Файл: Управление и методы синхронизации денежных потоков в предприятии.pdf

Спекулятивностью- средства нужны по спекулятивным причинам, так как всегда есть небольшая вероятность того, что внезапно появится выгодная инвестиционная возможность.

Однако сами фонды являются некоммерческим активом, поэтому основная цель их политики управления - поддерживать их на минимально необходимом и достаточном уровне для осуществления эффективной финансово-хозяйственной деятельности организации, включая:

Своевременная оплата счетов поставщиков, позволяющая воспользоваться предоставляемыми ими скидками на цену товаров

Поддержание постоянной кредитоспособности;

Оплата непредвиденных расходов, связанных с ведением коммерческой деятельности.

Как было сказано выше, в случае большой денежной массы текущего счета организация несет расходы за упущенные возможности (отказ от участия в каком-либо инвестиционном проекте). При минимальном остатке средств возникают затраты на пополнение этого баланса, так называемые Расходы на техническое обслуживание (коммерческие расходы, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг или процентов, и другие расходы, связанные с получением кредита для пополнения остатка средств). Поэтому при решении задачи оптимизации остатка валюты на текущем счете целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли за счет инвестирования. свободные средства.

Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра, Стоуна и др.

2.3 Модель Баумоля-Тобина

Самой популярной моделью управления ликвидностью (остатком средств на текущем счете) является модель Баумоля-Тобина, построенная на выводах, сделанных независимо друг от друга В. Баумолем и Дж. Тобином в середине 50-х годов. Модель предполагает, что коммерческая организация поддерживает приемлемый уровень ликвидности и оптимизирует свои запасы.

В зависимости от модели бизнес начинает работать с максимально приемлемым (разумным) уровнем ликвидности для него. Более того, по мере работы уровень ликвидности снижается (средства постоянно расходуются в течение определенного периода времени). Все поступающие средства компания инвестирует в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Как только уровень ликвидности достигает критического уровня, т. Е. Становится равным определенному заранее определенному уровню безопасности, компания продает часть приобретенных краткосрочных ценных бумаг и тем самым пополняет денежный резерв на уровне его первоначальная стоимость. Таким образом, динамика остатка денежных средств компании представляет собой «пилообразный» график (рис. 1).

При использовании данной модели учитывают ряд ограничений:

1) на данном отрезке времени потребность организации в денежных средствах постоянная, ее можно спрогнозировать;

2) все поступающие средства от реализации продукции организация вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только остаток денежных средств падает до неприемлемо малого уровня, организация продает часть ценных бумаг;

3) постоянными, а следовательно, и планируемыми считаются поступления и выплаты организации, что позволяет вычислить чистый денежный поток;

4) возможен расчет уровня затрат, связанных с конвертацией ценных бумаг и других финансовых инструментов в денежные средства, а также убытков за упущенную выгоду в виде процентов за планируемое вложение свободных денежных средств.

Согласно рассматриваемой модели, оптимальная модель партии заказов (EOQ) может быть использована для определения оптимального баланса средств:

где С — оптимальная сумма денежных средств;

F — фиксированные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды;

Т — годовая потребность в денежных средствах, необходимых для поддержания текущих операций;

r — величина альтернативного дохода (процентная ставка краткосрочных рыночных ценных бумаг).

Недостатком модели Баумоля-Тобина является предположение о предсказуемости и стабильности денежных потоков. Он также не принимает во внимание цикличность и сезонность, присущие большинству денежных потоков.

2.4 Модель Миллера-Орра

Упомянутые выше недостатки модели Баумола-Тобина компенсируются моделью Миллера-Орра, которая является улучшенной моделью EOQ. Его авторы М. Миллер и Д. Орр используют статистический метод для построения модели, а именно процесс Бернулли, случайный процесс, в котором получение и расходование средств во времени являются независимыми случайными событиями.

Управляя уровнем ликвидности, финансовый менеджер должен исходить из следующей логики: остаток денежных средств меняется хаотично, пока не достигнет верхнего предела. Как только это произойдет, необходимо купить достаточно ликвидных инструментов, чтобы вернуть объем средств до определенного нормального уровня (точки возврата). Если запас ликвидности достигает нижнего предела, то необходимо продать краткосрочные ликвидные ценные бумаги и таким образом пополнить запас ликвидности до нормального лимита (рис. 2).

