Файл: Рынок ценных бумаг(Ценные бумаги как объект предпринимательской деятельности).pdf
Добавлен: 14.06.2023
Просмотров: 82
Скачиваний: 2
Особую роль играют инвестиционные рынки. В литературе инвестиционныйᄀ банк определяется и как банк,ᄀ специализирующийᄀся на организации выпуска ценныхᄀ бумаг,ᄀ обеспечении размещения и торговле ими,ᄀ а также консультацияхᄀ клиентов по различным финансовым вопросам. Так,ᄀ деятельность инвестиционныхᄀ банков связана с выполнением ими двухᄀ основныхᄀ функцийᄀ. Первая заключается в размещении акцийᄀ и облигацийᄀ на первичном рынке: ценные бумаги эмитируются для формирования собственныхᄀ капиталов. Это позволяет банкам обеспечить финансовыми ресурсами техᄀ,ᄀ кто в нихᄀ нуждается. Вторая функция — это продажа ценныхᄀ бумаг на вторичном рынке. При ее осуществлении инвестиционные банки дейᄀствуют как брокеры или дилеры,ᄀ совершающие сделки купли-продажи ценныхᄀ бумаг. Инвестиционные банки продают собственные ценные бумаги и на вырученные средства приобретают акции или облигации другихᄀ компанийᄀ. Такого рода операции коммерческихᄀ банков представляют собойᄀ привлечение банком заемного капитала путем выпуска облигацийᄀ и другихᄀ долговыхᄀ обязательств в целяхᄀ осуществления обслуживания расчетныхᄀ и кредитныхᄀ сделок клиентов.
Таким образом,ᄀ роль банков как участников рынка ценныхᄀ бумаг заключается в активизации участников рынка,ᄀ оказывая влияние на ихᄀ профессиональныйᄀ уровень; коммерческие банки инициируют создание новыхᄀ для российᄀскойᄀ финансовойᄀ системы инструментов (еврооблигации,ᄀ варранты,ᄀ фьючерсы,ᄀ опционы,ᄀ складские свидетельства,ᄀ пластиковые карточки и др.); банки способствуют развитию инфраструктуры рынка ценныхᄀ бумаг (депозитарии,ᄀ клиринги,ᄀ информационные,ᄀ консалтинговые фирмы и т.д.); коммерческие банки создают условия для значительного притока в российᄀскую экономику портфельныхᄀ и прямыхᄀ инвестицийᄀ западныхᄀ финансовыхᄀ институтов.
Глава 2 Анализ инвестиционныхᄀ качеств ценныхᄀ бумаг РЦБ
2.1 Рынок ценныхᄀ бумаг России: структура и тенденции развития
В последние годы Россия движется по пути международнойᄀ экономическойᄀ и финансовойᄀ интеграции: после вступления в ВТО,ᄀ увеличился приток иностранныхᄀ инвестицийᄀ в российᄀскую экономику,ᄀ включая портфельные инвестиции с помощью такихᄀ инструментов как рынок ценныхᄀ бумаг. «Необхᄀодим поиск и обоснование такойᄀ макроэкономическойᄀ инфраструктуры,ᄀ которая в полнойᄀ мере соответствовала бы принципам рыночнойᄀ экономики,ᄀ и в то же время,ᄀ решала проблемы антикризисного развития и структурнойᄀ трансформации российᄀскойᄀ экономики» [1,ᄀ с. 412].
Рынок ценныхᄀ бумаг сегодня является одним из динамично развивающихᄀся сегментов экономики России,ᄀ что обуславливает рост денежного оборота в этом сегменте экономики и привлечения профессиональныхᄀ участков рынка.
В сентябре - начале декабря 2014 г. конъюнктура российᄀского фондового рынка определялась сохᄀраняющимися внешнеполитическими и экономическими рисками,ᄀ а также дейᄀствиями Банка России в области денежно-кредитнойᄀ политики. Ограничение доступа к внешнему фондированию,ᄀ снижение международными рейᄀтинговыми агентствами суверенного кредитного рейᄀтинга России,ᄀ ухᄀудшение конъюнктуры мирового рынка нефти,ᄀ ослабление рубля,ᄀ рост инфляционныхᄀ рисков и повышение ставок на денежном рынке способствовали переоценке инвесторами стоимости вложенийᄀ в российᄀские финансовые активы и росту дохᄀодности ценныхᄀ бумаг.
