным доходам. Вложения, осуществляемые инвесторами в ценные бумаги разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, как единое целое, формируют портфель ценных бумаг^[2].

---

Вершинина О.В. под портфелем ценных бумаг понимает совокупность видов ценных бумаг, подобранную определенным образом для достижения поставленной цели^[3]. В дальнейшем соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле и определяет структуру портфеля. Главная задача портфеля ценных бумаг заключается в улучшении условий инвестирования, а именно в обеспечении требуемого уровня доходности при минимальном риске. Соотношение дохода и риска является основным критерием в классификации портфелей ценных бумаг по типам. При этом важно, каким способом и за счет какого источника данный доход будет получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат (дивидендов, процентов). О. В. Вершинина выделяет следующие цели формирования портфелей ценных бумаг:

1. Получение дохода;
2. Обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг;
3. Сохранение капитала.

В.М. Аскинадзи, отталкиваясь от общего определения инвестиционного портфеля, считает, что портфель ценных бумаг представляет собой совокупность нескольких ценных бумаг, управляемую как самостоятельный инвестиционный объект^[4]. Вкладывая средства в ценные бумаги, инвестор в общем случае может преследовать две стратегические цели:

1. Получение контроля над предприятием - эмитентом ценных бумаг. Это будет достигнуто путем приобретения необходимого количества голосующих акций эмитента. Такой пакет акций длительное время не трансформируется, то есть не управляется. С этой точки зрения пакеты акций не следует рассматривать в качестве портфеля ценных бумаг.
2. Получение от совокупности ценных бумаг дохода в любой форме, при допустимом уровне риска, без постановки стратегической задачи установления контроля над эмитентом. Для этого постоянно отслеживается состояние рынка и, при необходимости, трансформируется совокупность ценных бумаг. Считается, что именно в таком случае осуществляется портфельное инвестирование и формируется портфель ценных бумаг.

Цель формирования портфеля ценных бумаг - это сохранение и приумножение капитала. В. М. Аскинадзи выделяет следующие принципы формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг:

1. Обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);
2. Достижение приемлемой для инвестора доходности;
3. Обеспечение ликвидности;
4. Достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации портфеля^[5].

---

С точки зрения С. В. Иваниловой, портфель ценных бумаг - это ценные бумаги, которыми владеет участник рынка^[6]. Выделяют следующие виды портфелей ценных бумаг:

1. В зависимости от срока реализации ценных бумаг:

• Портфель краткосрочных ценных бумаг - содержит высоколиквидные ценные бумаги, т. е. бумаги, которые могут быть реализованы очень быстро (например, «голубые фишки»);
• Портфель долгосрочных ценных бумаг - содержит долгосрочные бумаги (облигации) со сроком погашения больше 5 лет;

1. В зависимости от места нахождения компании:

• Региональный портфель - содержит ценные бумаги отдельных субъектов;
• Портфель иностранных ценных бумаг - содержит ценные бумаги иностранных государств;

1. В зависимости от отрасли и вида собственности компании:

• Отраслевой портфель - содержит ценные бумаги компаний определенной отрасли;
• Корпоративный портфель - содержит бумаги местных органов власти, корпораций или частных компаний;

1. В зависимости от риска:

• Сбалансированный портфель ценных бумаг - содержит различные комбинации ценных бумаг разного вида, с различными уровнями риска в зависимости от предпочтений участника рынка;
• Рисковый портфель - содержит ценные бумаги инновационных предприятий;

1. В зависимости от соотношения дохода, риска и времени:

• Агрессивный портфель - содержит высокорискованные бумаги, но приносящие быстрые и большие доходы;
• Умеренный портфель - содержит бумаги надежных эмитентов с хорошей и стабильной историей роста, приносит стабильный доход в среднесрочном периоде при среднем уровне риска;
• Консервативный портфель - содержит бумаги надежных эмитентов с минимальным уровнем риска, приносящих обязательный доход, но в долгосрочном периоде.

В качестве отдельного вида портфеля ценных бумаг С. В. Иванилова рассматривает диверсифицированный портфель, который включает в себя все рассмотренные выше варианты ценных бумаг, то есть содержит ценные бумаги разной рискованности и доходности, различных эмитентов и отраслей и т. д., а также денежные средства в определенном количестве^[7].

Т А. Панова под инвестиционным портфелем понимает некую совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающую как целостный объект управления^[8]. Это означает, что при формировании портфеля и дальнейшем изменении его состава, формируется новое инвестиционное качество с заданным соотношением риск/доход. Однако созданный портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, и бумаг с фиксированным, гарантированным государством, доходом, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям - дивидендам, процентам. Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, путем придания совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы при отдельно взятой ценной бумаге и возможны только при их комбинации. Тогда портфель ценных бумаг станет тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг^[9].

---

Таким образом, приведены и рассмотрены разные вариации понимания портфеля ценных бумаг. Обобщив всю проанализированную информацию, можно дать следующее определение портфелю ценных бумаг: комплексный финансовый инструмент, целенаправленно сформированный из нескольких ценных бумаг, задачей которого является получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске. В итоге портфель ценных бумаг позволяет придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Таким образом, в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками

Портфель ценных бумаг коммерческого банка формируется исходя из избранной инвестиционной политики руководством и главной цели, которой хочет достичь банк во время вложения ресурсов в ценные бумаги. Неотъемлемой частью является изучения характеристик всех ценных бумаг, которые оборачиваются на рынке и, как результат, инвестиционный менеджмент анализирует данные ценные бумаги с точки зрения того, подходят ли они к портфелю коммерческого банка. После проведенного анализа принимают решение относительно покупки или продажи определенных финансовых инструментов.

При портфельном подходе инвестирования в ценные бумаги основная роль отводится оценке всей совокупности ценных бумаг, а не отдельно каждой. Так, по мнению Шапкина А.С., портфель ценных бумаг - соответствующий набор инвестиционных инструментов, призванный снизить риск вкладчика к минимуму и одновременно увеличить его доход к максимуму^[10]. Клитина Н.А. считает, что портфель ценных бумаг - это инструмент инвестирования, с помощью которого инвестор наиболее эффективным способом добивается желаемого уровня доходности при заданном уровне риска^[11].

На рынке ценных бумаг деятельность банка, как инвестора, состоит в формировании инвестиционного портфеля. За счет портфельного подхода достигается максимизация дохода и минимизация риска, даже в условиях финансово-экономической нестабильности^[12]. Именно поэтому, банки должны использовать данный подход с целью обеспечения эффективности работы с ценными бумагами банка.

Рассмотрим формирование портфеля ценных бумаг банковским сектором Российской Федерации с помощью табл.1.1.

Таблица 1.1 - Вложения банковского сектора Российской Федерации в ценные бумаги за период 2008-20015 годов, в млн. руб^[13].

---