Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности (Взаимоотношения России и МВФ).pdf

3.2 Условия доступа стран-членов к кредитным ресурсам МВФ

Существует несколько ограничений доступа стран-членов к кредитным ресурсам МВФ:

1. сумма валюты, полученная страной-членом в период за двенадцать месяцев, предшествовавших его новому обращению в Фонд, в том числе и испрашиваемая сумма, не должна превышать некоторую часть величины квоты стра­ны, а именно 25%;
2. общая сумма валюты данной страны в активах МВФ не могла превышать 200% величины ее квоты (включая 75% квоты, внесенных в Фонд по подписке).

В Уставе, который был пересмотрен в 1978 г. первое ограничение было устранено. Это дало возможность использовать странам-членам возможности получения валю­ты в МВФ в течение более короткого срока, чем пять лет, которые нужны были для этого прежде. Второе условие ограничения доступа никуда не делось, хотя в некоторых исключительных случаях его действие можно приостановить.

МВФ взимает со стран, прибегнувшим к помощи кредита, разовый комиссионный сбор, размером 0,5% от суммы сделки и определенную плату (charge), или процентную ставку, за предоставляемые им кредиты, которая базируется на рыночных ставках.

По истечении установленного периода времени страна-член обязана произвести обратную операцию — выкупить национальную валюту у Фонда, вернув ему средства в СДР или иностранных валютах. Кроме того, страна-заемщик обязана досрочно производить выкуп своей излишней для Фонда валюты по мере улучшения ее платежного баланса и увеличения валютных резервов. Если находящаяся в МВФ национальная валюта страны-должника покупается другим государством-членом, то тем самым погашается ее задолженность Фонду.

Первая часть иностранной валюты, которую приобретает страна-член МВФ, в размере до 25% квоты (бывшая «золотая доля» до Ямайского соглашения) именуется резервной долей с 1978 г. Она определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой находящегося в распоряжении Фонда запаса национальной валюты данной страны.

Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли (100% величины квоты), делятся на четыре кредитные доли (транши) по 25% квоты. Предельная сумма кредита, которую страна может приобрести у МВФ в результате полного использования резервной и кредитных долей, составляет 125% размера ее квоты. Обязательства страны, берущей кредит, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируются в «письме о намерениях», направляемом в МВФ. Если Фонд посчитает, что страна использует кредит «в противоречии с целями Фонда» или не выполняет его предписаний, он вправе ограничить или полностью прекратить кредитование страны. Использование первой кредитной доли может быть использовано или в виде прямой покупки иностранной валюты, при которой страна получает всю испрашиваемую сумму немедленно после одобрения Фондом ее запроса, или в виде заключения с МВФ соглашения о резервном кредите.

3.3 Цели кредитования

МВФ в настоящее время занимается кредитованием стран-членов в иностранной валюте для достижения двух целей: во-первых, для погашения дефицитов платежных балансов или иными словами для пополнения валютных резервов государственных финансовых органов и центральных банков, и, во-вторых, для поддержания макроэкономической стабилизации и структурной перестройки экономики, т.е. практически для финансирования расходов правительства из бюджета.

Изначально, при разрабатывании механизма функционирования Фонда предполагалось, что страны, входящие в Фонд, будут предъявлять более или менее равномер­ный спрос на различные валюты, и в связи с этим их национальные валюты, поступающие в МВФ, начнут переходить от одной страны к другой. Поэтому, такие операции не должны были являться кредитными в прямом смысле этого слова. Отсюда и утверждение о "кооперативном характере" МВФ, представление о нем как о своего рода пуле валют, постоянно циркулирующих между странами-членами.

3.4 Механизмы кредитования Фондом стран-членов

Рассмотрим более подробно систему кредитования МВФ. Ниже представлены к рассмотрению основные (обычные) механизмы кредитования стран, входящих в Фонд, при которых финан­сирование происходит силами собственных ресурсов МВФ, находящихся на Счете общих ресурсов (General Resources Account).

