Файл: Теоретические основы достижения конвертируемости национальных валют.pdf

2.3. Анализ современного состояния конвертируемости рубля

Можно назвать массу причин, почему российский рубль до сих пор не превратился даже в частично конвертируемую валюту. Проведенный анализ по конвертируемости национальной денежной единицы в высокоразвитых странах и в России свидетельствует о существенных различиях. Они заключаются в следующем.^[20]

1. Процесс перехода к конвертируемости российского рубля происходит в условиях глубокого экономического кризиса производства.

2. В России на лицо сохранение тенденции к долларизации и евроизации экономики, поскольку валютная выручка от экспорта товаров и услуг остается в распоряжении самих экспортеров, создавая первооснову для внутреннего оборота.

3. В России допущено свободное хождение сильной иностранной валюты.

4. В России либерализация внешней торговли получила беспрецедентные масштабы.

Тенденции также являются дефляционными, потому что происходит снижение доходов населения рекордными темпами, начиная с 2008 года. Инфляция растет вследствие издержек бизнеса и роста цен на импортные потребительские товары из-за падения стоимости рубля (почти на 40%). То, что ставки ЦБ РФ повысились с 5.5% до 8% в июле 2014 года не помогло стабилизации инфляции и рубля.

Таким образом, то, что в очередной раз произошло повышение ставок до 9.5%, опираясь на полученный опыт, не окажет никакого влияния на рубль. Как мы уже выяснили, ЦБ РФ не справляется с главной своей задачей, возложенной на нее Конституцией и Федеральным законом.^[21]

Таблица 4

Официальный курс доллара США, руб. за 1 долл.

Никакой устойчивости российской валюты не наблюдается. Например, в 2014 году с января по декабрь на 81% вырос американский доллар по отношению к российской валюте с 32.5 до 58.5 рубля за американскую валюту. Так как произошло резкое изменение ценовых пропорций, скачкообразный рост процентных ставок, и ужесточился дефицит денег, это все привело к парализации производственных и инвестиционных процессов и сделало рентабельным видом деятельности валютные спекуляции.

Таблица 5

Официальный курс евро, руб. за 1 евро

В итоге можно заключить, что свобода обращения рубля в значительной мере зависит и от устройства внутреннего валютного рынка, его инфраструктурных составляющих. Финансовая инфраструктура, ее современные технологии и комплексные торгово-расчетные системы определяют важные факторы, позволяющие национальной валюте приблизиться к качественному состоянию «конвертируемости». В числе этих факторов – достижение высокой ликвидности валютного рынка, создание эффективной системы управления валютными рисками и операций хеджирования, обеспечение репрезентативности и стабильности курса национальной валюты. Таким образом, в процессе движения к свободной конвертируемости именно стабилизирующие функции биржевой инфраструктуры и ее современные технологии должны всячески содействовать постепенной интеграции России в мировую финансовую систему.

3. ПУТИ РЕШЕНИЯ ПРОБЛЕМ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ РУБЛЯ В РФ

Чтобы рубль стал валютой международных расчетов, должны выполняться три условия:

1. отсутствие валютных ограничений;
2. популярность национальной валюты на мировом рынке;
3. готовность национальной финансовой инфраструктуры осуществлять трансграничные операции.

Учитывая роль курса рубля для экономики России, его резкие изменения могли бы спровоцировать масштабный кризис. Поэтому переход к плавающему курсу был совершен постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка. Политика Банка России состоит в том, чтобы не вмешиваться в рыночные процессы, однако, он оставляет за собой право проводить операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности. Операции с иностранной валютой проводятся для предотвращения рисков подрыва финансовой устойчивости, а также для пополнения резервов. Они должны проводиться в небольших объемах, чтобы не повлиять на динамику курса. Российским денежным властям необходимо сформировать новую эмиссионную модель в ближайшие годы, которая будет надежно функционировать в долгосрочном периоде. ^[22]

До глобального кризиса 2008 -2009 гг. Центральный банк Российской Федерации придерживался политики фиксированного обмена курса валют, когда основным направлением увеличения денежной базы являлась покупка валюты. Это привело не только увеличению валютных резервов, так как были созданы условия положительного торгового баланса, но и не позволяло использовать процентную ставку в качестве осовного инструмента денежной политики. Связи с переходом Банка России к использованию ставки процента как основного инструмента монетарной политики и отказа от таргетирования курса валют сохранение прежней эмиссионной модели невозможно.

Необходимо разработать новую эффективную модель формирования денежной базы для обеспечения функционирования денежной политики.

