Файл: Анализ внешней среды объекта оценки (Расчет рыночной стоимости).pdf

Денежные расходы населения в I квартале 2018г. составили 12752,1 млрд.рублей и увеличились на 4,1%. Население израсходовало средств на покупку товаров и оплату услуг 10015,0 млрд.рублей, что на 5,4% больше, чем в I квартале 2017 года. За этот период прирост сбережений населения составил 1168,4 млрд.рублей и уменьшился на 167,2 млрд.рублей (или на 12,5%) по сравнению с соответствующим периодом 2017 года.

Реальные располагаемые денежные доходы (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен), по оценке, в марте 2018г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года увеличились на 4,1%, в I квартале 2018г. - на 3,0% (без учета ЕВ-2017, произведенной в соответствии с Федеральным законом от 22 ноября 2016г. № 385-ФЗ).

Краткий анализ рынка мобильной связи^[5]

Все сотовые операторы "большой четверки" отчитались по финансовым и операционным итогам 2017 года. По выручки каждый оператор продемонстрировал значительный рост, однако, по приросту абонентской базы положительную динамику показал только Tele2.

Суммарное количество абонентов "большой четверки" по итогам 2017 года составило 252 505 444 человек, что на 417 442 меньше уровня 2016 года. Стоит отметить, что по итогам 2016 года общее количество абонентов "большой четверки" выросло на 3,79 млн человек. Рассматривая всю историю сотовой связи в России, то количество мобильных абонентов впервые сократилось по итогам прошедшего года.

Tele2 стал единственным оператором из "большой четверки", кому удалось привлечь 1,6 млн. новых абонентов. В основном прирост оператору обеспечил московский рынок. Что касательно "старой троицы" операторов, то все показали отрицательные результаты. ПАО «Мобильный ТелеСистемы» (МТС) потеряли за год сразу 1,7 млн. абонентов, ПАО «МегаФон» – 170 тыс., ПАО «ВымпелКом» («Билайн») – 147,4 тыс. абонентов.

Абонентская база	31.дек.17	31.дек.16	Изменение
"Большая четверка"	252 505 444	252 922 886	-417 442
Tele2	40 600 000	39 000 000	1 600 000
«Билайн»	58 160 444	58 307 886	-147 442
«МегаФон»	75 445 000	75 615 000	-170 000
МТС	78 300 000	80 000 000	-1 700 000

Примечательно, что столь значительное сокращение абонентов у каждого оператора практически не повлияло на общую рыночную долю каждого из них. Лидером по доле абонентов на рынке сотовой связи по прежнему остается МТС – 31%. «МегаФон» так же уверенно держит второе место с долей в 29%. «Билайн» по традиции удерживает третье место с долей 23%. Абонентская база Tele2 хоть и растет уверенными темпами с каждым годом, но оператор далек еще от "большой тройки" – всего 16% рынка.

Рыночная доля "большой четверки" операторов

Такие показатели по оттоку абонентов свидетельствуют в первую очередь о работе сотовых операторов по очистке своих абонентских баз от "мертвых душ". Это те абоненты, которые нелегально приобрели сим-карту оператора и через некоторое время ее использования просто выкидывают "симку". При этом, как известно, такие сим-карты остаются зарегистрированными в базах операторов минимум еще пол года.

Рассматривая рынок РФ в целом, учитывая всех российских операторов сотовой связи общее количество активных сим-карт в 2017 году сократилось на 180 тыс. При этом проникновение связи осталось на прежнем уровне 179%.

Количество активных сим-карт	2017	2016	Изменение
Россия	255 410 000	255 590 000	-180 000
проникновение связи	179%	179%	0%
Москва	45 881 000	44 618 000	1 263 000
проникновение связи	247%	240%	7%
Санкт-Петербург	16 451 000	15 786 000	665 000
проникновение связи	249%	239%	10%
Регионы	193 078 000	195 186 000	-2 108 000
проникновение связи	164%	166%	-2%

Учитывая, что Москва и Санкт-Петербург показали рост количества сим-карт, можно смело предположить, что не смотря на "борьбу" Роскомнадзора и ФАС с сотовыми операторами по отмене роуминга, абонентам до сих пор выгоднее по приезду в другой регион приобрести для временного использования местную сим-карту.

