Файл: Ценные бумаги.pdf

Дилеры. Это физическое лицо или организация, которые осуществляют деятельность с ценными бумагами, используя собственные средства. Свой доход дилер получает из разницы цен покупки и продажи. Выступая в качестве оператора рынка, дилер устанавливает цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены [22].

Инфраструктуру рынка ценных бумаг можно поделить на две группы. Организация, обеспечивающая конкретный рынок (расчетные центры, депозитарии, регистраторы), и организация, контролирующая сразу много рынков (газеты, журналы, информационные электронные системы).

Организаторы рынка ценных бумаг это структуры, основная цель которых, организовать заключение сделки с ценными бумагами. К ним относятся:

Расчетные центры - это структуры банковского типа, цель которых контроль расчетных счетов участников рынка ценных бумаг и проведение расчетов по сделка с ценными бумагами.

Регистраторы - специалисты в обязанности которых входит ведение реестров владельцев ценных именных бумаг, если превышение по данной бумаге 500.

Депозитарии - осуществляют хранение ценных бумаг. Контролируют и фиксируют процесс перехода права собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Организации, регулирующие и контролирующие рынок ценных бумаг это организации, представленные специальными органами государства, или самими участниками рынка, у которых имеются полномочия на регулирование и контроль, как со стороны государства, так и со стороны участников рынка ценных бумаг.

В России основным органом исполнительной власти, которому вверено нормативно-правовое регулирование и контроль в сфере финансовых рынков, является Федеральная служба по финансовым рынкам. Именно ФСФР имеет право наделять регулирующими полномочиями некоторые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, за счет наделения их статусом саморегулируемой организации российского рынка ценных бумаг. Это позволяет установить доверительные отношения между участниками рынка, так как стороны находятся под постоянным контролем, как со стороны государства, так и со стороны внутрирыночных уполномоченных организаций. Которые следят за точностью исполнения обязательств между всеми участниками рынка ценных бумаг [9].

---

Глава 2. Внутренний и внешний рынок ценных бумаг

2.1 Характеристика внутреннего рынка ценных бумаг

Внутренний рынок ценных бумаг – это особый механизм (система), представляющая собой выпуск и совершения сделок с биржевыми активами внутри одной страны.

На рисунке 2.1 представлена система рынка ценных бумаг

Рисунок 2.1 - Система рынка ценных бумаг [15]

Внутренний рынок ценных бумаг – часть рынка, где осуществляются сделки исключительно с ценными бумагами резидентов страны.

Внутренний рынок, как и рынок ценных бумаг в целом, несет одну цель – аккумулировать финансовые активы внутри страны и обеспечить их справедливое распределение посредством совершения различных сделок с ценными бумагами, выполнение посреднических функций между инвесторами и эмитентами.

К главным задачам внутреннего рынка ценных бумаг можно отнести:

- развитие вторичного рынка ценных бумаг;

- аккумулирование свободных активов для совершения дальнейших вложений с целью развития конкретного предприятия (отрасли) и экономики страны в целом;

- трансформирование отношений, касательно частной собственности;

- оптимизацию работы всей рыночной системы и управленческой структуры рынка;

- снижение инвестиционных рисков при работе с инструментами «внутренних» эмитентов;

- оптимизация контроля над капиталом фондового рынка и проведение государственного регулирования;

- формирование качественных и главное – эффективных портфельных стратегий;

- развитие и оптимизация процесса ценообразования;

- реализация перспективных проектов в сфере внутреннего рынка ценных бумаг [7].

 Для удобства проведения операций внутренний рынок ценных бумаг делится на два типа, представленных на рисунке 2.2:

Рисунок 2.2 – Типы внутреннего рынка ценных бумаг [15]

- организованный (биржевой) внутренний рынок. Здесь производятся сделки непосредственно на фондовом рынке. Особенность организованного рынка – в наличии обязательной регистрации всех сделок, контроле со стороны регулирующих органов, соответствие активов целым рядом условий и так далее. Сделки купли продажи производятся путем подачи заявки на бирже. При этом все вопросы по проведению операции регламентированы правилами бирже и законодательством конкретной страны.

---

- свободный (внебиржевой) рынок отличается большей свободой. Его особенность – отсутствие жестких правил и требований к участникам биржи. С другой стороны, здесь также есть нормы, которые обеспечивают полный контроль над совершением каждой сделки. Все компании, которые занимаются выпуском ценных бумаг, несут всю полноту ответственности согласно действующему законодательству. Одновременно с этим участники рынка отвечают за корректность, своевременность и правильность предоставления информации. Посредники обязуются соблюдать имеющиеся нормы и правила по обслуживанию клиентов. Что касается сделки купли-продажи, то она обязательно должна оформляться и быть грамотно оформлена юридически.

 На внутреннем рынке ценных бумаг в обращении можно найти следующие инструменты, представленные на рисунке 2.3:

Рисунок 2.3 – Инструменты внутреннего рынка ценных бумаг [15]

1. Акции – эмиссионные ценные бумаги. Их особенность - закрепление права держателя (владельца акции) на получение части прибыли от АО (компании-эмитента), дивидендов и участия в управлении компанией.

2. Облигации – долговые активы, закрепляющие право владельца на получение от компании-эмитента определенной суммы по завершении срока действия ценной бумаги. В качестве альтернативы деньгам может иметь место имущественный эквивалент.

3. Вексель – ценная бумага, которая представляет собой взятое векселедателем обязательность на оплату определенной суммы держателю векселя при достижении оговоренного в соглашении срока (сумма, срок действия, данные сторон указываются на самом векселе).

4. Чек – еще один вид ценных бумаг, который в отличие от рассмотренных выше активов, ничем не обусловлен. По своей сути чек – это распоряжение владельца счета своему банку о выдаче предъявителю ценной бумаги указанной в нем суммы на протяжении срока, прописанного в законе.

 5. Депозитный сертификат – один из видов документов банка, который предполагает обязательство финансового учреждения произвести выплату размещенных в нем вкладов. При этом право востребования депозита может передаваться от одного лица к другому. Депозитный сертификат, выдается, как правило, только компании или организации, зарегистрированной на территории РФ.

К остальным активам на внутреннем рынке ценных бумаг можно отнести сберегательные сертификаты, производные ценных бумаг (варранты, опционы), коносаменты, складские свидетельства и прочие инструменты.

---

 От эффективного работы такого рынка во многом зависит развитие экономики всей страны. Рынок суверенных займов – это один из ключевых элементов всей финансовой системы. Привлечение дополнительных средств позволяет государству покрывать бюджетный дефицит, рефинансировать займы, проводить сделки на открытых рынках, возобновлять (или начинать новое) финансирование программ и так далее. В свою очередь, как на рынке корпоративных, так и на рынке государственных облигаций имеют место определенные проблемы [3].

 Главное условие нормальной работы внутреннего рынка государственных бумаг – ликвидность. При низкой ликвидности возрастают риски волатильности, что негативно влияет на размер процентных ставок, а также стоимость новых кредитов. К основным характеристикам внутренней ликвидности рынка можно отнести:

1. Глубина показывает реальную емкость внутреннего рынка, максимально допустимый объем заявок на конкретный момент времени, возможность покрыть потенциальные потребности участников рынка.

2. Плотность отображает уровень затрат, связанных с совершением той или иной операции. Данный параметр показывает отклонение реальной цены конкретной операции от среднерыночных показателей. Часто плотность характеризуется величиной спрэда между спросом и предложением.

3. Упругость – показывает скорость, с которой рынок возвращается к нормальной позиции после сделки. Чем больше величина упругости, тем ликвидней внутренний рынок государственных активов [3].

Анализ ликвидность внутреннего рынка выявил следующие проблемы:

- слабую «глубину» российского рынка. Оборот ценных бумаг и сама активность участников рынка еще слишком низка. При этом число заключенных сделок в последние несколько лет если и растет, то очень незначительно;

- высокий параметр спрэда. Особенно это заметно в первые 1-2 года обращения ценной бумаги. В этот период рынок еще не стабилен и существует риск активных спекуляций со стороны других участников операций.

Причин низкой ликвидности вторичного рынка ценных бумаг существует множество. При этом максимальное воздействие на ликвидность оказывает несколько факторов:

1. Структура инвесторов. Чем шире круг участников, имеющих мощные инвестиционные горизонты, тем выше шансы добиться большей ликвидности рынка. При этом самыми крупными инвесторами на российском рынке остаются банки (их доля в общем обороте около 40%). Вторые по важности участники – управляющие компании и пенсионный фонд РФ.

---

2. Полнота финансовых инструментов. Низкие объемы рынка не способствую развитию эффективных и наиболее востребованных инструментов, а также сделок РЕПО. Это, в свою очередь, плохо влияет на общий интерес инвесторов к рынку государственных активов. Вносит свою лепту и слишком осторожная политика займов, которой так упорно следует государство.

3. «Ассортимент» операций на рынке. Кроме прямых сделок по купле-продаже, большую популярность получили схемы операций на возвратной основе. К примеру, для ЦБ России один из основных инструментов – совершение сделок РЕПО. Такие операции позволяют корректировать кредитно-денежную политику и своевременно привлекать капитал под надежное обеспечение. К сожалению, к сделкам обратного РЕПО имеют доступ далеко не все банки России, то только тормозит рост ликвидности рынка.

4. Уровень доходности. Один из главных критериев – доход по государственным облигациям. Здесь положительную роль сыграли следующие фактор – повышение объемов валютных резервов, рост рублевого предложения, укрепление национальной валюты, совершенствование законодательства и так далее. Так было до 2014 года, но с момента введения санкций и резкого снижения курса национальной валюты доходность по некоторым ценным бумагам также пошла вниз.

5. Пересмотр доходности и приведение данного показателя к уровню, максимально приближенному к уровню инфляции в стране. Решить эту проблему можно путем привлечения дополнительных государственных заимствований [3].

2.2 Характеристика внешнего рынка ценных бумаг

Внешний рынок ценных бумаг – одна из составляющих внутреннего рынка страны, подразумевающая работу с активами эмитентов из-за рубежа (см. рис. 2.4).

Рисунок 2.4 – Структура внешнего рынка ценных бумаг [15]

Внешний рынок ценных бумаг – один из секторов финансовой системы страны, где производится перемещение активов в форме ценных бумаг за пределы государства посредством совершения сделок купли-продажи. Главная цель - привлечение дохода. К наиболее ходовым активам можно отнести облигации, акции, производные инструменты.

 Все ценные бумаги, которые вращаются на внешнем фондовом рынке, можно разделить по ряду основных признаков (рисунок 2.5):

---