Файл: Россия в системе международных кредитных отношений).pdf

Таблица 1

Заимствования Российской Федерации валютных средств МВФ в период с 1992 по 1999 гг. (млн СДР)^[61]

Средства, полученные Россией в июле 1999 г. в размере 640 млн долл., стали последним траншем, привлеченным страной от МВФ. Начиная с 2000 г. Россия прекратила привлечение кредитных ресурсов из фонда и стала осуществлять меры по погашению своей задолженности. По мере улучшения экономического положения в стране России удалось полностью погасить свой долг перед МВФ за пять лет.

Помимо предоставления финансовых средств России, МВФ играл важную роль в оказании технической помощи, которая была особо необходима в условиях перехода к рыночной экономике и отсутствия отечественных высококвалифицированных специалистов. Такая помощь предоставлялась в форме оказания консультационной и экспертной поддержки.^[62]

В настоящий момент Россия выступает в МВФ в качестве кредитора. Решением совета директоров МВФ в 2005 г. страна была включена в План финансовых операций (ПФО) МВФ — механизм, посредством которого фонд осуществляет кредитование его членов в случае ухудшения их платежных балансов, используя средства участников плана. Обязательство по предоставлению финансовых средств в рамках ПФО закреплено в разделе 3 статьи V Устава МВФ.

Помимо этого, Россия участвует в различных операциях, которые предусмотрены статьями соглашения МВФ, включая покупку и продажу СДР, участие в «Новых соглашениях о заимствованиях» («Новые соглашения о заимствованиях» служат механизмом предоставления средств МВФ группой стран с устойчивым платежным балансом и достаточным объемом международных резервов.), покупку облигаций МВФ, финансирование программ помощи развитию, списание задолженности беднейших стран и др.

МВФ продолжает оказывать России активную консультационную поддержку и техническое содействие, включая проведение семинаров, конференций, учебных мероприятий и др.

3.3. Анализ роли России на мировом кредитном рынке в период кризиса

По последним оценкам экспертов исследовательской компании FocusEconomics в краткосрочной перспективе (ближайшие три года) Правительство РФ будет неминуемо привлекать больше заемных средств, чем выдавать кредитов, и тем самым превратится из нетто-кредитора в нетто-заемщика. Напомним, что в сравнительно далеком 2008 году наблюдался расцвет деятельности РФ в качестве кредитора. Это было обусловлено главным образом наличием большого объема бюджетных резервов. Очевидно, что в нынешних реалиях использование Резервного фонда заставит правительство активизировать свою деятельность по привлечению долговых источников финансирования дефицита бюджета. Все перечисленные факторы к 2018 году превратят государство в нетто-заемщика.^[63]

Столь категоричный прогноз отчасти подтверждается данными FocusEconomics об изменении чистой позиции. Данный показатель определяется разность между объемом выданных кредитных средств и величиной займов. Дело в том, что уже на начало текущего года чистая позиция показала свой минимум за последнее десятилетие. Данный показатель составил 1,1 трлн. рублей. Если проанализировать данные агентства по аналогичному показателю за предыдущие годы, то еще пару лет назад в 2015 году величина чистых финансовых активов государства составляла 5,7 трлн. рублей. Важно уточнить, что приведенные данные учитывают соотношение активов государства и обязательств перед внешними кредиторами, населением и банками.^[64]

Проанализируем данную тенденцию по порядку. Как мы помним, в 2009 году Правительство РФ было вынуждено оперативно решать задачу борьбы с влиянием мирового финансового кризиса. Так одной из антикризисных мер по стабилизации отечественной экономической системы было системное повышение бюджетных расходов. Финансировалось это все главным образом за счет аккумулированных ранее резервных средств. Далее кризис 2009 года благополучно миновал, но реализация антикризисных расходных мер так и не прекратилась, и вместе с тем наблюдалось прекращение накопления резервов даже в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры, связанной с высоким уровнем цен на нефть в 2011-2014 годах. Затем памятный кризисный 2014 год: экономические санкции, резкое падение цен на нефть, высокая волатильность национальной валюты. Все это заставило государство снова финансировать бюджетный дефицит за счет накопленных резервов.

По прогнозам ЦБ РФ в краткосрочной перспективе уровень чистой позиции запланирован в объеме 1 трлн. Рублей за 2018 год. В нынешних условиях никаких тенденций к восстановлению объемов резервов не наблюдается, что позволяет сделать вывод о скорой роли Правительства РФ как нетто-заемщика. Об этом также свидетельствуют данные FocusEconomics.

Но ситуация не настолько негативна. Прежде всего, отметим, что для определения уровня финансовой устойчивости главным показателем называет все же объем госдолга, а не разницу объемов привлеченный и выданных кредитных ресурсов. А вот достигнутые показатели госдолга РФ свидетельствуют о достаточном уровне макроэкономической устойчивости. Так по итогам 2016 года госдолг РФ составлял 13,2% от ВВП. При этом обратим внимание на то, что в определении основного вектора ведения кредитной политики Правительство РФ ведет себя весьма сдержанно. И в 2019 году Минфин ставит целью увеличить объем заимствований до 15,3% ВВП. Отметим, что оценкам ведущих экспертов прогнозируемое повышение объемов привлеченных средств не повлечет негативных последствий для макро-экономикой устойчивости государства.^[65]

Подобными соображениями руководствуются и аналитики Sberbank CIB. Так они предлагают существенно увеличить уровень совокупного долга РФ. Напомним, что совокупный долг является более широким показателем, и в него входит не только госдолг, но и обязательства частных хозяйств, компаний и банков. Сейчас показатель совокупного долга колеблется в районе отметки в 100% ВВП. Предлагается же увеличить данный параметр до 150%. Наряду с этим важно подчеркнуть, что в условиях поиска замены нефтяных источников средств долговое финансирование неминуемо выходит на передний план, не угрожая макроэкономической устойчивости государства.

Что касается прогноза развития ситуации, то предполагается сохранение Российской Федерацией роли заемщика в ближайшие два года. Данные сроки определяются действием временной политики, направленной на увеличение объемов закупки валюты. Возвращение же статуса кредитора прогнозируется на 2019 год. Связаны подобные прогнозы, главным образом, с началом действия в 2019 году нового бюджетного правила. Оно подразумевает постепенное восстановление резервов. Действовать это будет следующим образом.

Принимается жесткая фиксация, при которой доходы свыше отметки в 40$ за баррель нефти будут направляться в Резервный фонд. По официальным данным текущий уровень резервов составляет 4% от объема ВВП страны. При этом по нашим прогнозам данный показатель будет составлять 6% уже к 2021 году. Это приведет к возвращению государству привычной ему роли нетто-кредитора уже к 2020 году.

Проанализируем структуру совокупного внешнего долга РФ. Так по официальным данным на середину 2018 года долг российских резидентов перед иностранными банками составлял $102,7 млрд. Больше всего Россия должна банкам во Франции ($16,3 млрд.), Великобритании ($14 млрд.), Германии ($7,7 млрд.), Австрии ($5,4 млрд.), Нидерландах ($3,9 млрд.), а также Японии ($3 млрд.). ^[66]

Справедливости ради отметим, что уменьшаться объему зарубежного кредитования было уже больше некуда. Режим санкций в отношении России не менялся уже довольнотаки продолжительный промежуток времени, масштабного экономического роста также не наблюдалось. Отсюда следует, что главным толчком к росту зарубежного кредитования послужило укрепление рубля, которое делает валютные займы более выгодными для российских заемщиков. Способствует этому также тот факт, что для зарубежных кредиторов важен стабильный обменный курс при устойчивом уровне цен на углеводороды.

Динамика задолженности российских резидентов перед зарубежными банками представлена на рисунке 4.

Рис.4. Квартальная динамика задолженности российских резидентов

перед зарубежными банками, млрд. долл.^[67]

Также заметим, что стимулируют зарубежное кредитование и ставки на рынке российских государственных бумаг. Интерес к корпоративным бумагам российских компаний в последние годы был направлен, главным образом, к ОФЗ. Но в перспективе при устойчивом росте ВВП российские организации вновь начнут привлекать зарубежных инвесторов. Исходя из данных последних кварталов, российские компании в будущем будут выступать в роли чистых заемщиков и продолжат наращивать внешний долг, следовательно, рост трансграничного кредитования должен стать устойчивой тенденцией.

Между тем, российские банки, напротив, ведут себя иначе, погашая внешние долги. Так ЦБ РФ ранее сообщал, что операции банков, которые значительно сокращают свои внешние обязательства, стали главным фактором ускорения оттока капитала в прошлом году. Внешний долг банков, по статистике регулятора, за два года сократился с $148,9 млрд. по данным на 1 июля 2015-го до $113,3 млрд. на 1 июля 2018-го. А вот в компаниях из прочих секторов ситуация более стабильная. Так в последние два года их внешний долг колеблется вокруг $350 млрд. и на 1 июля составил $355 млрд. В целом же внешний долг России, учитывая задолженность правительства, Центробанка, банков и прочих секторов, на 1 февраля 2019г. составляет $47683,7 млрд.

По итогам главы можно сделать вывод, что в начале своего вхождения в МВФ наша страна активно использовала предоставляемые фондом кредитные ресурсы, но по всем кредитам к настоящему времени она рассчиталась и способна сама выступать в качестве кредитора.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Государства выступают в роли заемщиков для покрытия дефицита платежного баланса, проведения структурных реформ в экономике, реализации государственных проектов. Международное финансирование осуществляется из двух основных источников: международного кредитного рынка и международного фондового рынка (рынка ценных бумаг). Принципы мировой кредитной системы базируются на принципах кредита, к ним относятся: возвратность, платность, обеспеченность и срочность. Международные договора закрепляют указанные принципы. И довольно часто в период кризиса налоговых средств недостаточно, тогда государство вынуждено привлекать необходимые средства извне. Осуществляющая государственные займы страна имеет возможность использовать дополнительные источники ресурсов, что открываются перед ней. Для оценки страны в качестве заемщика применяют специально разработанные международные рейтинги крупных рейтинговых агентств.