Файл: Основные виды валютных рисков и их источники (УПРАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ).pdf

2.2 Методы снижения валютных рисков

Риск связан с наступлением рисковых ситуаций, то есть с совокупностью событий (обстоятельств) и условий, создающих обстановку неопределенности для реализации проекта, которая может как способствовать, так и препятствовать достижению целей.^[6] Управление валютным риском включает в себя оценку и выбор методов страхования.

Чтобы защититься от валютных рисков, компании и банки применяют различные методы регулирования и страхования валютных рисков. Такие как: установление лимитов на валютные операции, взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения, ну и конечно, инструменты хеджирования.

Большинство представленных инструментов направлено на минимизацию рисков. К наиболее эффективным и популярным методам относятся:

• Включение стоимости страхования или возможных потерь в цену продукции;
• Замедление либо ускорение валютных платежей;
• Балансировка валютных активов и пассивов путем выбора оптимальной валюты операции;
• Внесение валютных оговорок в экспортно-импортные контракты;
• Диверсификация валют контрактов;
• Управление остатками в иностранной валюте;
• Взаимный зачет и централизация валютных расчетов;
• Сокращение открытого рискового периода.

На рисунке 4 указаны основные методы снижения рисков и их применение.

Рисунок 4. Методы управления валютными рисками^[7]

Из самых значимых и популярных методов снижения валютных рисков также можно выделить:

1. Метод валютных и многовалютных оговорок. Оговорка во внешнеторговом контракте, согласно которой сумма платежа пересматривается при любом имеющем место изменении курса валюты.

Существует два основных вида валютных оговорок:

• Установление в контракте валюты платежа, отличной от валюты, в которой зафиксирована сумма контракта. Чаще всего платеж проводится в устойчивой «третьей» валюте, если ни валюта экспортера, ни валюта импортера не обладают стабильностью или не позволяют заключать сделки хеджирования (не развит срочный валютный рынок) (косвенная валютная оговорка), изменении суммы сделки (цены товара) пропорционально изменению.
• Курса валюты (прямая валютная оговорка). Существует также особый вид прямой оговорки — мультивалютная, при которой сумма контракта пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон (двух и более).

1. Форвардный контракт. Это внебиржевой контракт купли-продажи финансового инструмента, поставка которого будет осуществлена в определенный срок в будущем по фиксированному курсу. Форвардная сделка обязывает се стороны к исполнению вне зависимости от наличия необходимых инструментов и способов. В таком случае убытки от колебания валютного курса по экспортным операциям компенсирует прибыль от импортных операций и наоборот. Например, если у компании только долларовая выручка и есть возможность выбрать, в какой валюте заключить контракт на поставку комплектующих (доллары или евро), выбор очевиден — в долларах. Балансировку можно также осуществлять и по срокам платежей и поступлений, чтобы не держать открытой валютную позицию слишком долго: например, если возможно «двигать» сроки валютных платежей материнской компании ближе к датам получения валютной выручки.
2. Фьючерсный контракт (биржевой). Это стандартизированная разновидность форварда, который обращается на организованном валютном рынке с взаимными расчетами, централизованными внутри биржи.
3. Валютный своп. Представляет собой комбинацию кассовой и срочной валютных операций. Обе сделки заключаются на одну и ту же сумму с разными датами валютирования каждой.
4. Опцион — это соглашение между покупателем и продавцом, которое предоставляет покупателю право (но не обязательство) на куплю (продажу) валюты у продавца по фиксированному курсу. Но премия продавцу опциона платится в любом случае вне зависимости от того, будет ли реализовано покупателем опциона его право или нет.
5. Выписка счетов экспортером в своей национальной (или наиболее стабильной) валюте. Весь валютный риск перекладывается на импортера.
6. Ускорение либо затягивание расчетов по внешнеторговым операциям. Платеж раньше времени либо задержка платежа, т. е. оплата производится в том момент, когда валютный курс наиболее выгоден для плательщика.

Например, компании может быть, выгодно досрочно осуществить платеж в твердой валюте и отложить — в нестабильной валюте. Часто материнские компании просят свои заграничные доски произвести оплату досрочно, если ожидается высокая волатильность на локальном рынке. Однако реализовать такой подход на практике, возможно, пожалуй, лишь в рамках крупной ТНК или холдинга, где обычно материнская компания берет на себя валютные риски, возникающие в результате таких изменений, поскольку, как правило, обладает лучшим набором инструментов страхования риска, чем ее заграничные «дочки».

8. Заем валюты.

Выбор метода снижения валютных рисков определяется предпочтениями каждой стороны внешнеторгового контракта и степенью договоренности между обеими сторонами.

Ну и конечно, для ограничения валютных рисков применяется хеджирование.

Хеджирование — это операции с производными финансовыми инструментами, совершаемые в целях уменьшения неблагоприятных для налогоплательщика последствий, обусловленных возникновением убытка, недополученной прибыли, уменьшением выручки, уменьшением рыночной стоимости имущества, увеличением обязательств налогоплательщика вследствие изменения цены, процентной ставки, валютного курса, в том числе курса иностранной валюты к валюте Российской Федерации. Хеджирование рисков признает за собой защиту финансов от неблагоприятных ситуаций, которые могут возникать в результате постоянного перемещения курсов валют.

