Файл: Рынок ценных бумаг (Содержание понятия «рынок ценных бумаг»).pdf

3) Это форма оптового рынка, где ценные бумаги продаются лишь большими партиями.

4) На этом рынке могут присутствовать лишь крупные инвесторы - инвестиционные банки и компании, коммерческие банки и ряд других.

5) Это рынок без брокеров и дилеров, играющих роль посредников, а если они есть - то это банки.

6) На рынке в данное время в основном превалируют облигации, т.к. в связи со спадом объема контрольного пакета акций предприятия не заинтересованы в увеличении выпуска акций и отдают предпочтение привлекать средства за счет привлечения заемных средств [32].

Под вторичным рынком ценных бумаг понимается совокупность всех операций по купле-продаже ранее выпущенных на первичном рынке бумаг. Основой вторичного рынка являются операции, фиксирующие распределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов [11].

Главная отличительна черта вторичного рынка - ликвидность, что выражается в высокой вероятности эффективной торговли крупными объемами и способность контролировать большие объемы ценных бумаг за малый период времени; при низких колебаниях курсов и при малых затратах на реализацию. Дальнейшее продвижение ценных бумаг связано с работой вторичного рынка, где происходит частая смена собственников ценных бумаг. В силу этого вторичный рынок поглощает большие объемы ценных бумаг, и оборот вторичного рынка значительно преобладает над первичным, так как одна и та же бумага может реализовываться несколько раз. Участниками вторичного рынка являются инвесторы и посредники. Основными посредниками являются брокеры и дилеры [25].

 Организованным либо биржевым рынком по существу является фондовая биржа; то есть он представляет собой особый институт, где обращаются ценные бумаги более высокого качества, а операции совершаются профессиональными участниками.

 На внебиржевом рынке ценных бумаг торговля происходит через посредников - дилеров, имеющих в своем распоряжении некое количество ценных бумаг, что упрощает им выполнение торговых операций. Такой способ ведения бизнеса более эффективен для посредников, чем выполнение торговых указов через других дилеров [50].

2.3. Принципы регулирования рынка ценных бумаг

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависит от имеющихся в стране экономических и политических, но одновременно они должны учитывать и проверенную временем мировую практику рынка ценных бумаг [36].

Основные принципы:

1. Разделение подходов при регулировании отношений между эмитентом и инвестором. В первом случае регулируются отношения между владельцем ценной бумаги и субъектом по ней обязанным; во второй - отношения, в которых содержатся и осуществляются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником либо между профессиональными участниками;
2. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые издаются массово, сериями и могут быстро распространяться и организовываться. Именно такие бумаги нуждаются в скрупулезном регулировании, потому что именно такими средствами правонарушители могут нанести значительный ущерб участникам рынка;
3. Максимальное использование процедур открытия информации обо всех участниках рынка - эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность приобретения участниками сделки информации друг о друге для принятия решений при осуществлении операций;
4. Важность снабжения конкуренции как механизма объективного улучшения качества услуг и уменьшения их стоимости. Этот принцип сбывается через отречения от регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все лица, ответственные за регулирование имеют равные права перед регулирующими органами;
5. При разделении полномочий между регулирующими органами следует основываться на том, что нормотворчество и нормоприменение не должны проводиться одним субъектом;
6. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное освещения путей решения проблем рынка, что повышает качество нормотворчества и его объективность;
7. Соблюдение принципа преемственности системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и постоянно растущее объединение национального фондового рынка с международным. Неэффективно браться возводить новую систему регулирования рынка "с нуля", следует практически полагаться на опыт мирового рынка, качественно изучать его и использовать выгодные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;
8. Оптимальное разделение функций регулирования рынка ценных бумаг между негосударственными и государственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

• • профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
  • эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
  • регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;
  • инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
  • верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов [28].

Государственное регулирование рынка ценных бумаг - регулирование посредством общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:

• государственные органы регулирования и контроля;
• государственные и иные нормативные акты.

Формы государственного управления рынка.

Прямое либо административное, управление рынка ценных бумаг со стороны государства осуществляется путём:

• установления обязательны требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;
• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;
• лицензирования профессиональной деятельности.;
• обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;
• поддержания правопорядка на рынке [38].

Косвенное, либо экономическое, управление рынком ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождённые от них);
• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);
• государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли) [52].

Структуру органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг составляют:

Высшие органы государственной власти:

1. Государственная Дума издаёт законы, регулирующие рынок ценных бумаг.
2. Президент издаёт указы, поскольку законы принимаются довольно медленно и становление рынка ценных бумаг в России осуществляется в основном в соответствии с этими указами; главный их смысл - осуществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы.
3. Правительство выпускает постановления, обычно в поддержку указов президента [17].

Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:

1. К целям Федеральной службы по финансовым рынкам (далее - ФСФР) относится: осуществление контроля, аттестация и лицензирование профессиональных участников рынка, разработка концепции развития ценных бумаг и нормативно-правовых актов [54].

