Файл: Лекция 4. Методы расчета инвестиций.docx

Лекция 4. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ИНВЕСТИЦИЙ

1. ДЛЯ КАКИХ ЦЕЛЕЙ СЛУЖАТ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РАСЧЕТЫ?

Когда говорят об инвестиционных расчетах, имеют в виду поддерживающие принятие решений методы определения выгодности инвестиционных проектов. При наличии нескольких инвестиционных альтернатив выбор делают по критерию выгодности одного объекта инвестирования. Инвестиционные расчеты используются также для формирования инвестиционных программ (рис. 1). Применение указанных методов способствует снижению уровня неопределенности ситуации, в которой находится предприятие. Руководство предприятия должно знать как о сильных, так и о слабых сторонах применяемых методов.

Рис. 1. Цели проведения инвестиционных расчетов

Результаты инвестиционных расчетов оказывают большое влияние на принятие решений на предприятии. Во многих случаях инвестиционные решения должны приниматься с учетом и количественных, и качественных критериев.

Для того чтобы снизить неопределенность при принятии инвестиционных решений, рекомендуется использовать несколько методов расчета выгодности инвестиционных проектов. Исследования показали, что лишь незначительное число предпринимателей принимают решения, основываясь на одном методе расчета. Более чем 80% предприятий используют несколько методов.

Для простых инвестиционных проектов с коротким сроком реализации применяются (прежде всего малыми и средними предприятиями) статические методы расчетов, поскольку они просты и не требуют детальной информации. Динамические методы чаще применяются крупными предприятиями, которые предпочитают методы расчета ценности капитала (дисконтированного дохода) и внутренней нормы рентабельности.

ВЫВОДЫ:

Решения об инвестициях принадлежат к числу труднейших из тех, что стоят перед руководством и менеджерами предприятий. Для того чтобы избежать ошибочных решений, необходимо хорошо организованное инвестиционное планирование, скоординированное с другими видами планирования на предприятии.

Инвестиционное планирование зависит в первую очередь от сбытового, производственного и финансового планов. Прежде чем утвердить план инвестиций, необходимо проверить возможность необходимого финансирования отдельных инвестиций.

2. КАКИЕ ДАННЫЕ НЕОБХОДИМЫ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РАСЧЕТОВ?

Для определения выгодности инвестиционных объектов необходимо собрать ряд внутренних и внешних данных.

а) Внутренние данные.

К внутренним данным, в существенной степени определяющим инвестиционные решения, относятся, например, переменные и постоянные издержки, доходы и расходы. Кроме того, важны такие показатели, как рентабельность, ликвидность, денежный поток, наличие узких мест на предприятии, производительность, рыночная доля и динамика роста.

По отдельным инвестиционным проектам нужно знать:

1. потребность в капитале для объекта инвестирования;

2. обратный приток денежных средств от объекта инвестирования;

3. срок службы (эксплуатации) объекта инвестирования;

4. ликвидационную выручку, или остаточную стоимость объекта инвестирования;

5. калькуляционную процентную ставку;

6. объем выпуска в натуральном выражении;

7. переменные и постоянные издержки;

8. доходы и расходы.

6) Внешние данные.

К внешним данным, которые могут оказать сильное влияние на принятие инвестиционного решения, относятся прежде всего рыночная конъюнктура, технический прогресс, законодательство, поведение конкурентов, динамика цен, состояние окружающей среды, динамика рынков закупок, сбыта и капиталов, колебания спроса, новые технологии и условия рынка труда.

Сбор данных для инвестиционных расчетов требует большой точности. Часто возникают трудности, связанные с тем, что для инвестиционных расчетов необходимы прогнозные данные. Чем дальше в будущее простирается инвестиционное решение, тем неопределеннее информация.

Наряду с неопределенностью ожидаемых величин проблему представляет соотнесение будущей выручки от реализации и издержек, денежных доходов и расходов по отдельным объектам инвестирования. Кроме того, необходимо учитывать внутренние взаимозависимости на предприятии.

ВЫВОДЫ:

При помощи инвестиционных расчетов проверяют предложения об инвестировании. Для систематического принятия инвестиционных решений необходимо учитывать все количественные и качественные факторы, такие, как улучшение качества, повышение гибкости и готовности к поставкам. Инвестиционные расчеты являются, однако, лишь вспомогательным средством при принятии решений, служащим для оценки и отбора инвестиционных альтернатив.

3. КАКИЕ МЕТОДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РАСЧЕТОВ ПРИМЕНЯЮТСЯ НА ПРАКТИКЕ?

Различают методы, используемые для оценки отдельных инвестиционных объектов, и методы обоснования инвестиционных программ (рис. 2).

Когда речь идет об отдельных инвестиционных проектах, то методы их оценки делятся на статические и динамические. При обосновании инвестиционных программ также используют классические статические и динамические методы оценки, наряду с: которыми все большее распространение на практике получают имитационные модели. На малых и средних предприятиях такие математические инструменты принятия решений, как правило, не применяются.

Рис. 2. Методы инвестиционных расчетов

3.1. В каких случаях подходят статические методы инвестиционных расчетов?

Статические методы чаще всего применяют малые и средние предприятия для оценки отдельных объектов инвестирования. При этом исходят из средних оценок, которые действуют в течение всего периода использования этих объектов. В итоге определяют выгодность инвестиционных объектов.

В отличие от динамических при статических методах не принимают в расчет фактор времени, т.е. не учитывают, с какими интервалами осуществляется отгрузка и делаются заказы, поступают деньги и производятся расходы.

