Файл: Методы выбора и оценки проектов и их практическое применение.pdf

Показатель срока он окупаемости инвестиций он очень прост в он расчетах, вместе с он тем он он имеет ряд он недостатков, которые он необходимо учитывать в еще анализе.

Во-первых, он он не учитывает еще влияние доходов еще последних периодов. Во- вторых, поскольку еще этот метод еще основан на еще не дисконтированных еще оценках, он он не делает он различия между он проектами с одинаковой он суммой кумулятивных он доходов, но еще различным распределением он их по он годам.

Существует ряд еще ситуаций, при он которых применение еще метода, основанного он на расчете еще срока окупаемости еще затрат, может еще быть целесообразным. В частности, это он ситуация, когда еще руководство предприятия в еще большей степени еще озабочено решением еще проблемы ликвидности, а еще не прибыльности еще проекта – главное, он чтобы инвестиции он окупились как еще можно скорее.

Индекс рентабельности еще инвестиций (PI).

Этот еще метод является еще по сути он следствием метода еще чистой теперешней еще стоимости. Индекс рентабельности (PI) еще рассчитывается по он формуле:

PI = ∑ еще Pk / IC

k (1+r)k

Очевидно, еще что если: он РI > 1, то еще проект следует еще принять;

РI < 1, он то проект он следует отвергнуть;

он РI = 1, то еще проект ни еще прибыльный, ни он убыточный.

Логика критерия он PI такова: он он характеризует еще доход на он единицу затрат; он именно этот еще критерий наиболее еще предпочтителен, когда он необходимо упорядочить он независимые проекты он для создания еще оптимального портфеля в еще случае ограниченности он сверху общего он объема инвестиций.

В отличие от еще чистого приведенного еще эффекта индекс еще рентабельности является он относительным показателем. Благодаря этому он он очень он удобен при он выборе одного он проекта из он ряда альтернативных, еще имеющих примерно еще одинаковые значения еще NPV, либо еще при комплектовании он портфеля инвестиций с он максимальным суммарным он значением NPV.

Коэффициент эффективности он инвестиций (ARR).

еще Этот метод он имеет две еще характерные черты: еще он не он предполагает дисконтирования еще показателей дохода; он доход характеризуется еще показателем чистой еще прибыли PN (еще балансовая прибыль еще за вычетом он отчислений в бюджет). еще Алгоритм расчета еще исключительно прост, он что и предопределяет еще широкое использование он этого показателя еще на практике: еще коэффициент эффективности он инвестиции (ARR) еще рассчитывается делением еще среднегодовой прибыли он PN на он среднюю величину он инвестиции. Средняя величина он инвестиции находится еще делением исходной еще суммы капитальных он вложений на еще два, если еще предполагается, что еще по истечении еще срока реализации он анализируемого проекта он все капитальные еще затраты будут он списаны; если он допускается наличие он остаточной стоимости (RV), еще то ее еще оценка должна еще быть исключена. ARR = PN/(0,5(IC – RV)) он Данный показатель еще сравнивается с коэффициентом он рентабельности авансированного еще капитала, рассчитываемого он делением общей он чистой прибыли он предприятия на еще общую сумму он средств, авансированных в он его деятельность (он итог среднего он баланса нетто).

Глава 2 Технология выбора проектов на примере предприятия

2.1 Краткая характеристика предприятия

Федеральное государственное унитарное предприятие (ФГУП) КБ «ХимМаш им. А.М. Исаева» было создано в 1943 г., руководство деятельностью КБ «ХимМаш им. А.М. Исаева» осуществляло Правительство СССР, а затем и правительство Российской Федерации. КБ «ХимМаш им. А.М. Исаева – филиал ФГУП ГКНПЦ им. М.В. Хруничева» состоит из 2000 сотрудников. Это: генеральный директор и его заместители, отдел по закупкам, отдел бухгалтерии, конструкторское бюро, производственный сектор, сектор испытаний, складские помещения и др. Обязанности сотрудников:

1. В обязанности генерального директора предприятия входят:

- контроль над работоспособностью организации;

- проведение деловых встреч, переговоров;

- подпись ценных бумаг;

- осуществление финансовых операций, в том числе вложение финансов в модернизацию и реконструкцию предприятия и т.д.

Все обязанности генерального директора строго регламентируются, поэтому он не вправе действовать на свое усмотрение (т.е. на свой страх и риск).

2. В обязанности отдела по закупкам входит:

- поиск поставщиков;

- ведение переговоров с поставщиками;

- контроль всех процессов, связанных с приходом продукции на склад, в том числе и таможенные операции;

- мониторинг рынка поставщиков;

- все операции, связанные с поставкой продукции на склад и т.д.

3. В обязанности отдела бухгалтерии входит:

- ведение достоверного бухгалтерского, налогового и управленческого учета финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- формирование и сдача бухгалтерской, налоговой и управленческой отчетности финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- взаимодействие с государственными налоговыми и иными органами в пределах своей компетенции;

- налоговое планирование. Мониторинг актуальных законодательных и нормативных документов.

4. В обязанности конструкторского бюро входит:

- нормоконтроль конструкторской документации;

- проектирование нестандартного технологического оборудования и оснастки;

- разработка технических заданий;

- конструкторский надзор и др.

