Файл: Оценка рыночной стоимости объекта интеллектуальной собственности.pdf

Далее рассмотрим эффективность деятельности компании ОАО "АвтоСуп Плюс" (табл. 4.6).

Таблица 4.6

Анализ рентабельности

Представленные в таблице показатели рентабельности за период с 01.01.2014 по 31.12.2014 имеют положительные значения как следствие прибыльности деятельности ОАО "АвтоСуп Плюс" за данный период.

Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 6,2% от полученной выручки.

Рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения и процентных расходов (EBIT) к выручке организации, за 2014-й год составила 4%. То есть в каждом рубле выручки организации содержалось 4 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.

Далее в табл.3.7 представлены три основные показателя, характеризующие рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

Таблица 4.7

Эффективность использований капитала

За последний период каждый рубль собственного капитала ОАО "АвтоСуп Плюс"

принес 2,1 руб. чистой прибыли. Рентабельность собственного капитала в течение анализируемого периода значительно снизилась, за 2014-й год значение рентабельности собственного капитала можно считать неудовлетворительным.

Рентабельность активов за 3 последние года снизилась на 1,5% и составила 0,6%. в течение рассматриваемого периода наблюдалось снижение рентабельности активов. Значения рентабельности активов в течение всего периода не укладывались в установленный норматив.

В следующей табл.4.8 рассчитаны показатели, содержащиеся в методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) (Распоряжение N 31-р от 12.08.1994).

Таблица 4.8

Показатели несостоятельности

Анализ структуры баланса выполнен за период с начала 2015 года по 31.12.2016 г.

Поскольку оба коэффициента по состоянию на 31.12.2016 оказались меньше нормы, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективы восстановления организацией нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение полугода при сохранении имевшей место в анализируемом периоде динамики первых двух коэффициентов. Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,32) указывает на отсутствие в ближайшее время реальной возможности восстановить нормальную платежеспособность. При этом необходимо отметить, что данные показатели неудовлетворительной структуры баланса являются достаточно строгими, поэтому выводы на их основе следует делать лишь в совокупности с другими показателями финансового положения организации. Кроме того, в расчете не учитывается отраслевая специфика.

В качестве одного из показателей вероятности банкротства организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана:

Z-счет = 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + К5 , где значения коэффициентов представлены в табл. 4.9.

Таблица 4.9

Прогноз банкротства

Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:

• 1,8 и менее – очень высокая;
• от 1,81 до 2,7 – высокая;
• от 2,71 до 2,9 – существует возможность;
• от 3,0 и выше – очень низкая.

По результатам расчетов на базе данных отчетности ОАО "АвтоСуп Плюс" значение Z-счета на последний день анализируемого периода составило 1,59. Это говорит о том, что существует очень высокая вероятность скорого банкротства ОАО "АвтоСуп Плюс".

В тоже время, необходимо отметить серьезные недостатки применения Z-счета Альтмана в условиях российской экономики, не позволяющие безоговорочно доверять полученным на его основе выводам.

Таким образом, по результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на 31 декабря 2016г.) и результатов деятельности ОАО "АвтоСуп Плюс" в течение анализируемого периода, которые приведены ниже.

В ходе анализа были получены следующие показатели, имеющие исключительно хорошие значения:

• чистые активы превышают уставный капитал, при этом в течение анализируемого периода (31.12.10-31.12.15 г.) наблюдалось увеличение чистых активов;
• за последний год получена прибыль от продаж (28 554 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с предшествующим годом (+15 580 тыс. руб.);
• прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за 2009-й год составила 4 304 тыс. руб. (+1 850 тыс. руб. по сравнению с предшествующим годом).

С отрицательной стороны финансовое положение и результаты деятельности ОАО "АвтоСуп Плюс" характеризуют такие показатели:

низкая величина собственного капитала относительно общей величины активов ОАО "АвтоСуп Плюс" (2%);

• коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже принятой нормы;
• низкая рентабельность активов;
• не соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;
• неустойчивое финансовое положение по величине собственных оборотных средств.

Приведенные ниже 4 показателя финансового положения организации имеют критические значения:

• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет крайне неудовлетворительное значение, равное -0,39;
• коэффициент текущей (общей) ликвидности значительно ниже нормативного значения;
• коэффициент абсолютной ликвидности значительно ниже нормы;

коэффициент покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО "АвтоСуп Плюс" составляет 2% (нормальное значение: 70% и более).

7. Описание процесса оценки объекта оценки

Основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы.^[11] При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

Доходный подход – совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. В рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков и капитализации дохода.

При применении доходного подхода оценщик учитывает следующие положения^[12]:

а) оценщик определяет будущие денежные потоки, формируемые из экономической выгоды, генерируемой объектом оценки. В общем случае выгода может образовываться из экономий на издержках, освобождения от роялти, преимуществ в прибыли, реальных лицензионных платежей, платежей по роялти, избыточного дохода или других выгод;

б) период, в течение которого объект оценки способен приносить экономические выгоды, как правило, ограничивается сроком действия правовой охраны или сроком действия лицензионного договора;

в) ставка дисконтирования рассчитывается одним из следующих методов:

• на основе анализа рыночных показателей, отражающих доходность аналогичных объекту оценки объектов;
• на основе средневзвешенной стоимости капитала организации (бизнеса), использующей объект оценки;
• кумулятивным способом, основанным на определении безрисковой ставки использования денежных средств, ожидаемого уровня инфляции и размера премиальной надбавки за риски, связанные с инвестицией в объект оценки.

Основные методы доходного подхода:^[13]

• метод освобождения от роялти;
• метод преимущества в доходах (в прибыли);
• метод выигрыша в себестоимости;
• метод дробления прибыли.

Использование метода преимущества в доходах и метода выигрыша в себестоимости возможно только в том случае, если организация стала использовать товарный знак или любой другой объект интеллектуальной собственности в своей деятельности недавно. В этом случае можно сравнивать финансовые результаты компании до и после использования объекта интеллектуальной собственности, и на основе этой разницы делать выводы о стоимости такого товарного знака. Для оцениваемого товарного знака эти методы неприменимы, т.к. он используется ПАО «Лукойл» с 1998 года. Метод дробления прибыли используется для оценки стоимости объектов патентного права – изобретений, полезных моделей, промышленных образцов. Таким образом, в настоящем отчете при применении доходного подхода применяется метод освобождения от роялти.

Сравнительный подход – совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами.. В рамках сравнительного подхода применяются различные методы, основанные как на прямом сопоставлении оцениваемого объекта и объектов-аналогов, так и методы, основанные на анализе статистических данных и информации о рынке объекта оценки.