Файл: Анализ эффективности управления проектом (на примере организации и конкретного проекта: инвестиционного, инновационного и т.д.).pdf

ΔК – изменение капитальных вложений предприятия в связи с реализацией инновационного проекта;

С₁, С₂ – текущие затраты предприятия до и после реализации инновационного проекта;

К₁, К₂ – величина капитальных вложений предприятия до и после реализации инновационного проекта.

Критерием экономической эффективности инвестиций инновационного проекта является Э_р> Ен.

Срок (период) окупаемости инвестиций инновационного проекта определяет промежуток времени от момента начала инвестирования проекта до момента, когда доход (или прибыль) от реализации проекта превысит единовременные капитальные вложения в проект.

При равных по величине и интенсивности вложениях и поступлениях срок окупаемости инвестиций определяется по формулам:

,.

При неравномерных вложениях и поступлениях данные формулы позволят лишь приблизительно оценить срок окупаемости инвестиций в инновационный проект. Для более точного определения срока окупаемости инвестиций в проект применяют итеративный поиск года, в котором доходы полностью покроют вложенные в инновационный проект средства.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение Т_ок, не превышающее срока реализации проекта (Т_р). Проект считается привлекательным при меньшем сроке его окупаемости и быстром возвращении инвестору его начальных вложений.

Точка безубыточности (q_б) – это количество единиц продукции, которые необходимо произвести и реализовать, чтобы полностью перекрыть годовые постоянные и переменные удельные издержки. Определяетя из соотношения равенства издержек и выручки от реализации новой продукции, услуг и пр.:

,

где р – цена единицы новой продукции.

– условно-переменные издержки на единицу продукции;

FC – условно-постоянные издержки на годовой выпуск новой продукции;

На основании равенства точка безубыточности определяетя с помощью формулы:

.

Чем меньше значение точки безубыточности, тем быстрее инновационный проект начнет приносить прибыль, т. е. тем он привлекательней по данному критерию.

1.2.Динамические методы оценки экономической эффективности инновационного проекта

Динамические методы оценки экономической эффективности инновационного проекта учитывают изменение стоимости денег во времени путем дисконтирования.

Динамическими критериями принятия решения выступают:

• прибыль (доход) от реализации инновационного проекта, отнесенная к настоящему моменту времени;
• индексы рентабельности и доходности инвестиций инновационного проекта;
• внутренняя норма окупаемости инвестиций в проект;
• динамический срок окупаемости инвестиций в инновационный проект.

Разница между будущей и текущей стоимостью денежных средств называется дисконтом. Основная формула для расчета ставки дисконта:

= a + b + c,

где a – принимая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность альтернативных проектов вложения средств;

b – уровень премии за риск для проектов данного типа;

c – уровень инфляции.

Для каждого периода инновационного проекта определяется коэффициент дисконтирования () по формуле:

,

где – годовая ставка дисконта i-того периода.

Если периоды дисконтирования составляют менее одного года, то ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы, например, из процентов годовых в проценты за месяц (за квартал, за полугодие):

где – годовая ставка дисконта, % ;

– откорректированная ставка дисконта, %;

к – количество периодов пересчета в году (к = 12 – для определения месячной ставки дисконта; к = 4 – для квартальной ставки дисконта; к = 2 – для ставки дисконта за полугодие).

Чистый денежный поток представляет собой разность между реальным потоком денежных поступлений (притоком) и реальным потоком денежных платежей предприятия (оттоком), совершаемых в течение определенного периода времени инновационного проекта.

В упрощенном виде чистый денежный поток (чистый доход) равен разности доходов предприятия от реализации инновационного проекта и его единовременных капитальных затрат на реализацию проекта:

,

где – чистый денежный поток от реализации инновационного проекта;

i - шифр периода реализации инновационного проекта.

Дисконтированный доход, полученный предприятием от реализации инновационного проекта () за определенный период времени, рассчитывается по формуле:

.

Дисконтированные единовременные затраты на внедрение инновации в определенном периоде ():

.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается как разность накопленного дисконтированного дохода от реализации проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение инновации:

.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительное значение ЧДД. Чем выше ЧДД, тем эффективней инновационный проект.

Показатель постоянной нормы дисконта – величина субъективная, поэтому при анализе и отборе инновационных проектов целесообразно определять величину ЧДД при нескольких ставках дисконта.

Чистая текущая стоимость инновациого проекта определяется аналогично показателю ЧДД, только на основании прибыли предприятия от реализации инновационного проекта:

.