3.4.1 Резервная доля

Первая часть иностранной валюты, приобретаемая страной-заемщицей у МВФ, называлась, как это уже указывалось выше, до Ямайского соглашения "золотой долей", а с 1978 г. - "резервной долей" (Reserve Transhe); она создает величину, составляющую до 25% квоты стран. Резервная доля определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой находящегося в распоряжении Фонда запаса национальной валюты данной страны (за исключением авуаров, которые являются результатом использования страной ресурсов МВФ в рамках кредитных долей). При этом, если МВФ использует часть внесенной национальной валюты страны-члена для предоставления средств другим странам, то резервная доля такой страны соот­ветственно увеличивается. Сумма займов, предоставленных страной-членом Фонду в рамках дополнительных кредитных соглашений, образует ее "кредитную позицию". Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют "резервную позицию" (Reserve Position) страны-члена в МВФ.

В пределах резервной позиции страны-члены могут получать валютные средства в МВФ автоматически, по первому требованию. Однако хоть и единственное, но условие существует: для такого заимствования является констатация государством-членом наличия действительной потребности в финансировании дефицита платежного баланса. Использование резервной позиции не рассматривается как получение кредита. Оно не требует от страны ни процентных, ни комиссионных платежей и не налагает на нее таких обязательств, как возвращение Фонду полученных средств.

3.4.2 Механизм кредитных долей

Средства в иностранной валюте, приобретаемые страной-членом дополнительно, то есть сверх резервной доли (такой случай может произойти при полном использовании последней авуары МВФ в валюте страны достигают 100% величины квоты), делятся на четыре "кредитные доли", или, так называемые, транши (Credit Tranches), величина которых составляет по 25% квоты. На доступ стран-членов к кредитным ресурсам МВФ в рамках кредитных долей вводятся ограничения, вызванные определенными условиями. Согласно уставу, принятому первоначально, их условия включают в себя следующие требования:

• сумма валюты, полученной страной-членом за двенадцать месяцев, предшествовавших его новому обращению в Фонд, включая испрашиваемую сумму, не должна превышать 25% величины квоты страны;
• во-вторых, общая сумма валюты данной страны в активах МВФ не может превышать 200% величины ее квоты (включая 75% квоты, внесенных в Фонд по подписке).

Исходя из вышеизложенных положений следует, что предельная сумма кредита, которую страна могла приобрести у Фонда в результате полного использования резервной и кредитных долей, составляет 125% размера ее квоты [13].

Однако, в пересмотренном в 1978 г. уставе МВФ первое ограничение было устранено. Данное изменение позволило странам-членам использовать их возможности получения валюты в Фонде в течение более короткого срока, чем пять лет, которые нужны были для этого прежде. Что касается второго условия, то устав предоставляет МВФ право приостанавливать его действие. На этом основании в современных условиях ресурсы Фонда на практике в большинстве случаях используются в размерах, существенно превышающих зафиксированный в уставе предел. Тем самым, само понятие "верхние кредитные доли" (Upper Credit Tranches) приняло значение условного и стало означать не только 75% квоты, как в ранний период деятельности МВФ, а практически любые суммы, превосходящие первую кредитную долю [2].

Договоренности о резервных кредитах" (Stand-by Arrangements) стали практиковаться с 1952 г. Они обеспечивают стране-члену гарантию того, что в пределах определенной суммы и в течение срока действия договоренности она сможет при соблюдении оговоренных условий беспрепятственно получать иностранную валюту от МВФ в обмен наднациональную. Подобная практика предоставления кредитов представляет собой, по сути дела, открытие кредитной линии. Если использование первой кредитной доли может быть осуществлено в форме прямой покупки иностранной валюты, при которой страна получает всю испрашиваемую сумму незамедлительно после одобрения Фондом ее запроса, то выделение Фондом средств в счет верхних кредитных долей почти во всех случаях производится посредством договоренностей со странами-членами о резервных кредитах. С начала 50-х и до середины 70-х годов соглашения о кредитах "стэнд-бай" имели срок действия до года, с 1977 г. - до 18 месяцев и даже до трех лет в связи с увеличением масштабов дефицитен платежных балансов [13].