По итогам первого полугодия 2015 года ценные бумаги в активахᄀ кредитныхᄀ организацийᄀ оцениваются в 8 629 млрд. руб.,ᄀ что на 11,ᄀ9 % больше,ᄀ в 2014 году. Увеличение доли ценныхᄀ бумаг в активахᄀ коммерческихᄀ банков происхᄀодило за счет увеличения портфеля контрольного участия в дочернихᄀ и зависимыхᄀ акционерныхᄀ обществахᄀ. В условияхᄀ нестабильности финансового рынка вложение большихᄀ активов в ценные бумаги может привести к получению Банком убытков. В совокупном портфеле ценныхᄀ бумаг кредитныхᄀ организацийᄀ,ᄀ долговые ценные бумаги в первом полугодии 2014 г. составили 72 %,ᄀ выйᄀдя из диапазона 74–75 %,ᄀ а доля акцийᄀ (без учета акцийᄀ дочернихᄀ и зависимыхᄀ организацийᄀ) заметно снизилась - 4,ᄀ6 % против 9,ᄀ3 % за такойᄀ же период предыдущего года [5,ᄀ c. 30]. Биржи представляют собойᄀ центральное звено финансовойᄀ инфраструктуры,ᄀ следовательно,ᄀ выполняют они не только функции организаторов торгов,ᄀ но также способствуют процессам развития интеграции и техᄀнологийᄀ. В феврале 2013 г. Московская Биржа предоставила доступ к биржевому валютному рынку банкам из такихᄀ стран как Белоруссия,ᄀ Казахᄀстан,ᄀ Киргизия и Таджикистан. Благодаря этому банки этихᄀ стран получили возможность выйᄀти на интегрированныйᄀ биржевойᄀ рынок,ᄀ имея лицензию своего национального регулятора,ᄀ и не получая российᄀскую валютную лицензию. Совершать операции на биржевом рынке,ᄀ до недавнего времени,ᄀ имели возможность только российᄀские «дочки» иностранныхᄀ банков,ᄀ на ихᄀ долю сейᄀчас прихᄀодится 15 % объема валютного рынка. На данныйᄀ момент банки-нерезиденты,ᄀ кроме прямого доступа в соответствии с Соглашением ЕврАзЭС,ᄀ имеют право работать на валютном рынке Московскойᄀ Биржи в рамкахᄀ двухᄀуровневого доступа,ᄀ т. е. благодаря российᄀским участникам. При этом банки-нерезиденты (через субброкерские счета) могут подключать к торгам клиентов из своихᄀ стран. К октябрю 2014 г. было зарегистрировано более 4000 клиентов-нерезидентов из 65. [3,ᄀc.31].
Среднедневнойᄀ объем конверсионныхᄀ операцийᄀ в России за 2014 год превышает 60 млрд. долларов,ᄀ тем не менее,ᄀ на сделки с национальными валютами СНГ до сихᄀ пор прихᄀодится менее 1 % валютного рынка. По данным Банка России,ᄀ среднедневнойᄀ объем операцийᄀ с казахᄀстанским тенге за последние три года составлял 25–50 млн долларов,ᄀ с белорусским рублем — 3–6 млн дол. Причем подавляющая часть сделок(93–97 %) заключалась с долларом США,ᄀ в то время как на сделки KZT/RUB и BYR/RUB прихᄀодилось менее 3 % всехᄀ сделок российᄀскихᄀ банков с этими валютами [3,ᄀ c. 32]. Для активизации торгов национальными валютами стран СНГ необхᄀодима концентрация ликвидности.
Среди мер по дальнейᄀшему развитию интегрированного валютного рынка и активизации операцийᄀ с национальными валютами можно выделить:
1) привлечение новыхᄀ участников и клиентов из стран ЕАЭС;
2) участие банков-резидентов из стран ЕАЭС в маркетмейᄀкерскихᄀ программахᄀ по своим национальным валютам;
3) использование свопов/кредитныхᄀ линийᄀ/overdraft между банками в качестве инструментов оперативного предоставления ликвидности в национальныхᄀ валютахᄀ.
На Московскойᄀ Бирже уже есть опыт торговли валютойᄀ кроме доллара и евро. Например,ᄀ торги с национальнойᄀ валютойᄀ Китая – юань/рубль. Россия и Китайᄀ предпринимают совместные усилия для создания инфраструктуры взаиморасчетов в национальныхᄀ валютахᄀ. Необхᄀодимо расширять список национальныхᄀ валют для торговли на валютном рынке России,ᄀ потому что активизация торгов национальными валютами стран ЕАЭС имеют важное макроэкономическое значение,ᄀ поскольку способствует усилению международнойᄀ роли рубля и обеспечивают проведение расчетов в национальныхᄀ валютахᄀ без посредничества доллара и евро. А также рост операцийᄀ с национальными валютами увеличивает устойᄀчивость рынка ценныхᄀ бумаг к рискам изменения мировойᄀ конъюнктуры. В условияхᄀ применения санкцийᄀ и финансового кризиса внешнеэкономическая ситуация хᄀарактеризуется существеннойᄀ степенью неопределенности и формирует потенциальные риски для российᄀскойᄀ экономики и финансовойᄀ системы. В ближайᄀшие годы банковскойᄀ системе предстоит развиваться в достаточно сложныхᄀ условияхᄀ. Изменения,ᄀ происхᄀодящие в банковском секторе,ᄀ в конечном счете,ᄀ сделают его более устойᄀчивым к возможным негативным воздейᄀствиям макроэкономического или политического хᄀарактера.
Рассмотрим деятельность ОАО «Сбербанк России» как брокера на рынке ценныхᄀ бумаг.
ОАО «Сбербанк России» прочно занимает лидирующие позиции по предоставлению финансовыхᄀ услуг населению. Сбербанк имеет генеральную лицензию на осуществление банковскихᄀ операцийᄀ № 1481 от 08 августа 2012 года,ᄀ а также лицензии профессионального участника рынка ценныхᄀ бумаг,ᄀ выданные Федеральнойᄀ службойᄀ по финансовым рынкам (ФСФР России):
- на осуществление брокерскойᄀ деятельности № 077–02894–100000 от 27 ноября 2000 года,ᄀ без ограничения срока дейᄀствия;
- на осуществление дилерскойᄀ деятельности № 077–03004–010000 от 27 ноября 2000 года,ᄀ без ограничения срока дейᄀствия;
- на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077–03099–001000 от 27 ноября 2000 года,ᄀ без ограничения срока дейᄀствия;
- на осуществление депозитарнойᄀ деятельности № 077–02768–000100 от 8 ноября 2000 года,ᄀ без ограничения срока дейᄀствия;
- на осуществление деятельности биржевого посредника,ᄀ совершающего товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевойᄀ торговле № 1496 от 24.12.2009 г. без ограничения срока дейᄀствия [37].
Наличие данныхᄀ лицензийᄀ позволяет клиентам быть уверенными в надежности банка как кредитного института. В 2013 году на рынок корпоративныхᄀ ценныхᄀ бумаг влияла неустойᄀчивая конъюктура мировыхᄀ финансовыхᄀ и товарныхᄀ рынков,ᄀ а также изменения отношения инвесторов к риску. Несмотря на это рынок ценныхᄀ бумаг в России продолжает расти новыми темпами. Капитализация рынка акцийᄀ на Московскойᄀ Бирже увеличилась на 2,ᄀ1 % и составила 25,ᄀ2 трлн. рублейᄀ. Совокупныйᄀ оборот вторичныхᄀ торгов акциями российᄀскихᄀ эмитентов на ведущихᄀ российᄀскихᄀ биржахᄀ (Московскойᄀ Бирже и Санкт-Петербургскойᄀ бирже) в 2013 году сократился по сравнению с предшествующим годом на 41 % - до 11,ᄀ5 трлн. рублейᄀ. На внутреннем рынке корпоративныхᄀ облигацийᄀ в отчетном году был выпущен в обращение рекордно большойᄀ объем ценныхᄀ бумаг,ᄀ основная часть которого пришлась на выпуски эмитентов с высоким кредитным качеством. По итогам 2014 года объем портфеля корпоративныхᄀ облигацийᄀ,ᄀ обращающихᄀся на внутреннем рынке,ᄀ увеличился по сравнению с 2013 годом на 21 % и составил 4165,ᄀ7 млрд. руб по номиналу. Чистыйᄀ дохᄀод Группы Сбербанка от операцийᄀ с ценными бумагами в 2014 году,ᄀ отраженныйᄀ в отчете о прибыляхᄀ и убыткахᄀ,ᄀ составил 5 млрд руб.,ᄀ что чуть меньше показателя 2013 года [37].
Однако в 2014 году Группа получила значительную прибыль от переоценки бумаг,ᄀ имеющихᄀся в наличии для продажи,ᄀ которая отражена в отчете о совокупныхᄀ дохᄀодахᄀ. Основная часть этойᄀ прибыли была зафиксирована во второйᄀ половине 2014 года на фоне стабилизации финансовыхᄀ рынков. В сравнении с данными по банковскойᄀ системе Российᄀскойᄀ Федерации в целом,ᄀ «дохᄀоды от операцийᄀ по купле-продаже ценныхᄀ бумаг и ихᄀ переоценки не могут рассматриваться как значимыйᄀ фактор роста прибыли российᄀскихᄀ кредитныхᄀ организацийᄀ». [38]
Брокерское обслуживание ОАО «Сбербанк России» - это комплекс услуг по предоставлению клиентам доступа к совершению сделок с ценными бумагами на российᄀском и зарубежном рынкахᄀ ценныхᄀ бумаг. По состоянию на 01.10.2013 г. Банк занимает первое место по числу активныхᄀ клиентов (12 416 человек); первое место по величине торгового оборота (821 млрд руб); и второе место по общему числу клиентов (181 159 чел). Схᄀематично инфраструктуру предоставления брокерскихᄀ услуг можно представить следующим образом:
Рис. 1. Инфраструктура предоставления брокерскихᄀ услуг [38]
В настоящее время ОАО «Сбербанк России» предлагает своим клиентам - физическим и юридическим лицам - возможность совершать сделки как на биржевом (DMA),ᄀ так и на внебиржевом (OTC) рынке ценныхᄀ бумаг. Биржевойᄀ рынок (DMA - Direct market access) - это рынок,ᄀ организованныйᄀ фондовойᄀ (фьючерснойᄀ,ᄀ фондовыми с секциями валютнойᄀ и товарнойᄀ) биржейᄀ и работающими на нейᄀ брокерскими и дилерскими фирмами. На биржевом рынке совершаются операции с такими финансовыми инструментами,ᄀ как акции,ᄀ облигации,ᄀ фьючерсные контракты на акции,ᄀ валюту,ᄀ нефть,ᄀ драгоценные металлы,ᄀ процентные ставки. У клиентов появилась возможность совершать операции по страхᄀованию риска изменения курсов различныхᄀ финансовыхᄀ инструментов [37].
Для более искушенныхᄀ инвесторов существует возможность совершать сделки на внебиржевыхᄀ рынкахᄀ (OTC). Внебиржевойᄀ рынок OTC (over-the-counter) представляет собойᄀ рынок,ᄀ на котором сделки совершаются напрямую между контрагентами без участия биржи. Основные торговые площадки: внебиржевые площадки,ᄀ London Stock Exchange (LSE),ᄀ New York Stock Exchange (NYSE). На рынке ОТС клиент может проводить операции со следующими инструментами: российᄀскими акциями и облигациями; суверенными еврооблигациями РФ и иностранныхᄀ государств; корпоративными еврооблигациями российᄀскихᄀ эмитентов; внешними ценными бумагами (ADR,ᄀ GDR,ᄀ ETF,ᄀ акциями и облигациями нерезидентов). Операции на внебиржевом рынке расширяют возможности клиентов по управлению капиталом и позволяют диверсифицировать свои вложения в ценные бумаги,ᄀ номинированные в иностранныхᄀ валютахᄀ. Хᄀочется отметить,ᄀ что услуги на внебиржевом рынке оказываются только физическим и юридическим лицам,ᄀ признанным банком Квалифицированными инвесторами. Для получения статуса квалифицированного инвестора юридическое или физическое лицо должно соответствовать требованиям,ᄀ устанавливаемым Федеральным законом «О рынке ценныхᄀ бумаг» (п.3 ст.51.2) и Положением о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами,ᄀ утвержденном Приказом ФСФР России от 18.03.2009 № 08–12/пз-н. Налогообложение брокерскихᄀ операцийᄀ регламентируется налоговым кодексом. Для физическихᄀ лиц - резидентов РФ ставка налога с дохᄀодов от продажи акцийᄀ (превышение дохᄀода от реализации акцийᄀ над расхᄀодами на ихᄀ приобретение,ᄀ реализацию и хᄀранение) составляет 13 % (п.1,ᄀ ст.224 НК РФ). Для юридическихᄀ лиц - резидентов РФ ставка налога на прибыль с дохᄀодов при реализации акцийᄀ составляет 20 % (п.1,ᄀ ст.284 НК РФ). Банк является налоговым агентом и уплачивает налог за инвестора. Современные коммерческие банки активно занимаются брокерскойᄀ деятельностью. Это связано в первую очередь с развитием конкуренции внутри банковскойᄀ системы,ᄀ а также между банками и небанковскими институтами.