Добавлен: 22.05.2023
Просмотров: 327
Скачиваний: 2
Наблюдается низкая ликвидность акций и неустойчивая депозитарная система с низкими инвестициями в народное хозяйство. Необходимо вводить повышенную налоговую ставку на операции с ценными бумагами, имеющими краткосрочный период действия, данное мероприятие позволит пресечь спекуляции на рынке ценных бумаг и осуществить переход на долгосрочное инвестирование. [16, с.210]
В целях оптимизации налогообложения в данной сфере рекомендуется осуществить следующие мероприятия:
- ввести фиксированный сбор за перерегистрацию прав собственности на акции в целях снижения издержек физических лиц;
- ввести дополнительные налоговые льготы для институциональных инвесторов, которые осуществляют вклады в акции реального сектора. Значительная волатильность рынка ценных бумаг, а именно необоснованное изменение на рынке цен основных финансовых инструментов, представляет собой также существенную проблему.
Указанная проблема возникает из-за постоянных изменений мировых цен на нефть и колебаний курса национальной валюты, делая рынок ценных бумаг уязвимым. Вследствие нестабильности экономического состояния страны в целом наблюдается сокращение финансовых ресурсов, направляемых в финансовые инструменты, и, в то же время, снижаются масштабы эмиссии ценных бумаг.
Сложившаяся на сегодняшний день ситуация на рынке ценных бумаг может быть следствием вывода капитала из России иностранными инвесторами в целях его защиты от рисков, что снижает долю инвестирования в долговые ценные бумаги.
Немало важной проблемой, на которую стоит обратить внимание, является олигополия в сфере посредников. Наиболее крупными посредниками на фондовом рынке в России являются Фондовая Биржа «Санкт- Петербург» и Московская Биржа, что формирует ситуацию для тотального контроля рынка со стороны главных посредников.
Подводя итог, можно сказать, что на современном рынке ценных бумаг существует целый ряд обширных проблем, но, несмотря на это, нельзя не отметить тот факт, что это перспективный рынок. Он базируется на таких позитивных процессах, как выпуск бумаг в больших количествах за счет приватизации государственных предприятий, создание множества коммерческих организаций и холдинговых структур. Рынок ценных бумаг играет значимую роль в финансовой системе государства, а также стимулирует развитие предпринимательства в России.
3.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг
Надзор со стороны государственных органов обеспечивает соблюдение законодательства и иных формальных правил, но для успешного развития института в рыночной среде необходим дополнительный механизм координации его деятельности – т.е. то, что принято называть регулированием. Регулирование, таким образом, представляет собой систему прямого и косвенного воздействия на участников рынка, обеспечивающего координацию деятельности субъекта в условиях неопределенности окружающей рыночной среды. Государство, пытаясь повлиять на деятельность субъекта, воздействует на рыночную конъюнктуру, а не на конкретного участника рынка.
Регулирование рынка ценных бумаг – это комплекс мер прямого (надзор) и косвенного воздействия на экономических агентов и рыночную конъюнктуру в целях защиты интересов участников рынка, минимизации рисков их деятельности, эффективного экономического развития, выраженного в достижении требуемых макроэкономических параметров. В условиях развития и трансформации экономики государственное регулирование фондового рынка обеспечивает целостность, сбалансированность и устойчивость всей финансовой системы страны.
Прямое государственное регулирование осуществляется посредством создания системы правовых норм, исполнение которых обеспечивают государственные органы. Косвенное государственное регулирование фондового рынка заключается в осуществлении налоговой и денежной политики и пр. Банк России приобрел статус мегарегулятора финансового рынка. При этом ранее установленные цели деятельности Банка России (защита и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы РФ; обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы) были дополнены двумя новыми: развитие российского финансового рынка; обеспечение стабильности российского финансового рынка. [1, с. 26]
В настоящее время все регулирующие, контрольные и надзорные функции Банка России в сфере финансовых рынков осуществляются через Комитет финансового надзора, который принимает решения по основным вопросам регулирования, контроля и надзора в сфере финансовых рынков. Непосредственную реализацию на практике новых полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансового рынка осуществляют структурные подразделения центрального аппарата Банка России и его территориальных учреждений. После кризиса мировой ликвидности во второй половине 2007 г. стало заметным утверждение, что мир бессилен перед колебаниями глобального финансового рынка. Финансовый кризис, пусть даже мирового масштаба, не появляется из ничего, следовательно, актуальность эффективных надзорных процедур в современном мире только возрастает.
