Файл: Анализ эффективности инвестиций (на примере ООО "ОСЗ").pdf

Общий масштаб деятельности ООО «ОСЗ» подразумевает значительные и постоянные инвестиции на развитие и поддержание бизнеса.

Формы привлечения инвестиций в качестве финансирования инвестиционных программ и проектов для предприятия имеют свои преимущества и недостатки. Сравнительная характеристика финансовых форм привлечения инвестиций приведена в таблице 1.

Таблица 1

Сравнительная характеристика форм привлечения инвестиций

ООО «ОСЗ» планирует начать новый проект – строительство нового цеха по обработке стекольного профиля. Общий объем инвестиций составляет 190 млн. руб., срок реализации – 8 лет. Также планируется увеличение складских помещений. На данный проект планируется вложение инвестиционных средств в объеме 500 млн. рублей. Общий объем годовой выручки ООО «ОСЗ» составляет 1,5 млрд. руб., чистая прибыль – 500 млн. руб.^[40] Данные финансовые показатели не покроют требуемый объем планируемых инвестиционных вложений.

В связи с этим в ООО «ОСЗ» разработана и утверждена инвестиционная программа и финансовый план на 2016 год и на плановый период 2017 и 2018 годы. Суть данной инвестиционной программы состоит в том, что проекты, которые окупаются свыше 20 лет, должны финансироваться собственными денежными средствами, на проекты инфраструктуры со сроком окупаемости меньше 20 лет, компания привлекает инвестиции на финансовом рынке.

Так, руководством ООО «ОСЗ» за три года инвестиционной компании планирует вложить 1,5 млрд. руб., в т.ч. в 2016 году – 450 млн. руб. (Таблица 2).

Таблица 2

Инвестиционная программа 2015-2017 гг. ООО «ОСЗ»

Для реализации намеченных целей ООО «ОСЗ» требуется значительный объем инвестиций, в том числе и банковских ресурсов.

С целью увеличения объема финансирования инвестиционных программ между ООО «ОСЗ» и Европейским банком реконструкции и развития были подписаны новые документы на предоставление финансовых средств на реконструкции и развития в сфере стекольной промышленности.

Согласно подписанным документам банк выделит прямые инвестиционные средства в разработку и внедрение стекольных технологий на стекольных предприятиях. Также банк финансирует проекты ООО «ОСЗ» государственно-частного партнерства.

В последнее время существенно возросла заинтересованность банков в лизинговых схемах финансирования. Преимуществами данного привлечения инвестиций является уменьшение финансовой нагрузки на ООО «ОСЗ», кредитование не денежными средствами, а имуществом, т.е. строго целевое расходование средств, оптимизация налогов, т.к. лизинговые платежи учитываются в составе операционных расходов, сокращение риска ликвидности и др.^[41]

При общей стоимости конкурсной грузовой техники около 21 млн. руб. объем поданных заявок на право заключения договоров сроком на 5-9 лет составил порядка 77 млн. руб. Таким образом, лизинг является одной из перспективных форм внешнего заимствования для целей обновления подвижного состава. Организация широкого конкурса на право заключения договоров лизинга с одновременным повышением кредитного рейтинга ООО «ОСЗ» и расширением его кредитной истории позволит компании активно позиционировать себя на финансовом рынке, что даст возможность использовать более дешевые ресурсы.^[42]

Долгосрочное кредитование банками ООО «ОСЗ» незначительно, учитывая масштабы организации, в связи с этим компания задействует синдицированные кредитные ресурсы, так как они позволяют привлечь финансы по размерам сопоставимых с размерами облигационных займов при несколько меньших издержках по обслуживанию долга, а также сформировать публичную кредитную историю и создать положительный деловую репутацию компании на международном и российском финансовых рынках. В настоящее время ООО «ОСЗ» завершил работу по оформлению международного синдицированного кредита в размере 500 тыс. долл. Однако нарастающие кризисные явления в финансовой среде ограничат возможности компании применения этой формы долгосрочного заимствования.

ООО «ОСЗ» в первой половине 2015 года несколько раз выходило на международные рынки капитала и разместило еврооблигации в евро и швейцарских франках.

Данный метод привлечения инвестиций на рынке капитала сделали ООО «ОСЗ» лучшим в истории российским корпоративным заемщиком, т.к. оба транша были размещены на нижней границе ценового диапазона.

Также в 2015 году ООО «ОСЗ» снова вышло на рынок инвестиций с предложением еврооблигаций, которые номинированы в евро на срок 5 лет. Выбор валюты и срока размещения был продиктован основными параметрами и расчетным сроком окупаемости инвестиций ООО «ОСЗ» по сделке приобретения 80 % акций французского логистического оператора GEFCO, которую компания провело в конце 2014 года.

