Файл: Методичка finansovy_menedzhment.doc

Тема 7. Доходность и риск финансовых активов Вопросы для обсуждения

1. Неопределенность и риск: основные понятия и классификация рисков.

2. Использование распределения вероятности для измерения риска.

3. Систематический и несистематический риск. Диверсификация и риск инвестиционного портфеля.

4. Взаимосвязь риска и доходности; модель У. Шарпа оценки капитальных активов (САРМ).

5. Понятие инвестиционного портфеля, принципы управления. Теория Г. Марковица.

6. Методы расчета доходности и риска инвестиционного портфеля.

Контрольные вопросы

1. Ваш знакомый попросил у вас взаймы некоторую сумму денег. При заключении договора в качестве обеспечения предоставленной ссуды обозначен новый автомобиль заемщика. Является ли для вас такая операция безрисковой?

2. В начале 1990-х гг., когда темпы инфляции в России были исключительно высокими, а регулирование рынка ценных бумаг неналажено, некоторые банки выпускали в обращение краткосрочные векселя, доходность по которым существенно варьировала. Прокомментируйте ситуацию, когда банком АА предложен вексель с доходностью 100%, а банком ВВ предложен вексель с доходностью 200%. Каковы причины такого значимого различия в доходности векселей? Что побудило банк ВВ предлагать более высокую доходность? Какой вексель представляется вам более предпочтительным?

3. Какие виды риска существуют и в чем принципиальное различие между ними?

4. Какие методы измерения риска вы знаете? Сформулируйте достоинства и недостатки каждого метода.

5. Можно ли управлять величиной несистематического риска?

6. Что такое бета-коэффициент?

7. Предположим, что вы очень осторожный инвестор. Ценные бумаги с β-коэффициентом, большим или меньшим 1, для вас более предпочтительны?

8. Предположим, что вы планируете составить портфель из пяти ценных бумаг, различающихся доходностью. Можно ли, управляя структурой портфеля, добиться того, чтобы его доходность была: а) выше максимальной доходности его компонентов; б) ниже минимальной доходности его компонентов?

9. Прокомментируйте экономический смысл модели САРМ.

10. Портфель состоит из 300 акций фирмы АА, 500 акций фирмы ВВ и 1150 акций фирмы СС. Текущие рыночные цены акций соответственно 20, 50 и 15 дол. Рассчитайте структуру портфеля.

Тема 8. Управление стоимостью и структурой капитала компании Вопросы для обсуждения

1. Стоимость и структура капитала.

2. Структура капитала и ее влияние на стоимость: модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

3. Стоимость капитала: базовая концепция.

4. Управление собственным капиталом. Доходность собственного капитала и финансовый рычаг.

5. Распределение прибыли компании. Дивидендная политика.

Контрольные вопросы

1. Дайте экономическую интерпретацию терминов «стоимость капитала», «оценка капитала», «стоимость фирмы», «рыночная капитализация».

2. Что такое «гудвилл»? Какое место он занимает в совокупности активов фирмы? Какова степень его влияния на стоимостную оценку фирмы?

3. На простейшем балансе продемонстрируйте алгоритм расчета величины гудвилла. В каком случае гудвилл появляется на балансе фирмы?

4. Охарактеризуйте основные источники финансирования деятельности коммерческой организации с позиции их стоимости. Зависит ли их состав от вида организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта?

5. Какую роль играет стоимость различных источников капитала при принятии решений долгосрочного характера? Как рассчитывается стоимость капитала в отношении отдельных источников финансирования? Можно ли упорядочить источники по стоимости капитала? Если да, то сделайте это и приведите соответствующие аргументы.

6. Справедливо ли, на ваш взгляд, утверждение: «Значения стоимости различных источников определенным образом взаимосвязаны»? Прокомментируйте это утверждение.

7. Приведите примеры платных и бесплатных источников финансирования.

8. Какой капитал дороже – собственный или заемный – и почему?

9. Что такое средневзвешенная стоимость капитала? От каких факторов зависит значение WACC? Можно ли управлять ее значением?

10. Какая тенденция в отношении WACC рассматривается как благоприятная?

11. Как соотносятся между собой понятия средневзвешенной и предельной стоимости капитала?

