Файл: Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих организаций.pdf

Так за 2017г. удельный вес кредитов и займов снизился с 50,12% до 31,36%, т.е. на 18,76 процентного пункта, а за 2018г. – на 1,90 процентного пункта до 29,46%. При этом доля кредиторской задолженности выросла за 2017г. с 41,43% до 55,06%, т.е. на 13,62 процентного пункта, а за 2018г. – на 1,15 процентного пункта до 56,21%.

Аналогичная тенденция сложилась в изменении доли доходов будущих периодов: в 2017г. она увеличилась с 0,30% до 1,07%, а к концу 2018г. составила уже 3,02%

Проанализируем далее общую структуру капитала ПАО «Ростелеком» и динамику его изменения в 2017г. (табл.5).

Таким образом, совокупный капитал ПАО «Ростелеком» ежегодно растет: в 2017г. – на 6379266 тыс.руб. (на 1,13%), в 2018г. – на 33810907 тыс.руб. (на 5,94%). При этом в 2017г. рост совокупного капитала ПАО «Ростелеком» произошел за счет только увеличения заемного капитала на 7602597 тыс.руб. или на 2,55%, несмотря на сокращение собственного капитала на 1223331 тыс. руб. или на 0,467%. В 2018г. эта тенденция сохранилась: рост совокупного капитала ПАО «Ростелеком» является следствием увеличения только заемного капитала на 49119102 тыс.руб. или на 16,05%, при сокращении собственного капитала – на 15308195 тыс.руб. или на 5,83%.

Данные табл.5 позволяют сделать вывод о том, что на протяжении всего 2017-2018гг. доля собственного капитала ПАО «Ростелеком» в общей сумме источников формирования имущества была менее 50%, и имеет устойчивую тенденцию к снижению. Так за 2017г. его удельный вес снизился на 0,74 процентного пункта (с 46,93% до 46,19;), а за 2018г. – еще на 5,13 процентного пункта и достиг 41,06%.

При этом постепенно растет доля заемных средств: за 2017г. с 53,07% до 53,81%, а затем в 2018г. до 58,94%.

Таким образом, финансовая зависимость ПАО «Ростелеком» от внешних источников финансирования усиливается.

Таблица 5

Динамика и структура капитала ПАО «Ростелеком» в 2017-2018гг.

2.3. Оценка эффективности использования финансов организации

Для оценки эффективности использования финансовых ресурсов ПАО «Ростелеком» рассчитаем показатели рентабельности, характеризующие прибыль, полученную с различных видов вложенных средств (табл.6).

Таблица 6

Динамика показателей рентабельности капитала ресурсов ПАО «Ростелеком» в 2017 – 2018 гг.

Таким образом, эффективность использования финансовых ресурсов ПАО «Ростелеком» снижается.

Если в 2017г. с каждого рубля совокупного капитала прибыль до налогообложения составляла 2,21 коп., то в 2018г. – только 1,28 коп., т.е. снизилась на 0,93 коп. или на 41,9%. Это является следствием сокращения прибыли до налогообложения на 4976483 тыс.руб. или на 39,84% при росте среднегодового совокупного капитала на 20095086,5 тыс.руб. или на 3,55%

При этом сокращается и чистая прибыль, полученная с каждого рубля собственного капитала, т.к. чистая прибыль предприятия уменьшилась на 3637398 тыс.руб. или на 40,33% при снижении собственного капитала на 8265763 тыс.руб. или на 3,14%. В результате рентабельность собственного капитала снизилась с 3,42% до 2,11%.

Кроме того, чистая прибыль, полученная с каждого рубля заемного капитала, сократилась с 2,98 коп. до 1,63 коп., т.е. на 1,35 коп. или на 45,45%.

Для выявления причин снижения рентабельности собственного капитала проанализируем его оборачиваемость, а также оборачиваемость совокупного капитала и кредиторской задолженности, а также запасов и дебиторской задолженности (табл.7).

Таблица 7

Динамика деловой активности ПАО «Ростелеком» в 2017 – 2018 гг.

Таким образом, оборачиваемость совокупного капитала ПАО «Ростелеком» ускоряется на 0,01 оборота: с 0,51 оборота в 2017г. до 0,52 оборотов в 2018г. При этом продолжительность каждого оборота, совершаемого совокупным капиталом, сократилась на 10,44 дня: с 699,73 до 689,29 дня. Это произошло в результате ускорения оборачиваемости собственного капитала на 0,09 оборота: с 1,11 оборота в 2017г. до 1,20 оборота в 2018г., а продолжительность каждого оборота, совершаемого собственным капиталом, сократилась на 25,60 дня: с 325,78 до 300,18 дней.

