Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции акционерного общества «Уралкалий».pdf
Добавлен: 28.03.2023
Просмотров: 468
Скачиваний: 2
3. Нормативно-правовая база
В качестве методической основы для проведения оценки использованы следующие нормативные документы, в том числе обязательные к применению субъектами оценочной деятельности:
- Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 16.12.2019)
- Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 18.03.2020) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
- Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм. от 07.04.2020) "Об акционерных обществах" с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2020)
- Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2019, с изм. от 07.04.2020) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 28.03.2020)
- Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 01.04.2020) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"
- Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "Об организованных торгах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.05.2019)
- Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»
- Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»
- Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 (ред. от 06.12.2016) "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)"
- Приказ Минэкономразвития РФ от 22.10.2010 N 508 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Определение кадастровой стоимости (ФСО N 4)"
- Приказ Минэкономразвития РФ от 04.07.2011 N 328 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (ФСО N 5)"
- Приказ Минэкономразвития РФ от 07.11.2011 N 628 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к уровню знаний эксперта саморегулируемой организации оценщиков (ФСО N 6)"
- Приказ Минэкономразвития России от 25.09.2014 N 611 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка недвижимости (ФСО N 7)"
- Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"
- Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 327 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка для целей залога (ФСО N 9)"
- Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 328 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка стоимости машин и оборудования (ФСО N 10)"
- Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)"
- Приказ Минэкономразвития России от 17.11.2016 N 721 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Определение ликвидационной стоимости (ФСО N 12)"
- Приказ Минэкономразвития России от 17.11.2016 N 722 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Определение инвестиционной стоимости (ФСО N 13)"
- Приказ ФСФР России от 02.02.2012 № 12-6/пз-н «Положение о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров». (ред. от 30.07.2013)
- Банк России от 17.10.2014 № 437-П Положение о деятельности по проведению организованных торгов.
- Приказ ФСФР России от 11.07.2006 № 06-74/пз-н «Об утверждении Положения о порядке ведения реестра именных ценных бумаг и осуществления депозитарной деятельности в случае приобретения более 30 процентов акций открытого акционерного общества».
- Приказ ФСФР России от 05.04.2007 № 07-39/пз-н «Об утверждении Положения о порядке внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарного учёта в случаях выкупа акций акционерным обществом по требованию акционеров».
- Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
- Банк России от 27.07.2015 № 481-П «Положение о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ограничениях на совмещение отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также о порядке и сроках представления в Банк России отчетов о прекращении обязательств, связанных с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в случае аннулирования лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг».
- Банк России 5 июля 2015 г. № 477-П«Положение о требованиях к порядку совершения отдельных действий в связи с приобретением более 30 процентов акций акционерного общества и об осуществлении государственного контроля за приобретением акций акционерного общества»
- Банк России от 11 августа 2014 г № 428-П «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
- Указание Центрального банка Российской Федерации от 6 августа 2014 № 3360-У «О предоставлении в банк России документов для государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспектов ценных бумаг, отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг эмитентов, не являющихся кредитными организациями».
- Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг».
- Указание Банка России от 21 июля 2014 г № 3329-У «О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».
- Банк России 11.09.2014 № 430-П «Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг».
- Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13-65/пз-н «О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счётов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам».
- Приказ ФСФР России от 30 июля 2013 №13-61 /пз-н «О внесении изменений в Положение о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания владельцев инвестиционных паёв закрытого паевого инвестиционного фонда».
- Приказ ФСФР России от 23 августа 2012 № 12-75пз-н «Об утверждении Правил раскрытия информации центральным депозитарием, требования к внутреннему документу Центрального депозитария, устанавливающему правила раскрытия информации центральным депозитарием, и порядка представления центральным депозитарием уведомления в федеральный орган исполнительной власти в области финансовых рынков».
- Приказ ФСФР России от 30 августа 2012 № 12-78/пз-н «Об утверждении Порядка открытия и ведения депозитариями счётов депо и иных счётов» (ред.13.07.2013)
- Приказ ФСФР России от 16.04.2013 № 13-29/пз-н «Об утверждении Положения о порядке, сроке и объёме раскрытия информации о получении и передаче выплат по ценным бумагам депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг».
- Приказ ФСФР России от 09.07.2013 № 13-57/пз-н «Об утверждении Требований к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество».
- Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13-62/пз-н «О Порядке допуска ценных бумаг к организованным торгам».
- Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13-63/пз-н «О внесении изменений в приказ ФСФР России от 09.02.2010 № 10-5/пз-н «Об утверждении положения о составе и порядке расчёта показателей, характеризующих уровень ликвидности (предполагаемой ликвидности) и уровень инвестиционного риска ценных бумаг, на основании которых федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг принимается решение о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации».
- Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13-65/пз-н «О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счётов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынка».
- Приказ Минэкономразвития России от 05.04.2013 «Об утверждении Порядка формирования и ведения Единого федерального реестра сведений о фактах деятельности юридических лиц и Единого федерального реестра сведений о банкротстве и Перечня сведений, подлежащих включению в Единый федеральный реестр сведений о банкротстве».
- Постановление ФКЦБ России «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 02.10.1997 № 27.
- Постановлением ФКЦБ от 16.10.1997 № 36 «Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации».
- Информационное письмо ФСФР России от 18.01.2007 № 07-ОВ-03/902 «Об уведомлении о праве требовать выкупа ценных бумаг и требовании о выкупе ценных бумаг открытых акционерных обществ в соответствии со статьёй 7 Федерального закона от 05.01.2006 № 7–ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон «Об акционерных обществах и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации».
- Письмо Центрального Банка РФ от 10 апреля 2014 № 06-52/2463 «О Кодексе корпоративного управления».
4. Анализ внешней среды объекта оценки[6]
Основные экономические и социальные показатели представлены в таблице 5.
Таблица 5
Основные экономические и социальные показатели[7]
Объем ВВП России за 2019 г., по первой оценке, составил в текущих ценах 109361,5 млрд рублей. Индекс его физического объема относительно 2018 г. составил 101,3%. Индекс-дефлятор ВВП за 2019 г. по отношению к ценам 2018 г. составил 103,4%.
Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в 2019 г. по сравнению с 2018 г. составил 102,0%, в декабре 2019 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года - 102,4%.
Индекс промышленного производства1) в 2019 г. по сравнению с 2018 г. составил 102,4%, в декабре 2019 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года - 102,1%.
Объем работ, выполненных по виду деятельности "Строительство", в 2019 г. составил 9132,1 млрд рублей, или 100,6% (в сопоставимых ценах) к уровню 2018 г., в декабре 2019 г. - 1224,3 млрд рублей, или 100,4% к соответствующему периоду предыдущего года.
Оборот розничной торговли в 2019 г. составил 33532,1 млрд рублей, или 101,6% (в сопоставимых ценах) к 2018 г., в декабре 2019 г. - 3474,4 млрд рублей, или 101,9% к уровню соответствующего периода предыдущего года.
Оборот общественного питания в 2019 г. составил 1656,3 млрд рублей, или 104,9% (в сопоставимых ценах) к 2018 г., в декабре 2019 г. - 167,6 млрд рублей, или 105,1% к соответствующему периоду предыдущего года.
В 2019 г. оборот оптовой торговли составил 83665,3 млрд рублей, или 101,9% (в сопоставимых ценах) к 2018 году. На долю субъектов малого предпринимательства приходилось 34,6% оборота оптовой торговли.
Внешнеторговый оборот России, по данным Банка России1) (по методологии платежного баланса), в ноябре 2019 г. составил (в фактически действовавших ценах) 58,6 млрд долларов США (3742,9 млрд рублей), в том числе экспорт - 35,4 млрд долларов (2263,3 млрд рублей), импорт - 23,2 млрд долларов (1479,6 млрд рублей). Сальдо торгового баланса в ноябре 2019 г. сложилось положительное, 12,3 млрд долларов (в ноябре 2018 г. - положительное, 19,0 млрд долларов).
В декабре 2019 г. по сравнению с предыдущим месяцем индекс потребительских цен составил 100,4%, в том числе на продовольственные товары - 100,7%, непродовольственные товары - 100,1%, услуги - 100,2%.
По данным Банка России, объем денежной массы (М2) на 1 декабря 2019 г. составил 49195,3 млрд рублей и увеличился по сравнению с 1 декабря 2018 г. на 9,6%, по сравнению с 1 ноября 2019 г. - на 2,3% при увеличении потребительских цен на 3,5% и 0,3% соответственно.
По данным Банка России, объем государственных ценных бумаг на конец декабря 2019 г. составил 8894,2 млрд рублей и увеличился по сравнению с соответствующей датой 2018 г. на 22,7%, по сравнению с концом ноября 2019 г. снизился на 0,3%.
В 2019 г. объем денежных доходов населения сложился в размере 61978,8 млрд рублей и увеличился на 6% по сравнению с 2018 годом. Денежные расходы населения в 2019 г. составили 59844,5 млрд рублей и увеличились на 6,9% по сравнению с предыдущим годом. Население израсходовало средств на покупку товаров и оплату услуг 50351,2 млрд рублей, что на 6,7% больше, чем в 2018 году. За этот период сбережения населения составили 2134,3 млрд рублей и уменьшились на 13,7% по сравнению с 2018 годом.