Статические методы инвестиционных расчетов относительно просты. Предприятия чаще всего используют эти методы, когда инвестиции невелики по сумме, а расчеты требуется осуществить быстро и просто и когда показатели по отдельным периодам срока службы инвестиционного объекта ненадежны. Несмотря на относительную неточность, эти методы позволяют выявить и предотвратить неэффективные вложения.

В группу статических методов инвестиционных расчетов включаются:

1. метод сравнения по затратам;

2. метод сравнения по прибыли;

3. метод расчета рентабельности;

4. метод расчета амортизации.

Эти методы частично связаны один с другим и работают с различными критериями выгодности.

ВЫВОДЫ:

Методы инвестиционных расчетов применяются для оценки объектов инвестирования и обоснования инвестиционных программ. На практике чаще всего используют статические и динамические методы расчетов. Имитационные модели имеют теоретический характер и пока не могут удовлетворительно отображать реальные процессы, поэтому их не используют малые и средние предприятия.

3.1.1. Метод сравнения по затратам

Метод сравнения по затратам подходит для оценки инвестиций в замену оборудования и расширение мощностей. При этом всегда сравниваются средние затраты за один и тот же период. Инвестиция с наименьшими средними затратами выбирается в качестве предложения для принятия решения.

Следует различать метод оценки по затратам на единицу продукции (на одну штуку) и по затратам за период. При оценке за период считается, что альтернативные объекты инвестирования тождественны по количественным и качественным параметрам: объему выпуска, производительности, качеству. В случае различий по количественным параметрам применяют метод сравнения по затратам на штуку. Если у сравниваемых инвестиционных объектов есть и количественные, и качественные различия, необходимо использовать метод сравнения по прибыли или метод расчета рентабельности.

Говоря о затратах, связанных с инвестиционным объектом, различают текущие производственные (связанные с эксплуатацией инвестиционного объекта) и капитальные затраты.

Производственные затраты включают следующие составляющие:

1. а) сырье и основные материалы;

2. б) инструмент;

3. в) заработную плату основных производственных рабочих;

4. г) энергию;

5. д) содержание оборудования;

6. е) страхование;

7. ж) содержание помещений.

Капитальные затраты состоят из:

1. а) калькуляционной амортизации;

2. б) калькуляционных процентов.

Калькуляционная амортизация рассчитывается при условии равномерного распределения предполагаемой стоимости приобретения оборудования в течение принятого срока службы. В расчетах затрат и результатов всегда используют линейную амортизацию, поскольку при таком методе определения амортизационных отчислений учитываются средние затраты для инвестиционного объекта. Если в конце периода эксплуатации объект будет продан по ликвидационной стоимости, то необходимо стоимость приобретения уменьшить на эту величину.

Калькуляционная амортизация определяется по формуле:

Если в конце расчетного срока службы объект имеет остаточную стоимость или ожидается выручка от его реализации по ликвидационной стоимости, то калькуляционная амортизация исчисляется по формуле:

Калькуляционные проценты зависят от средней величины инвестированного капитала и ставки процента. При линейной амортизации для расчета калькуляционных процентов используют, как правило, величину, равную половине стоимости приобретения объекта, и ставку процента, равную 10.

Величина калькуляционных процентов рассчитывается по формуле

В следующем ниже примере методом сравнения по затратам оцениваются производственные и капитальные затраты для двух станков (табл. 1 и 2).

Таблица 1

Данные для сравнения по затратам

Сравнение затрат показывает, что при объеме производства 20 000 изделий в год станок–автомат экономит на издержках сумму в 12 400 ДМ, поэтому предприятию следует приобрести этот станок.

Таблица 2

Сравнение по затратам

Если станки имеют разную производительность, следует провести сравнение по затратам на штуку, которые в этом случае служат критерием выбора.

Предположим, что два станка имеют разную производительность. На станке I изготавливается 100 000 изделий, а на станке II –140 000. Другие необходимые для расчета показатели представлены в табл. 3 и 4.

Таблица 3

Показатели по станкам

Таблица 4

Сравнение по затратам при различной производительности станков

Если сравнить совокупные затраты по обоим станкам, то видно, что для станка II они на 100 000 ДМ больше, чем для станка I.

Если учесть возможные объемы выпуска, то изменится и представление о выгодности инвестиционного объекта. Как следует из табл. 5, затраты на штуку для станка II составляют лишь 5,96 ДМ; по сравнению с 7,35 ДМ для станка I, т.е. при выборе станка II предприятие экономит на каждой единице продукции 1,39 ДМ.

Таблица 5

Затраты на единицу продукции

Эти результаты верны только в том случае, когда на станке произведено 100 тысяч изделий, а на станке II – 140 000, причем объем продаж равен объему производства. Отдел сбыта должен; определить эффективный объем производства изделий, который может быть реализован на рынке. Этот объем производства должен быть заложен в инвестиционные расчеты.

Предположим, отдел сбыта установил, что на рынке можно продать только 90 000 изделий. В этом случае расчет сравнительных затрат на одно изделие выглядит так.

Таблица 6

Продажа 90 000 изделий

При такой загрузке станков затраты на одно изделие для станка I составляют 7,67 ДМ, а для станка II – 7,42 ДМ. Следовательно, предприниматель должен был бы купить станок II, поскольку при производстве 90 000 изделий затраты на одно изделие при изготовлении на станке II будут на 0,25 ДМ меньше, чем на станке I.

Однако предприниматель хотел бы знать, при какой загрузке обоих станков затраты на одно изделие будут равны. Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо определить критическую загрузку.

Формула расчета критической загрузки: