Файл: Тенденции развития международной валютной системы.pdf

1. Основу золотого стандарта составлял золотомонетный стандарт, дополненный новыми видами – золотослитковым и золотодевизным.

2. Все валюты в мире имели свое золотое содержание.

3. Наличие фиксированных "золотых точек", в пределах которых мог варьироваться курс определенной валюты. [15 c. 164]

При новой валютной системе действовал режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, в пределах "золотых точек".

Дальнейшее развитие национальных экономик, сопровождалось существенным ростом торговли, в том числе и международной. И здесь впервые начался процесс расхождения между объемами торговли и национальными золотыми запасами. Золотомонетный и золотослитковый стандарты перестали соответствовать масштабам возросших хозяйственных связей. На первый план в международных торгово-экономических отношениях вышел золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, которые конвертируются в золото. [14 c. 56]

1.2. Основные валютные системы.

Генуэзская конференция: двойной стандарт, золото +
Генуэзская международная экономическая конференция 1922 года закрепила переход 30 ведущих стран к золотодевизному стандарту. Его основой стали золото и девизы – иностранные валюты. Сохранены золотые паритеты, восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов. Конверсия валют в золото стала осуществляться также и через иностранные валюты, что позволяло экономить золото государствам, обедневшим во время первой мировой войны. Для международных расчетов стали применяться "девизы" – платежные средства в иностранной валюте. Новая система – Генуэзская валютная система, стала переходной. [24 c. 98]

Однако в межвоенный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой.

Нарушение торгово-экономических связей, их деформация в период Первой мировой войны и особенно во времена Великой депрессии (1929–1934 гг.) нанесли существенный урон экономикам ориентированным на золотой стандарт. Процессы отхода от золотого стандарта привели к высокой инфляции в большинстве стран Европы, соответственно их валюты стали неконвертируемыми. В период с 1929–1933 гг. начался последовательный процесс отказа стран от золотого стандарта. Первыми вышли из системы золотого стандарта аграрные и колониальные страны (1929–1930 гг.), затем 1931 г. – Германия, Австрия. Великобритания отменила золотой стандарт из-за ухудшения состояния платежного баланса и уменьшения официальных золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта товаров. В апреле 1933 г. США вышли из системы золотого стандарта из-за значительного и неравномерного падения цен после Великой депрессии. Банкротство 10 тыс. банков подорвало денежно-кредитную систему США и привело к отмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. В 1936 г. Франция отменила золотой стандарт. Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность французских фирм. [21 c. 207]. Золото не стало кривым зеркалом, а кризис национальных экономик, "кривые" экономики привели к кризису доверия изрядно "окривевшим" национальным валютам, которые оказались неспособными реально отражать действительное падение производства товаров и услуг. В результате кризиса золотодевизный стандарт или Генуэзская валютная система утрачивают свою значимость. В то же время сохранилась внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Великобритании, Франции. На базе национальных валютных систем ведущих стран начинают складываться валютные блоки и зоны: стерлинговый (1931 г.), долларовый (1933 г.) и золотой (1936 г.). Во время Второй мировой войны все валютные блоки распались. [5 c. 93]

В завершающий период войны, когда США стали ведущей державой, ее военная, продовольственная и иная помощь приобрели масштабный характер, в международной торговле встала необходимость в более внятных и надежных общемировых инструментах экономических взаимоотношений. Американский капитал требовал гарантий сохранения эквивалента своего доминирующего участия на расширяющемся международном рынке. В условиях развала предыдущих валютных блоков остро встала необходимость создания новой более эффективной валютной системы.
Бреттон-Вудская валютная система: золотодолларовый стандарт.

После 77 лет действия предыдущей Парижской валютной системы пришла вторая валютная система – Бреттон-Вудская. Она вступила в силу решением Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США). Были основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). [24 c. 91]

Цели создания второй мировой валютной системы:
1. Восстановление обширной свободной торговли.

2. Установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов.

3. Передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе. [24 c. 93-94]

Были установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты, который в свою очередь фиксируется к золоту, изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации. Центральные банки обязывались поддерживать стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций.

