Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 150 штук акционерного общества «ГАРО-ТРЕЙД».pdf

Также оценщик не располагает и достоверной информацией о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов; отсутствует возможность сравнить финансовые и производственные показатели деятельности организаций-аналогов и соответствующие показатели организации, ведущей бизнес.

Причины следующие:

Во-первых, на рынке не существует абсолютно одинаковых объектов, поэтому оценщику необходимо вносить различные корректировки, которые в большинстве случаев рассчитываются на основе западных методик без учета специфических особенностей России.

• Во-вторых, практически все предприятия в России неохотно предоставляют финансовую информацию оценщикам, что существенно затрудняет процессы отбора предприятий-аналогов и обоснования использования тех или иных мультипликаторов.
• В-третьих, наличие большого количества кризисных и неплатежеспособных предприятий нивелирует основное преимущество рыночного подхода, которое состоит в том, что при оценке данным способом оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В результате стоимость предприятия, полученная при использовании данного метода, будет, на наш взгляд, существенно искажена.

Раздел VII Расчет стоимости акций.

Методика оценки рыночной стоимости предприятия исходя из затратного подхода базируется на предположении, что владелец собственности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий.

В состав затрат, связанных с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, включаются: стоимость обоснования, организационных, разрешительных, плановых и других работ, связанных с вводом предприятия как организационно-штатной единицы в действие, стоимость разработки проекта создания основных средств предприятия, а также программного обеспечения и других видов интеллектуальной собственности, создаваемой по заказам предприятия или сотрудниками предприятия, стоимость приобретения (строительства, аренды) основных производственных средств, стоимость (аренды) земли под капитальное строительство объектов предприятия, стоимость активов предприятия, включая нематериальные и неосязаемые активы.

---

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие изменений конъюнктуры рынка, инфляции и несовершенства методов учета, как правило, не соответствует их рыночной стоимости.

Поэтому в интересах приведения балансовой стоимости к рыночным условиям и повышения обоснованности результатов оценки определяются:

1. Затраты, фактически понесенные собственником предприятия при его создании и вводе в действие – в соответствии с данными бухгалтерского учета на предприятии.

2. Стоимость приобретения соответствующих видов ресурсов на свободном рынке – в соответствии со складывающейся на момент оценки конъюнктурой или по специальным методикам.

Для осуществления корректировки баланса предприятия проводится оценка рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную (в данном случае рыночную) стоимость собственного капитала предприятия.

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Затратный подход включает:

        метод накопления чистых активов - используется при определении рыночной стоимости действующего предприятия;

        метод скорректированной балансовой стоимости (метод чистых активов);

        метод замещения;

        метод ликвидационной стоимости - используется при определении ликвидационной стоимости ликвидируемого предприятия.

В данной оценке использовался метод накопления чистых активов.

Метод накопления чистых активов включает в себя следующие этапы:

1. Оценка рыночной стоимости недвижимости.

2. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования и транспортных средств.

3. Оценка рыночной стоимости нематериальных активов.

4. Определение рыночной стоимости финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных).

5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

6. Оценка дебиторской задолженности.

7. Определение текущей стоимости обязательств компании.

8. Определение рыночной стоимости компании путем вычитания из рыночной стоимости всех активов стоимости обязательств.

Оценка и корректировка активов баланса

Оценка внеоборотных активов

• Основные средства

---

Полная расшифровка основных средств предприятия приводилась ранее, в разделе 4 «Краткая характеристика предприятия» Отчета.

Расчет рыночной стоимости объектов основных средств, числящихся на балансе АО «ГАРО-Трейд» а проведен в Приложении №1 к отчету.

Согласно приведенным в Приложении № 1 расчетам, общая рыночная стоимость основных средств, принадлежащих АО «ГАРО-Трейд» на праве собственности, составляет 17 774 778 руб., из них:

• Объекты недвижимости - 11 809 102 рублей,
• Транспортные средства – 2 431 411 рублей
• Оборудование - 3 534 265 рублей

Таким образом, стоимость основных средств предприятия, принимая далее в расчетах, составляет 17 775 тыс. руб..

