Файл: Россия в системе международных кредитных отношений.pdf

Здесь особую значимость приобретает проблема унификации межгосударственных правовых отношений, исследуемая учеными из области теоретического правоведения. Учитывая особенности различных правовых систем современности и их законодательного массива, установление единообразных международных правовых норм представляется достаточно проблематичным.

Глава 2. Место России в современных кредитных отношениях

2.1. Международное банковское кредитование в России на современном этапе

Международное банковское кредитование стало доступнее для российских компаний. Очевидно, что это связано со стабилизацией ситуации на юго-востоке Украине. Говорить о значительном росте не приходится, но по сравнению с 2014-2015 гг. ситуация улучшается. Тем не менее положение дел с привлечением иностранных денег в частный сектор остается печальным.^[27]

К моменту введения санкций Россия занимала третье место в мире по уровню привлечения зарубежных инвестиций, уступая в этом отношении только США и Китаю. В 2014-2015 гг. интерес иностранных вкладчиков упал в разы. Сегодня страна занимает уже 100-ю строчку рейтинга позади Вьетнама, Парагвая и Никарагуа.

К маю 2014 года размер международного кредитования от двенадцати крупнейших держав достигал $219 млрд. Еще $150 млрд хранилось в виде гарантий и прочих инструментов. Ведущими кредиторами были французы, американцы, итальянцы и австрийцы. К окончанию 2015-го размер займов сократился более чем на 40%.

Быстрее всех снизили интерес к российскому бизнесу американские и британские банки. Количество выданных ими займов уменьшилось практически на две трети. Мягче остальных отреагировали итальянцы, которые «ограничились» третью. Подобное снижение стало рекордным после 2008 года и, судя по всему, продлится намного дольше.^[28]

Новые условия международного кредитования во многом зависят от того, как станет развиваться отечественная экономика. Несмотря на скептицизм экспертов, представители крупного капитала в основном оценивают ситуацию как «вполне рабочую». Поводом для оптимизма являются: достаточные валютные резервы, неплохой торговый баланс, огромный потенциал для развития бизнеса.

Самый вероятный сценарий на 2018 год выглядит примерно следующим образом. Экономика стабилизируется на нынешнем уровне, среднегодовая цена на нефть в районе $50. Продолжит сокращаться число банков, при этом увеличится количество вкладчиков в Сбербанке. Уровень конкуренции в секторе снизится. Также ожидаются массовые дефолты и банкротства негосударственных организаций.^[29]

Будут проведены реформы в таких отраслях, как приватизация, протекционизм (стимулирование импортозамещения) и инвестирование (налоговые льготы). По большому счету, это вынужденные изменения, которые требовались намного раньше. Однако в целом субъекты международного кредитования не ожидают резкого падения экономики наподобие того, что произошло в РФ в конце прошлого века.

Описанный выше сценарий выглядит не слишком оптимистичным, но это далеко не худший вариант. Усугубить ситуацию может расширение старых военных конфликтов, не говоря уже о начале новых. Если это произойдет, действующие ограничения могут ужесточиться вплоть до отключения SWIFT.

Если условия международного кредитования останутся прежними, то уже к концу нынешнего года можно ожидать серьезной активизации деятельности ряда крупных зарубежных банков. Можно выделить пять основных направлений деятельности. Во-первых, это скупка долгов и реструктуризация обязательств российских заемщиков перед иностранными кредиторами.

Во-вторых, финансирование экспортеров (под максимально высокие проценты). В-третьих, привлечение займов для отечественных организаций. В-четвертых, ссуды оффшорными деньгами самих клиентов. Здесь целью является получение комиссии за помощь в снижении «неформальных» рисков, например, рейдерских захватов. В-пятых, приватные услуги лицам, желающим разместить активы за рубежом.^[30]

В 2018 году международное кредитование в российские компании будет нацелено на повышение доходности. Чем сложнее ситуация в экономике, тем больше будут запросы иностранных банков, предлагающих финансирование. Например, приватизация госкомпаний, проведенная с целью оперативного пополнения бюджета, приведет к возрастанию для них процентных ставок. Это связано с увеличением рисков, так как они формально теряют поддержку государства.