5. Характеристика эмитента ценной бумаги

Таблица 9

Описание эмитента

Наименование показателя

Комментарии

Полное и сокращённое фирменное наименование эмитента акций

Общество с ограниченной ответственностью «МегаФон Финанс» (ООО «МЕГАФОН ФИНАНС»)

Тип акционерного общества (публичное, непубличное)

Место нахождения

127006, г. Москва, пер. Оружейный, д. 41 офис 11.37

Почтовый адрес

115035, 115035, г. Москва, Кадашевская набережная, дом 30

Учредительный документ общества

Устав

Филиалы и представительства общества[6]

Дочерние и зависимые^{^[7]} общества

ООО «МегаФон Финанс» входит в группу компаний «МегаФон».

Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права^{^[8]}

Сведения о контрагентах^{^[9]}

Клиентами компании являются частные лица, коммерческие предприятия и организации, коммерческие предприятия и организации, государственные органы

Данные о регистрации проспектов ценных бумаг

№4-06-36027-R от 29.03.2012, ФСФР

Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица

№1037843070407 от 21.03.2003, ИМНС РФ по Центральному району Санкт-Петербурга

Данные об опубликовании сведений о фактах деятельности юридических лиц в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ

http://www.fedresurs.ru/company/ea2d81dc-f670-484e-8513-2521902cd231

Идентификационный номер налогоплательщика

7825500977

Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента

65.22.2

Сведения о доле на рынке определённого товара хозяйствующего субъекта, включённого в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определённого товара более 35%

нет

Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом

http://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=219&type=5

Количество участников эмитента, структура участников эмитента

Сведения об участниках эмитента, владеющих не менее, чем 5 процентами уставного

ПАО "Мегафон" - 100%

Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчётности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учёта США (US GAAP)

Составляется

Сведения о лицензиях эмитента

Нет

Структура и компетенция органов управления общества и порядок принятия ими решений

В соответствии с Уставом Эмитента органами управления являются:

- Общее собрание участников;

- Единоличный исполнительный орган.

Образование Совета директоров и коллегиального исполнительного органа Уставом эмитента не предусмотрено.

В соответствии с пунктом 12.2. Устава эмитента к исключительной компетенции Общего собрания участников Эмитента (также «Общество») относятся:

1. определение основных направлений деятельности Общества;

2. утверждение бизнес-планов, бюджетов Общества;

3. принятие решения об участии в ассоциациях и других объединениях коммерческих организаций;

4. принятие решения об участии и о прекращении участия Общества в других организациях, в том числе принятие решений об изменении доли участия Общества в других организациях;

5. изменение Устава Общества, в том числе изменение размера Уставного капитала Общества;

6. образование исполнительных органов общества и досрочное прекращение их полномочий, а также принятие решения о передаче полномочий единоличного исполнительного органа общества управляющему, утверждение такого управляющего и условий договора с ним;

7. избрание и досрочное прекращение полномочий Ревизора Общества;

8. утверждение годовых отчетов и годовых бухгалтерских балансов;

9. принятие решений о распределении чистой прибыли Общества между Участниками Общества;

10. утверждение (принятие) документов, регулирующих внутреннюю деятельность Общества (внутренних документов Общества), если иное не предусмотрено настоящим Уставом Общества;

11. принятие решений о размещении Обществом облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг;

12. назначение аудиторской проверки, утверждение аудитора и определение оплаты его услуг;

13. принятие решений о реорганизации или ликвидации Общества;

14. назначение Ликвидационной комиссии (Ликвидатора) и утверждение ликвидационных балансов;

15. предоставление, прекращение или ограничение дополнительных прав всем или определенным Участникам (Участнику) Общества;

16. возложение на всех или определенных Участников (Участника) Общества дополнительных обязанностей, их прекращение или ограничение;

17. принятие решений о внесении Участниками Общества вкладов в имущество Общества;

18. принятие решений о даче разрешения Участнику Общества передать принадлежащую ему долю в залог другим Участникам Общества или третьим лицам;

19. принятие решений о приобретении Обществом доли (части доли) в Уставном капитале Общества в случаях, установленных настоящим Уставом и действующим законодательством;

20. принятие решений об обращении в суд с иском о возмещении убытков, причиненных Обществу действиями Генерального директора Общества;

21. одобрение сделок, в совершении которых имеется заинтересованность;

22. одобрение крупных сделок;

23. принятие решений о возмещении из средств Общества расходов на подготовку, созыв и проведение Общего собрания участников инициаторам его проведения;

24. утверждение денежной оценки неденежных вкладов в Уставный капитал Общества, вносимых Участниками Общества и принимаемыми в Общество третьими лицами;

25. создание и ликвидация филиалов и представительств Общества, назначение их руководителей;

26. утверждение условий трудового договора (контракта) с Генеральным директором Общества.