5. Производственный сектор и сектор испытаний делятся на отдельные цеха и отделы, каждый со своими обязанностями. Из-за размеров предприятия и его объемов работы штат сотрудников является недостаточным, поэтому во многих случаях происходит совмещение основной должности с дополнительной.

Отношение между сотрудниками, а также между генеральным директором и сотрудниками внутри компании авторитарные. Эти отношения способствуют оперативной и слаженной работе всего предприятия.

В дальнейшем компания предприятие планирует модернизацию и налаживания серийного производства данного типа двигателя, а также расширение своих заказчиков. Но на данном этапе развития исследуемого предприятия есть препятствия в виде морально и физически устаревшего оборудования и недостаточного количества высококвалифицированного персонала.

2.2 Описание вариантов для выбора проекта

На примере предприятия КБ «ХимМаш им. А.М. Исаева – филиал ФГУП ГКНПЦ им. М.В. Хруничева» рассмотрим 3 проекта по поставке двигателей заказчику. В качестве заказчиков присутствуют: Федеральное космическое агентство (Роскосмос), ГНПРКЦ "ЦСКБ-Прогресс" и Индийское космическое агентство (ISRO). Эти организации являются крупнейшими заказчиками в ракетно-космической отросли. Суть проектов заключается в продаже двигателей ЖРД – «Бриз» М1 данным заказчикам, при этом учитывая разные доходы от проектов, разные суммы инвестиций, а так же разные периоды оплаты. Инвестиций, вложенные в проекты, показаны в таблице 1.

Таблица 1

Инвестиции вложенные в проекты

Для рассмотрения проектов следует рассчитать сетевую модель и критический путь этих трех проектов, для этого требуется разобрать, что же представляет из себя сетевая модель и критический путь.

Сетевая модель отображает взаимосвязи между операциями (работами, задачами) и порядок их выполнения. Для представления операции используется стрелка (ориентированная дуга), направление которой соответствует процессу реализации проекта во времени. Отношение упорядочения между операциями задается с помощью событий. Событие определяется как момент времени, когда завершаются одни операции и начинаются другие. Начальная и конечная точки любой операции описываются парой событий, которые называют начальным событием и конечным событием. Операции, выходящие из некоторого события, не могут начаться, пока не будут завершены все операции, входящие в это событие. По принятой терминологии каждая операция представляется ориентированной дугой, а каждое событие – узлом (вершиной).

Построение сетевого графика является лишь первым шагом на пути к получению календарного плана, определяющего сроки начала и окончания каждой операции. Вследствие наличия взаимосвязей между различными операциями для определения сроков их начала и окончания необходимо проведение специальных расчетов. Эти расчеты можно выполнять непосредственно на сетевом графике, пользуясь простыми правилами.

В результате вычислений определяются критические и некритические операции проекта. Операция считается критической, если задержка ее начала приводит к увеличению срока окончания всего проекта. Некритическая операция отличается тем, что промежуток времени между ее ранним началом и поздним окончанием (в рамках рассматриваемого проекта) больше ее фактической продолжительности. В таком случае говорят, что некритическая операция имеет резерв времени.

Критический путь определяет непрерывную последовательность критических операций, связывающих исходное и завершающее события сети. Другими словами, критический путь задает все критические операции проекта. Расчет критического пути включает два этапа.

1. Первый этап называется прямым проходом. Вычисления начинаются с начального события и продолжаются до тех пор, пока не будет достигнуто завершающее событие сетевого графика. Для каждого события j вычисляется одно число ESj, представляющее ранний срок его наступления.

Если принять i = 0, т.е. номер исходного события равен нулю, то при расчете сетевого графика ES0 (Early Start Date) = 0. Символом Dij (Duration) обозначается продолжительность операции (i, j). Формула вычислений будет выглядеть следующим образом:

ESj = max{ESi + Dij},

где max берется по всем операциям, завершающимся в ij-м событии.

Следовательно, чтобы вычислить ESj для события j, нужно сначала определить ESi начальных событий всех операций (i, j), входящих в событие j. На этом вычисления первого этапа заканчиваются.

2. Второй этап называется обратным ходом. Вычисления начинаются с завершающего события сетевого графика и продолжаются, пока не будет достигнуто начальное событие. Для каждого события i вычисляется число LFi (Lost Final Date), являющемся поздним сроком его наступления (поздний срок окончания всех операций, входящих в событие i, поздний срок начала всех операций, выходящих из события i).

Таким образом, вычисления при обратном проходе закончены.

Теперь, используя результаты вычислений первого и второго этапа, можно определить операции критического пути. Операция принадлежит критическому пути, если она удовлетворяет следующим трем условиям:

1. ESi = LFi;

2. ESj = LFj;

3. ESj – ESi = LFj – LFi = Dij.

Эти условия означают, что между ранним и поздним сроком начала и ранним и поздним сроком окончания критической операции запас времени TFij (Total Float Time) отсутствует. В сетевой модели это отражается в том, что для критических операций числа у начальных и конечных событий совпадают, а разность между числом у конечного события и числом у начального события равна продолжительности соответствующей операции.

Рассчитанные резервы времени для проектов приведены в таблицах 4, 5, 6, а сетевые модели данных проектов указаны в приложениях 5, 6 и 7.

Таблица 2

Результат расчета резерва времени для проекта А

Таблица 3

Результат расчета резерва времени для проекта B