Доллар США становится всеобщим представителем золота. Новый долларовый стандарт – МВС, основан на долларе США, поскольку эта страна обладала 70% от всего мирового запаса золота. Доллар стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США – 35 долл.: 1 тройская унция. Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта. [5 c. 38]

Вместе с ростом ряда национальных экономик, увеличением их доли в мировом ВВП, в послевоенный период место и господствующая роль США в мировой экономике постепенно снижаются. На арену выходят Япония, страны Европы, Республика Корея, новые индустриальные страны. Это потребовало большего признания национальных валют, расширения их границ. Усилилось давление на доллар США. Золотого запаса США явно не хватило бы для реального обеспечения золотого стандарта растущих масштабов мировой экономики. Необходимы были перемены.
Ямайская валютная система: золоту указали на свое место. До свидания золотой стандарт.

На Ямайских соглашениях 1976–78 гг. МВФ принял решение о реорганизации Бреттон-Вудской валютной системы и переходе на новую систему валютных отношений. Отменены золотой стандарт и золотые паритеты – привязка валют к золоту, как для внутренних, так и для международных операций, объявлен переход от фиксированных обменных курсов валют к плавающим, которые устанавливаются не государством, а рынком. [22 c. 37]

Утвердился новый мир новых товаров и услуг, ореол золота несколько угас. Человеку нужны новые потребности и их в основном производит та часть мировой экономики, где доминируют страны, которые в жесточайшей конкуренции более полно отвечают вызовам времени. Производимые этими странами товары и услуги становятся всеобщими и по смыслу, а их валюты приобретают характер мировых и по сути заменяют золото. При этом, особенность Ямайских соглашений заключается в том, что эта всеобщность национальным валютам передается не на постоянно, а они должны доказывать свою всеобщность ежечасно на конкурентном рынке. Утвердился плавающий курс. Выплывает умеющий плавать. Такое положение более реально отражает постоянные изменения в мировой производительности труда, динамичных технологических изменениях, эффективности капитала. При этом золото возвращается в исходное состояние, все чаще выполняет функции сокровища. Центральным банкам разрешено продавать и покупать золото как обычный товар по рыночным ценам. Рынок золота из основного денежного рынка превращается в разновидность товарного рынка.
Всеобщность обмена, которая принадлежала золоту, теперь перешла к валютам, свойство всеобщности придает им новый обретенный статус – резервных валют. [23 c. 45]. Этими валютами стали в начальный период: доллар, швейцарский франк, фунт стерлингов, японская иена, немецкая марка, французский франк, которые и составили так называемую валютную корзину. При этом, как видно из состава валютной корзины, свойство резерва им придает качество национальных экономик, их масштабы, качество национальных экономик, кроме швейцарского франка, где достаточно сильны позиции золота. Мировая экономика не отвернулась от золота, а сохранило его место в валютной системе.

1 января 1981 года МВФ на основе средневзвешенного курса валютной корзины, установил следующее соотношение валют: доллар США – 42%, немецкая марка – 19%, французский франк, английский фунт стерлингов, японская иена – по 13%. [19 c. 72]. Для всех резервных валют установлен режим свободно плавающих курсов, их котировка формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения. При этом, в соответствии с удельным весом валют в международной торговле, они периодически пересматриваются.
Реальные изменения в глобальной экономике потребовали включения в корзину резервных валют евро, а с быстрым ростом и масштабами китайской экономики – включения в нее китайского юаня. Совет директоров МВФ установил с октября 2016 г. новое соотношение валют в корзине: доллар США – 41,73%, евро – 30,93%, юань – 10,92%, иена – 8,33%, фунт стерлингов – 8,09%.

Глава 2. Основные тенденции развития мировой валютной системы

2.1. Риски резервных валют. Размытая всеобщность

Двойственная природа резервных валют, исходящая из необходимости обслуживать внутренние потребности национальных экономик и их качества резервности для поддержания стабильности международной торговли, содержит риски. Они заключаются в том, что количество находящихся в обороте денежной массы резервных валют, их неконтролируемая, произвольная эмиссия может превысить оптимальные величины, что создает условия для раскручивания инфляции, переноса инфекции на другие экономики. [16 c. 298]