Вопросы, отнесенные к исключительной компетенции Общего собрания участников, не могут быть переданы им на решение исполнительного органа общества.

В соответствии с пунктом 13.3 Устава Общества единоличный исполнительный орган Общества:

(1) действует без доверенности от имени Общества, представляет его во всех учреждениях, обществах, организациях, органах государственной власти и управления, суде, арбитражном суде, у мировых судей и третейском суде, как внутри страны, так и за ее пределами;

(2) осуществляет оперативное руководство деятельностью Общества, в том числе заключает сделки, при этом некоторые виды сделок, установленные Законом или настоящим Уставом, Единоличный исполнительный орган совершает при наличии решения Общего собрания Участников Общества;

(3) имеет право первой подписи финансовых документов;

(4) открывает и закрывает в банках и иных кредитных организациях расчетные и иные счета Общества;

(5) координирует деятельность структурных подразделений Общества;

(6) утверждает и принимает решение об изменении штатного расписания Общества;

(7) принимает решения, издает приказы и распоряжения, утверждает, вносит изменения и утверждает в новой редакции внутренние документы Общества, за исключением внутренних документов, утверждение которых отнесено Законом и/или настоящим Уставом к компетенции Общего собрания Участников Общества;

(8) без доверенности предъявляет от имени Общества претензии и иски к юридическим и физическим лицам;

(9) организует ведение бухгалтерского учета и формирование бухгалтерской (финансовой) отчетности Общества;

(10) выдает доверенности от имени Общества;

(11) определяет состав и объем сведений конфиденциального характера и порядок их защиты;

(12) обеспечивает защиту государственной, коммерческой тайны и техническую защиту информации;

(13) предоставляет отчеты о финансово-хозяйственной деятельности Общества, дочерних и зависимых обществ, акциями (долями) которых владеет Общество, а также информацию о других организациях, в которых участвует Общество, по запросам уполномоченных лиц;

(14) выполняет другие функции, необходимые для достижения целей деятельности Общества и обеспечения его нормальной работы, в соответствии с законодательством Российской Федерации и настоящим Уставом.

осуществляет иные полномочия, не отнесенные действующим законодательством к компетенции Общего собрания участников Общества.

Информация о чистых активах общества на дату оценки

132097 тыс. руб. (на 30.09.2017)

Дополнительная информация

Численность работников

Фонд начисленной заработной платы работников за отчётный период, руб/

182 293 (за 9 мес. 2017 г.)

Выплаты социального характера работников за отчётный период, руб.

55 052 (за 9 мес. 2017 г.)

Конкуренты эмитента

Эмитент не имеет прямых конкурентов на российском фондовом рынке. Косвенно Эмитент может сталкиваться с конкуренцией со стороны других компаний, занимающихся привлечением внешних источников финансирования на фондовом рынке. В то же время, следует отметить, что такая конкуренция носит весьма условный характер, так как Эмитент самостоятельно определяет время, сроки и объемы привлечения финансовых ресурсов на рынке и, в случае необходимости, может временно отказаться от таких планов.

Привлекая финансовые ресурсы с российского рынка капиталов, Эмитент фактически составляет конкуренцию всем иным компаниям – эмитентам облигаций и иных долговых ценных бумаг, привлекающим средства для собственного пользования или для нужд иных компаний. Вместе с тем, деятельность Эмитента по привлечению денежных средств в незначительной степени ограничивает деятельность иных компаний в этом направлении. Учитывая данный факт, а также неоднозначность определения общего объема финансовых ресурсов на российском фондовом рынке, за которые ведется конкурентная борьба между российскими компаниями – заемщиками, выделение конкретных компаний-конкурентов, а также их доли в данном сегменте рынка, не корректно.

Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество:

Нет

Площадь и перечень объектов недвижимого имущества:

Нет

Основная информация о финансово-экономическом

состоянии эмитента на основании Приказа ФСФР России от 4 октября 2011 № 11-46 пз-н «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (далее-Положение)

Показатели финансово-экономической деятельности эмитента

Рентабельность активов = 0,12% (на 30.09.2017)

Рентабельность собственного капитала =19,37 % (на 30.09.2017)

Обязательства эмитента

Краткосрочные заемные средства = 20000000 тыс. руб. (на 30.09.2017)

Краткосрочная кредиторская задолженность = 106451 тыс. руб. (на 30.09.2017)

Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента

ООО «МегаФон Финанс» является коммерческой организацией, созданной на неопределенный срок Решением единственного участника ОАО «МегаФон» от 03 марта 2003г. и зарегистрированной 21 марта 2003г. Инспекцией Министерства по налогам и сборам по Центральному району Санкт-Петербурга, ОГРН 1037843070407.

В соответствии с Уставом Общества целью создания Эмитента является получение прибыли от развития уставных видов деятельности.

В соответствии с Уставом Общества для достижения поставленной цели Эмитент, как в Российской Федерации, так и за рубежом осуществляет любые виды деятельности, не запрещенные законодательством. В частности, Эмитент осуществляет следующие виды деятельности:

- оказание консультационных и посреднических услуг, связанных с коммерческой и валютно-финансовой деятельностью на территории России и иных государств;

- реализация любых инвестиционных проектов, организация научных и прочих исследований в области средств связи; - приобретение, продажа, аренда, залог, ипотека и прочие операции, связанные с передачей прав собственности и прочих имущественных прав на недвижимость;

- рекламная деятельность, оказание маркетинговых услуг и услуг, связанных с продвижением на рынке;

- строительство, реконструкция и реставрация, а также эксплуатация офисов, жилых и нежилых помещений;

- оптовая, розничная и комиссионная торговля;

- экспорт и импорт любых товаров, работ и услуг;

- иные виды деятельности, не запрещенные законодательством Российской Федерации, в том числе не предусмотренные Уставом Эмитента.

11.06.2003 Эмитент осуществил выпуск облигаций серии 01 общей номинальной стоимостью 1,5 млрд. руб., сроком обращения 3 года. Целями эмиссии являлось извлечение прибыли от финансовых операций и консультационных услуг, привлечение средств с рынка ценных бумаг и размещение их в финансовые активы. Средства от размещения облигаций Эмитента серии 01 были направлены в виде займов ОАО «МегаФон» для обеспечения его текущей хозяйственной деятельности. Погашение облигационного займа осуществлено за счет возврата заемщиком средств инвестирования.

В 2004-2007 гг. Эмитент выступил поручителем по облигационному займу ОАО «МегаФон» серии 02, номинальной стоимостью 1,5 млрд. руб., сроком обращения 3 года; а в 2005-2008 гг. - по облигационному займу ОАО «МегаФон» серии 03, номинальной стоимостью 3 млрд. руб., сроком обращения 3 года.

В 2012 году Эмитент зарегистрировал выпуски облигаций серий 05, 06, 07 общей номинальной стоимостью 30 млрд. руб., со сроком обращения до 10 лет.

11.10.2012 Эмитент осуществил размещение облигаций серии 05 общей номинальной стоимостью 10 млрд. руб., сроком обращения 10 лет. 06.04.2017 выпуск облигаций серии 05 был полностью досрочно погашен по усмотрению Эмитента.

13.03.2013 Эмитент осуществил размещение облигаций серии 06, 07, каждая серия - общей номинальной стоимостью 10 млрд. руб., со сроком обращения по 10 лет.

Целями эмиссии являлось привлечение средств с рынка ценных бумаг и размещение их в финансовые активы. Средства от размещения облигаций Эмитента серии 05, 06, 07 были предоставлены в виде займа ОАО «МегаФон» для обеспечения его текущей хозяйственной деятельности.

Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия баланса) = 1,006 (на 30.06.2017)

6. Подходы и методы оценки

Особенность оценки стоимости долговых ценных бумаг определяется специфическими факторами, характерными для долговых ценных бумаг, а именно - способностью приносить доход, наличием риска и неопределенности при инвестировании, временным лагом между моментом инвестирования и получением дохода.