Отметим, что глобализация создала ситуацию, при которой некачественный надзор за финансовыми институтами одной страны может губительно повлиять на состояние финансовых систем других стран, а значит, актуальным вопросом международного сотрудничества остаются унификация и совершенствование надзорных процедур и пруденциальных норм деятельности. Периодические колебания глобального финансового рынка, масштабы операций на котором многократно превышают запасы международных ликвидных резервов ведущих центральных банков мира, совсем не свидетельствуют о беспомощности, и уж тем более ненужности, национальных систем регулирования.
Наоборот, эффективная национальная система регулирования деятельности участников финансового рынка – это основа стабильности. Глобализация лишь вводит несколько дополнительных условий: согласованность надзорных процедур и пруденциальных норм деятельности в различных странах; комплексный подход к регулированию деятельности участников разных секторов финансового рынка; оперативность надзора и иных регулирующих мероприятий. Данные тезисы полностью применимы и к российскому опыту совершенствования регулирования деятельности на финансовом рынке.
В Российской Федерации нормативная правовая база в области регулирования рынка ценных бумаг образуется несколькими законами («О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об ипотечных ценных бумагах»), которые определяют общие правила, действующие на рынке ценных бумаг, а также подзаконными нормативными правовыми актами (главным образом постановлениями Правительства РФ и приказами ФСФР России), устанавливающими специальные нормы. Функционирование отдельных институтов регламентируется специальными законами: «Об инвестиционных фондах», «О негосударственных пенсионных фондах», «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии», «О накопительноипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих», которые также сопровождаются значительным по объему подзаконным регулированием. [2, с. 30]
На основании анализа опыта зарубежных законодателей можно выделить четыре ключевых направления развития системы регулирования российского рынка ценных бумаг: повышение прозрачности внебиржевого рынка; создание условий для роста финансовой грамотности инвесторов и защиты их интересов; формирование правил обращения финансовых инструментов, не охваченных вниманием регулятора; увеличение контроля над фондовыми управляющими. В качестве мер по повышению прозрачности предлагается расширить список инструментов, доступных для клиринга на «Рынке стандартизированных производных финансовых инструментов» Московской биржи, и ввести требование обязательного раскрытия информации об объемах внебиржевых сделок.
Ожидается, что эти меры позволят регулятору отслеживать увеличение системного риска и защитят участников рынка от краха крупных контрагентов по сделкам с производными финансовыми инструментами. Кроме того, предлагается регламентировать заключение трансграничных сделок на внебиржевом рынке. Принимая во внимание различный уровень финансовой грамотности инвесторов, имеет смысл установить правила классификации клиентов компаний, предлагающих финансовые услуги. Для этого необходимо подготовить нормативный документ, описывающий порядок классификации клиентов и правила мониторинга ожидаемых значений риска и доходности клиентов.[5, с. 80]
В целях дальнейшего совершенствования системы регулирования фондового рынка России необходимо ликвидировать следующие пробелы действующего законодательства:
1. В соответствии с Положением по организации торговли организатор торговли обязан регистрировать в Службе Банка России по финансовым рынкам правила торгов, которые, в том числе, включают в себя порядок исполнения сделок, правила, ограничивающие манипулирование ценами и порядок мониторинга и контроля за сделками, совершаемыми на торгах у организатора торговли, за участниками торгов и эмитентами. Следует определить единые требования, стандарты и формы для организаторов торгов по разработке и подготовке этих документов.
