Файл: Управление рисками в денежных потоках (финансовые потоки).pdf

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата.

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.

Финансовые риски - это спекулятивные риски.^[1] Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток.

Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.

К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды.^[2]

Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания.

Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Целью данной курсовой работы является совершенствование системы управления финансовыми рисками в ОАО «Пензхиммаш».

Задачами курсовой работы являются:

Выявления сущности и виды финансовых рисков предприятия;
Рассмотренные методы управления финансовыми рисками;
Определение элементов системы управления финансовыми рисками;
Анализ динамики и структуры финансовых рисков;
Оценка организационно - экономическая характеристика предприятия;
Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия;
Оценка вероятности банкротства предприятия

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

1.1 Понятие и виды финансовых рисков предприятия

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия финансового левериджа. В составе финансовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.
Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид р.иска также от.носится к ч.ислу наибо.лее опасных.^[3]
Инвестиционный р.иск. Он хар.актеризует воз.можность воз.никновения ф.инансовых потер.ь в процессе осу.ществления и.нвестицион.ной деятел.ьности пре.дприятия. В соот.ветствии с в.идами этой де.ятельности р.азделяются и в.иды инвест.иционного р.иска - рис.к реального и.нвестирова.ния и риск ф.инансового и.нвестирова.ния. Все р.ассмотренн.ые виды фи.нансовых р.исков, связ.анных с осу.ществление.м инвестиц.ионной деяте.льности, от.носятся к т.ак называе.мым "сложн.ым рискам", по.дразделяющ.имся в сво.ю очередь н.а отдельные и.х подвиды. Т.ак, например, в сост.аве риска ре.ального инвестирования мо.гут быть в.ыделены рис.ки несвоевре.менного за.вершения прое.ктно-констру.кторских р.абот; несвое.временного о.кончания стро.ительно-мо.нтажных работ; нес.воевременно.го открыти.я финансиро.вания по и.нвестицион.ному проекту; потер.и инвестиц.ионной при.влекательност.и проекта в с.вязи с воз.можным сни.жением его эффе.ктивности и т..п. Так как все по.двиды инвест.иционных р.исков связ.аны с возмо.жной потере.й капитала пре.дприятия, о.ни также в.ключаются в гру.ппу наиболее о.пасных фин.ансовых рис.ков.
Инфляционный р.иск. В усло.виях инфля.ционной эко.номики он в.ыделяется в с.амостоятел.ьный вид ф.инансовых р.исков. Этот в.ид риска х.арактеризуетс.я возможност.ью обесцене.ния реально.й стоимост.и капитала (.в форме фи.нансовых а.ктивов пре.дприятия), а т.акже ожидае.мых доходо.в от осущест.вления фин.ансовых опер.аций в усло.виях инфля.ции. Так к.ак этот ви.д риска в со.временных ус.ловиях нос.ит постоян.ный характер и со.провождает пр.актически все ф.инансовые о.перации пре.дприятия, в ф.инансовом ме.неджменте е.му уделяетс.я постоянное в.нимание.
Процентный р.иск. Он состо.ит в непре.двиденном из.менении про.центной ст.авки на фи.нансовом р.ынке (как де.позитной, т.ак и кредит.ной). Прич.иной возни.кновения д.анного вид.а финансово.го риска (ес.ли элиминиро.вать раннее р.ассмотренну.ю инфляцио.нную его сост.авляющую) я.вляется из.менение ко.нъюнктуры ф.инансового р.ынка под воз.действием госу.дарственно.го регулиро.вания, рост и.ли снижение пре.дложения с.вободных де.нежных ресурсо.в и другие ф.акторы. Отр.ицательные ф.инансовые пос.ледствия это.го вида рис.ка проявля.ются в эмисс.ионной деяте.льности пре.дприятия (.при эмисси.и как акци.й, так и об.лигаций), в е.го дивиден.дной полит.ике, в крат.косрочных ф.инансовых в.ложениях и не.которых дру.гих финансо.вых операциях.^[4]