Однако замедляется на 1,84 оборота оборачиваемость запасов, а каждый оборот они стали совершать медленнее на 0,52 дня: не за 9,76 дней, а за 10,28 дней. Кроме того, замедляется оборачиваемость дебиторской задолженности на 0,21 оборота, а продолжительность каждого выросла с 62,89 дней до 65,33 дней, т.е. на 2,44 дня. В результате продолжительность операционного цикла увеличилась на 2,95 дня: с 72,65 дней до 75,60 дней.

При этом кредиторская задолженность каждый оборот стала совершать медленнее на 10,92 дня. В результате продолжительность финансового цикла сократилась на 7,96 дней.

По итогам 2018г. продолжительность финансового цикла отрицательная величина, т.е. со своими кредиторами предприятие расплачивается медленнее, чем возвращает вложенные в оборот собственные средства.

Таким образом, по результатам проведенного во второй главе работы исследования были выявлены следующие негативные тенденции:

1. основным источником финансирования деятельности являются заемные средства и их доля ежегодно растет:
2. рентабельность как собственного, так и заемного капитала снижается. В результате сокращается и прибыль, полученная с каждого рубля совокупного капитала;
3. замедляется оборачиваемость кредиторской задолженности на 10,92 дня, но растет скорость оборачиваемости собственных финансовых ресурсов.

Глава 3. Направления совершенствования управления финансами ПАО «Ростелеком»

3.1. Мероприятия по совершенствования управления финансами ПАО «Ростелеком»

В предыдущих разделах исследования нами было отмечено, что политика формирования структуры капитала, проводимая ПАО «Ростелеком», в литературе отождествляется с риском неплатежеспособности (невозможно оперативно погасить в случае необходимости текущие обязательства). Нами было отмечено, что возникновение подобного риска маловероятно, что не исключает для ПАО «Ростелеком» иных финансовых рисков, связанных со структурой капитала компании.

Аналитиками ПАО «Ростелеком» в числе наиболее вероятных и негативных финансовых рисков, связанных со структурой капитала компании, выделяются следующие:

1) изменение процентных ставок по заемным средствам.

Негативные изменения денежно-кредитной политики в стране и повышение процентных ставок по привлекаемым ПАО «Ростелеком» средствам, а также значительный рост темпов инфляции могут привести к росту затрат ПАО «Ростелеком» и, следовательно, отрицательно сказаться на финансовых результатах деятельности.

Неблагоприятным для ПАО «Ростелеком» уровнем процентных ставок является уровень выше 12,1% годовых.

2) валютные риски

Существенные изменения валютных курсов могут увеличить издержки, уменьшить резервы и/или снизить возможности ПАО «Ростелеком» по обслуживанию долгов. В течение нескольких лет в России наблюдалось постепенное снижение курса рубля по отношению к доллару США, однако, в 2019 г., позиция рубля по отношению к доллару США прогрессивно укрепляется. Способность Правительства и ЦБ России поддерживать стабильный курс рубля будет зависеть от многих политических и экономических факторов, среди которых: контролирование уровня инфляции и формирование резервов иностранной валюты на достаточном уровне для поддержания курса рубля. Но даже в случае критического перепада курса валют для минимизации отрицательного влияния, ПАО «Ростелеком» имеет возможность снизить долю валютных обязательств путем ориентации на поставщиков, расчеты с которыми осуществляются в рублях Российской Федерации.

Часть долговых обязательств ПАО «Ростелеком» номинирована в иностранной валюте (в долларах США, ЕВРО и японских йенах). Девальвация рубля по отношению к доллару США и ЕВРО может отрицательно повлиять на эффективность деятельности (рентабельность, доходность) ПАО «Ростелеком» в связи с увеличением расходов в рублевом выражении.

Существенная девальвация рубля способна осложнить для ПАО «Ростелеком» исполнение обязательств, т.к. в этом случае увеличение тарифов может оказаться недостаточным для того, чтобы компенсировать падение объема услуг в физическом выражении. В связи с этим, ПАО «Ростелеком» регулирует долю валютных обязательств в структуре кредитного портфеля.