Файл: Рынок ценных бумаг (Содержание понятия «рынок ценных бумаг»).pdf

Главная отличительная черта российского фондового рынка – первичный рынок на данный момент преобладает над вторичным, который, к сожалению, еще далеко не совершенен. Эта черта обусловлена процессами приватизации и создания большого количества акционерных обществ, моментом выпуска ценных бумаг для финансирования государственного долга переоформлением через фондовый рынок валютного долга государства [29].

Российский РЦБ существенно зависит от ожиданий зарубежных инвесторов. Фондовые ценности в обороте данного рынка – это по существу пакет бумаг всего нескольких десятков эмитентов, многие их которых, к тому же, являются своего рода монополистами в определенной сфере деятельности. Поэтому котировки на ценные бумаги не в полном объеме отражают фундаментальные процессы в реальной финансовой и экономической деятельности компаний-эмитентов [33]. 

Все же ценные бумаги представляют интерес для спекулятивных инвесторов, несмотря на скупую информацию о них. Но одно требование повышает интерес - инвестор в полном объеме возьмет на себя все соответствующие риски. А на российском РЦБ их достаточно много – он зависит и от внешних (мировых) финансовых колебаний и от внутренней нестабильности [34]. 

Для осуществления деятельности на российском РЦБ, инвестор должен предоставить:

• лицензию на проведение тех либо иных операций с ценными бумагами; 
• доступ к различным рыночным сегментам – отечественным биржевым и региональным торговым площадкам, российской торговой системе, внебиржевому рынку; 
• развитую инфраструктуру – возможность рaботать с разными торговыми площадками, современное оборудование, системы коммуникаций; 
• информационные и аналитические ресурсы; 
• профессиональный персонал с определенным опытом в области инвестирования; 
• время для ежедневной работы с фондовыми ценностями [39].

Не каждый инвестор имеет такие ресурсы. На проведении операций с ценными бумагами в России, по большей части, специализируются финансовые брокеры – они непосредственно занимаются инвестициями. Инвестор нанимает брокера, который со средствами инвестора проводит ряд операций - ведет финансовые операции с привлечением ценных бумаг, опираясь на перспективу становления сегмента за счет его собственных средств, а также на изменение цен на рынке. Выгодно проведенные операции приносят инвестору прибыль в виде процента. В случае, когда инвестор действует напрямую, без обращения к брокеру, он не может заработать, распоряжаясь чужими средствами. Ему придется приобрести долю из капитала сегмента. Из этого следует, получается, что он вкладывает свои средства в формирование эмитента. Из этого следует, что инвестор вправе рассчитывать на получение определенной прибыли в течение конкретного периода времени. Такая прибыль возникнет в случае удачного завершения операций с той долей бумаг, которую выкупил инвестор [43]. 

Мировые специалисты утверждают, что в России РЦБ не соответствует фактическому уровню развития инвестиций. Они связывают это с пребыванием большей части средств на зарубежных торговых площадках. Капитал, пребывающий на отечественном рынке, все равно реализуется через офшоры, поэтому капитал в стране не появляется. Для экономики России такая торговля оказывается убыточной [45].

Важной чертой фондового рынка в России следует отметить низкое развитие механизма саморегулирования. В данный момент регулирование российского РЦБ осуществляется государством, которое полностью ответственно за эффективность и законность процесса регулирования посредством прямых и косвенных методов. По мере совершенствования рынка ценных бумаг начинают активно использоваться механизмы саморегулирования, которые реализуются через специально создаваемые объединения участников рынка и саморегулирующиеся организации: фондовые биржи, ассоциации брокеров, депозитариев и т.п. [49].

Государственное регулирование осуществляется посредством указов Президента РФ, федеральных законов и постановлений Правительства РФ, приказов ФСФР РФ и других нормативно-правовых актов. Государственному регулированию подчинены эмитенты, профессиональные участники, инвесторы, саморегулируемые организации [51].

Государством непосредственно регулирует:

1. Соответствие деятельности профессиональных участников рынка обязательным требованиям к их деятельности. Разрабатываются и принимаются подробные стандарты деятельности, где упор делается на высоком качестве обслуживания клиентов, а не на материальном благополучии профессиональных участников. Из этого следует, обеспечивается защита интересов инвесторов на российском РЦБ.