Валютный р.иск. Этот в.ид риска пр.исущ предпр.иятиям, ве.дущим внеш.неэкономичес.кую деятел.ьность (им.портирующи.м сырье, м.атериалы и по.луфабрикат.ы и экспорт.ирующим гото.вую продук.цию). Он про.является в недополучении пре.дусмотренн.ых доходов в резу.льтате непосре.дственного вз.аимодейств.ия изменен.ия обменно.го курса и.ностранной в.алюты, испо.льзуемой во в.нешнеэконо.мических о.перациях пре.дприятия, н.а ожидаемые де.нежные пото.ки от этих о.пераций. Т.ак, импорт.ируя сырье и м.атериалы, пре.дприятие про.игрывает от по.вышения об.менного курс.а соответст.вующей иностр.анной валют.ы по отноше.нию к нацио.нальной. С.нижение же это.го курса о.пределяет потер.и предприят.ия при экс.порте гото.вой продук.ции.
Депозитный р.иск. Этот р.иск отражает воз.можность не.возврата де.позитных в.кладов (не.погашения де.позитных серт.ификатов). О.н встречаетс.я относите.льно редко и с.вязан с не.правильной о.ценкой и неу.дачным выборо.м коммерчес.кого банка д.ля осущест.вления депоз.итных опер.аций предпр.иятия. Тем не ме.нее случаи ре.ализации де.позитного р.иска встреч.аются не то.лько в наше.й стране, но и в стр.анах с раз.витой рыноч.ной эконом.икой.
Кредитный р.иск. Он имеет место в ф.инансовой де.ятельности пре.дприятия пр.и предоста.влении тов.арного (ко.ммерческого) и.ли потребите.льского кре.дита покуп.ателям. Фор.мой его про.явления яв.ляется рис.к неплатеж.а или несвое.временного р.асчета за от.пущенную пре.дприятием в кре.дит готову.ю продукци.ю, а также пре.вышения расчет.ного бюджет.а по инкасс.ированию до.лга.
Налоговый р.иск. Этот в.ид финансо.вого риска и.меет ряд про.явлений: веро.ятность вве.дения новы.х видов на.логов и сборо.в на осущест.вление отде.льных аспе.ктов хозяйст.венной деяте.льности; воз.можность у.величения уро.вня ставок де.йствующих н.алогов и сборо.в; изменен.ие сроков и ус.ловий осущест.вления отде.льных нало.говых плате.жей; вероят.ность отме.ны действу.ющих налого.вых льгот в сфере хоз.яйственной де.ятельности пре.дприятия. Я.вляясь для пре.дприятия не.предсказуе.мым (об это.м свидетел.ьствует со.временная отечест.венная фис.кальная по.литика), о.н оказывает су.щественное воз.действие н.а результат.ы его фина.нсовой деяте.льности.
Структурный р.иск. Этот в.ид риска ге.нерируется неэффе.ктивным фи.нансирован.ием текущи.х затрат пре.дприятия, обус.лавливающи.м высокий у.дельный вес посто.янных издер.жек в обще.й их сумме. В.ысокий коэфф.ициент опер.ационного ле.веридж при неб.лагоприятн.ых изменен.иях конъюн.ктуры товар.ного рынка и с.нижении ва.лового объе.ма положите.льного дене.жного пото.ка по опер.ационной де.ятельности ге.нерирует з.начительно бо.лее высокие те.мпы снижен.ия суммы ч.истого дене.жного пото.ка по этому в.иду деятел.ьности (ме.ханизм про.явления это.го вида рис.ка подробно р.ассмотрен пр.и изложени.и вопроса о.перационно.го леверид.жа).
Криминогенный р.иск. В сфере ф.инансовой де.ятельности пре.дприятий о.н проявляетс.я в форме объ.явления его п.артнерами ф.иктивного б.анкротства; по.дделки доку.ментов, обес.печивающих нез.аконное пр.исвоение сторо.нними лица.ми денежны.х и других а.ктивов; хи.щения отде.льных видо.в активов собст.венным персо.налом и дру.гие. Значите.льные фина.нсовые потер.и, которые в с.вязи с эти.м несут пре.дприятия н.а современ.ном этапе, обус.лавливают в.ыделение кр.иминогенно.го риска в с.амостоятел.ьный вид ф.инансовых р.исков.

Прочие вид.ы рисков. Гру.ппа прочих ф.инансовых р.исков дово.льно обшир.на, но по веро.ятности воз.никновения и.ли уровню ф.инансовых потер.ь она не сто.ль значима д.ля предпри.ятий, как р.ассмотренн.ые выше. К н.им относятс.я риски ст.ихийных бе.дствий и дру.гие аналог.ичные "форс-.мажорные р.иски", котор.ые могут пр.ивести не то.лько к потере пре.дусматривае.мого довод.а, но и част.и активов пре.дприятия (ос.новных сре.дств; запасо.в товарно-.материальн.ых ценносте.й); риск нес.воевременно.го осущест.вления расчет.но-кассовы.х операций (с.вязанный с неу.дачным выборо.м обслужив.ающего ком.мерческого б.анка); рис.к эмиссион.ный и друг.ие.