2018 год – перспективное время для тех участников рынка международного банковского кредитования, которые могут позволить себе не слишком оглядываться на США и ЕС. Наверняка выиграют банки, которые сумеют удачно определить партнеров среди крупных госкорпораций. В условиях острой нехватки финансирования они смогут рассчитывать на сверхприбыль.

В сотрудничестве с частным бизнесом основной заработок будет делаться не на процентах, а на комиссиях. Если не произойдет форс-мажора во внешней политике, многим компаниям станет проще привлекать иностранный капитал, хотя докризисные времена еще очень долго будут восприниматься как сказочный сон.

Займы РФ в международных банках развития в 2018-2019 гг. не превысят 14,8 млрд руб. – Минфин.^[31]

Общий объем заимствований РФ у международных банков развития (МБР) в 2018-2019 годах не превысит 14,8 млрд рублей, сообщается в Основных направлениях долговой политики Минфина РФ на 2018-2019 гг.

«При сохранении нынешнего уровня геополитической напряженности в период 2018-2019 гг. общий объем заимствований (использования уже предоставленных кредитов) России у МБР не превысит в среднем 215,4 млн долларов США в год или 14,8 млрд рублей», - отмечается в документе.^[32]

В то же время министерство сообщило, что на 2018-2019 гг. заложило сокращение портфеля проектов Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), а основной рост будет обеспечен за счет привлечения средств по линии относительно недавно учрежденных международных банков развития - главным образом, Нового банка развития (НБР) БРИКС.

Минфин напомнил, что в настоящее время Россия является акционером семи банков развития: Международного банка реконструкции и развития (МБРР), ЕБРР, Азиатского банка инфраструктурных инвестиций (АБИИ), НБР, Черноморского банка торговли и развития (ЧБТР), Международного инвестиционного банка (МИБ) и Международного банка экономического сотрудничества (МБЭС). В рамках сотрудничества с ними в качестве суверенного заемщика на различных стадиях подготовки и реализации находится порядка 20 проектов, предполагающих привлечение заемных ресурсов на общую сумму около 5 млрд долларов.

«Однако из-за санкций ряд проектов не был вынесен на одобрение исполнительных органов этих банков и, как следствие, не вступил в силу. В результате доля обязательств по кредитам МБР в структуре государственного внешнего долга РФ к концу 2016 г. составила менее 2%».

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило кредитный рейтинг России на уровне BBB- со «стабильным» прогнозом.

Fitch отмечает, что Россия дала последовательный и заслуживающий доверия ответ на резкое падение цены на нефть. Гибкий обменный курс, твердая приверженность таргетированию инфляции, бюджетная консолидация и поддержка финансового сектора позволили сохранить надежные внешние и бюджетные балансы, а экономике адаптироваться к низким ценам на нефть, указывает агентство.^[33]

Средняя инфляция сократилась более чем в два раза — с 7,1 процента в 2016 году до 4,6 процента в феврале 2017 года благодаря жесткой денежно-кредитной политике, благоприятным ценам на продовольствие и укреплению рубля. Fitch ожидает, что Центральный банк достигнет целевого уровня инфляции в 4 процента к середине текущего года.

Fitch прогнозирует, что дефицит федерального бюджета снизится до 2,4 процента ВВП в 2017 году и 1,4 процента в 2018 году, с 3,4 процента в 2016 году благодаря увеличению доходов от нефти и номинальному замораживанию уровней расходов. Международные резервы выросли до 378 миллиардов долларов в 2016 году и до 397 миллиардов долларов на конец февраля 2017 года, с 368 миллиардов долларов на конец 2015 года.^[34]

Агентство ожидает, что экономический рост в России составит до 1,4 процента в 2017 году и 2,2 процента в 2018-м, по сравнению с отрицательным показателем 0,2 процента в 2016 году — благодаря снижению неопределенности, смягчению денежно-кредитной политики, стабильности обменного курса и благоприятной ценовой конъюнктуры на нефть.

