Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка на примере ПАО «СБЕРБАНК РОССИИ».pdf

ВВЕДЕНИЕ

Банковская система является одной из важнейших и неотъемлемых составных частей экономической системы страны. Без эффективной и стабильной банковской системы невозможно достижение основных целей экономического развития государства, к которым относятся:

• обеспечение необходимых темпов экономического роста;

• поддержание оптимального уровня занятости населения;

• стабильность цен;

• социальная защита населения.

Финансовый рынок в целом является совокупностью нескольких рынков и его основными функциями являются трансформация свободных ресурсов в капитал, ускорение и повышение эффективности экономических процессов. Финансовый рынок обеспечивает доступность денежных ресурсов для всех участников экономической системы государства.

В зависимости от экономического содержания операций, в составе финансового рынка выделяются денежный рынок и рынок капиталов. В свою очередь рынок капиталов делится на кредитный рынок и рынок ценных бумаг (фондовый рынок).

Рынок ценных бумаг является важной сферой формирования источников экономического роста, концентрации и распределения инвестиционных ресурсов. Коммерческие банки, в рамках реализованной в России концепции универсализации деятельности банков, играют важнейшую роль на рынке ценных бумаг. Это обусловлено их основными функциями – способностью аккумулировать свободные денежные средства и потребностью их размещения в виде кредитных и инвестиционных операций.

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выступать в различных качествах:

1) как эмитенты ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

2) как инвесторы, осуществляя вложения в ценные бумаги;

3) как профессиональные участники рынка, предоставляя своим клиентам брокерские, дилерские, доверительные, расчетно-кассовые, депозитарные, клиринговые и другие услуги.

Осуществляя операции на рынке ценных бумаг, коммерческие банки преследуют различные цели инвестирования. При этом основным способом, позволяющим банкам эффективно оценивать и управлять доходностью и рисками вложений, является портфельное инвестирование.

Особенности процессов портфельного инвестирования российских банков на внутреннем рынке облигаций, методы и способы формирования портфелей, управления рисками инвестирования, являются предметом курсовой работы. Объектом исследования выступает деятельность ПАО «Банк «Санкт-Петербург» по формированию и управлению собственным портфелем облигаций на внутреннем долговом рынке.

Основной целью курсовой является изучение особенностей и практических методов осуществления отечественными банками инвестиционных операций на рынке облигаций, учитывая реальные характеристики российского рынка и условия нестабильной экономики.

Для достижения указанной цели необходимо последовательно решить следующие задачи:

- изучение теоретических основ и методов портфельного инвестирования в целом;

- исследование специфики осуществления инвестиционной деятельности банками;

- изучение процесса инвестирования на долговом рынке в ПАО «Банк «Санкт-Петербург»;

- сбор и обработка данных, осуществление практических расчетов и сравнительный анализ результатов применение разработанного метода формирования портфеля.

ГЛАВА 1. ПОРТФЕЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ

1.1 Понятие и виды портфелей ценных бумаг

Портфельное инвестирование - это вложение средств в совокупность различных финансовых инструментов с целью извлечения определенного уровня доходности при заданных ограничениях по риску и ликвидности портфеля. Совокупность ценных бумаг и составляет портфель. Инвестиционный портфель обеспечивает новое инвестиционное качество и позволяет получить такие характеристики при комбинации различных ценных бумаг, которые нельзя получить при инвестировании в отдельные финансовые инструменты.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой суммарную прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. При этом возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формированием новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является подбор наиболее доходных и безопасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

• • • 1. обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе;
      2. обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде;
      3. обеспечение минимизации инвестиционных рисков;
      4. обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.

Перечисленные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными – достижение всех целей одновременно невозможно. Это противоречит основополагающей закономерности инвестирования: риск инвестиций прямо пропорционален их доходности. Альтернативный характер целей инвестирования определяет различия политики финансового инвестирования, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.

Классификация типов инвестиционных портфелей осуществляется по различным признакам. Наиболее распространенные признаки определения типов портфелей:

1. по целям формирования инвестиционного дохода;
2. по уровню инвестиционного риска;
3. по видам финансовых инструментов инвестирования;
4. по уровню ликвидности;
5. по инвестиционному периоду;
6. по условиям налогообложения инвестиционного дохода и т. д.

Общим для всех способов классификации является итоговая оценка основной характеристики портфеля: соотношение доходности и риска.

В зависимости от целей формирования инвестиционного портфеля выделяют два основных типа портфеля:

• портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);
• портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

При этом портфель не рассматривается как некая однородная совокупность, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода^[1].

Достаточно распространена классификация портфелей по видам в зависимости от базового соотношения риска и доходности инвестирования для конкретного инвестора. При этом выделяются три основных типа, которые в общем характеризуют выбранную инвестором стратегию инвестирования (см. Таблицу 1.).

Таблица 1

Виды инвестиционных портфелей в зависимости от базовых соотношений риска и доходности инвестирования.

1.2 Принципы формирования портфеля ценных бумаг

Как правило, при формировании портфеля ценных бумаг инвестор стремится к тому, чтобы его инвестиции отвечали определенным условиям, например:

• • • • безопасность вложений (защищенность инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);
• стабильность получения дохода;
• ликвидность вложений, то есть их способность быстро и без существенных потерь в цене и издержек превращаться в наличные деньги.

Но, как отмечалось выше, одновременное соблюдение всех трех условий практически невозможно. Поэтому неизбежен компромисс и главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора.

Для того, чтобы максимально эффективно сформировать и управлять портфелем, инвестору необходимо учитывать ряд положений о взаимосвязи риска и доходности и использовать методы, достаточно широко применяющиеся в практике инвестирования:

• Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.
• Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например, минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.
• Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер.

Таким образом, основная задача инвестора при формировании портфеля – определение пропорций между ценными бумагами с различными типами свойств. Существует набор принципов, соблюдение которых позволяет максимально эффективно реализовать эту задачу. Например, для построения классического консервативного портфеля такими принципами являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода. Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, многие инвесторы удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Применительно к инвестициям это означает - не вкладывайте все средства в одни бумаги, каким бы выгодным это не казалось.

Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга типов и отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Максимального сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, т.е. возникает эффект излишней диверсификации, который необходимо избегать. Излишняя диверсификация может привести к отрицательным результатам, например:

• • невозможность качественного портфельного управления;
  • покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
• рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);
  • высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т.д.

Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы

поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже ределенного уровня. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения^[2].

1.3 Этапы формирования портфеля ценных бумаг

Выделяют несколько ключевых этапов формирования и управления портфелем ценных бумаг:

1. Определение инвестиционных целей и типа портфеля.
2. Определение стратегии управления портфелем.
3. Проведение анализа ценных бумаг и формирование портфеля.
4. Оценка эффективности портфеля.
5. Ревизия портфеля.

Последовательная реализация этих этапов позволяет оптимальным образом организовать процесс портфельного инвестирования. Содержание этапов формирования портфеля:

Первый этап – определение инвестиционных целей.