Минимальное значение остатка на текущем счете определяется на уровне страхового запаса, а максимальное значение - на уровне его трехкратного размера. Однако при выборе диапазона (разница между верхней и нижней границами наличных денежных средств) рекомендуется учитывать следующее: если дневная волатильность денежных потоков высока или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, это должно Компании увеличивают маржу колебаний и наоборот. Также рекомендуется снизить диапазон волатильности, если есть возможность получения дохода за счет высокой процентной ставки по ценным бумагам.

При использовании этой модели следует учитывать, что затраты на покупку и продажу ценных бумаг постоянны и равны между собой.

Для определения точки возврата используется следующая формула:

где Z — целевой остаток денежных средств;

δ2 — дисперсия сальдо дневного денежного потока;

r — относительная величина альтернативных затрат (в расчете на день);

L — нижний предел остатка денежных средств.

Верхний предел остатка денежных средств определяется по формуле:

Средний остаток денежных средств находится по формуле:

Главный недостаток модели состоит в том, что верхняя граница коридора ликвидности зависит от нижней, но нет четкого метода определения нижней границы. Менеджеры, контролирующие уровень ликвидности, должны руководствоваться здравым смыслом и опытом при определении минимального уровня, отсюда и субъективность оценок модели.

2.5 Модель Стоуна

Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра и основана на прогнозах денежных потоков на ближайшее будущее. Достижение максимального лимита на сумму средств текущего счета не приведет к их немедленному переводу в ценные бумаги, если организация, по прогнозам, ожидает относительно высоких выплат в ближайшие дни. Это позволяет минимизировать количество операций конвертации и, следовательно, снизить связанные с этим затраты на снятие средств.

Предусмотренный механизм управления денежными потоками представляется достаточно эффективным, и его внедрение позволит поддерживать финансовое равновесие компании в процессе ее производственно-хозяйственной деятельности и повысить степень ее финансовой и производственной гибкости.

Верхний и нижний пределы остатка на счете могут корректироваться на основании информации об ожидаемых денежных потоках в ближайшие дни. Эта модель дополняет модель Миллера-Орра, которая, помимо лимитов внешнего контроля, включает лимиты внутреннего контроля, установленные на уровне примерно 10% от диапазона изменения средств на текущем счете(рис. 3).

Когда в момент времени t сальдо текущего счета достигает верхнего внешнего предела (точка A), который определяется как верхний предел в модели Миллера-Орра, финансовый менеджер прогнозирует k (обычно k = 5, как показано на рисунке 4.4) в ближайшие дни. . Если ожидаемый остаток средств в момент времени t + k остается выше внутреннего верхнего предела (например, его сумма определяется в точке B), то на сумму (B-Tv) у.е. ценные бумаги следует покупать. Если прогноз показывает, что в момент времени t + k баланс будет ниже внутреннего верхнего предела (например, точка C), то компании не следует покупать ценные бумаги. Аналогичные рассуждения верны и для нижней границы.

Поэтому главная особенность модели Стоуна в том, что действия компании в настоящее время определяются прогнозами на ближайшее будущее. Следовательно, достижение верхнего предела не приведет к немедленному переводу денежных средств в ценные бумаги, если в следующие несколько дней ожидаются относительно высокие сборы фонда, что минимизирует количество конверсий и, таким образом, снижает затраты.

Заключение

Изучение экономической природы денежных потоков показало, что соответствующие им денежные средства и их эквиваленты в виде краткосрочных и высоколиквидных активов образуют денежные потоки после получения (поступления) и продажи (оттока).

Управление денежными потоками играет очень важную роль в формировании итоговой финансовой деятельности организации. Эта роль в работе подчеркивается семью положениями, которые в конечном итоге отражают главный момент - оптимизация денежных средств и повышение эффективности их использования.

Основные задачи, решение которых направлено на управление денежными потоками предприятия. В процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его основной цели. Кроме того, рассматриваются принципы управления денежными потоками предприятия. В результате был сделан вывод, что основная цель управления денежными потоками - обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Это равновесие достигается за счет уравновешивания объемов поступления и расходования средств, а также их синхронизации во времени. Также исследуются факторы, влияющие на формирование денежных потоков, с точки зрения разделения факторов на внешние и внутренние, и определяются методы оптимизации денежных потоков.