Одним из самых основных методов управления валютного риска является анализ движения курсов валют. Такой анализ бывает фундаментальным и техническим. Также такой анализ служит инструментом для достижения главной цели любых торгов — денежной прибыли. Необходимо разбираться в принципах работы рынка и уметь грамотно оценивать ситуацию.

Одним из недостатков хеджирования (т.е. уменьшения всех рисков) являются довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат. Другой способ - страховать риски после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Можно считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они, достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков. Такой подход позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НА РОССИЙСКОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

Управление денежными средствами в современном мире, независимо от того, является ли портфель инвестицией фонда, финансовыми потоками небольшой производственной компании или сбережениями обычной семьи, так или иначе, все они связаны с рисками валюты, в которые все это инвестировано, продано или сохранено.

Тот факт, что валютные риски стали почти всеобъемлющими и затрагивают практически всех, никто не сомневался в этом. Глобальная экономика, открытые границы и рынки, свободное движение капитала и людей в мире, производственные и экономические отношения, все это создает много возможностей и несет в себе риски, среди которых валютный риск не является последним.

Для этого стоит добавить тот факт, что Россия присоединилась к Международной конвенции по предотвращению отмывания денег и финансированию терроризма (ФАТФ). Все это накладывает значительные ограничения и риски на операции с валютой, как в виде денежного оборота, так и трансграничных трансфертов.

Среди всех этих групп риска для инвестора особый интерес представляют, например, такие, как:

Ограничение международных переводов на банковские счета как резидентов, так и нерезидентов. Это выражается в том, что необходимо уведомить ФСТ об открытии банковского счета и получении разрешения на передачу, без которого банк не имеет права совершать транзакцию, даже если это учетная запись, открытая от своего имени. Этот риск связан с брокерскими счетами, которые многие инвесторы открывают, например, для торговли через иностранного брокера на рынках Америки или Европы.

Значительный риск, который появился совсем недавно, заключается в том, что все жители Российской Федерации (даже те, кто давно проживает за границей, и имеют второе гражданство) должны уведомить ФСТ (по месту регистрации) о наличии иностранных счетов, включая карточку, брокерскую деятельность и так далее. Необходимо не только сделать денонсацию себя, но также каждый квартал сообщать обо всех движениях денег на таких счетах, с представлением лично (а не письмом) соответствующих документов, с нотариально заверенный перевод для каждого документа. Это накладывает дополнительные расходы на инвестора не только на сбор и представление таких документов, но и на риск дополнительного налогообложения, который не всегда можно считать, оправданным. Хотя, с другой стороны, следует признать, что эта практика существует в США, где все жители должны сообщать и платить налоги за все доходы независимо от того, где они получены. Вот почему сеть офшорных счетов и менеджеров, которые заботятся о том, чтобы сберегать инвесторов и предпринимателей от лишних фискальных расходов.

Другой риск, с которым в последнее время сталкиваются инвесторы,

работающие с иностранной валютой в России, - это политика многих банков, которые создают препятствия для свободного, например, выдачи валютных депозитов, требуя от инвестора или вкладчика доказательства происхождения денег, даже если они заработали его дилер «Forex» в самой России.

В лучшем случае инвестор может получить временную задержку в получении своих долларов или евро (эта задержка может быть от нескольких дней до нескольких недель). В худшем случае банк может сделать предложение, которое будет трудно отказать. Например, из-за предполагаемого отсутствия валюты, предложить обменять валютный депозит на рубли.

Риски обменных операций. Это также самый общий риск валютного регулирования и сама политика банковских организаций, когда между ценой покупки и продажи валюты установлена большая разница (спред). В некоторых случаях эта разница может достигать 10% плюс комиссия, которую можно назвать поистине грабежом. Но это практика банков и других организаций, занимающихся конверсией валюты, и широко распространена во всем мире. Чтобы избежать таких затрат, многие инвесторы вынуждены обращаться к дилерам «Forex», но другие риски не менее значительны. Лучшим решением в этой ситуации является использование электронных валютных ресурсов, например, кибер-валютных сайтов (блокчейн), но здесь вы должны быть очень избирательными и понимать суть принципа работы таких сервисов.^[8]

У компаний, выходящих на рынок валютных операций, происходит взаимодействие с такими же рисками, которые присущи и любому посреднику фондового рынка или стратегическому инвестору. В период повсеместной турбулентности и нестабильности в мире роль валютных рисков повышается. Особенно данное явление актуально для отечественной экономики, что обусловлено действием санкций, наличием локальных конфликтов в Сирии и в непосредственной близости от границ.

Описанные выше тенденции способствуют усилению ситуации неопределенности, в связи с чем, валютный фактор системы риск — менеджмента в экспортных и импортных операциях является достаточно острой проблемой.

Динамика курса Центробанка РФ рубля к USD и EUR за период 2017-2020 г. представлена на рисунке 5^[9].

Рисунок 5. Динамика курса Центробанка РФ рубля к USD и EUR за период 2017-2020 г.

На предварительном этапе управления валютными рисками производится их оценка и анализ, которые опираются на данные прогноза курсов валюты. Одновременно с тем, что для прогноза необходимы, как данные о текущем и прогнозном направлении валютных операций, так и оценка уровня вероятности, с которой будут реализованы данные тенденции.

При неблагоприятной динамике валюты необходимо провести прогнозную оценку будущих количественных соотношений валюты расчетов с национальной валютой^[10].