К функциям ФСФР в области регулирования рынка ценных бумаг относят:

• раскрытие информации на рынке ценных бумаг;
• контроль и надзор в отношении участников рынка ценных бумаг;
• определение порядка и реализация лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, приостановление и аннулирование лицензии, если нарушены требования законодательства Российской Федерации в области ценных бумаг [56].

2. Министерство финансов РФ – это министерство в составе Правительства, которое регистрирует:

1. выписки государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации;
2. выпуски ценных бумаг страховых организаций;
3. выписки муниципальных ценных бумаг;
4. выписки государственных ценных бумаг Российской Федерации;
5. выписки ценных бумаг, эмитируемые организациями в целях ликвидации задолженностей по платежам в федеральный бюджет [36].

3. Центральный банк РФ – это федеральный орган, действующий на основании закона, который регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг.

4. Государственный комитет по антимонопольной политике – орган, устанавливающий антимонопольные правила и контролирует их исполнение.

5. Государственный страховой надзор – орган, регулирующий деятельность на рынке ценных бумаг страховых компаний.

Основные законодательные акты, регулирующие российский рынок ценных бумаг:

• • Гражданский кодекс РФ;
  • Закон об акционерных обществах;
  • Закон "О банках и банковской деятельности";
  • Закон "О товарных биржах и биржевой торговле";
  • Закон "О Центральном банке Российской Федерации";
  • Закон "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР";
  • Закон "О государственном внутреннем долге Российской Федерации";
  • Закон о рынке ценных бумаг;
  • Указы Президента и постановления Правительства Российской Федерации, качаемые становления и регулирования деятельности на рынке ценных бумаг. С 1992 г. издано более ста указов, которыми и регулируется российский рынок ценных бумаг [42].

Глава 3. Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

3.1. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

В период 1999 - 2006 гг. рынок ценных бумаг (РЦБ) в РФ усиливался но с большими рисками. Это создало противоречивую ситуацию: высокий потенциал роста капитализации рынка при крайне высоких рисках [38].

Российский РЦБ продолжает оставаться двойственным, т.к. на фондовой бирже действуют старые финансовые средства (ваучеры, кредиты, акции) и, вопреки определенному продвижению рынок до сих пор не может обеспечить финансирование экономики – становление рынка тормозится такими факторами как игра на курсовой разнице, продажа и перепродажа, инфляционное обесценение и кризис платежей. Все это отрицательно влияет на вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала. Доля индивидуальных вложений в ценные бумаги постепенно повышается, но все же доля вложений промышленных предприятий остается крайне малой. Фондовый рынок движется не только в сторону доходности, но и затрагивает психологию интересов [48].

Фондовый рынок представляет собой область экономических отношений, соединенных с куплей-продажей ценных бумаг. Насыщение рынка ценными бумагами вследствие защиты процесса приватизации осуществлялось медленными темпами. Фондовый рынок в РФ занимает скромное место в рыночной экономики, имеет слабо взаимодействующую структуру и не способна реализовать все свои функции. Состояние рынка ценных бумаг в России (и не только в России) во многом зависит от совершенствования экономики страны и знаний и опыта правительства в области функционирования акционерных обществ. Имеется еще целый список затруднений на российском фондовом рынке, к основным из которых относятся [24]:

1. слабо развитая инфраструктура фондового рынка;
2. низкая информационная открытость рынка – необходимо увеличение его прозрачности;
3. слабое обеспечение деятельности рынка законодательной и нормативной основой. Основная функция РЦБ – поиск источников средств для преодоления инвестиционного кризиса, но без законодательного регулирования РЦБ не может реализовать такую функцию. Важные положения закона - установление единых требований при осуществлении профессиональной деятельности для кредитных организаций и других инвестиционных компаний;
4. рынок самых продаваемых и надежных государственных ценных бумаг сегодня мало используется мелкими и средними инвесторами. Это вызывает проблемы более масштабного характера: не привлекаются накопления населения, из-за чего бюджет не дополучает возможных источников финансирования. И, т.к. рынок ориентируется на крупные промышленные финансовые предприятия, на нем возникают противоречия. Более того, предлагаемый уровень дивидендов достаточно низкий, и мало стимулирует частного инвестора к вложению его средств в акции, который стремится к получению больших дивидендов.
5. дефицит капиталовложений – нехватка бюджетных средств порождает отток и дефицит иностранного капитала, а также негативно сказывается нестабильность экономическая и политическая в стране, что в совокупности и порождает нехватку капитала.
6. дальнейшее объединение с фондовыми рынками экономически развитых стран, несмотря на факт, что на российском рынке присутствует ряд западных компаний;
7. малый объем ценных бумаг и их однообразие, а также вхождение в рыночный оборот все большего числа акций российских акционерных обществ;
8. не гибкое законодательство, касаемо выпуска ценных бумаг, в частности - сложная процедура регистрации ценных бумаг;
9. отсутствие на российском рынке дилеров-оптовиков и джоберских контор;
10. недостатки системы бухгалтерского учета, что препятствует превращению России в мировой фондовый центр и выход торговлю российскими ценными бумагами за пределы государства [13].