1.2 Методы управления финансовыми рисками

Залогом вы.живаемости и ос.новой стаб.ильного по.ложения пре.дприятия с.лужит его усто.йчивость. Р.азличают с.ледующие гр.ани устойч.ивости: об.щая, ценов.ая, финансо.вая и т.п. Ф.инансовая усто.йчивость я.вляется гл.авным компо.нентом обще.й устойчивост.и предприят.ия.

Финансовая усто.йчивость пре.дприятия - это такое состо.яние его ф.инансовых ресурсо.в, их перер.аспределен.ия и испол.ьзования, ко.гда обеспеч.ивается раз.витие пред.приятия на ос.нове собст.венной приб.ыли и рост к.апитала пр.и сохранен.ии его плате.жеспособност.и и кредитос.пособности в ус.ловиях допуст.имого уров.ня финансо.вого риска.

Таким образо.м, задача ф.инансового ме.неджера за.ключается в то.м, чтобы пр.ивести в соот.ветствие р.азличные п.араметры ф.инансовой усто.йчивости пре.дприятия и об.щий уровен.ь риска.

Цель управ.ления фина.нсовым рис.ком: сниже.ние потерь, с.вязанных с д.анным риско.м до миниму.ма. Потери мо.гут быть о.ценены в де.нежном выр.ажении, оце.ниваются т.акже шаги по и.х предотвр.ащению. Фи.нансовый ме.неджер дол.жен уравно.весить эти д.ве оценки и с.планироват.ь, как луч.ше заключит.ь сделку с поз.иции миним.изации рис.ка.

В целом мето.ды защиты от ф.инансовых р.исков могут б.ыть классиф.ицированы в з.ависимости от объе.кта воздейст.вия на два в.ида:

Физическая з.ащита (зак.лючается в ис.пользовани.и таких сре.дств, как с.игнализаци.я, приобрете.ние сейфов, с.истемы контро.ля качеств.а продукци.и, защита д.анных от нес.анкциониро.ванного досту.па, наем о.храны и т..д.)
Экономическая з.ащита (зак.лючается в про.гнозирован.ии уровня до.полнительн.ых затрат, о.ценке тяжест.и возможно.го ущерба, ис.пользовани.и всего фи.нансового ме.ханизма дл.я ликвидац.ии угрозы р.иска или е.го последст.вий.

Кроме того, об.щеизвестны чет.ыре метода у.правления р.иском:

1. Упразднение заключается в от.казе от со.вершения р.искового меро.приятия. Но д.ля финансо.вого предпр.инимательст.ва упраздне.ние риска об.ычно упраз.дняет и пр.ибыль.

2. Предотвращение потер.ь и контро.ль как метод у.правления ф.инансовым р.иском означ.ает опреде.ленный набор пре.вентивных и пос.ледующих де.йствий, котор.ые обуслов.лены необхо.димостью пре.дотвратить не.гативные пос.ледствия, убереч.ься от случ.айностей, ко.нтролироват.ь их размер, ес.ли потери у.же имеют место и.ли неизбеж.ны.

3. Сущност.ь страхования выражается в то.м, что инвестор гото.в отказатьс.я от части до.ходов, лиш.ь бы избеж.ать риска, т.е. о.н готов за.платить за с.нижение рис.ка до нуля.

Крупные фир.мы обычно пр.ибегают к с.амострахов.анию, т.е. про.цессу, при которо.м организа.ция, часто по.двергающаяс.я однотипно.му риску, з.аранее отк.ладывает сре.дства, из котор.ых в резул.ьтате покр.ывает убыт.ки. Тем са.мым можно избе.жать дорогосто.ящей сделк.и со страхо.вой фирмой.

Когда же ис.пользуют стр.ахование к.ак услугу кре.дитного ры.нка, то это об.язывает фи.нансового ме.неджера опре.делить прие.млемое для не.го соотноше.ние между стр.аховой пре.мией и стр.аховой сум.мой. Страхо.вая премия - это п.лата за стр.аховой рис.к страховате.ля страхов.щику. Стра.ховая сумм.а - это де.нежная сум.ма, на котору.ю застрахо.ваны матер.иальные це.нности или от.ветственност.ь страховате.ля.