• Нематериальные активы

По состоянию на 31.12.2019 года в бухгалтерской отчетности числятся нематериальные активы на сумму 180 тыс. руб. (строка 1110 бухгалтерского баланса). В составе нематериальных активов учтены расходы на создание сайта ГАРО-Трейд https://www.garotrade.ru/ и остаточная стоимость товарного знака и патентов на полезные модели. Нематериальные активы отражены в балансе по их себестоимости, корректировке не подвергались.

Стоимость нематериальных активов, принимая далее в расчетах, составляет 180 тыс. руб.

• Отложенные налоговые активы

По состоянию на 31.12.2019 года в бухгалтерском балансе числится отложенный налоговый актив в сумме 7 831 тыс. руб.

Данные активы не имеют рыночной стоимости – их невозможно продать, они не могут быть отчуждены каким-либо способом. Соответственно, их рыночная стоимость равна нулю.

Вывод: рыночная стоимость внеоборотных активов АО «ГАРО-Трейд» на дату оценки (31.12.2019г.) округленно составляет 17955 тыс. руб. = 17 775 тыс. руб. + 180 тыс. руб.

Оценка оборотных активов

• Оценка производственных запасов

По состоянию на 31.12.2019 года в бухгалтерской отчетности числятся запасы на сумму 42 015 тыс. руб. (строка 1210 бухгалтерского баланса). В составе «Запасов» учитываются сырье и материалы, используемые в деятельности, остатки товаров и готовой продукции.

Запасы отражены в балансе по стоимости их приобретения. Признаков обесценения МПЗ не выявлено^[5]. Соответственно, данная строка баланса корректировке не подвергались - стоимость запасов на 31.12.2019г. составила 42 015 тыс. руб.

• Оценка дебиторской задолженности

По состоянию на 31.12.2019 в бухгалтерском балансе числится дебиторская задолженность за минусом начисленного резерва по сомнительным долгам и НДС, предъявленного поставщиками по авансам, перечисленным в счет предстоящих поставок (счет 76.ВА), в сумме 53 793 тыс. руб.

---

В ходе проведенного анализа дебиторской задолженности выявлены отдельные нарушения в порядке формирования резерва по сомнительным долгам, о чем подробно было указано выше в разделе 4. Сумма дебиторской задолженности принята в расчет с учетом следующих корректировок:

• уменьшена на величину сомнительной для взыскания задолженности, с даты образования которой прошло более года: (27422) тыс. руб.

В дальнейших расчетах учитывается сумма дебиторской задолженности с учетом корректировки, которая является реальной для взыскания и может быть учтена в качестве актива в размере 26 371 тыс. руб. (53 793 тыс. руб. – 27 422 тыс. руб.)

• Оценка финансовых вложений:

По состоянию на 31.12.2019 в бухгалтерском балансе числится финансовые вложения стоимость вложений в уставный капитале ООО «Группа Компаний Гаро». В открытых источниках есть следующие данные о бухгалтерской отчетности юр.лица ООО "ГРУППА КОМПАНИЙ ГАРО" (ОГРН 1155321002077, ИНН 5321174992), зарегистрированного 8 апреля 2015 года, за 2015 – 2018 гг. (https://synapsenet.ru/searchorganization/organization/1155321002077-ooo-gruppa-kompanij-garo/buhgalterskaya-otchetnost/2018) :

Анализ динамики активов показывает снижение внеоборотных активов на 76,36% c 55 тыс.руб. до 13 тыс.руб., при этом сумма по основным средствам уменьшилась на 42 тыс.руб.. Рост оборотных активов составляет 256,36% c 1 533 тыс.руб. до 5 463 тыс.руб., при увеличении дебиторской задолженности на 3 653 тыс.руб..
Динамика пассивов ООО "ГРУППА КОМПАНИЙ ГАРО" свидетельствует о снижении собственного капитала на 4453,85% c 26 тыс.руб. до -1 132 тыс.руб.. Величина долгосрочных обязательств не изменилась – 0 тыс.руб., краткосрочные обязательства увеличились на 5 046 тыс.руб., что даёт рост заемного капитала на 323,05%. За 4 отчетных года чистая прибыль ООО "ГРУППА КОМПАНИЙ ГАРО" увеличилась на 242,86% c 14 тыс.руб. до 48 тыс.руб..
Рентабельность продаж юр.лица по данным за последний отчетный год равна 5,35%.

Из приведенных данных следует, что это реальный к получению актив, который может быть учтен по номинальной (балансовой) стоимости – 12 тыс. руб..

• Денежные средства в сумме 3463 тыс. руб., также входящие в состав оборотных активов, в соответствии со стандартами оценки, корректировке не подвергались.
• Прочие оборотные активы

По состоянию на 31.12.2019 года на балансе организации числятся прочие оборотные активы в сумме 1106 тыс. руб. (стр. 1260 Бухгалтерского баланса).

В составе прочих оборотных активов учтена остаточная стоимость страховых премий на ОСАГО и добровольное страхование автомобилей, свидетельств и сертификатов, лицензий, программных продуктов и программного обеспечения позволяющих осуществлять хозяйственную деятельность Общества - реальный к получению актив, который может быть учтен по номинальной (балансовой) стоимости – 1 106 тыс. руб.

---

Таким образом, общая рыночная стоимость оборотных активов на дату оценки составит:

42 015 тыс. руб. +26 371тыс. руб. + 12 тыс. руб. +3463 тыс. руб. + 1106 тыс. руб. = 72 967тыс. руб.

Вывод:

Рыночная стоимость оборотных активов АО «ГАРО-Трейд» на дату оценки составляет 72 967 тыс. руб.

Общая рыночная стоимость активов АО «ГАРО-Трейд»» составляет:

17 955 тыс. руб. +72 967 тыс. руб. = 90 922 тыс. руб.

Оценка и корректировка пассивов баланса предприятия

• По состоянию на 31.12.2019 года задолженность по займам, числящаяся на балансе Общества составила 41 066 тыс. руб. (строка 1510 Бухгалтерского баланса) – остаток задолженности по кредитному договору № 4/19 от 07.05.2018г., кредитор БАНК ВТБ (ПАО). Срок погашения – сентябрь 2021 года.
• По состоянию на 31.12.2019 года кредиторская задолженность числится в сумме 48 993тыс. руб., в том числе:
• перед поставщиками и подрядчиками – 25 888 тыс. руб.,
• задолженность перед покупателями по авансам полученным (без учета НДС) – 12 515 тыс. руб.,
• задолженность перед персоналом организации – 1 320 тыс. руб.;
• задолженность перед бюджетом по налогам, сборам – 7 922 тыс. руб.;
• задолженность перед внебюджетными фондами – 1295 тыс. руб.
• прочие кредиторы – 53 тыс. руб.

Из предоставленных расшифровок кредиторской задолженности, числящейся в учете АО «ГАРО-Трейд» по состоянию на 31.12.2019г. следует, что в составе кредиторской задолженности учитывается задолженность с истекшим сроком давности (срок исковой давности истек по состоянию на 31.12.2019г), совокупная величина которой составляет 4 883,49 руб., о чем подробно было указано в разделе 4 настоящего отчета.

По мнению оценщика, задолженность в размере 5 тыс. руб. не может быть учтена в составе краткосрочных обязательств в связи с истечением сроков давности.

• По состоянию на 31.12.2019 года на балансе Общества числятся оценочные обязательства в сумме 862 тыс. руб. (оценочное обязательство по оплате предстоящих отпусков). Данный показатель отражает вероятную величину обязательств, которые возникли в результате прошлых событий и исполнения которых невозможно избежать – в данном случае это будущие расходы на оплату отпусков работников за уже фактически отработанное время. Соответственно, в дальнейших расчетах данное обязательство учитывается по балансовой стоимости.

---