Файл: Понятие и виды ценных бумаг ( Ценные бумаги: правовые основы, основные виды и аспекты функционирования рынка в Российской Федерации).pdf

В случае утраты предъявительской или ордерной ценной бумаги права по ней могут быть восстановлены в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством. Такой порядок установлен гл. 34 ГПК (вызывное производство). В отличие от предъявительской или ордерной, именная ценная бумага может быть истребована у лица, которое ее удерживает [28]. В случае, если именная ценная бумага утрачена, права могут быть восстановлены путем обращения к выдавшему ее лицу. К примеру, восстановление прав по утраченному именному сберегательному или депозитному сертификату осуществляется кредитной организацией, выпустившей его в обращение. В случае утраты именного сертификата законный владелец вправе обратиться к кредитной организации, выдавшей сертификат, с письменным заявлением о выдаче дубликата. Отказ на заявленное требование обжалуется в судебном порядке. Правовое рынок ценная вексель акция

2.3 Современное состояние рынка ценных бумаг в Российской
Федерации

Говоря о российском фондовом рынке, следует, прежде всего, исходить из того, что он является неотъемлемой частью как финансовой системы страны, так и прочно связан с общемировым рынком капитала. Путь, который прошел отечественный биржевой рынок, довольно интересен с точки зрения стороннего исследователя, но с позиции инвестора или финансиста все было не столь просто и однозначно благоприятно.

В России, рынок ценных бумаг начал активно развиваться в начале 1990-х годов. В настоящее время его относят к развивающимся рынкам. [18]

Если рассматривать рынок по параметрам выпущенных акций, то доля России в мировом масштабе занимает около 3-х процентов. Более 60% приходится на такие страны, как США, Великобритания и Япония. Разница достаточно велика и нашей стране есть куда стремиться.

Российский рынок ценных бумаг является достаточно молодым. Его развитие и функционирование являлось бы невозможным без наличия должного законодательства. С момента зарождения данного рынка в России происходит постоянное усовершенствование нормативно-правовой базы, что показывает нам динамику этого сегмента экономики.

Рынок ценных бумаг российский или даже, если брать шире, стран СНГ, был сформирован по образу и подобию европейского, где приоритет всегда отдавался крупному капиталу, обслуживанию его сфер интересов и строгому регулированию со стороны государства. Американский рынок характеризуется наоборот приоритетностью доступа розничного инвестора, небольших компаний и фондов, саморегулированию инвестиционного сообщества.

Это, в свою очередь, и определило то, что основой российского фондового рынка и вообще рынка ценных бумаг являются государственные долговые инструменты и наличие всего двух основных фондовых бирж – московских РТС и ММВБ (в 2011году после их объединения в России осталась одна биржа на всю страну под новым названием «Мосбиржа»). [37]

Таким образом, на сегодняшний день существуют следующие виды рынков ценных бумаг со своими особенностями и российской спецификой.

Российский рынок долговых ценных бумаг. Это наиболее емкий по капитализации и самый востребованный среди иностранных инвесторов. Состоит из нескольких основных сегментов. Первым по значимости сегментом является сегмент государственных долговых обязательств. Самый ликвидный вид инструмента на рынке, поскольку обязательства по этим бумагам гарантированы государством, всем его бюджетом, ЗВР и прочими авуарами. Наиболее широко известны два типа таких облигаций – это ОФЗ (облигации федерального займа) и Еврооблигации (для размещения на мировых фондовых площадках). Доходность по этим активам весьма высока (более 10 %), что собственно и притягивает иностранных кредиторов, которые помимо этого могут иметь дополнительную рыночную премию «керри-трейда»

Вторым значительным сегментом, является рынок корпоративных бондов, например, таких как Газпрома, Сбербанка или ВТБ. Но их применение в основном ограничено внутри страны.

Третьим сегментов являются долговые инструменты регионов и муниципальных образований. Наиболее слабый сегмент облигаций. Основная причина — неспособность большинства регионов вести самостоятельную бюджетную политику, слабость финансовой и экономической обеспеченности долга (более половины российских регионов – это области высокого риска с дотируемыми из центра бюджетами и хронической задолженностью).

Наиболее узким и слабым сегментом является российский рынок ипотечных ценных бумаг. Хороший старт в начале 2000-х, который был обусловлен начавшейся масштабной жилищной застройкой в крупных городах страны, после 2009 года быстро сошел на нет. Наиболее яркими представителями этого вида рынка были, например, облигации АИЖК, СУ-155 и прочих московских строительных и ипотечных организаций. В настоящее время продолжающийся уже более года спад активности на строительном рынке, падение цен на недвижимость и общее кризисное настроение пока не способствуют развитию этого вида долга. [37]

Вторым видом рынка ценных бумаг в России является рынок биржевых ценных бумаг. Этот вид рынка является вторым по значимости после долгового, и его общая капитализация на текущий момент составляет около 200 млрд. долларов. (Для сравнения американская NYSE – 5 трлн. долларов, Токийская биржа 2.5 трлн. долларов). Этот рынок представлен следующими основными сегментами:

1 Рынок акций – на «Мосбирже» имеют листинг 253 компании — эмитента. Среднедневной объем торгов составляет порядка 5-10 млрд. рублей. К классу наиболее ликвидных относятся акции компаний финансового сектора (Сбербанк ВТБ), нефтегазового сектора ( Газпром, Сургутнефтегаз, Башнефть, Транснефть, Лукойл), промышленного (Норникель, ММК, Камаз и прочие), телекоммуникационного (МТС, Мегафон). Список компаний наиболее сильно востребованных рынком небольшой и составляет не более 20-30 компаний-эмитентов.

2 Срочный рынок (FORTS). Небольшая часть фондового сегмента. Но достаточно динамично развивающаяся. Наиболее ликвидными являются фьючерсные контракты на «Голубые фишки» а также индексные — на RTS, валютный контракт Si и другие.

Кроме этих двух основных видов рынков ценных бумаг в России также выделяются:

1 Вексельный рынок и других ордерных ценных бумаг

2 Акции и облигации компаний, которые не котируются на биржевом рынке

3 Аукционный (ломбардный) рынок ценных бумаг

4 Внебиржевой рынок ценных бумаг России

Согласно информации, размещенной на сайте Московской биржи, общий объем торгов данной биржи только за декабрь 2018 года составил 72,5 трлн. рублей [37]. Это является достаточно хорошим показателем, который демонстрирует рост и динамику на рынке ценных бумаг. При этом, количество физических лиц – индивидуальных инвесторов ежедневно составляет около 1 млн. человек.

Общий объем торгов по итогам 2018 года составил 861,1 трлн рублей. Наилучшую динамику по сравнению с 2017 годом продемонстрировали рынок акций (+17,9%), рынок облигаций (+13,8%), срочный рынок (+5,6%), валютный спот-рынок (+10,6%) и товарный рынок (+19,3%).

Объем торгов на фондовом рынке по итогам 2018 года вырос на 24,5% по сравнению с 2017 годом и составил 32 трлн рублей. В том числе в декабре объем торгов составил 2 306,9 млрд рублей (2 918,6 млрд рублей в декабре 2017 года). Здесь и далее без учета однодневных облигаций.

Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями за 2018 год увеличился на 17,9% по сравнению с 2017 годом и достиг 10,8 трлн рублей. В декабре он вырос на 17% и составил 770,8 млрд рублей (659,0 млрд рублей в декабре 2017 года). Среднедневной объем торгов в декабре 2018 года составил 36,7 млрд рублей (31,4 млрд рублей в декабре 2017 года).

По итогам 2018 года объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями составил 10,2 трлн рублей. В декабре 2018 года этот показатель составил 1 536,1 млрд рублей (2 259,6 млрд рублей в декабре 2017 года). Среднедневной объем торгов – 73,1 млрд рублей (107,6 млрд рублей в декабре 2017 года).

В 2018 году на Московской бирже размещены 613 выпусков облигаций (529 – в 2017 году), включая однодневные облигации, на общую сумму 19,6 трлн рублей, что на 28,7% больше, чем в 2017 году. В декабре на фондовом рынке Московской биржи размещены 74 облигационных займа на общую сумму 1 387,4 млрд рублей (включая объем размещения однодневных облигаций на 363,7 млрд рублей).

Российский рынок ценных бумаг остается неразвитым, что ограничивает возможности привлечение все большего инвестиционного капитала, а соответственно и замедляет экономический рост страны. [24]

Рынок ценных бумаг – это сложноорганизованная структура с развитой сетью посредников и участников, со сложной системой финансовый инструментов и способов кооперации участников рынка. Это обуславливает высокие требования к квалификации и степени подготовленности этих участников и, тем самым, создает барьер для выхода на этот рынок частных инвесторов. Сложности для частных инвесторов создают предпосылки для делегирования ими полномочий по управлению своими средствами профессиональным управляющим: либо в форме коллективного инвестирования, либо в рамках доверительного управления активами.

Одним из развивающихся средств привлечения капитала в России являются паевые инвестиционные фонды (далее ПИФы), как форма коллективного инвестирования, которая позволяет привлекать не только крупных отдельно стоящих инвесторов, но и мелких массовых. Потенциал развития паевых инвестиционных фондов также подчеркивает и то, что соотношение их активов и ВВП России составляет около 0,8%, в то время как в развитых странах данный показатель составляет порядка 20-25% [41]. Кроме того, в связи с постепенным снижением процентов по банковским вкладам и резкими изменениями курсов иностранных валют, более стабильным инструментом для частных инвесторов становится коллективное инвестирование.

Глава 3 Теоретические и правовые аспекты функционирования паевых инвестиционных фондов в России

3.1 Паевые инвестиционные фонды: понятие, сущность, роль в экономике России

С экономической точки зрения, коллективное инвестирование предполагает такой механизм инвестирования, где свободные денежные средства поставщиков капитала целенаправленно объединяются в пул с последующим инвестированием в финансовые инструменты профессиональными управляющими [40].

К формам коллективного инвестирования в России относятся [4]:

• паевые инвестиционные фонды
• акционерные инвестиционные фонды;
• негосударственные пенсионные фонды;
• общие фонды банковского управления;
• инвестиционные банки;
• кредитные союзы.

Сравнение форм коллективного инвестирования, существующих в России, представлено в таблице 1.

Доходность вложений, указанная в таблице 1 получена на основе данных Национальной лиги управляющих (ПИФ, НПФ), анализа дивидендной доходности на основе публикуемых данных компаний (АИФ) и анализа рыночной деятельности (ОФБУ), анализа выпусков (ИБ), анализа ставок дохода сберегательных программ (КС). Доходности, приведенные в таблице, рассчитаны на предыдущий отчетный год.

Как мы можем увидеть, паевые инвестиционные фонды являются наиболее доходными для осуществления вложений. Это обуславливает их высокую популярность в России – паевые фонды занимают более половины (66,2%) от количества ПИФов, АИФов, НПФрв и ОФБУ. Кредитные союзы также отличаются высокой доходностью, однако считаются более рисковыми по сравнению с паевыми инвестиционными фондами. Инвестиционные банки в данном случае не рассматриваются как объект инвестирования, так как преследуют другие цели в своей деятельности.

Таблица 1 – Сравнение форм коллективного инвестирования в РФ