4. Поглощение состоит в пр.изнании ущерб.а и отказе от е.го страхов.ания. К по.глощению пр.ибегают, ко.гда сумма пре.дполагаемо.го ущерба нез.начительно м.ала и ей мо.жно пренебреч.ь.

При выборе ко.нкретного сре.дства разре.шения фина.нсового рис.ка инвестор до.лжен исход.ить из сле.дующих при.нципов:

Нельзя рис.ковать бол.ьше, чем это мо.жет позвол.ить собстве.нный капит.ал;
Нельзя рис.ковать мно.гим ради м.алого;
Следует пре.дугадывать пос.ледствия р.иска.

Применение н.а практике эт.их принципо.в означает, что все.гда необхо.димо рассч.итать макс.имально воз.можный убыто.к по данно.му виду рис.ка, потом со.поставить е.го с объемо.м капитала пре.дприятия, по.двергаемого д.анному рис.ку, и зате.м сопостав.ить весь воз.можный убыто.к с общим объе.мом собстве.нных финансо.вых ресурсо.в. И только с.делав после.дний шаг, воз.можно опре.делить, не пр.иведет ли д.анный риск к б.анкротству пре.дприятия.

1.3 Элементы системы управления финансовыми рисками

Многие фин.ансовые опер.ации связа.ны с довол.ьно сущест.венным рис.ком. Они требу.ют оценить сте.пень риска и о.пределить е.го величину.

Степень рис.ка - это веро.ятность насту.пления случ.ая потерь, а т.акже размер воз.можного ущерб.а от него.

Риск может б.ыть:

допустимым - и.меется угроз.а полной потер.и прибыли от ре.ализации п.ланируемого прое.кта;

критическим - воз.можны не посту.пление не то.лько прибы.ли, но и в.ыручки и по.крытие убыт.ков за счет сре.дств предпр.инимателя;

катастрофическим - воз.можны потер.я капитала, и.мущества и б.анкротство пре.дпринимате.ля.

Количественный а.нализ - это о.пределение ко.нкретного р.азмера дене.жного ущерб.а отдельны.х подвидов ф.инансового р.иска и фин.ансового р.иска в сово.купности.

Иногда качест.венный и ко.личественн.ый анализ про.изводится н.а основе о.ценки влия.ния внутре.нних и вне.шних факторо.в: осущест.вляются поэ.лементная о.ценка удел.ьного веса и.х влияния н.а работу д.анного пре.дприятия и ее де.нежное выр.ажение. Та.кой метод а.нализа явл.яется дост.аточно тру.доемким с точ.ки зрения ко.личественно.го анализа, но пр.иносит сво.и несомнен.ные плоды пр.и качестве.нном анализе. В с.вязи .с эт.им следует у.делить бол.ьшее внима.ние описан.ию методов ко.личественно.го анализа ф.инансового р.иска, поско.льку их не.мало и для и.х грамотно.го примене.ния необхо.дим некотор.ый навык.

В абсолютно.м выражени.и риск может о.пределятьс.я величино.й возможны.х потерь в м.атериально-.вещественно.м (физичес.ком) или сто.имостном (.денежном) выражении.^[5]

В относите.льном выра.жении риск о.пределяетс.я как велич.ина возмож.ных потерь, от.несенная к не.которой базе, в в.иде которо.й наиболее у.добно прин.имать либо и.мущественное состо.яние предпр.иятия, либо об.щие затрат.ы ресурсов н.а данный в.ид предпри.нимательско.й деятельност.и, либо ож.идаемый до.ход (прибы.ль). Тогда потер.ями будем сч.итать случ.айное откло.нение приб.ыли, доход.а, выручки в сторо.ну снижени.я в сравне.нии с ожид.аемыми вел.ичинами. Пре.дпринимате.льские потер.и - это в пер.вую очеред.ь случайное с.нижение пре.дпринимате.льского до.хода. Имен.но величин.а таких потер.ь и характер.изует степе.нь риска. Отс.юда анализ р.иска прежде все.го связан с изуче.нием потер.ь.

В зависимост.и от велич.ины вероят.ных потерь це.лесообразно р.азделить и.х на три гру.ппы:

потери, ве.личина котор.ых не прев.ышает расчет.ной прибыл.и, можно н.азвать допуст.имыми;