Индекс доходности и индекс рентабельности инвестиций, вложенных в инновационный проект, определяются по формулам:

, .

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является И_Д>1. Чем выше значения И_Д и И_R, тем эффективней инновационный проект.

Внутрення норма доходности (ВНД) – это такое значение дисконта, при котором ЧДД принимает значение равное 0.

Математически внутрення норма доходности находится при решении уравнения с неизвестным дисконтом (d):

.

На практике применяют метод приблизительной оценки внутренней нормы доходности. Для этого проводится ряд вычислений ЧДД с постепенным подбором значения дисконта, при котором ЧДД будет максимально приближен к 0. Затем рассчитывается приближенное значение ВНД по формуле:

,

где d₊ – максимальное значение дисконта из ряда проведенных расчетов, при котором ЧДД принимал положительное значение;

– минимальное значение дисконта из ряда проведенных расчетов, при котором ЧДД принимал отрицательное значение;

, – соответственно значения ЧДД при дисконтах, равных d₊, .

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение внутренней нормы доходности, превышающей значение дисконта, принятое при обосновании эффективности инновационного проекта. Рекомендуется отбирать инновационные проекты, ВНД которых не ниже 15-20 %.

Срок окупаемости инновационного проекта представляет собой дату, начиная с которой ЧДД принимает устойчивое положительное значение.

Математически срок окупаемости затрат находиится при решении уравнения с неизвестным периодом реализации (х):

.

На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Т_ок):

,

где t – последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;

– последняя отрицательная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат;

– первая положительная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение Т_ок, не превышающее срок реализации проекта (Т_ок < Т_р).

Если расчеты динамических критериев оценки эффективности инновационных проектов проведены верно, то должны выдерживаться следующие соотношения при заданных дисконте (d) и сроке реализации инновационного прокта (Т_р):

1. если ЧДД > 0, то И_Д > 1, ВНД > d, Т_ок < Т_р;
2. если ЧДД < 0, то И_Д < 1, ВНД < d, Т_ок > Т_р.

В случаях, когда сравнение альтернативных инновационных проектов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение отдается проекту с большим показателем ЧДД.

1.3.Экономическая экспертиза инновационных проектов

Экономическая экспертиза инновационного проекта предполагает проведение факторного анализа устойчивости и чувствительности проекта с целью определения узких мест.

Под устойчивостью инновационного проекта понимаеся предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта.

Устойчивость проекта к изменению анализируемого факторного показателя (х) рассчитывается исходя из равенства 0 уравнения ЧДД:

.

В качестве факторного показателя при оценке устойчивости инновационного проекта может приниматься:

- объем продаж; цена товара;

- компоненты себестоимости продукции;

- компоненты капитальных затрат проекта;

- время строительства и ввода в эксплуатацию производственных мощностей и т. д.

Анализ устойчивости инновационного проекта может выпонятся на основании динамических показателей оценки эффективности инновационного проекта.

Проект признается устойчивым, если:

- ВНД > d (d = 15-20 %);

- И_Д >Ен (Ен = 1,2);

- q_б < 60 –70 % проектной мощности.

По своей направленности анализ чувствительности инновационного проекта предваряет анализ рисков и позволяет выявить важнейшие факторы, котрые влияют на конечные результаты инновационного проекта, т. е. которые являются критическими для экономической эффективности инновационного проекта.

Стандартный подход к анализу чувствительности проекта содержит расчет его прибыльности в условиях наиболее вероятного прогноза всех входных параметров. Этот расчет принимается за базовый вариант (сценарий). В дополнение к базовому проводят расчеты по пессимистичекому и оптимистическому вариантах.

В проектном анализе принято проверять чувствительность ЧДД и ВНД инновационного проекта к изменению важнейших показателей с помощью методов факторного анализа. Например, анализируемый показатель изменяется на 10 % в сторону негативного отклонения. Если после этого:

1. ЧДД >0, то инновационный проект считается нечувствительным к изменению данного фактора;
2. ЧДД < 0, то инновационный проект имеет чувствительность менее 10%-ного уровня и признается рискованным по данному фактору.

Показатели устойчивости и чувствительности инновационного проекта взаимосвязаны. Поэтому, рассчитав устойчивость проекта по данному факторному показателю, можно определить чувствительность проекта (Ч%):

,

где – исходное значение факторного показателя;

х – значение факторного показателя, определяющего уровень устойчивость проекта.