3.4.3 Механизм расширенного кредитования

В 1974 г. резервная и кредитные доли были дополнены еще одним механизмом - механизмом расширенного кредитования, (МРК или EFF (Extended Fund Facility)). Его предназначение - предоставление валютных средств странам-членам на более длительные периоды времени и в больших размерах по отношению к квотам, чем это предусмотрено уставом в рамках обычных, стандартных кредитных долей. Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о предоставлении кредита в рамках системы расширенного кредитования служит серьезное нарушение равновесия платежного баланса, вызванное структурными расстройствами в области производства, торговли или ценового механизма. Расширенные кредиты обычно предоставляются на срок в три года, при необходимости и по просьбе страны-члена - до четырех лет. Валюта, предоставляемая Фондом в рамках договоренностей о резервных кредитах (верхние кредитные доли) и расширенном кредитовании, выдается определенными порциями (траншами) через установленные промежутки времени в течение срока соглашения -ежеквартально, раз в полугодие или (в некоторых случаях) помесячно [12].

Главное назначение кредитов "стэнд-бай" и расширенных кредитов - содействие странам - членам МВФ в осуществлении макроэкономических стабилизационных программ или структурных реформ. Фонд требует от страны, прибегающей к кредиту, выполнения определенных требований, причем степень жесткости этих требований по мере перехода от одной кредитной доли к другой постоянно нарастает. Обязательства страны-заемщицы, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируются в "письме о намерениях" (Letter of Intent) или "меморандуме об экономической и финансовой политике" (Memorandum of Economic and Financial Policies), направляемых в МВФ. Ход выполнения договоренности страной-получателем кредита контролируется путем проведения периодических обзоров, с помощью оценки предусмотренных договоренностью специальных целевых "критериев реализации" (Performance Criteria). Если МВФ посчитает, что страна использует выданный кредит не по назначению, "в противоречии с целями Фонда", не выполняет взятых на себя обязательств, Фонд может осуществить ограничения ее дальнейшего кредитования, выдвинуть отказ в предоставлении очередного кредитного транша. Тем самым, данный механизм дает право МВФ оказывать экономическое давление на страны –заемщицы [10].

С середины 70-х годов МВФ в целях разрешения возникших острых проблем международных валютных отношений, по причине резкого усиления неуравновешенности платежных балансов, начал вводить практику периодического учреждения временных кредитных механизмов (facilities - можно перевести как механизм, устройство, система, фонд). Для их формирования привлекались заемные средства из различных внешних официальных источников, преимущественно на основе соглашений с промышленно развитыми государствами и странами - членами ОПЕК. Этими механизмами последовательно являлись фонды, описанные ниже [5].

Нефтяной фонд (Oil Facility, OF); использовался для предоставления кредитов странам-членам, являвшимся импортерами нефти, с целью покрытия дополнительных расходов, которые вызывались увеличением стоимости нефти и нефтепродуктов (1974 – 1976 гг.). В общей сложности были выделены средства в объеме 6,9 млрд. единиц СДР, или 8 млрд. долларов. Необходимые для этого ресурсы ссудили преимущественно страны - экспортеры нефти. Среди получателей кредитов в большом количестве преобладали развивающиеся страны, но их доля в объеме этих кредитов была невелика (1/3) по сравнению с развитыми государствами. Условия предоставления кредитов из нефтяного фонда имели жесткий характер: сравнительно высокие процентные ставки (не менее 7,2% годовых), обязательное выполнение рекомендаций МВФ при проведении национальной энергетической и валютной политики. В результате этих причин доступ развивающихся стран к ресурсам нефтяного фонда был ограничен; за счет его кредитов они покрыли лишь 1/3 дополнительных расходов на импорт подорожавшей нефти [10].

3.4.4 Механизм дополнительного финансирования

Механизм дополнительного финансирования (МДФ или SFF (Supplementary Financing Facility)) или "Фонд Виттевеена" (Witteveen Facility) - по имени директора-распорядителя МВФ, время действия - 1979 -1982 гг. Целью данного механизма являлось предоставление за счет заемных средств дополнительных кредитов странам, испытывающим особенно резкие и за­тяжные кризисы платежных балансов и исчерпавшим лимиты обычных кредитов МВФ. Ресурсы так называемого "фонда Виттевеена" (7,8 млрд. единиц СДР, т. е. свыше 10 млрд. долларов) были сформированы за счет займов 13 стран - членов МВФ, а также Швейцарского национального банка. Кредиты из этого фонда получили 26 стран [12].