Файл: Особенности финансов акционерного общества.pdf

Надо отметить, что с помощью формулы точно спрогнозировать рыночную цену акции нельзя, но можно установить ориентировочный уровень ее изменения. Исходя из диаграммы доходов и расходов инвестора, рыночную стоимость акции можно определить равной дисконтированной сумме будущих дивидендов.

Цена покупки акции должна компенсироваться полученными дивидендами, которые, с учетом неопределенного срока функционирования предприятия (n -> ∞) образуют своеобразную финансовую ренту.

Надежность акции определяется в соответствии с принадлежностью к той или иной классификационной группе. Надежность простых акций определяется финансовым состоянием предприятия – эмитента. Надежность привилегированных акций определяется с помощью следующих критериев:

• обеспеченностью активами (покрытием активами);
• дивидендным покрытием;
• возможностью конверсии;
• свойством кумуляции. [Круглова Н.Ю. Хозяйственное право: учеб. Пособие для бакалавров – 5–е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2012. – C. 401].

Возможность конверсии привилегированных акций в облигации с фиксированным процентом позволяет инвестору защитить вложенные средства при снижении прибыли предприятия, а также вернуть их в случае ликвидации предприятия. Облигации могут быть обеспечены различными активами предприятия, что существенно повышает гарантии их своевременного погашения в полном объеме. [Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. – М.: Эксмо, 2008. – C. 168].

2.3 Способы увеличения акционерного капитала

Известны следующие способы увеличения акционерного капитала:

• выпуск новых акций;
• эмиссионная премия;
• распределение бесплатных акций;
• конверсия ценных бумаг.

1. Выпуск новых акций (преимущественные права). [Корпоративное право: учебник/ В.В. Гущин, Ю.О. Порошкина, Е.Б. Сердюк. – 2–е изд., перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2009. – C. 222].

Акционер имеет право сохранять свою долю собственности предпри­ятия, которая определяется пропорционально количеству его акций. При очередной эмиссии акционерам может быть предоставлено право преимущественного приобретения новых акций по льготной цене, которое действует только в течение срока подписки. Акционеры могут приобрести акции или передать право преимущественного приобретения другим лицам (существующим или потенциальным инвесторам).

В связи с выпуском новых акций предприятие несет определенные расходы, в том числе:

• расходы на изготовление бланков сертификатов акций;
• расходы на рекламу;
• комиссионные посредникам и т.д. [Круглова Н.Ю. Хозяйственное право: учеб. Пособие для бакалавров – 5–е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2012. – C.545].

1. Эмиссионная премия представляет собой разницу между ценой эмиссии (ценой продажи) и номинальной стоимостью акции. Увеличение цены продажи акций по сравнению с номинальной стоимостью приводит к росту ликвидных средств предприятия. Дополнительные денежные средства инвестируются в деятельность предприятия.

Цена эмиссии акций устанавливается по рекомендации банков:

• выше номинальной стоимости акций;
• ниже курса старых акций. [Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. – М.: Эксмо, 2008. – C.. 234].

На соотношение цены новой эмиссии и курса старых акций оказывают влияние различные факторы, в том числе объем эмиссии, среднерыночная доходность и т.д.

1. Распределение бесплатных акций осуществляется за счет резервов в составе собственного капитала. Статья «резервы» уменьшается, а статья «акционерный капитал» увеличивается на сумму акций, распределяемых бесплатно. Акционер может уступить (продать) свое право приобретения бесплатных акций другому лицу. [Гражданское право: учебник: в 3 т. Т. 1/ Е.Н. Абрамова, Н.Н. Аверченко, Ю. В. Байгушева [и др.]; под ред. А.П. Сергеева. – Москва: РГ–Пресс, 2012. – C.699].
2. Конверсия долгов. Если предприятие не в состоянии своевременно и в полном объеме погасить свои обязательства перед поставщиками, кредиторами, владельцами облигаций или привилегированных акций, то по взаимному согласию сторон или без одобрения инвестора задолженность может быть конвертирована в простые акции. Конверсия долга в простые акции означает трансформацию заемного капитала в собственный капитал без проведения внешних операций (в отличие от обмена, при котором ценные бумаги данного предприятия могут обмениваться на ценные бумаги другого). Происходящее при этом уменьшение доли заемного и увеличение доли собственного капитала означает ослабление зависимости предприятия от внешних источников финансирования, что благоприятно сказывается на его финансовом поло­жении.

Конверсии, требующие согласия инвестора (или кредитора), называются добровольными, не требующие согласия инвестора (или кредитора) – принудительными. [Круглова Н.Ю. Хозяйственное право: учеб. Пособие для бакалавров – 5–е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2012. – C. 546].

Наиболее распространенными видами конвертируемых долгов являются конвертируемые ценные бумаги (облигации и привилегированные акции). Условия обращения конвертируемых ценных бумаг, как правило, предполагают возможность их выкупа (применительно к облигациям, как срочным ценным бумагам, досрочного выкупа).

Решение о досрочном выкупе конвертируемых облигаций принимается в том случае, если их рыночная стоимость достигает определенного уровня (цены исполнения). Решение об отзыве конвертируемых привилегированных акций принимается в том случае, если их курс простых акций возрастает до такого уровня, при котором стоимость акционерного капитала в простых акциях оказывается ниже или равна стоимости акционерного капитала в привилегированных акциях. [Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. – М.: Эксмо, 2008. – C. 236].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Акционерное общество – коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников (акционеров) по отношению к обществу; акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Существуют открытые, закрытые и публичные общества.

• открытое акционерное общество (ОАО) представляет собой объединение любых физических и юридических лиц для совместного ведения предпринимательской деятельности, проводимое путем открытой и свободно купли – продажи акций.
• закрытое акционерное общество (ЗАО) – это предпринимательская фирма, капитал которой разделяет на части и рассредоточен среди ограниченного числа акционеров (не более 50), обладающих обязательственными правами в отношении имущества ЗАО и несущими ограниченную ответственность по его обязательствам.
• непубличными считаются все остальные акционерные общества (АО), включая и общества с ограниченной ответственностью (ООО). К публичным компаниям предъявляются определенные требования. Среди них – обязательное раскрытие сведений об аффилированных лицах и собственниках, а также о существенных моментах, которые могут влиять на деятельность эмитента.

Также акционерный капитал формируется в результате размещения акций и направляется на финансирование деятельности предприятия.

БИБЛИОГРАФИЯ