Файл: Рынок ценных бумаг (Сущность и свойства ценной бумаги, исполнение по ценной бумаге).pdf

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность выбранной темы объясняется необходимостью усвоения особенностей ценных бумаг государства, которые представляют богатство не только реальное, но и фиксированное, выраженное через специфическую стоимость ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, являющийся частью финансового рынка, играет значительную роль в экономике на современном этапе. Так же очень важен для предпринимательства правовой аспект.

На современном этапе изучая ценные бумаги как экономическую категорию, в качестве немаловажного свойства выделя­ют в них способность предоставлять права на ресурсы. Другими важными сопутствующими свойствами ценных бумаг яв­ляются стандартность, обращаемость, ликвидность, риск. И хотя существуют отличия в экономической природе и условиях появления акций, облигаций, векселей, биржевых фьючерсов, опционов, все эти перечис­ленные инструменты рынка ценных бумаг обладают выше отмеченными свой­ствами ценных бумаг.

Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок. РЦБ – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.

Фондовый рынок выполняет две основные функции: во-первых, обеспечивает первичный рынок, или рынок новой эмиссии, где капитал, необходимый для инвестиций, можно пополнить при помощи выпуска новых акций, облигаций и других ценных бумаг; во-вторых, поддерживает вторичный рынок, или рынок для сделок с существующими ценными бумагами. Фондовый рынок занимает важное место в финансовой системе каждой страны и представляет собой механизм для направления сбережений в физические инвестиции и инвестиции в портфели ценных бумаг.

Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги.

Как известно, с помощью инструментов рынка ценных бумаг появляется возможность организовать приток инвестиций в приоритетные сферы и направления экономики, осуществить эффективный перелив капитала между отраслями. В последние годы рынок цен­ных бумаг завоевывает позиции одного из наиболее перспек­тивных инструментов привлечения компаниями финансовых средств для будущего развития.

Заметим, что исследование важных аспектов регулиро­вания рынка ценных бумаг ЕС, которые представляют интерес не только с теоре­тической, но и с практической точки зре­ния – как база для дальнейшего совер­шенствования российского законодатель­ства по рынку ценных бумаг.

Основной целью написания курсовой работы является анализ рынка ценных бумаг.

Структура достижения упомянутой цели, состоящая из введения, двух глав, заключения, списка литературы и одного приложения, предполагает постановку и решение важнейших задач:

• охарактеризовать сущность и свойства ценной бумаги, исполнение по ценной бумаге;
• выявить понятие рынка ценных бумаг, размещение эмиссионных ценных бумаг;
• раскрыть ограничение риска и эффективность рынок ценных бумаг;
• отразить профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Важные аспекты рынка ценных бумаг грамотно и наиболее понятным языком освещены в трудах таких ученых как С.В. Алексеев, Д.Г. Алексеева, Л.В. Андреева, В.К. Андреева, Б.Г. Бадмаев, А.В. Бродунов, В.А. Галанов, Б.И. Герасимов, Л.В. Горяинова, П.И. Гребенников, Е.П. Губин, П.Г. Лахно, А.И. Леусский, К.Н. Лобачева, О.В. Ломтатидзе, В.Д. Никифорова, Т.М. Коновалова, Б.Т. Кузнецов, В.Ф. Максимова, Е.В. Нижегородов, К.А. Писенко, И.А. Цинделиани, Т.А. Скворцова, М.Б. Смоленский, Л.С. Тарасевич и др.

ГЛАВА 1. Экономические и юридические подходы к ценным бумагам и их рынку

1.1. Сущность и свойства ценной бумаги, исполнение по ценной бумаге

До сегодняшнего момента не имеется единого подхода к понятию «цен­ные бумаги» ни в зарубежной литературе, ни в отечественной. Это связано не только с их многообразием, но и с тем, кто дает опреде­ление – экономисты или юристы.

В частности, ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (документарные ценные бумаги) (ст. 142 ГК РФ)^[1].

В Гражданском кодексе РФ^[2] к ценным бумагам от­несены облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сер­тификаты, сберегательная книжка на предъявителя, акция, приватизационные ценные бумаги и др. документы, ко­торые законами о ценных бумагах или в установленном порядке отнесены к числу ценных бумаг. Тем не менее в Федеральном законе (ФЗ) «О рынке ценных бумаг» предоставлено следующее опреде­ление ценной бумаги: эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется такими признаками, как:

• фиксирует совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и осу­ществлению с соблюдением установленных настоящим ФЗ формы и порядка;

• располагается выпусками, имеет равные объем и сроки осуще­ствления прав внутри одного выпуска вне зависимости от вре­мени приобретения ЦБ.

Из определения видно, что в него внесено понятие «эмиссионная ценная бумага». Ко всему прочему, практически это определение является схожим определению, предоставленному в американском законодательстве.

В отличие от определения ЦБ, содержащегося в ГК РФ, последние определения наиболее точно соот­ветствуют сути ЦБ, образующих фондовый рынок.