Исходя из особенностей долговых ценных бумаг как объекта оценки, оценку стоимости осуществляют с позиций доходного подхода. Во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условия.

Основными методами оценки долговых ценных бумаг является экспертный, статистический, аналитический, факторный, рейтинговый и метод дисконтирования.

Анализ стоимости долговых ценных бумаг выполняется по их видам.

В процессе анализа рассматривают динамику стоимости, доходности, ликвидности, объемы погашения и обращения, размещение выпусков и отдельных серий.

Согласно методу дисконтированных денежных потоков цена облигации может быть представлена в виде текущей стоимости будущих доходов ее владельца:

где F_n– сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

I_n – ежегодные процентные выплаты;

i - ставка дисконта;

n - конкретный период времени (год);

T - число лет до погашения облигации.

Расчет ставки дисконта заключается в определении:

- безрисковой ставки;

- премии за возможность неплатежа;

- премии за риск неопределенности платежей;

- премии за срок;

- премии за ликвидность.

7. Расчет рыночной стоимости

Оценка облигаций состоит в том, что в течение срока существования облигации ее владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и, следовательно, все будущие денежные потоки необходимо продисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации.

Для оценки стоимости облигации необходимо определить ставку дисконтирования.

Расчет ставки дисконтирования включает следующие элементы:

- Определение безрисковой ставки.

- Премия за возможность неплатежа.

- Премия за риск неопределенности платежей.

- Премия за срок.

- Премия за ликвидность

Безрисковая ставка дохода в данном отчете принята на основе кривой бескупонной доходности государственных ценных бумаг со сроком до погашения 5 лет в размере 7,07% по состоянию на 31.05.2018 г. (рис. 1).

Рис. 1. Кривая бескупонной доходности на 31.05.2018 г.^{^[10]}

Премия за риск была определена экспертным методом. Десять экспертов провели оценку рисков по каждой группе факторов. Результаты оценки представлены в таблице:

Таблица 10

Результаты оценки риска

Риски	Премия
Премия за возможность неплатежа (0-5%)	1%
Премия за риск неопределенности платежей (0-5%)	1%
Премия за срок (0-5%)	1%
Премия за ликвидность (0-5%)	1%
ИТОГО:	4%

Таким образом, ставка дисконтирования составляет r = 7,07%+4%=11,07%

Далее необходимо привести все платежи по облигации к дате оценки (01.06.2018):

Таблица 11

Расчет стоимости

Дата	Платежи по облигации				Коэффициент дисконтирования к дате оценки	Платежи по облигации с учетом дисконтирования, руб.	количество дней от даты оценки
Дата	Номер купона	Купонная ставка	Выплата купонов, руб.	Погашение номинала
01.06.2018
05.09.2018	11	8,00%	39,89		0,9728	38,80	96
06.03.2019	12	8,00%	39,89		0,9231	36,82	278
04.09.2019	13	8,00%	39,89		0,8761	34,95	460
04.03.2020	14	8,00%	39,89		0,8314	33,16	642
02.09.2020	15	8,00%	39,89		0,7890	31,47	824
03.03.2021	16	8,00%	39,89		0,7487	29,87	1006
01.09.2021	17	8,00%	39,89		0,7105	28,34	1188
02.03.2022	18	8,00%	39,89		0,6743	26,90	1370
31.08.2022	19	8,00%	39,89		0,6399	25,53	1552
01.03.2023	20	8,00%	39,89	1000	0,6073	631,50	1734
Итого						917,34

Смотрите также файлы

Подходы к оценке объектов недвижимости.pdf

Власть и эффективность менеджмента.pdf

Материально-техническая база предприятий питания, эффективность её использования.pdf

СОВРЕМЕННЫЙ БАНКОВСКИЙ МАРКЕТИНГ: МЕТОДЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ (Понятие и сущность банковского маркетинга).pdf

Бухгалтерский учет валютно- обменных операций.pdf

Файл: Анализ внешней среды объекта оценки (Расчет рыночной стоимости).pdf

5. Характеристика эмитента ценной бумаги

6. Подходы и методы оценки

7. Расчет рыночной стоимости

Смотрите также файлы

Информация

Списки файлов

Дополнительно