12. Можно ли наращивать стоимость фирмы путем изменения структуры источников финансирования? Дайте сравнительную характеристику подходов, разработанных в теории финансов в отношении данной проблемы.

13. Поясните основные положения теории Модильяни–Миллера. В чем смысл предпосылок этой теории? Насколько реалистичны эти предпосылки?

14. Что такое резервный заемный потенциал фирмы? Связано ли это понятие с WACC?

15. Каким образом идеи, развитые в теории оценки стоимости капитала, увязаны с политикой предприятия в отношении источников краткосрочного финансирования? Как классифицируются эти источники с позиции платности?

Тема 9. Антикризисное финансовое управление Вопросы для обсуждения

1. Сущность и классификация финансовых кризисов компании.

2. Задачи и содержание процесса антикризисного финансового управления.

3. Банкротство компаний и их финансовая реструктуризация.

4. Слияния, поглощения и выделения, разделения компаний.

5. Эффект синергии (операционный, управленческий, финансовый).

Контрольные вопросы

1. Какие основные документы регулируют процессы антикризисного финансового управления в РФ?

2. В чем заключается антикризисное финансовое управление на предприятии в рыночной экономике?

3. На что направлены реорганизационные процедуры антикризисного финансового управления и их особенности?

4. Каким образом организуется диагностика причин неплатёжеспособности?

5. Назовите три типа слияния компаний, прокомментируйте особенности каждого.

6. Поясните смысл термина «недружественный (враждебный) вариант слияния».

7. Каковы издержки поглощения, если оно осуществляется с оплатой в денежной форме? Каковы издержки в случае обмена акциями?

8. Как проявляется финансовый синергизм в экономии на налогах?

9. Перечислите применяемые защитные тактики при недружественном слиянии.

10. Как рассчитывается чистая приведенная стоимость сделки при поглощении путем обмена акциями?

Моделирование портфельных решений

Данное задание выполняется с целью выработки навыков и умений прикладного использования положений теории формирования портфеля ценных бумаг и других концепций финансового менеджмента на практике.

Моделирование является одной из форм промежуточной аттестации.

Вам как финансовому менеджеру компании или частному инвестору необходимо сформировать портфель ценных бумаг (ц/б). Общая сумма денежных средств, которую Вы можете инвестировать в портфель, составляет 10 млн руб. Подразумевается, что Вы можете приобрести без уплаты налогов, комиссионных и других операционных затрат любую ценную бумагу, котирующуюся на фондовом рынке, в любой валюте и в любой стране.

Вы должны инвестировать средства как минимум в десять разных ценных бумаг. Не более чем 30% Вашего портфеля может быть размещено в деривативы (производные финансовые инструменты).

Построение Вашего портфеля должно отражать инвестиционные цели, преследуемые Вашей компанией или Вами лично, которые в общем случае могут выражаться в следующих стратегиях:

сохранения капитала (примерная структура активов: облигации – 55%; акции – 10%; инструменты денежного рынка – 35%);

получения текущей прибыли (примерная структура активов: облигации – 60%; акции – 30%; инструменты денежного рынка – 10%);

роста капитала и получения текущей прибыли (примерная структура активов: облигации – 50%; акции – 40%; инструменты денежного рынка – 10%);

долгосрочного роста капитала (примерная структура активов: облигации – 25%; акции – 70%; инструменты денежного рынка – 5%);

агрессивного роста капитала (примерная структура активов: облигации – 10%; акции – 80%; инструменты денежного рынка – 10%).

Первоначальный портфель ценных бумаг создается каждым студентом ко второму семинарскому занятию и фиксируется в приведенной ниже таблице, которая предъявляется преподавателю. При этом необходимо выбрать одну из инвестиционных стратегий и соответствующую ей структуру активов. В последующем Вы можете, не изменяя цели инвестирования и структуры своего портфеля, продавать ценные бумаги одних компаний и покупать другие соответствующие ценные бумаги. Все операции должны быть отдельно зафиксированы, а таблица перестроена и вновь представлена преподавателю. Необходимо уметь объяснить цель инвестирования и отданные предпочтения ценным бумагам выбранных компаний.

Сделки в иностранной валюте совершаются на основе официальных курсов, установленных ЦБ РФ на соответствующую дату, без учета комиссионных за покупку/продажу валюты.