Уровень безработицы в декабре 2019 г. составил 4,6% (без исключения сезонного фактора), как для населения в возрасте 15 лет и старше, так и для населения в возрасте 15-72 лет.
5. Характеристика эмитента ценной бумаги
Таблица 6
Описание эмитента, выпустившего акции
|
Наименование показателя |
Комментарии |
|---|---|
|
Полное и сокращённое фирменное наименование эмитента акций |
Публичное акционерное общество "Уралкалий" (ПАО "Уралкалий") |
|
Тип акционерного общества (публичное, непубличное) |
публичное |
|
Место нахождения |
618426, Пермский край, город Березники, улица Пятилетки, 63 |
|
Почтовый адрес |
618426, Пермский край, город Березники, улица Пятилетки, 63 |
|
Учредительный документ общества |
Устав |
|
Филиалы и представительства общества[8] Дочерние и зависимые[9] общества |
Наименование: Московское представительство ПАО «Уралкалий» Место нахождения: Россия, Москва, 123112, Пресненская набережная, д. 6, стр. 2, этаж 34 Дата открытия: 07.06.2000 Нет |
|
Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права[10] |
0% |
|
Сведения о контрагентах[11] |
нет |
|
Данные о регистрации проспектов ценных бумаг |
Государственный регистрационный номер 1-01-00296-А, 16.01.2004 |
|
Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица |
1025901702188 от 11 сентября 2002 г. |
|
Данные об опубликовании сведений о фактах деятельности юридических лиц в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ |
https://fedresurs.ru/company/ec5dec58-9b58-474f-b0c8-196ac2890804 |
|
Идентификационный номер налогоплательщика |
5911029807 |
|
Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента |
20.15 Производство удобрений и азотных соединений (ОКВЭД 2) |
|
Сведения о доле на рынке определённого товара хозяйствующего субъекта, включённого в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определённого товара более 35% |
Нет |
|
Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом |
http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=1233 |
|
Количество акционеров эмитента, структура акционеров эмитента |
6 |
|
Сведения об (акционерах) эмитента, владеющих не менее, чем 5 процентами уставного капитала или не менее, чем 5 процентами обыкновенных акций эмитента |
Полное фирменное наименование: Акционерное общество «Уралкалий-Технология» Сокращенное фирменное наименование: АО «Уралкалий-Технология» Место нахождения: город Березники, Пермский край ИНН: 5911045510 ОГРН: 1055904534322 Доля участия лица в уставном капитале эмитента: 56,22% Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций эмитента: 56,79% Полное фирменное наименование: Акционерное общество «Объединенная химическая компания «УРАЛХИМ» Сокращенное фирменное наименование: АО «ОХК «УРАЛХИМ» Место нахождения: 123317 Россия, г. Москва, Пресненская набережная 6 стр. 2 ИНН: 7703647595 ОГРН: 1077761874024 Доля участия лица в уставном капитале эмитента: 20,3% (с учетом принадлежащих лицу привилегированных акций) Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций эмитента: 19,99% Полное фирменное наименование: RINSOCO TRADING CO. LIMITED Сокращенное фирменное наименование: - Место нахождения: 15 AGIOU PAVLOU, LEDRA HOUSE, AGIOS ANDREAS, LEFKOSIA, 1105, NICOSIA, CYPRUS Доля участия лица в уставном капитале эмитента: 23,48% (с учетом принадлежащих лицу привилегированных акций) Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций эмитента: 23,21% |
|
Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчётности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учёта США (US GAAP) |
http://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=1233&type=4 |
|
Сведения о лицензиях эмитента |
Лицензия на осуществление деятельности по обезвреживанию и размещению отходов I-IV классов опасности. Лицензия на осуществлении деятельности, связанной с обращением взрывчатых материалов промышленного назначения Лицензия на право пользования недрами Березниковского участка ПЕМ № 02544 ТЭ Лицензия на право пользования недрами Быгельско-Троицкого участка ПЕМ № 02545 ТЭ Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02543 ТЭ Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02547 ТЭ Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02548 ТЭ Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02549 ТЭ Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02541 ТЭ Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02551 ТЭ Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02550 ТР Лицензия на право пользования недрами ПЕМ № 02682 ТП |
|
Структура и компетенция органов управления общества и порядок принятия ими решений |
Органами управления Общества являются:
К компетенции Общего собрания акционеров относится: - внесение изменений и дополнений в Устав Общества или утверждение Устава Общества в новой редакции: - реорганизация Общества; - ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационного балансов; - определение количества, номинальной стоимости, категории (типа объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями; - увеличение уставного капитала Общества путем увеличения номинальной стоимости акций или путем размещения дополнительных акций; - уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, приобретения Обществом части акций в целях сокращения их общего количества или погашения не полностью оплаченных акций, а также путем погашения приобретенных или выкупленных Обществом акций в порядке, предусмотренном действующим законодательством; - избрание Генерального директора и досрочное прекращение его полномочий; - избрание членов Ревизионной комиссии (ревизора