Файл: Тенденции развития международного кредитного рынка(Понятие и структура международного кредитного рынка).pdf

На протяжении 2014-2017 гг. происходит уменьшение объемов предоставленных средств к числу зарезервированных – с 76 % в 2014 г. до 71 % в 2017 г., следовательно, увеличивается количество стран, которые не могут полностью выполнить вышеупомянутые требования поставленные всемирным банком (данные меры могут негативно сказаться на местном населении и только усугубить экономическую ситуацию страны).

Тем не менее, недостаток финансовых средств вынуждает развивающиеся страны выполнять требования Всемирного банка - большую часть предоставленных средств на 2017 г. получили развивающиеся страны среднего уровня развитая (МБРР 43%). Не смотря на то. что призванием Всемирного банка является борьба с бедностью, беднейшим странам представлено меньше кредитов (МАР 29%), почти на уровне IFC (21%).

В настоящее время деятельность Всемирного банка осуществляется через 135 представительств во всем мире. Расширение присутствия в странах-клиентах позволяет Банку лучше понять их нужды, более эффективно сотрудничать с ними и обеспечить более оперативное предоставление услуг своим партнерам в этих странах (табл. 2).

Таблица 2

Зарезервированные средства, 2017 г., млн. долл. США

Около 23% денежных средств МБРР / МАР предполагалось предоставить в 2017 г. африканским государствам, где сконцентрированы наибольшее количество беднейших государств (МАР 10 679 млн. долл. США). Для Южной Азин, где также большинство населения региона живут за чертой бедности. МАР запланировала выдать кредитов и займов на сумму 3 828 млн. долл. США. Остальные регионы, где находятся преимущественно развивающиеся страны среднего уровня развития, предполагалось финансировать большей степени за счет средств МБРР: Восточно-Азиатский и Тихоокеанский регион – 4 404 млн. долл. США. Европа и Центральная Азия – 4 569 млн. долл. США, Латинская Америка 5 373 млн. долл. США. Для Ближневосточных и североафриканских стран планировалась 14 % всех займов и кредитов от МБРР и МАР. Причем наибольшая часть резервировалась для стран со средним уровнем экономики.

Общая доля зарезервированных средств, предоставленных группой Всемирного банка для правительств стран со средним уровнем дохода и правительств платежеспособных стран с низким уровнем дохода составили 55%, а беспроцентные займы (кредита) и гранты правительствам беднейших стран зарезервированы на уровне 45%.

Структура реально предоставленных средств (таблица 3) несколько отличается от зарезервированных.

Таблица 3

Предоставленные средства в 2017 г., млн.долл.США

Во-первых, общая сумма финансирования по МБРР и МАР уменьшилась и составила 73% от запланированных, причем в большей степени снижение реального кредитования затронула беднейшие страны (66% средств от запланированных). Во-вторых, структура кредитования также изменилась: величина реальных заимствований Африки уменьшилось (доля составляет 23%), а Латинской Америки, наоборот увеличилось, и в абсолютном выражении, и в структуре.

Система мировых финансовых институтов не ограничивается Всемирным банком, МВФ и региональными банками. Стратегия этих институтов не смогла открыть путь для долгосрочного решения такой базовой проблемы как проблема задолженности. В центре же внимания мирового сообщества оказались две неформальные организации – Парижский и Лондонский клубы, благодаря своей роли в решении проблем платёжного дисбаланса и коммерческого долга^[43].

Лондонский клуб – это форум для пересмотра сроков погашения кредитов, предоставленных коммерческими банками (без гарантий правительства-кредитора). Это объединение получило название «Лондонского клуба» потому, что переговоры о реструктуризации долга между суверенными должниками и коммерческими кредиторами часто происходят в Лондоне. Данный клуб является неофициальным органом, в состав которого входят коммерческие банки. Лондонский клуб осуществляет реструктуризацию долгов коммерческим структурам, не имеет постоянного председателя или секретариата, а его процедуры и организация носят свободный характер^[44].

В Лондонском клубе не пересматриваются процентные платежи, но могут быть изменены сроки погашения. В Лондонском клубе интересы банков-кредиторов представлены консультационным комитетом в состав которого входят представители банков-кредиторов. Соглашение между консультационным комитетом и страной-должником о реструктуризации долга может быть официально подписано только если его поддерживают банки, на долю которых приходится 90-95% непогашенных обязательств должника^[45].

Парижский клуб кредиторов – это неформальное финансовое объединение банков-лидеров мира. Парижский клуб является более влиятельным, нежели Лондонский и объединяет представителей банков-кредиторов 19 стран: Австралии, Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Дании, Ирландии, Испании, Италии, Канады, Нидерландов, Норвегии, России, США, Финляндии, Франции, Швейцарии, Швеции, Японии. Парижский клуб кредиторов был создан в 1956 г. для обсуждения и урегулирования проблем задолженности суверенных государств. Данная неформальная организация предоставляет финансовые услуги, такие как реструктуризацию задолженности и списание задолженности стран-должников и их кредиторов. Зачастую после того, как альтернативные предложения потерпели неудачу, в Парижском клубе дебиторы рекомендуются Международным валютным фондом. Он собирается каждые шесть недель во французском министерстве экономики, финансов и промышленности в Париже^[46].

