Добавлен: 22.04.2023
Просмотров: 243
Скачиваний: 1
Введение
Постановка задачи
В рамках настоящего задания нам необходимо провести оценку права собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 30 000 штук (составляющих 19,6% от уставного капитала ПАО «Х БАНК»)
Функция оценки
Целью оценки является определение рыночной стоимости пакета акций публичного акционерного общества «Х БАНК» по состоянию на 01 февраля 2018 года.
Российский фондовый рынок в 2017 году не смог порадовать инвесторов, показав негативную динамику: индекс Мосбиржи, основной индикатор отечественного рынка акций, за год снизился на 5,5% (до 2,1 тыс. пунктов), при том, что индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос на 32%.
Эксперты связывают такое отставание в первую очередь с несбывшимися надеждами на улучшение российско-американских отношений после избрания Дональда Трампа президентом США в 2016 году. «Когда стало понятно, что быстрого прогресса в этом направлении не предвидится, началась коррекция, продолжавшаяся всю первую половину 2017 года. И только высокие цены на нефть позволили нам вернуться на уровни, близкие к уровням января 2017 года», — говорит руководитель управления торговых операций на рынке акций «ВТБ Капитала» Павел Зиновьев.
При этом если посмотреть на отдельные акции, то их динамика была в тренде с глобальными рынками, отмечает старший портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Вадим Бит-Аврагим. Например, акции Сбербанка выросли за год на 30%, Магнитогорского металлургического комбината — на 26%, Новолипецкого металлургического комбината - на 28%. [1]
Из привлекательных акций для инвестирования мы можем отметить «Газпром нефть» (SIBN), «Лукойл» (LKOH) и «НОВАТЭК» (NVTK), которые могут показать сильные финансовые результаты за 2017 год и, соответственно, выплатить акционерам хорошие дивиденды.
Средняя цена на нефть смеси Brent с начала года составила $55,1 за баррель, при том, что правительство закладывало в бюджет прогноз цены не выше $40 за баррель.
В 2018 году мы ожидаем, что средняя цена нефти Brent может составить $65 за баррель, что может позитивно повлиять на котировки акций нефтяного сектора.
Акции «Газпрома» (GAZP) подвержены сильным политическим рискам, связанным с трудной реализацией проекта «Северный поток-2» и препятствиям со стороны ЕС.
Из акций других секторов мы полагаем, что весьма актуальны инвестиции в бумаги «Аэрофлота» (AFLT), «Сбербанка» (SBER) и Х5 Retail Group (FIVE) – то есть лидеров в тех отраслях, которые больше всего выигрывают от сокращения конкуренции. Интересно так же будет в 2018 году обратить внимание на акции «Яндекса» (YNDX), который выиграет от слияния «Яндекс.Такси» и Uber.
Макроэкономическая среда в России достаточно благоприятна, что может вызвать повышение кредитного рейтинга России глобальными рейтинговыми агентствами и дать положительный сигнал иностранными инвесторам. Однако политические риски для российского фондового рынка, особенно исходящие извне, представляются более существенными, чем корпоративные или страновые макроэкономические риски. [2]
Перечень общих сведений
а) Задание на оценку в соответствии с требованиями ФСО
Таблица 1
Задание на оценку
|
а) объект оценки |
Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 30 000 штук (составляющих 19,6% от уставного капитала ПАО «Х БАНК») |
|
б) права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки |
Право собственности |
|
в) цель оценки |
Определение рыночной стоимости объекта оценки |
|
г) предполагаемое использование результатов оценки |
Для проведения сделки купли-продажи |
|
д) вид стоимости |
Рыночная стоимость |
|
е) дата оценки |
01 января 2017 года |
|
ж) допущения, на которых должна основываться оценка |
Допущения и ограничительные условия, на которых должна основываться оценка, будут изложены в соответствующем разделе отчета об оценке. Специальные допущения и ограничительные условия, которыми должен руководствоваться Оценщик при проведении оценки данного объекта, в договоре с Заказчиком не оговорены. |
|
Данные об объекте в соответствии с ФСО-8 |
Количество - 30000 штук Категория (тип) – обыкновенные именные бездокументарные акции Доля пакета в уставном капитале = 19,6% Номер и дата государственной регистрации выпуска акций 1-01-02802-B-001D от 10.06.2006 г. |
|
Полное и сокращенное фирменное наименование организации, акции, которой оцениваются, а также ее место нахождения, ОГРН |
Полное наименование компании: Публичное акционерное общество «Х БАНК» Сокращенное наименование: ПАО «Х БАНК» Место нахождения: Российская Федерация, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Карла Маркса, 126 Дата государственной регистрации 01.06.2006 года ОГРН 1021200004748 ИНН 1215059221 |
б) Применяемые стандарты оценки
- Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», (приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 года № 297).
- Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», (приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 года № 298).
- Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 (ред. от 06.12.2016) "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)"
- Федеральный стандарт оценки «Определение кадастровой стоимости объектов недвижимости (ФСО №4)», (приказ Минэкономразвития России от 22 октября 2012 года № 508) (в ред. Приказа Минэкономразвития России от 22.06.2015 года № 388).
- Приказ Минэкономразвития России от 04.07.2013 N 328 (ред. от 20.02.2017) "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Порядок проведения экспертизы, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (ФСО N 5)"
- Федеральный стандарт оценки «Требования к уровню знаний эксперта саморегулируемой организации оценщиков (ФСО № 6)», (приказ Минэкономразвития России от 07 ноября 2013 года №628).
- Федеральный стандарт оценки «Оценка недвижимости (ФСО № 7)», (приказ Минэкономразвития России от 25 сентября 2016 года №611).
- Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО № 8)», (приказ Минэкономразвития России от 01 июня 2015 года № 326).
- Стандарты и правила оценочной деятельности, установленные НП «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов оценщиков».
в) Принятые при проведении оценки объекта оценки допущения
- Настоящий отчет достоверен лишь в полном объеме и в указанных в нем целях.
- Предполагается, что все существующие федеральные, государственные и местные нормативные акты соблюдены.
- Оценщик не несет ответственности за исчерпывающее юридическое описание оцениваемых прав или за вопросы, связанные с рассмотрением прав, включая обременения и сервитуты. Оцениваемые права считаются достоверными и достаточными для рыночного оборота оцениваемого объекта. Оцениваемая собственность считается свободной от каких-либо претензий или обременений, кроме оговоренных в отчете.
- Сведения, полученные Оценщиком и содержащиеся в отчете об оценке, считаются достоверными, однако Оценщик не может гарантировать абсолютную точность полученной информации. Во всех случаях, когда это необходимо, в отчете указывается источник информации. Ссылки на источник информации сохраняются в архиве Оценщика.
- Проверка юридических документов, финансовых и иных данных, предоставленных Заказчиком, не проводилась. Указанная информация принята как достоверная.
- Предполагается, что собственник оцениваемого объекта рационально и компетентно управляет принадлежащей ему собственностью.
- Настоящий отчет содержит профессиональное мнение Оценщиков относительно наиболее вероятной цены продажи объекта на дату оценки и не является гарантией того, что объект будет продан на свободном рынке именно по этой цене.
- Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за изменение политических, административных, экономических, юридических и иных факторов, которые могут возникнуть после этой даты и повлиять на рыночную ситуацию, и, следовательно, на рыночную стоимость объекта оценки.
- Ни Заказчик, ни Оценщики не могут использовать отчет иначе, чем это предусмотрено договором на оценку. Разглашение содержания настоящего отчета возможно только после предварительного письменного согласования.
- Оценщик не имеет права публиковать настоящий отчет в целом или по частям, ссылок на отчет и данных, содержащихся в отчете, без письменного согласия Заказчика.
- По согласованию с Заказчиком в ходе выполнения оценки не требуется проведения специальных маркетинговых исследований и других дополнительных работ, если только не будут заключены иные соглашения.
- В соответствии с федеральными стандартами оценки итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях в виде единой величины. Итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки прошло не более 6 месяцев.