Общества и досрочное прекращение их полномочий; - утверждение аудитора Общества; - утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и убытках (счетов прибылей и убытков) общества, а также распределение прибыли, в том числе выплата (объявление) дивидендов, и убытков общества по результатам финансового года: - определение порядка ведения Общего собрания акционеров: - избрание членов счетной комиссии и досрочное прекращение их полномочий: - дробление и консолидация акций; - принятие решений об одобрении крупных сделок в случаях, предусмотренных законом; - принятие решений об одобрении сделок в случаях, предусмотренных законом: - приобретение Обществом размешенных акций в случаях, предусмотренных законом; - участие в холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах, иных объединениях коммерческих организаций; - утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов Общества: - решение иных вопросов, предусмотренных действующим законодательством и Уставом. Генеральный директор осуществляет руководство текущей деятельностью Общества, несет персональную ответственность за выполнение возложенных на его работников задач по обеспечению рентабельной |
|
Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. |
нет |
|
Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. |
нет |
|
Сведения о наличии в обществе акционерных соглашениях |
нет |
|
Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др. |
нет |
|
Информация об инсайдерах общества |
нет |
|
Среднесписочная численность сотрудников |
12 655 |
|
Информация о чистых активах общества на 31.12.2019 |
404276878 тыс. руб. |
|
Основные конкуренты |
Основными мировыми конкурентами Эмитента являются: - Nutrien Ltd, Канада - Mosaic, США - ОАО «Беларуськалий», Республика Беларусь - K+S KALI GmbH, Германия - ICL Fertilizers, Израиль |
|
Основная информация о создании и развитии бизнеса и финансово-экономическом о состоянии эмитента , на основании Положения Банка России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». |
|
|
Показатели финансово-экономической деятельности эмитента |
Рентабельность активов 9,96% Рентабельность собственного капитала 21,85% Рентабельность продукции 209,62% |
|
Обязательства эмитента |
Долгосрочные займы - 235 759 274 тыс. руб. Краткосрочные займы - 92 170 274 тыс. руб. Кредиторская задолженность - 13 229 978 тыс. руб. |
|
Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств |
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия баланса) = 0,737 Коэффициент финансовой независимости = 0,504 |
|
Сведения о производственно-хозяйственной деятельности |
Производство удобрений и азотных соединений (Калий хлористый) Объем выручки от продаж (объем продаж) по данному виду хозяйственной деятельности, тыс. руб. - 163 237 631 тыс. руб. |
6. Подходы и методы оценки
В Федеральном стандарте оценки №1 даны определения трех подходов к оценке:
1) «Доходный подход – совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки».
2) «Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний».
3) «Сравнительный подход – совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами».
Рассмотрим методики данных подходов в соответствие со стандартом оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"[12].
Доходный подход
В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли)[13].
При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:
а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес. Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности, ожидающиеся в расчете на вложения собственников (собственный капитал). Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности в расчете на вложения всех инвесторов, связанных на дату проведения оценки с организацией, ведущей бизнес (инвестированный капитал), стоимость собственного капитала определяется далее путем вычитания из полученной стоимости величины обязательств такой организации (не учтенных ранее при формировании денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес);
б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период). Продолжительность прогнозного периода зависит от ожидаемого времени достижения организацией, ведущей бизнес, стабилизации результатов деятельности или ее прекращения. В отчете об оценке должно содержаться обоснование продолжительности периода прогнозирования;
в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;
г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки.
Расчет ставки капитализации, ставки дисконтирования должен соответствовать выбранному методу проведения оценки объекта оценки и виду денежного потока (или иного потока доходов, использованного в расчетах), а также учитывать особенности построения денежного потока в части его инфляционной (номинальный или реальный денежный поток) и налоговой (доналоговый или посленалоговый денежный поток) составляющих;
д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную (терминальную) стоимость.
Постпрогнозная (терминальная) стоимость - это ожидаемая величина стоимости на дату окончания прогнозного периода;
е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;
ж) провести расчет стоимости объекта оценки.
Затратный подход
В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств[14]. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.
При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).
В случае наличия предпосылки ликвидации организации, ведущей бизнес, стоимость объекта оценки определяется как чистая выручка, получаемая после реализации активов такой организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.