2. Мониторинг и контроль в процессе торгов ведутся организатором торгов по критериям нестандартных сделок, предусмотренных Положением по организации торговли. Сочетание этих критериев и параметров определяется самим организатором торгов, тогда как это обязано устанавливать государство. Необходимо создать единую базу данных о выявленных нестандартных сделках (в настоящее время таковая отсутствует). Также следует регламентировать порядок организации работы по проверке поступающих от организаторов торгов и участников рынка информации о совершенных нестандартных сделках, а также процедуру анализа и контроля за деятельностью организаторов торгов по проверке нестандартных сделок.
3. Следующий момент, требующий законодательного уточнения, — контроль за внебиржевыми сделками. В настоящее время информация о совершенных внебиржевых сделках не анализируется. Материалы, свидетельствующие о проводимых проверках внебиржевых сделок, их результатах и решениях, принятых Службой Банка России по финансовым рынкам, отсутствуют. Примечательно, что ныне регулятор рынка не располагает сведениями даже о том, какой участник рынка, на какую фондовую биржу предоставляет информацию о внебиржевых сделках. Было бы полезно создать автоматизированную систему приема и анализа информации о биржевых и внебиржевых сделках;
4. Острой проблемой остается вопрос контроля за манипулированием ценами на фондовом рынке. Необходимо создать, разработать и утвердить регламент по проведению проверок фактов возможного манипулирования ценами. Требуемый документ должен в обязательном порядке содержать признаки манипулирования ценами и содержащиеся в них действия лиц, дающие основания для начала проверки. Необходимо систематизировать некоторые проблемы регулирования финансового рынка, которые требуют решения вне зависимости от решения вопросов концептуального и стратегического характера. Бесспорно, одним из приоритетов должно стать совершенствование системы регулирования по принципу ориентации на защиту прав инвесторов. Неотъемлемым элементом защиты прав инвесторов является наличие защитных или компенсационных фондов. Отсутствие налоговых стимулов для создания компенсационных фондов превращает эту идею в пустую декларацию. [6, с. 58]
К положительным факторам, способствующим развитию инвестиционного рынка в России, можно отнести программу развития финансовой грамотности населения, совместно реализуемую Минфином России и Банком России с привлечением ведущих образовательных учреждений страны и средств массовой информации. Благодаря этой программе создается благоприятный информационный фон, осуществляется пропаганда фондовых ценностей, население постигает основы работы на инвестиционных рынках, прежде всего на рынке ценных бумаг. Однако для дальнейшего поступательного развития фондового рынка не хватает соответствующей государственной программы, которая предоставляла бы льготы при налогообложении доходов населения по ценным бумагам, предоставляла различного рода льготы предприятиям-эмитентам при выпуске ценных бумаг, выделяла бы средства на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг. [3, с. 66]
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В настоящее время проходит этап становления, значительного количественного расширения российского рынка ценных бумаг, сопровождающегося определенными качественными изменениями в будущем, на рынке ценных бумаг будут появляться новые финансовые инструменты.
Во-первых, расшириться ассортимент государственных долговых ценных бумаг. В ближайшем будущем возможны: выпуск государственных долговых ценных бумаг для населения с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для обращения на иностранных организованных рынках.
Во-вторых, следует ожидать выхода на рынок новой крупной группы эмитентов-муниципалитетов - со своими долговыми ценными бумагами для населения. Привлеченные средства будут использованы для муниципальных программ.
В-третьих, сформируется еще один крупный сектор рынка – корпоративные облигации. Значительная часть производственных предприятий, прошедших приватизацию, обратиться к выпуску облигаций для привлечения финансовых ресурсов.
В-четвертых, постоянно будут появляться инструменты, направленные на преодоление неудобств, связанных с действующей системой нормативных актов. Сейчас в качестве таких инструментов можно назвать свидетельства о депонировании акций, выпуск которых позволяет обойти на выпуск акций на предъявителя.