Файл: 1. 2 Последствия и методы предотвращения перегрева экономики 5.rtf
Добавлен: 09.11.2023
Просмотров: 112
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Глава 2. Перегрев экономики разных стран
2.1 Состояние перегрева экономик стран
Аналитики банка Мария Лаура Ланцени и Кристиан Вайстроффер считают, что вероятность полномасштабного кризиса в развивающемся мире сейчас мала, но волатильность потоков инвестиций все же может привести к неожиданной жесткой посадке экономик многих стран.
Неожиданная катастрофа после периода относительно устойчивого роста - обычное явление. Ланцени и Вайстроффер выяснили, какие из развивающихся стран сейчас находятся в зоне риска.
Развивающимся странам надо опасаться банковских кризисов.
Перегрев экономики означает, что ее темпы роста выше потенциально возможных. Это приводит к слишком обильным инвестициям, росту цен и укреплению национальных валют. За периодом бурного роста следует "жесткая посадка" - снижение цен на активы и замедление темпов роста.
Экономисты DB обратились к историческому опыту и выяснили, какие экономические показатели обычно соответствует перегреву. Из всех видов финансовых кризисов развивающимся странам угрожает пока лишь банковский.
Долговой или кризис платежного баланса развивающимся странам не страшен из-за больших резервов, профицита текущего счета и надежной бюджетной политики.
Банковские кризисы лучше всего прогнозируются по притоку капитала, укреплению валюты, а также росту кредитования и цен на активы. Поэтому Ланцени и Вайстроффер проанализировали уровень кредитования к ВВП, рост цен на активы и реальный эффективный обменный курс (REER) для 36 развивающихся стран. Получилась своего рода система раннего предупреждения. Она сигнализирует, могут ли в ближайшие три года в банковской системе той или иной страны возникнуть проблемы или нет.
За последние три года рост хотя бы одного индикатора выше исторических значений был замечен в 2/3 развивающихся стран. Но всего пять стран показали критический рост сразу двух показателей - это Перу, Китай, Малайзия, Филиппины и Таиланд. Это означает, что в будущем они могут столкнуться с проблемами. Для остальных стран риски значительно ниже.
Китай. Для Китая самый значимый сигнал - это укрепление реального обменного курса юаня, которое не прекращается с 2008 года. Однако часть экономистов это связывают с тем, что до 2008 года юань был искусственно дешевым.
Кредитование показывало признаки перегрева в 2009-2010 годах, но затем эти сигналы сошли на нет.
Малайзия. Малайзия демонстрирует в последние годы уверенный рост экономики. В 2012 году ВВП вырос на 5,6%. Как и для Китая, для Малайзии риск представляет укрепление реального обменного курса ринггита, который с 2010 года вырос на 16%, а в 2012 году - на 6%.
В стране наблюдается кредитный бум: с 2012 года соотношение кредитования к ВВП выросло на 6 п. п., а с 2010 года - на 12 п. п.
Филиппины. Это еще одна быстрорастущая азиатская экономика, показавшая в 2012 году один из самых высоких темпов роста среди развивающихся стран - 6,6%. Фондовый индекс Филиппин в реальном выражении в 2012 году вырос на 30%. Кредитование росло быстро в 2011 году, но затем его рост замедлился.
Таиланд. В 2012 году тайская экономика выросла на 6%, сказался эффект восстановления после разрушительного наводнения 2011 года.
Уязвимым местом экономики Таиланда является фондовый рынок, разрыв с долгосрочными значениями составляет порядка 66%.
Реальный эффективный обменный курс бата на 10% выше тренда, соотношение кредитование к ВВП - на 8%. Частично это также можно списать на восстановление экономики после наводнения. Но давление на экономику страны растет.
Малайзия и Таиланд демонстрируют признаки перегрева.
Перу и другие страны Латинской Америки. В Латинской Америки о перегреве сигнализирует рост реального эффективного обменного курса местных валют. Для Перу существует значительный риск, а вот курс бразильского реала начал снижаться в начале 2012 года.
Экономика Перу также подает сигналы о перегреве рынка кредитования, но сейчас они стали тише.
Россия, страны СНГ и Восточная Европа. Ни одна страна в регионе не показывает признаков перегрева рынка кредитования, это не удивительно, ведь многие из этих стран уже столкнулись со сдувшимся пузырем на рынке.
Россия - страна, серьезно пострадавшая от кризиса 2008-2009 годов, где сейчас темпы роста кредитования к ВВП вернулись к пост-кризисным значениям. Единственный риск для России - это укрепление реального эффективного курса рубля, но он пока не высок.
Польша, Чехия и Турция вообще избежали кредитного бума, процесс финансового развития этих стран остается последовательным и стабильным.
В России, Польше, Чехии и Турции развитие финансовых рынков происходит постепенно.
2.2 Экономика России: между перегревом и падением температуры
Экономический кризис стал глобальным. До этого кризисные явления наблюдались только в развитых странах, прежде всего в США, и даже была распространена теория, согласно которой другие страны стали независимы от экономики США. Но в России, на мой взгляд, кризис вызван не только внешними, но и внутренними причинами.
Еще весной 2013 года в экономических кругах много говорили о перегреве экономики. Мы наблюдали очень высокие темпы увеличения основных макроэкономических показателей: ВВП, объемов кредитования, денежной массы, государственных расходов.
Все это - безусловные признаки перегрева экономики. И он должен был сыграть свою роль: через несколько месяцев или через несколько кварталов циклическое замедление темпов экономического роста было неизбежно. И это произошло. Причем по времени спад совпал с глобальным экономическим кризисом, что и усугубило ситуацию.
В результате сейчас мы видим снижение производства по широкому кругу секторов. Прежде всего замедление коснулось тех отраслей, которые зависят от состояния мировой экономики - сырьевых и экспортирующих.
Мировые цены на энергоносители и металлы по сравнению с летним периодом упали в несколько раз, и это вызвало сокращение, а в некоторых случаях и полную остановку производства.
В трудную ситуацию попали также кредитозависимые секторы, поскольку в условиях ухудшения доступа к финансовым ресурсам и падения стоимости активов их долговое бремя оказалось чрезмерным. Например, в строительстве собственники явно рассчитывали, что рост цен на жилье будет устойчивым и продолжительным, а следовательно, банки будут давать им новые и новые кредиты. Но цены перестали расти, и строительные организации остались без кредитной подпитки. Дело тут даже не в разразившемся в сентябре финансовом кризисе, а в том, что строителей невозможно кредитовать из-за очень высокого уровня заимствований. Долгов столько, что строители не в состоянии их обслуживать.
То же самое произошло и со многими отраслями, работающими на потребительский спрос, например, с производством товаров длительного пользования. Таковы, на мой взгляд, следствия глобального и российского циклических процессов.
Теперь рассмотрим причины перегрева российской экономики. Одна из главных - рост бюджетных расходов в преддверии выборов. Другой фактор - очень большой приток капитала из-за рубежа, с одной стороны, и замедленная реакция Центрального банка и правительства по выработке стерилизующих инструментов - с другой.