«Президентские выборы назначены на март 2018 года, и действующий президент Владимир Путин находится в удобном положении, чтобы выиграть новый президентский срок», — отмечает Fitch.

Агентство предполагает, что санкции ЕС и США останутся в силе в среднесрочной перспективе, но не ужесточатся значительно. Нефть марки Brent, по прогнозам агентства, будет стоить в среднем 52,5 доллара за баррель в 2017 году и 55 долларов за баррель в 2018 году.

14 октября 2016 года Fitch улучшило прогноз по суверенному кредитному рейтингу России до «стабильного» с «негативного». Рейтинг тогда был также подтвержден на последней ступени инвестиционного уровня BBB-.

Рейтинги России от двух других международных агентств в настоящее время выставлены на уровне ниже инвестиционного: от Moody's — Ba1, и от S&P — BB+.^[35]

2.2. Российские компании, как субъекты международных кредитных отношений

Российские компании приспособились к новой реальности и научились привлекать финансирование даже в непростых условиях. В 2017 году зарубежные заимствования в России достигли наибольших темпов роста за последние четыре с лишним года

Любому бизнесу требуется регулярно привлекать финансирование для полноценного роста и развития. После небольшого перерыва у российских корпораций снова появился широкий выбор необходимых для этого инструментов как на внутреннем, так и на международных рынках. Последний год компании активно используют возможности развитых рынков капитала с их огромными ресурсами, стандартизированными правилами и готовыми инструментами. В частности, корпорации прибегают к размещению акций, еврооблигаций, а также привлечению синдицированных кредитов.

По данным Банка международных расчетов (BIS), в 2017 году зарубежное кредитование в России (займы, долговые ценные бумаги, депозиты) достигло наибольших темпов роста за последние четыре с лишним года. При этом из общего долга российских резидентов перед иностранными банками, который составляет $102,7 млрд, порядка $16,3 млрд были получены от кредиторов из Франции, $14,3 млрд — из Великобритании и $7,7 млрд — из Германии.

Рост зарубежных кредитов — это один из признаков выхода из рецессии и оживления российской экономики. В дальнейшем потенциальное улучшение рейтинга России международными агентствами может способствовать еще более активному росту зарубежного кредитования российских компаний.

Опыт российских заемщиков свидетельствует о том, что, несмотря на непростую экономическую и геополитическую обстановку, эмитенты из России постепенно возвращаются на международные рынки капитала. В свою очередь, иностранные инвесторы явно адаптировались к «новой реальности» и готовы наращивать свое присутствие на этом непростом, но многообещающем рынке.^[36]

К концу 2017 года сразу несколько факторов создали положительные условия для рынков акционерного капитала в России. Среди них — улучшение макроэкономической ситуации в стране, погоня мировых инвесторов за доходностью в условиях ультранизких ставок, а также положительные тенденции для компаний в области добычи природных ресурсов и металлообработки.^[37]  

В то же время акции российских эмитентов показывали сильный рост на бирже, а рыночная оценка стоимости активов продолжала оставаться ниже среднеисторического значения — в отличие от Европы и США, где ценные бумаги уже достаточно дороги.

На этом фоне крупные российские компании стали активнее привлекать финансирования на рынке акций. Этой возможностью воспользовались как предприятия, уже котирующиеся на рынке (к примеру, предложение акций МКБ в октябре 2017 года), так и их акционеры, которые стремились привлечь ликвидность за счет реализации части капитала (продажа на рынке акций компаний «Русал» или «ФосАгро»).

Кроме того, российские эмитенты возобновили привлечение средств с помощью первичных публичных размещений (IPO). IPO компании «Детский мир» на Московской бирже в феврале 2017 года подтвердило высокий уровень вовлеченности международных банков-организаторов, а также большой интерес иностранных инвесторов — в книге заявок на предложение акций ретейлера преобладали глобальные игроки, несмотря на отсутствие международной котировки.