Главным источником роста денежной базы в последнее время являлись операции по предоставлению ликвидности через аукцион РЕПО, впоследствии чего возрастала задолженность банковского сектора перед Банком России. Но для работоспособности этой схемы необходимо достаточное число качественных активов, т.е. безрисковых и малорисковых активов, которые можно использовать как залог в сделках РЕПО. Дефицит таких активов может создать угрозу для эффективного использования данного механизма и нормального денежного обращения в целом. ^[23]

В результате чего Банку России необходимо покрывать дефицит активов за счет некачественных или рисковых активов, принимая на себя риски частного сектора или искать новые каналы для предоставления ликвидности.

Банк России осознает проблему нехватки залоговых активов и расширяет операции по рефинансированию, пополняя ломбардный список и включая туда нерыночные активы, такие как золото, поручительства и т.д. Пока ЦБ придерживает действующей модели, но не рассматривает альтернативные эмиссионные модели в среднесрочном периоде.

Эта проблема заслуживает особого внимания для Банка России, так как она имеет фундаментальный характер, и дальнейшее развитие в данном направлении создаст новые резервы пополнения денежной базы и станет толчком к экономическому росту. Предполагается, что санкции и внешнеторговые ограничения будут продолжать действовать. Ожидается, что их негативное влияние на российскую экономику будет постепенно ослабевать.

С середины 2013 года руководством Банка России постепенно начинает декларироваться отличное от поддерживающего курс рубля направление политики Банка России – таргетирование инфляции. Отрицание прямой взаимосвязи между инфляцией и денежной массой подтверждает приведенный ниже рис. 4. ^[24]

Рис. 4. Взаимосвязь между денежной массой (млрд. руб.) и инфляцией (%) по данным за каждый месяц с 01.01.2010 по 01.08.2016, расчет на основе официальных данных Банка России

С 2014 года основные силы направляются на снижение инфляции до целевого уровня 4%. Представляется, что первая ошибка такой политики – это нежелание увеличить монетизацию экономики, опасаясь роста инфляции.

Что же качается ключевой ставки, то на сегодняшний день она также находится на очень высоком уровне, и что самое важное, она выше, чем рентабельность в основных отраслях экономики России. Ниже на рис. 5 приведена гистограмма рентабельности по отраслям экономики.

Рис. 5. Показатели рентабельности проданных товаров (работ, услуг) по отраслям экономики за 2016 год, %^[25]

Негативными факторами развития экономики страны выступали:^[26]

1. Ежегодный рост курса доллара на начало исследуемых периодов: на 72,2% в 2015 году и на 29,7% в 2016 году.
2. Снижение реальной заработной платы населения (в 2015 году наблюдался отрицательный прирост в размере 0,9%).

Необходимо кардинальным образом трансформировать денежно-кредитную политику. Самые важные направления этой трансформации должны состоять в следующем:

1. Изменение банковского законодательства, откуда надо изъять положение об обеспечении устойчивости рубля как главном содержании деятельности ЦБ.
2. Законодательство должно наделять Центральный банк лишь правом разрабатывать и проводить в жизнь денежно-кредитную политику страны.
3. В случае же, если кредитная экспансия окажется чрезмерной и возникнет опасность ускорения инфляции, ЦБ мог бы прибегнуть к такому приёму: сочетать льготное и расширенное кредитование банков, финансирующих рост приоритетных секторов экономики со сжатием кредитования и ужесточением процентной политики по отношению к банкам, чья деятельность не связана с этим финансированием.

Заключение

В условиях санкционной активности ведущих стран мира, существенно возрастает роль внутренних драйверов экономического развития и роста национальной экономики России. При проведении Центральным Банком политики сдерживания либо сокращения массы денег в обращении, производится повышение процентных ставок, что приводит к снижению спроса на кредитные деньги. В противоположном случае, когда политика направлена на рост денег в обращении, Центральный Банк осуществляет снижение уровня процентных ставок, по своим активным операциям стимулируя при этом кредитную деятельность коммерческих банков.

При необходимости стабилизации или уменьшения массы денег в обороте, сдерживания роста платёжеспособного спроса и снижения инфляции, Центральный Банк осуществляет продажу ценных бумаг коммерческим банкам.

Основными макроэкономическими переменными, на динамику которых может влиять центральный банк при применении инструментов монетарной политики, является денежная масса, процентная ставка, обменный курс, внутренний кредит. Воздействуя на перечисленные характеристики, Центральный банк ожидает, что реальный сектор экономики отреагирует определенным уровнем занятости, объемом производства, уровнем инфляции, объемом денежного спроса и т.п.

Ключевая ставка должна поэтапно снижаться, так как высокие процентные расходы частного сектора по кредитам снижают налоговую базу организаций, а, следовательно, и налог на прибыль, уплачиваемый в бюджет. Высокие процентные расходы на обслуживание долга предприятий не могут способствовать воспроизводству предприятий, а также росту ВВП. Необходимо установить четкие ориентиры дефицита бюджета в % от ВВП, используя программный метод бюджетного планирования при более жестком контроле операционной эффективности бюджетных расходов.