г) Сведения о заказчике оценки и об оценщике
Таблица 2
Сведения о заказчике – юридическом лице
|
Организационно-правовая форма |
Публичное акционерное общество |
|
Полное наименование |
Публичное акционерное общество «Х Банк» |
|
ИНН |
1215059221 |
|
Основной государственный регистрационный номер |
1021200004748 |
|
Место нахождения |
Российская Федерация, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Карла Маркса, 126 |
Таблица 3
Сведения об оценщике
|
Сведения об оценщике, работающем на основании трудового договора |
|
|
фамилия, имя, отчество оценщика |
Иванов Иван Иванович |
|
информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков |
Некоммерческое партнерство «Саморегулируемая организация «Национальная коллегия специалистов – оценщиков», включена ФРС в единый государственный реестр саморегулируемых организаций оценщиков 19.12.2007 г. за № 0006, регистрационный номер члена - № 01283 от 30.01.20ХХ г. |
|
дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности |
Диплом МФПУ «Университет» по программе «Оценка стоимости предприятия (бизнеса) и иных видов собственности» серии ПП № 568118 выдан 05 сентября 20ХХ г. |
|
номер и, сведения о страховании гражданской ответственности оценщика |
ООО СК «ВТБ Страхование», полис № V51272-0000001 от 27.05.2013 г., на срок с 27.05.2016 г. по 26.05.2017 г. на сумму 5 000 000 (пять миллионов) рублей |
|
стаж работы в оценочной деятельности |
2 года |
|
Сведения о юридическом лице, с которым оценщик заключил трудовой договор |
|
|
Организационно-правовая форма юридического лица |
Общество с ограниченной ответственностью |
|
Полное наименование юридического лица |
Общество с ограниченной ответственностью «Студенческая оценка» |
|
ОГРН |
1078603002235 |
|
Дата присвоения ОГРН |
16 марта 2010 года |
|
Местонахождения юридического лица |
Российская Федерация, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Ленина, д.4 |
д) Информация обо всех привлеченных к проведению оценки
Иные специалисты не привлекались
е) Основные факты и выводы
Таблица 4
Основные факты и выводы
|
Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки |
Договор на проведение оценки №1 от 22.01.2018 г. |
|
Общая информация, идентифицирующая объект оценки |
Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 30 000 штук (составляющих 19,6% от уставного капитала публичного акционерного общества «Х БАНК») Сведения об эмитенте: Полное наименование компании: Публичное акционерное общество «Х БАНК» Место нахождения: Российская Федерация, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Карла Маркса, 126 Дата государственной регистрации 29.01.1993 ОГРН 1021200004748 ИНН 1215059221 |
|
Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке |
Затратный = не применялся Сравнительный = 3 093 000 рублей Доходный = 2 792 000 рублей |
|
Итоговая величина стоимости объекта оценки |
3 000 000 рублей |
|
Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости |
Результаты оценки могут применяться только для целей указанных в задании на оценку |
ж) Последовательность определения стоимости объекта оценки
а) заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;
б) сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;
в) применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов;
г) согласование (в случае необходимости) результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;
д) составление отчета об оценке.
Таблица 5
Описание объекта оценки (акций), с приведением ссылок на документы, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки[3]
|
Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 30 000 штук (составляющих 19,6% от уставного капитала ПАО «Х БАНК») |
||
|---|---|---|
|
Наименование показателя |
Характеристика показателя |
Комментарии |
|
Ценная бумага |
Акция |
Устав ПАО «Х Банк» от 28.12.2017 утвержден внеочередным общим собранием акционеров (протокол №3 от 23.11.2017 г.) Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02802-B-001D от 10.06.2006 г., зарегистрировано РО ФСФР России в ПриФО в Республике Марий Эл |
|
Вид ценной бумаги |
Бездокументарная именная |
|
|
Категория |
Обыкновенная |
|
|
Прочие характеристики акции: |
бессрочные, эмиссионные |
|
|
Номинальная стоимость акции |
100 рублей |
|
|
Величина уставного капитала АО |
15 309 100 (рублей) |
Устав» ПАО «Х Банк» от 28.12.2017 утвержден внеочередным общим собранием акционеров (протокол №3 от 23.11.2017 г.) |
|
Количество размещённых акций в 100% уставного капитала АО |
153 091 (штук) |