В настоящее время наличные, выпущенные в форме монет и банкнот, – денежная масса M0, – по всем странам суммарно эквивалентна примерно 4,5 трлн. долларов. Текущие вклады в банках, которые в любой момент меняются на наличные, – это (вместе с наличными) будет денежная масса M1, и она составляет около 25 трлн. долларов. Если учесть еще и срочные банковские вклады, получится денежная масса M2 – около 55 трлн. долларов. Денежная масса M3 включает также долгосрочные депозиты (например, пенсионные) и государственные облигации, она достигает 75 трлн. долл.
Объем мировой торговли в 2016 г достиг 16,7 трлн. долл. Внешняя торговля США превысила 3,7 трлн. долл. По оценке более 80% мирового торгового оборота рассчитывается в американских долларах. По данным агентства Bloomberg, в межбанковском обороте в системе SWIFT в период с мая 2013 по май 2014 года доля американского доллара составила 42%. При этом доля евро в этот период достигала 32%, юаня – 1,47%, российского рубля – 0,35%.
В 2010 году международная исследовательская организация McKinsey Global Institute опубликовала отчет о статусе и перспективах доллара США в мировой финансовой системе после кризиса 2008 года, и попыталась определить его чистый эффект в статусе главной резервной валюты мира. [29].

По их расчетам, статус эмитента резервной валюты позволяет Соединенным Штатам экономить на комиссиях при конвертации валюты, а также заимствовать средства на рынках капитала по относительно низким ставкам, из-за высокой ликвидности доллара. Дополнительные эффекты связаны с возможностями эмиссии объемов доллара и относительно низкими рисками инфляции в стране за счет иностранных покупателей.

По разным подсчетам в 2007-м и 2008-м годах финансовый эффект для США от расчетов в долларах составил 40 млрд. и 70 млрд. соответственно. Согласно отчету, за время удорожания доллара в 2009-м году на 10%, чистый доход США составил 25 млрд. долларов. [21]

Возникает все больше вопросов, как долго доллар сможет выполнять роль мировой резервной валюты, каковы риски его бесконтрольной эмиссии, все большего отхода от золотого обеспечения. Где искать новые основы гарантий стабильности новой, беззолотовой, раззолоченной и возможно бездолларовой валютной системы. Несмотря на дискуссии о возможности возврата к золотому стандарту, ведущие эксперты полагают, что возврата к нему не будет. Алан Гринспен, бывший глава Федеральной резервной системы США, полагает, что современная финансовая и денежная системы делают невозможным возврат к золотому стандарту. Здесь кроются как минимум две причины.

Первая – нарастающий дефицит золота увеличивает разрыв между физическими объемами мирового золотого запаса и нарастающей массой мирового ВВП. Мировые запасы золота, ее добыча серьезно отстают от масштабов и темпов роста мировой экономики и торговли. Для поддержания реального эквивалента приходится дробить золото на более мелкие части или же в это неумолимо уменьшающееся зеркало пытаться вместить растущие объемы мирового ВВП. И это создает искусственный, спекулятивный рост цен на золото, порождает ложный эффект мировой девальвации. Так, тройская унция золота за период с 1967 по 2017 год поднялась в цене с 35 до 2365 долларов, подорожав за 50 лет в 67 раз. [29]. Вполне вероятно, что этот рост продолжится. Золото из сферы всеобщего эквивалента, всеобщих денег возвращается на свое место в качестве дорогого удовольствия, сокровища.
Вторая, основная причина – затраты на добычу золота отрываются от его рыночных цен, вызванных спекулятивным ростом. Это может привести к деформации международной валютно-финансовой системы, опирающихся на достижениях национальных экономик.

Перед ФРС, центральными банками всех стран, особенно выпускающих резервные валюты, стоит важная и ответственная задача по обеспечению стабильности мировой финансовой, валютной системы, поддержания всеобщности, подлинной резервности своих валют. Ведь любое искусственное ослабление или же неадекватное укрепление валюты, в первую очередь резервных валют, приводит к деформации международной торговли, наносит ущерб национальным экономикам. Особенно долгие дискуссии велись по поводу искусственного поддержания курса юаня перед включением его в корзину резервных валют. Согласие Китая отправить в свободное плавание юань, введение плавающего курса способствовало большему соответствию законам свободного рынка. [11 c. 43]