Представители МВФ, МБРР, региональных банков развития и ЮНКТАД участвуют в переговорах в качестве наблюдателей. В ходе переговоров вырабатывается комплекс рекомендаций, составляется протокол, в котором официально фиксируется согласование условий. По данным МВФ Парижский клуб вместе со специальными группами в соорганизации заключили 429 соглашения, которые включали 90 стран-дебиторов^[47]. С юридической стороны, протокол носит рекомендательный характер. В нем указываются предложения кредиторов и правительства страны-должника провести переговоры о заключении двустороннего соглашения о пересмотре условий погашения долговых обязательств. Лондонский клуб является неофициальной группой частных кредиторов на международной арене. Парижский клуб представляет собой неформальную группу финансовых чиновников из 19 крупнейших экономик мира. Вместе же они представляют неформальные международные валютно-кредитные организации, которые в частных случаях становятся спасательным кругом для развивающихся стран, в особенности, в тяжёлое для мировой экономики время последствий финансового кризиса.

2.2. Анализ участия России в международных кредитных отношениях

Российский банковский сектор в условиях западных санкций, снижения экономического роста оказался в сложной ситуации. С середины 90-х гг. XX века РФ выступает как активный участник международного долгового рынка. И поэтому ограничение банков с вводом санкций к внешнему фондированию оказали существенное влияние на банковскую систему страны. Ведь значительная часть внешнего долга РФ была сформирована за счет внешних заимствований преимущественно с использованием рыночных инструментов.

Под санкции попали банки со значительной долей государственного участия («Внешэкономбанк», ПАО «Сбербанк», АО «Газпромбанк», ПАО «Банк ВТБ» и АО «Россельхозбанк») и частные банки (например, Банк «Россия», Банк «Северный морской путь»). В результате ужесточения режима экономических санкций главные корпоративные заемщики – банки и компании с государственным участием – лишились доступа на международный рынок капитала, что означало отключение крупнейших банков от долгосрочного финансирования странами, которые вели санкции: получение фондирования стало возможным на срок не более 30 дней. А банки из так называемого «списка SDN» не имеют возможности вести платежные операции в валюте – евро и долларе^[48].

Относительная стабилизация украинского конфликта к середине 2014 г. способствовала улучшению отношения международных инвесторов к российскому корпоративному долгу. АО «Альфа-банк» успешно разместил еврооблигации объемом 350 млн. евро на три года, стоимость заимствования оказалась высокой – 5,5% годовых. Разместить бумаги смогли и банки с государственным участием: ПАО «Сбербанк» - еврооблигации объемом 1 млрд. евро по цене 3,4% годовых на пять лет; ПАО «Газпромбанк» - еврооблигации объемом 1 млрд. евро по цене 4,0% годовых на пять лет^[49].

Однако в условиях отсутствия возможности рефинансирования долга за счет внешних источников в связи с дальнейшим ужесточением санкций банки начали искать денежные средства на внутреннем рынке для обслуживания и погашения внешнего долга (внутренними источниками фондирования явились средства организаций и сбережения населения). За 2014-2015 гг. депозиты физических лиц, по данным ЦБ РФ, возросли на 25,2% (что составляет 4,7 трлн. руб.), а депозиты юридических лиц – на 17,9%, или 2,0 трлн. руб. За 2016 г. депозиты физических лиц увеличились на 4,5% (на 1,04 трлн. руб.), а юридических лиц сократились на 12,1% (на 1,6 трлн. руб.)^[50]. Влияние банков на данный ресурс ограничен, оно может осуществляться прежде всего посредством процентной политики по вкладным операциям и разнообразия номенклатуры депозитов, максимально отражающей потребности и запросы клиентов.

Как мы уже отмечали выше, в марте 2014 г. в связи с обострением украинского кризиса для российских заемщиков внешний рынок был практически недоступен. Однако в мае 2016 г. РФ вернулась в качестве суверенного заемщика на международный долговый рынок. Были размещены еврооблигации объемом 1,75 млрд. долл. США по цене 4,75% годовых на срок 10 лет.

Отметим, что подготовка данного выпуска потребовала большого напряжения сил, что было связано с значительной степенью неопределенности относительно результатов размещения, так как на потенциальных участников банковского синдиката было оказано неформальное давление со стороны руководства США и ЕС. В ходе подготовки данной сделки Министерство финансов РФ направило заявки 25 зарубежным банкам (среди них BNP Paribas, Bank of America Merrill Lynch, Bank of China). Но все 25 банков отказались принять участие в размещении, сославшись на рекомендации властей США и ЕС. В результате чего главным организатором выпуска стал ВТБ Капитал (инвестиционное подразделение группы ВТБ)^[51].

Министерством финансов были включены специфические оговорки в проспект эмиссии, обусловленные действующим режимом санкций со стороны США и ЕС:

1. Теперь Национальный расчетный депозитарий будет выполнять депозитарно-клиринговые функции, а не Euroclear и Clearstream – международные депозитарно-клиринговые системы.

2. В связи с тем, что любые платежи в долларах проходят через американскую банковскую систему, сохраняется риск блокировки подобных платежей из-за санкций. Поэтому условия эмиссии включают возможность выплат инвесторам в фунтах стерлингов, евро или швейцарских франках, если из-за определенных геополитических причин платежи в долларах США станут невозможны.

3. Министерство финансов взяло на себя обязательство не использовать привлеченные денежные средства от выпуска еврооблигаций на нарушающие санкции США или ЕС цели.

В 2017 г. размещение акций российских эмитентов принесло 1,2 млрд. долл. США. По данным аналитиков Citi, данное размещение за январь-февраль 2017 г. стало максимальным с 2011 г. (рисунок 1). Активность на рынке акций в странах Центральной и Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки феноменальная: первичное размещение «Детского мира» – 300 млн. долл. США; вторичное размещение «Фосагро» – 250 млн. долл. США; вторичное размещение UC Rusal – 240 млн. долл. США. А также холдинг En+ заявил о подготовке первичного размещения.

Рисунок 1. Размещение акций российских компаний, млн. долл. США – IPO/SPO с начала 2017 г. по 17 февраля включительно