2. Государственная регистрация выпусков выпускаемых ценных бумаг, проспектов ценных бумаг и контроль над соблюдением эмитентами требований и обязательств, упомянутых в них. Каждому выпуску ценных бумаг присваивается государственный номер, что предваряет рекламу ценных бумаг, их размещение и дальнейшее обращение, и что запрещено до процедуры регистрации.

3. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка.

К деятельности на РЦБ допускаются лишь организации, которые прошли проверку на соответствие лицензионным требованиям государства на момент получения лицензии и которые соблюдают эти требования в своей профессиональной деятельности. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка способно защитить законные права и интересы инвесторов на РЦБ и повышает уровень ответственности профессиональных участников рынка перед инвесторами, которые вкладывают свои средства в ценные бумаги.

4. Работа системы защиты прав инвесторов и контроль соблюдения их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка. В РФ существует соответствующий закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Кодексом АП, в свою очередь, предусмотрены меры административного воздействия за правонарушения в сфере рынка ценных бумаг [5].

Кроме явных проблем, существующих на российском рынке ценных бумаг, существуют и положительные моменты. На современном рынке ценных бумаг сосредоточены наиболее квалифицированные специалисты, гибко ориентирующиеся в законах рыночной экономики; деятельность профессиональных участников отличает высокая действенность. Рынок ценных бумаг России отличается невысоким уровнем криминализации; дисциплина исполнения обязательств, напротив, весьма высока в сравнении с другими секторами российской экономики в целом и финансового рынка в частности. Кроме того, на рынке ценных бумаг энергично используются современные технологии, связанные с развитием информационных технологий и систем связей [35].

Из этого следует, на сегодня российский рынок ценных бумаг имеет в себе большой потенциал развития, при этом, не вполне соответствуя своей роли в экономике.

3.2. Основные направления развития рынка ценных бумаг в РФ

Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться двойственным, потому что на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты (кредиты, ваучеры, акции) и несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики, т.к. идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице. Кроме того, инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживать его совершенствование, в связи с чем рынок не отражает состояние экономики. И еще такой ситуации способствует то, что совершенствованию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей, и что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала [41].

К важнейшим задачам российского рынка ценных бумаг относится:

• расширение инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, создание расчетно-клиринговых систем;
• необходимо увеличение прозрачности рынка, т.к. присутствует низкая информационная открытость рынка;
• создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования, т.к. без законодательного регулирования рынок ценных бумаг не может выполнять своего основного назначения: быть источником средств для преодоления инвестиционного кризиса. Важные положения закона - установление единых требований при осуществлении профессиональной деятельности для кредитных организаций и других инвестиционных компаний;
• проблема мелкого инвестора. Рынок государственных ценных бумаг самых ликвидных и надежных на сегодняшний день закрыт для мелких и средних инвесторов. Из этого следует на рынке возникают перекосы, поскольку он ориентирован на крупные промышленные финансовые структуры.
• нехватка капиталовложений, так инвестиционный потенциал банков в 7-8 раз меньше, чем нужно, а в бюджете денег нет, и довольно-таки трудно привлечь иностранный капитал;
• дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран, хотя следует отметить, что на российском рынке присутствует ряд западных компаний;
• незначительный объем ценных бумаг и небольшое их разнообразие, а также вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских АО.
• депозитарий, т.к. нет крупного признания всеми головного депозитария и существует проблема с регистраторами и реестром;
• отсутствие на нашем рынке таких институтов, как дилеры-оптовики и джоберские конторы;
• недостатки системы российского бухгалтерского учета, проблема, мешающая превратить Россию в мировой фондовый центр и выталкивающая торговлю российскими ценными бумагами за пределы государства [8].

Отличительной чертой развивающегося рынка ценных бумаг стало появление новой ценной бумаги - золотого сертификата, содержащего 10 кг золота с пробой 0,9999. Золотой сертификат стали выпускать в 1993 г. [44].

Позитивным моментом в нынешнем совершенствовании рынка является включение российского Фондового индекса в расчет индекса IFC. И это означает выход отечественных эмитентов на международный рынок ценных бумаг и признание их зарубежными инвесторами [51].

И еще, следовало бы отметить признание России в качестве развивающегося рынка, и начало ежедневного расчета отечественных фондовых индикаторов авторитетной Международной финансовой корпорации, что должно повысить статус нашей страны в глазах иностранных инвесторов.

Кроме того, появились банки, которые постепенно начали специализироваться на обслуживании операций с ценными бумагами, в частности, на депозитарной деятельности. Развитие рынка ценных бумаг - один из приоритетных вопросов государства, свидетельством является переговоры, проведенные с Всемирным банком на получение займа для его расширения [10].

В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно не устоявшимся. Формирование первичного рынка будет возможным при осуществлении ряда требований.

После 17 августа 1998 г. наступил новый период развития российского рынка ценных бумаг. Был нарушен основной фундаментальный баланс исходных и важных требований для нормального развития рынка ценных бумаг и экономики в целом. В настоящее время в России нет безрисковых финансовых средств, в полной мере гарантирующих получение прибыли [36].

Целью совершенствования регулирования и развития рынка ценных бумаг на среднесрочную и долгосрочную перспективу является его превращение в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики. Это требует отладки рыночных механизмов привлечения инвестиций, обеспечивающих развитие инноваций и инфраструктуры, реализацию проектов по модернизации экономики, а также повышения эффективности исполнения государственных функций по защите прав и законных интересов участников финансового рынка, по предупреждению и предотвращению недобросовестной практики и нарушений законодательства на финансовом рынке [37].

3.3. Совершенствование законодательства на рынке ЦБ

Быстрое развитие рынка ценных бумаг сопровождалось работой ФСФР России по дальнейшему развитию нормативной правовой базы в области функционирования рынка ценных бумаг. В соответствии со Стратегий ФСФР России были утверждены ведомственные нормативные правовые акты и совместно с Минэкономразвития России, Минфином России, а также Банком России разработаны проекты федеральных законов, затрагивающие обширный перечень проблем развития финансовых институтов и средств. В центре внимания ФСФР России были, прежде всего, вопросы повышение конкурентоспособности Российского финансового рынка, бирж и торговых систем, в том числе посредством расширения спектра инвестиционных средств на российском финансовом рынке. Важным шагом стало создание регулятивной основы для выпуска Российских депозитарных расписок (РДР). Был подготовлен и принят Федеральный закон от 30.12.2006 № 282-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а также в развитие положений этого закона утверждены соответствующие приказы ФСФР России. В дополнение к этому ФСФР России выступила с предложением о допуске накцийа Российский финансовый рынок иностранных ценных бумаг [2].

По мнению ФСФР России допуск иностранных ценных акций для размещения и обращения на российском рынке будет способствовать главному принципу в расширении инвестиционных возможностей для российских экономических институтов и граждан, притягивающий к ним таких финансовых средств, сдерживанию вывода инвестиционных средств за рубеж. Кроме этого, сделки с иностранными ценными бумагами на российском рынке будут содействовать гармонизации стандартов деятельности российских финансовых, депозитарных, учетных институтов и всей инфраструктуры финансового рынка со стандартами деятельности их зарубежных конкурентов. В целях увеличения количества финансовых средств, обращающихся на финансовом рынке, а также упрощения процедур привлечения инвестиционных средств на рынке ценных бумаг российскими предприятиями ФСФР России создала нормативную базу для выпусков биржевых облигаций. Соответствующие поправки в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» закреплены Федеральным законом № 138-ФЗ от 27.07.2006. [3].

В последние годы основное направление в деятельности рынка ценных бумаг стало существенный рост операций с различными финансовыми инструментами. Причиной ощутимого роста количества сделок с этими средствами стало внесение законодательных поправок в статью 1062 части второй Гражданского Кодекса Российской Федерации, принятые Федеральным законом № 5-ФЗ от 26.01.2007 и зафиксировавшие предоставление судебной защиты по срочным сделкам [6].