Файл: Финансовая модель международной холдинговой компании Citigroup Inc..pdf

Финансовая холдинг Citigroup Inc. в настоящий момент имеет высокий кредитный рейтинг и считается стабильной, что отражается на динамике курса акций (рисунок 2).

Рисунок 2 - Динамика курса акций Citigroup Inc.^[12]

Проведем анализ основных результатов финансовой деятельности холдинга за 2017-2019 годы. Анализ показателей финансовых результатов холдинга представлен в таблице 4.

Таблица 4

Анализ основных результатов финансовой деятельности Citigroup, млн. долл. США^[13]

Показатель	2017	2018	2019
Выручка	94030	87860	84030
Изменение выручки, %	0,89	-6,56	-4,36
Операционная прибыль	18543	25091	22097
Изменение операционной прибыли, %	-7,43	35,31	-11,93
EBIT	14364	24826	21477
Изменение EBIT, %	-26,33	72,83	-13,49
Прибыль после уплаты налогов	7202	17018	14717
Изменение прибыли после уплаты налогов, %	-46,29	136,3	-13,52

По данным отчетности холдинга в соответствии с МСФО выручка 2018 году составляла 87860 млн. долл. США, что на 6,56% ниже показателя предыдущего периода. Операционная прибыль, несмотря на сокращение выручки, выросла на 35,31% и составила 25091 млн. долл. США.

EBIT (прибыль до налогообложения) выросла еще более значительности – на 72,83% – до 24826 млн. долл. США, а прибыль после уплаты налогов увеличилась более чем в 2 раза до 17018 млн. долл. США.

Рисунок 3 - Динамика прибыли после уплаты налогов Citigroup, млн долл. США

Таким образом, эффективности деятельности холдинга в 2018 году была высокой. Текущая деятельность формировала меньшие объемы доходов по итогам года, но ведение инвестиционной и прочих видов деятельности позволило холдинга значительно повысить показатель чистой прибыли.

В 2019 году выручка уменьшилась на 4,36% и составила 84030 млн. долл. США. По итогам года наблюдалось ухудшение финансовых результатов по всем направлениям деятельности холдинга, что привело к сокращению операционной прибыли на 11,93%, EBIT – на 13,49% и прибыли после уплаты налогов – 13,52%.

---

Проведем анализ основных показателей баланса холдинга за исследуемый период (таблица 5).

Таблица 5

Анализ показателей баланса холдинга Citigroup, млн. долл. США^[14]

Показатель	2017	2018	2019
Совокупная задолженность	1633961	1511461	1568956
Изменение совокупной задолженности, %	-2,58%	-7,50%	3,80%
Собственный капитал	212045	223092	226143
Изменение собственного капитала, %	1,25	2,54	0,35
Баланс	1846006	1734553	1795099
Изменение баланса, %	-1,98	-6,04	3,49

Совокупная задолженность холдинга по итогам 2018 года уменьшилась на 7,5% (в 2017 году – на 2,58%). При уменьшении совокупной задолженности наблюдался рост собственного капитала на 2,54% до 223092 млн. долл. США. Тенденция определила сокращение баланса на 6,04% до 1734553 млн. долл. США.

В 2019 году совокупная задолженность выросла на 3,8% и составила 1568956 млн. долл. США. Собственный капитал также изменился в сторону роста – на 0,35%. Соответственно общий показатель баланса вырос на 3,49% до 1795099 млн. долл. США.

Финансовую устойчивость холдинга определяет доля собственного капитала в структуре баланса (рисунок 4).

Рисунок 4 - Структура пассивов Citigroup^[15]

Основную долю в структуре пассивов холдинга составляла совокупная задолженность – 88,51% в 2017 году, 87,14% в 2018 году, 87,4% в 2019 году. Данное обстоятельство объясняется тем, что деятельность холдинга относится к финансовой сфере, соответственно, основные потоки денежных средств образуются привлеченными и предоставленными средствами.

Другие финансовые показатели холдинга представлены в таблице 6.

Таблица 6

Анализ прочих финансовых показателей Citigroup, долл. США^[16]

Показатель	2017	2018	2019
Прибыль на акцию (базовая EPS)	2,21	5,41	4,72
Изменение прибыли на акцию, %	-49,43	145,57	-12,63
Разводненная прибыль на акцию (разводненная EPS)	2,2	5,4	4,72
Изменение разводненной прибыли на акцию, %	-49,43	145,57	-12,63
Число сотрудников	241000	231000	219000
Изменение числа сотрудников в %	-3,98	-4,15	-5,19

---

Прибыль на акцию холдинга в 2018 году составила 5,41 долл. США – рост более чем в 2 раза в течение года. В 2019 году показатель изменился в сторону сокращения на 12,63% до 4,72 долл. США.

Численность сотрудников холдинга к концу 2019 года составляла 219 тыс. чел.

Основные показатели финансового состояния Citigroup сведены в таблице 7.

Выручка на акцию холдинга за три года сократилась на 1,87 долл. США и составил 29,09 долл. США к концу 2019 года. Значение мультипликатора P/E (показывает соотношение между ценой акции и прибылью компании) в 2019 году выросло на 3,01 до 12,59. При этом в 2018 году наблюдалось существенное сокращение показателя – на 15,02, - вызванное снижением операционной прибыли на 11,93%.

