Файл: Экономический анализ инвестиционной деятельности организации на примере ООО «Андреевский кирпичный завод».pdf

PP=min n, при котором,

где CFк – чистый денежный поток доходов в момент времени к;

IC – сумму денежных потоков затрат;

Таблица 2

Поток реальных денег, в тыс. рублей

к – индекс времени;n – горизонт планирования инвестиционного проекта.

РР = Io/CFк,

где Iо – первоначальные инвестиции.

Этапы расчета периода окупаемости:

1. Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 3).

Таблица 3

Кумулятивный поток инвестиционного проекта

2. Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 1-й год).

3. Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (21000 тыс. р.).

4. Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 21000 тыс. р. составляют 0,83 от суммы денежных поступлений в 1-м году, равной 25178 тыс. р.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 0,83 года (10 мес.).

Определение простой нормы прибыли - для определения данного показателя необходимо найти среднегодовую прибыль, так как в рассматриваемом примере меняются уровень производства и уплата процентов.

Поток чистой прибыли представлен в таблице 4, строкой 12.

Среднегодовая прибыль равна 28099 тыс. рублей (Рr (20068+25884+28601+33118+32823): 5=28099 тыс. рублей).

Инвестиционные затраты составляют 21000 тыс. рублей, соответственна простая норма прибыли равна:

ROI = Рr:IC,

где Рr – показатель чистой прибыли, то есть прибыль за минусом отчислений в бюджет.

ROI = 28099 : 21000 = 133,8 (%).

Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уронит (свыше 10-20%), что говорит о привлекательности проекта.

Расчет чистой текущей стоимости проводят по формуле:

NPV = -Iо + ∑CFк/(1+d)ⁿ,

где Iо – первоначальные инвестиции в базовом году;

CFк – денежные поступления в период «к»;

d – ставка дисконтирования.

Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV >0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) IC и обеспечит получение дохода. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная сумма дохода не обеспечивается и проект убыточен (NPV<0). При NPV=0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:

NPV = 20616+19380+17757+15309+22255-21000 = 74317 (тыс. р.)

По 19-й строке:

NPV = 24895+23481+21937+18288+27350-21000 = 94951 (тыс. р.)

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

Таблица 4

Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

РI = (24895+23481+21937+18288+27350):21000=5,52.

Таким образом, рассматриваемый инвестиционный проект является экономически целесообразным.

При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся алгоритмом, отображенным в таблице 5.

Таблица 5

Расчет внутренней нормы прибыли

Нормам дисконта r1=110,8% и r2=111,0% соответствуют NPV1=19,02 тыс. р. и NPV2 =-15,4 тыс. р. подставим данные в формулу, получим IRR=110,9%.

Дисконтированный срок окупаемости проекта. Определим, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 1-й год). Найдем часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (3895 тыс. р.).

Таблица 6

Кумулятивный поток инвестиционного проекта

Разделим этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 21000 тыс. р. составляют 0,84 от суммы денежных поступлений в 1-м году, равной 24895 тыс. р.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 0,84 года (10,1 мес.).

Вывод: таким образом, рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 10 мес., находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет). Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта (ROI = 133,8 (%)). В итоге показатель NPV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен и равен 94951 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, PI больше 1 и равен 5,52, а IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (110,9%). Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

3. Рекомендации по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия

3.1. Направления повышения эффективности инвестиций

Инвестиционная политика ООО «АКЗ» имеет краткосрочную ориентацию - предпочтение отдается тем инвестиционным проектам, которые имеют короткий срок окупаемости. Указанное обстоятельство свидетельствует о том, что на предприятии в должной мере не уделяется внимание обоснованию инвестиционной стратегии, оценке эффективности инвестиционных проектов, повышению уровня инвестиционной привлекательности для реализации инновационных проектов. В этой связи особую актуальность приобретают проблемы повышения эффективности инвестиций, требуется разработка нового подхода к обоснованию современных направлений повышения эффективности инвестиций в условиях инновационной экономики.

Повышение эффективности инвестиций означает, во-первых, качественное и количественное улучшений показателей, характеризующих деятельность предприятий, а также создающих условия для его дальнейшего развития. Кроме того, повышение эффективности инвестиций заключается в обеспечении на предприятии средств, необходимых для создания, расширения, реконструкции и технического перевооружения основного капитала, а также для связанных с этим изменений оборотного капитала.

Как цель повышение эффективности инвестиций находит выражение в инвестиционной стратегии, которая должна быть интегрирована в общую стратегию развития компании.

В качестве направлений повышения эффективности в области стратегического менеджмента предприятия ООО «АКЗ» следует рассматривать, в частности, совершенствование инструментов обоснования и выбора инвестиционной стратегии.

Повышение эффективности инвестиций с позиций рассмотрения его как процесса предполагает формирование рационального инвестиционного процесса, представляющего собой совокупность разрабатываемых и реализуемых на предприятии инвестиционных проектов, соответствующих его инвестиционной стратегии и позволяющих реализовать экономический потенциал предприятия. Для достижения наибольшего эффекта в результате реализации инвестиционного процесса необходимо, прежде всего, совершенствовать инструментарий оценки эффективности инвестиционного проекта на стадиях разработки и реализации.