Исследование зарубежной и отечественной специальной экономической литературы обнаружил различия в подходах к понятию «ценные бумаги». Частично эти различия связаны с трактовкой ЦБ с точки зрения их экономической приро­ды и содержания и с точки зрения правовой регламентации порядка выпуска и обращения, а отчасти со сложностью и многообразием инструментов РЦБ^[3].

К термину «ценные бумаги» (securities) и «ры­нок ценных бумаг» расширительный подход сформирован в документах ряда национальных и международных организаций по регулированию РЦБ:

- Согласно Единообразному торговому кодексу Соединенных Штатов (UCC), к ЦБ относятся акции, облигации, долговые обязательства государства и производные от них инструменты (классические опционы, подписные права вар­ранты и др.).

- В германском Законе о торговле ценными бумагами к ЦБ относятся акции, долговые бумаги и опционные свидетельства, инструменты, выпускаемые инвестиционными фондами.

Другими словами, ценные бумаги – это актив, денежный инструмент, наиболее ликвидный после денег товар, обращающийся на особых сегментах рынка, используемый в процес­се осуществления экономической деятельности для привлечения денежных средств. ЦБ заверяют обусловленную совокупность имущественных прав, которыми наделены их владельцы. Они, в отличие от денег, обеспе­чены обособленным имуществом, собственник которого и произво­дит их выпуск в обращение. Тем не менее, имеется возможность вы­пуска и необеспеченных ЦБ, когда гарантом их ликвид­ности выступает сам должник.

Согласно В.Д. Никифоровой, под ценной бумагой понимается пуб­личная форма договора между эмитентом и инвестором, которая должна включать обязательные реквизиты имущественных прав.

В соответствии с экономической литературой, ценной бумагой является документ, удо­стоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача кото­рых возможны только при его предъявлении^[4].

Кроме того, ценной бумаге присуще свойство публичной дос­товерности, суть которого заключается в ограничении круга тех оснований, дающих право должнику отказаться от исполнения лежащей на ней обязанности^[5].

Для ценной бумаги свойственны следующие моменты:

• она свидетельствует о праве собственности на капитал (акции);
• отражает отношения займа между инвестором и эмитентом (облигация, вексель);
• дает право на получение определенного дохода от эмитента;
• в виде акции дает право на участие в управлении акционерным обществом;
• дает право на получение доли в имуществе предприятия эмитента при его ликвидации^[6].

Считается, что одним из значимых свойств ЦБ прибывает ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги обращаются на рынке, используя перелив капитала от одного эмитента к другому, кроме того извлечение доходности от прироста курсовой стоимости. ЦБ дает возможность служить залогом при получении кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом других гражданских отношений.

Главным свойством ЦБ считается ее неразрывная связь с реализацией закреплен­ных ею прав. По общему пра­вилу для их реализации необходимо предъявление самой бумаги или доказательств закрепления прав в специальном реестре. Указанное свойство связано с пуб­личной достоверностью, и законом ему придается исключительное значение (ст. 142 ГК РФ).

В современной рыночной экономике место и роль ценных бумаг связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют.

1.2. Понятие рынка ценных бумаг, размещение эмиссионных ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – совокупность отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками^[7].

Целью рынка ценных бумаг является распределе­ние денежных средств между участниками экономических отноше­ний за счет выпуска и обращения ценных бумаг. Фондовый рынок мобилизует средства вкладчиков и направляет их туда, где они могут дать наибольшую отдачу. Это происходит само собой, так как соответствует интересам отдельных участников фондового рынка.

Место рынка ценных бумаг определяется его ролью и функциями в структуре рыночной экономики. Он призван обслуживать нормальное функционирование первичных рынков, являясь производным комплексным образованием, тесно связанным как с рынком капиталов и денежным рынком, так и с рынком товаров, работ и услуг. Место рынка ценных бумаг в общей структуре рыночных отношений можно представить в виде схемы, которая приведена в прил. 1.

Юридическое лицо, выпускающее ценные бумаги, называется эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией^[8].

По организационной структуре фондовый рынок делится на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит первичное размещение ценных бумаг сразу после их эмиссии. Причем ценные бумаги продаются и покупаются здесь крупными пакетами. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит продажа и покупка ценных бумаг постоянно. Как правило, такая торговля осуществляется на бирже. Отсутствие вторичного рынка оттолкнуло бы инвестора от покупки ценных бумаг, так как такие бумаги в этом случае становятся неликвидными. Без финансового рынка многие предприятия остались бы без финансовой поддержки.

Фондовый рынок делится также на спотовый и срочный.

Если сделки заключаются на немедленную поставку актива, то их называют кассовыми, или спотовыми. Рынок таких сделок назы­вается кассовым (спотовым), а цена в результате заключения этих сделок называется кассовой (спотовой). На спотовом рынке проис­ходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Если сделки заключаются на поставку актива в будущем, то их называют срочными. В срочном контракте оговариваются все усло­вия соглашения. Срочный рынок – это рынок, на котором заклю­чаются срочные сделки.

Если в начале рыночной торговли не было ее разделения на отдельные виды, то сейчас действует многоотраслевая система рын­ков с крупными подразделениями (рис. 1).