Устав ПАО «Х Банк» от 28.12.2017 утвержден внеочередным общим собранием акционеров (протокол №3 от 23.11.2017 г.) |
|
Количество акций, представленных на оценку |
30 000 (штук) |
В соответствии с заданием на оценку |
|
Доля оцениваемых акций в уставном капитале ПАО |
19,6 (%) |
Расчёт оценщика (30000*100)/15309100 = 19,6% |
|
Акции, выкупленные на общество |
30 000 (штук), подтверждено бухгалтерской отчётностью эмитента (Ф-1) |
Информация, полученная от заказчика |
|
Количество оплаченных акций |
30 000 (штук), подтверждено справкой с бухгалтерии эмитента |
Статья 2 ФЗ «Об Акционерных обществах» |
|
Количество голосующих акций в обществе на дату оценки |
75(%) |
Статья 49 ФЗ « Об акционерных обществах» Расчёт оценщика |
|
Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций |
26,12 (%) |
Расчёт оценщика (30000*100)/15309100*0,75 = 26,12% |
|
Правоустанавливающий документ на акции |
Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг 1-01-02802-B-001D от 10.06.2006 г., зарегистрировано РО ФСФР России в ПриФО в Республике Марий Эл |
Ст.18 ФЗ «О рынке ценных бумаг» |
|
Государственный регистрационный номер дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг Индивидуальный государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) акций |
1-01-02802-B-001D 1-01-02802-B |
Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг». |
|
Подтверждение обращаемости объекта оценки |
Отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг 1-01-02802-B-001D от 20.10.2006 г., РО ФСФР России в ПриФО в Республике Марий Эл |
«Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (утв. Банком России 11.08.2014 N 428-П) |
|
Правоподтверждающий документ на объект оценки, представленный на оценку |
Выписка по счету депо Национального расчетного депозитария на 01.02.2018 г. |
Федеральный закон от 7 декабря 2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» |
|
Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента |
Полное фирменное наименование: Открытое акционерное общество «Реестр» Сокращенное фирменное наименование: ОАО «Реестр» Место нахождения: Место нахождения: 119021, г. Москва, Зубовская пл., д.3, стр.2. Почтовый адрес: 129090, г. Москва, Большой Балканский пер., д. 20, стр. 1. ИНН: 7704028206 ОГРН: 1027700047275 Информация о лицензии регистратора на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг: номер: № 10-000-1-00254 дата выдачи: 13.09.2002 г. срок действия: без ограничения срока действия орган, выдавший указанную лицензию Федеральная служба по финансовым рынкамДата, с которой регистратор осуществляет ведение реестра владельцев именных ценных бумаг кредитной организации - эмитента: 02 октября 2012 года По месту нахождения кредитной организации - эмитента ведение реестра владельцев именных ценных бумаг осуществляет филиал регистратора: Филиал «Реестр-Марий Эл» Открытого акционерного общества «Реестр» Место нахождения: 424033, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, наб. Брюгге, д. 3 Почтовый адрес: 424033, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, наб. Брюгге, д. 3 ОГРН 1027700047275 ОКПО 44786852 ИНН 7704028206 КПП 121502001 Банковские реквизиты: р/с 40702810100000000305 в Банке «Йошкар-Ола» (ОАО), БИК 048860889, к/с 30101810300000000889. |
Сведения о выдаче лицензий на сайте Банка России |
|
Сведения профучастнике, осуществляющих учёт прав владельца акции на дату оценки: регистратор, депозитарий, Центральный депозитарий |
АО «Регистраторское общество «СТАТУС», Адрес: Россия, 109544, г. Москва, ул. Новорогожская, д. 32, стр.1, Лицензия Федеральной службы по финансовым рынкам на осуществление деятельности по ведению реестра № 10-000-1-00304 от 12.03.04 без ограничения срока действия |
Сведения о выдаче лицензий на сайте Банка России |
|
Обременения акций (залог, судебное решение) |
Представленные акции на дату оценки обременений не имеют |
По информации (справке) депозитария |
|
Ограничения обращения акций (объекта оценки) |
Согласно представленным документам ограничений обращения на дату оценки акции не имеют |
Статья 32.1 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ ФЗ «Об Акционерных обществах» Информация получена из Устава общества и уточнена у Заказчика |
|
Распорядительные права акций, в голосующей доле оцениваемых акций на дату оценки[4] |
Акционер (акционеры), владеющие не менее чем 25% голосующих акций, имеет право:
- размещение дополнительных акций по закрытой подписке (п. 3 ст. 39 Закона об акционерных обществах); - размещение посредством открытой подписки дополнительных обыкновенных акций, составляющих более 25% ранее размещенных обыкновенных акций (п. 4 ст. 39 Закона об акционерных обществах); - размещение посредством открытой подписки конвертируемых эмиссионных ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, составляющие более чем 25% ранее размещенных обыкновенных акций (п. 4 ст. 39 Закона об акционерных обществах); - размещение по закрытой подписке эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции (п. 4 ст. 39 Закона об акционерных обществах); - внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава в новой редакции (подп. 1 п. 1 ст. 48 Закона об акционерных обществах); - реорганизация общества (подп. 2 п. 1 ст. 48 Закона об акционерных обществах); - ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов подп. 3 п. 1 ст. 48 Закона об акционерных обществах); - определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями (подп. 5 п. 1 ст. 48 Закона об акционерных обществах); - совершение крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением имущества, в случае, когда предметом крупной сделки является имущество, стоимость которого составляет более 50% балансовой стоимости активов общества;
|
Устав ПАО «Х Банк» от 28.12.2017 утвержден внеочередным общим собранием акционеров (протокол №3 от 23.11.2017 г.) Анализ: Оцениваемый пакет имеет право знакомиться со всеми бухгалтерскими документами Общества и блокировать решения по некоторым вопросам, принимаемым Общим собранием акционерного общества (размещение акций, внесение изменений в Устав, реорганизация, ликвидация Общества, совершение крупных сделок) |
|
Прохождение акций листинга (делистинга) у организатора торговли[5] |
ПАО «Х Банк» получил листинг акций на Московской бирже, его бумаги включены в некотировальный список Раздел Списка - Некотировальная часть списка Дата принятия решения организатором торговли о включении ценной бумаги в Список- 04.06.2014 Дата включения ценных бумаг в Список - 06.06.2014 |
Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах». Положение Банка России от 24 февраля 2016 года № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным торгам», зарегистрированное Министерством юстиции Российской Федерации 28 апреля 2016 года, № 41964 Анализ информации оценщиком: ПАО «Х Банк» имеет листинг акций на Московской бирже, его бумаги включены в некотировальный список 06.06.2014 года |
|
Информация о сделках с акциями эмитента на организованных торгах |
За 2017 год было произведено 27 сделок, средняя цена за акцию составила 100 рублей (источник информации http://www.moex.com/ru) Более подробная информация о сделках приведена в таблице 11 данной работы |
ОАО «Московская биржа» (http://moex.com/) Анализ информации оценщиком: Сделки по купле-продаже акций ПАО «Х Банк» проводятся в среднем 27-30 раз в год, обычно приобретается пакет акций в размере менее 1%, среднерыночная цена одной акции составила на момент оценки 100 руб./шт., последняя сделка была зарегистрирована 07.08.17 года |
|
Информация о распределении прибыли |
Дивидендная политика общества основывается на следующих принципах: при наличии прибыли общество ежегодно направляет ограниченную ее часть на выплату дивидендов, используя остающуюся в распоряжении общества прибыль преимущественно для реинвестирования, в целях роста капитализации компании |
Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации Эмитента эмиссионных ценных бумаг». |
|
Информация о выплате дивидендов за последние 3-5 лет |
За пять последних завершенных отчетных лет решение о выплате дивидендов не принималось (источник Информации: годовой отчет ПАО «Х Банк» за 2017 год) |
Анализ информации оценщиком Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». |
|
Информация о категориях (типах) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещённым акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями |
Общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям обыкновенные именные акции в количестве 25 000 (Двадцать пять тысяч) штук номинальной стоимостью 100 (Сто) рубль (объявленные акции) |
Анализ информации оценщиком. |
|
Реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки |
Место нахождения эмитента: Российская Федерация, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул.Карла Маркса, 126. Контактные телефоны с указанием междугороднего кода: (8362) 55-55-51. ИНН 1258008723 ОГРН 1021603267674 ОКПО 00203335 Балансовая стоимость – 30 125 780 руб. |
Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»[6] |