Таблица 7

Показатели финансового состояния Citigroup

Показатель	2017	2018	2019	Отклонение, +/-
				2018 к 2017	2019 к 2018	2019 к 2017
Выручка на акцию, долл. США	30,96	29,21	29,09	-1,75	-0,12	-1,87
Коэффициент P/E (цена на конец года, базовая EPS)	24,6	9,58	12,59	-15,02	3,01	-12,01
Коэффициент P/E (цена на конец года, разводненная EPS)	24,6	9,58	12,59	-15,02	3,01	-12,01
Коэффициент P/E (цена на конец года)	24,6	9,58	12,59	-15,02	3,01	-12,01
Дивидендная доходность на конец года, %	0,07	0,31	0,71	0,24	0,4	0,64
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	10,84	11,83	11,47	0,99	-0,36	0,63
Коэффициент долговой нагрузки	89,16	88,17	88,53	-0,99	0,36	-0,63

Дивидендная доходность на конец 2019 года составила 0,71%, увеличившись за три года на 0,64 пункта, что указывает на высокую эффективность корпоративного управления Citigroup.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами изменился в сторону сокращения за 2019 год на 0,36, коэффициент долговой нагрузки, соответственно, увеличился на 0,36.

---

В целом, текущая финансовая деятельность холдинга Citigroup достаточно эффективна – стабильно формируется выручка и операционная прибыль, доходность на акцию положительна. Негативным фактором является рост совокупной задолженности, сокращение объемов выручки, уменьшение числа штатного персонала в результате сокращений, вызванных наличием кризисных тенденций.

2.2. Финансовые результаты и проблемы финансовой модели холдинга

Citigroup одна из крупнейших вертикально интегрированных финансовых компаний в мире.

Citigroup занял первое место в списке банков, риск которых является системно значимым, и должен повысить уровень капитала. Данный список составляется Советом по финансовой стабильности (FSB) и включает в себя финансовые организации, чье банкротство может привести к коллапсу мировой финансовой системы. Citigroup должен будет держать дополнительный капитал в объеме 3%.

Конкуренты Bank of America и Wells Fargo также должны повысить уровень капитала. Повышенный системный риск американских банков отражается в увеличении доли рынка, которую они занимают относительно европейских конкурентов. Регуляторы считают, что дополнительный капитал уменьшит количество случаев, когда правительству приходится принимать меры по спасению банков. Требования по расширению капитала также отражают более высокую стоимость доллара.

На сегодняшний день на международном банковском рынке сильное влияние на формирование и развитие банковских услуг оказывают: высокая степень концентрации банков в мировых финансовых центрах, рост консолидации и усиление интеграции транснациональных банков (ТНБ) в зарубежные рынки.

Одной из предпосылок возникновения международной банковской конкуренции является интернационализация. Ее масштабы и особенности во многом зависят от преобладающего на данном этапе технологического типа производства. Накладывает свой отпечаток и активное проникновение современных информационных технологий в экономическую сферу. Наряду с финансовыми, информационные потоки и процессы пронизывают всю деятельность Citigroup, тем самым создавая платформу для развития интернационализации. Как следствие, важное значение для характера интернационализации приобретает архитектура (структура) инфокоммуникационных сетей, которая в дальнейшем и выступит в качестве основы перестройки отношений экономической власти в мировой экономике.

---

Высшей стадией интернационализации считается глобализация.

Современные ТНБ, наряду с развитием собственных филиалов за рубежом, все чаще стремятся формировать международные альянсы. Они видят в этом сочетании дополнительные возможности для увеличения своих конкурентных преимуществ. Также необходимо представлять, что деление международных группировок ТНБ весьма условно, как правило, одни и те же крупные банки являются участниками одновременно нескольких группировок.

Самыми распространенными формами международных банковских группировок выступают международный консорциум и так называемые многонациональные банки. Первые, как правило, носят долговременный характер и осуществляют постоянную деятельность на том или ином денежном рынке. Вторые представляют собой союз ТНБ нескольких стран и являются логическим продолжением различных международных консорциумов, при этом ведут достаточно широкий спектр деятельности.

Речь идет о характерной тенденции к консолидации международного банковского капитала и ее росту в последнее время.

Заявленными корпоративными ценностями холдинга являются: персонал, экология и технологии, ответственность, открытость и партнерство во взаимодействии с обществом и заинтересованными сторонами, нравственность.

Система корпоративного управления Citigroup направлена на создание и сохранение надежных и доверительных отношений с сообществом инвесторов и акционеров, что способствует дальнейшему увеличению инвестиционной привлекательности компании.

Структура корпоративного управления компании представлена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Структура корпоративного управления Citigroup (российский сегмент)

Совет директоров играет важнейшую роль в системе корпоративного управления холдинга, осуществляя общее руководство деятельностью компании в интересах ее инвесторов и акционеров.

В состав Совета директоров входят независимые директора, участие которых в управлении компании позволяет формировать объективное мнение Совета по обсуждаемым вопросам, что, в свою очередь, способствует укреплению доверия к компании инвесторов и акционеров.

Комитеты Совета директоров созданы 29 августа 2003 года. На рисунке 6 представлен список комитетов Совета директоров холдинга, их цели и задачи.

Правление, работой которого руководит Председатель Правления, является коллегиальным исполнительным органом Citigroup и осуществляет текущее управление его деятельностью. Правление ежегодно формируется Советом директоров на основании предложений Президента. Заседания Правления созываются по мере необходимости. Обычно они проходят раз в неделю. Повестку дня заседания определяет Президент, в том числе на основании поступивших от членов Правления предложений в повестку дня. Компетенция Правления определена Уставом Компании.

---