В результате проведенной сделке объем выпуска еврооблигаций составляют 1,5 млн. евро с купоном 5,740 % со сроком 10 лет, что повысило интерес центральных банков и суверенные зарубежные фонды к выпуску данных еврооблигаций и подтвердило высокое кредитное качество ООО «ОСЗ».

За 2015 год ООО «ОСЗ» привлечено инвестиций в форме шести выпусков сверхдлинных инфраструктурных облигаций на сумму 160 млрд. рублей, с офертой через 20-30 лет, ставка привязана к уровню годовой инфляции.

В конце 2015 года компания еще раз вышла на внешний рынок с предложением облигаций на сумму 16 млрд. рублей и офертой через 4 года. Ставка облигаций составляет 7,1 % годовых. ^[43]

Данный вид облигационных займов являются принципиально новым финансовым продуктом на финансовом рынке, который рассчитан на долгосрочных инвесторов, заинтересованных в диверсификации своего портфеля и высоконадежных бумагах, гарантирующих сохранность средств от инфляции.

Главным инвестором данных инфраструктурных облигаций стал Внешэкономбанк. Средства от размещения облигационных займов ООО «ОСЗ» направляются на реализацию своих инвестиционных проектов с сопоставимыми сроками окупаемости, такие как финансирование проектов строительство нового цеха по обработке стекольного профиля.

Таким образом, инфраструктурные облигации стали первым целевым инструментом инвестирования частных накоплений в развитие стекольной отрасли страны.

В целом за 2015 год ООО «ОСЗ» осуществило привлечение инвестиций на финансовом рынке капитала почти 315 млн. руб., из них 160 млн. руб. за счет инфраструктурных облигаций, 70 млн. руб. – еврооблигациями (по курсу на дату размещения), 40 млн. руб. – корпоративными облигациями, размещаемыми на инвестиционном рынке, в том числе размещение ранее выкупленных по оферте облигаций на вторичном рынке, и 45 млн. руб. – двусторонними банковскими кредитам (в т. ч. 35 млн. руб. краткосрочных кредитов, погашенных в том же году).

2.3. Определение оптимального вида инвестиций с целью привлечения финансовых ресурсов ООО «ОСЗ»

Перспективы улучшения финансового состояния на предприятии ООО «ОСЗ» во многом зависит от политики привлечения финансовых ресурсов. Эффективное использование инвестиционного капитала напрямую взаимосвязано с расширением хозяйственной деятельности, обеспечением роста рентабельности собственного капитала, увеличением рыночной стоимости предприятия. Именно по данным факторам политика привлечения заемных ресурсов является важнейшим элементом комплексной системы управления финансами компании.^[44]

ООО «ОСЗ» с целью разнообразного финансирования своей деятельности, активно привлекает финансовые ресурсы, такие как банковские займы, рублевые облигации и еврооблигации синдицированные кредиты, проектное финансирование.

Стратегия привлечения финансовых ресурсов в капиталовложении инвестиционной деятельности компании, направлена на капитальные вложения в развитие и модернизацию стекольной инфраструктуры и внеоборотных активов. В планах ООО «ОСЗ» имеется необходимость реализации нескольких инвестиционных проектов, совместно с основной производственной деятельностью:

- строительство нового цеха по обработке стекла;

- ликвидация неликвидных активов;

- инвестиции в развитие стекольной инфраструктуры;

- проекты хозяйств компании.

Основные привлекаемые инвестиции ООО «ОСЗ» будут направлены на строительство нового цеха по обработке стекольного профиля.

В качестве источников финансовых вложений ООО «ОСЗ» выступают прибыль компании, заемные средства, амортизационные отчисления.^[45]

Всего на строительство нового цеха по обработке стекольного профиля ООО «ОСЗ» требуется общий объем финансовых ресурсов в количестве 190 млн. руб. Собственные средства компании составляют 110 млн. руб., амортизационных отчислений – 19,5 млн. руб., привлекаемые финансовые ресурсы – 60,5 млн.руб. (Рисунок 3).

Рис.3. Структура инвестиционных финансовых ресурсов ООО «ОСЗ»

Собственные средства ООО «ОСЗ» в качестве капиталовложения в строительство составляют большую часть 58 %, средства из амортизационного фонда компании покроют только 10 % требуемых инвестиций, таким образом, для достижения поставленной цели и стратегии нужно будет привлечь финансовые ресурсы со стороны, из общей доли инвестиций они составят 32 %.

В качестве одной из форм привлечения заемного капитала на ООО «ОСЗ» приоритетно должно быть рассмотрено выпуск на рынке капитала облигационного займа, или еврооблигаций, так как компания имеет успешный положительный опыт применения данной формы заимствования. Условия выпуска облигационного займа общим объемом 60,5 млн.руб., приведены в таблице 4.

Таблица 4

Условия выпуска еврооблигаций ООО «ОСЗ»

Данное размещение заемных средств станет крупнейшим и успешным на российском рынке ценных бумаг. Облигационный заем будет включен в ломбардный список Центрального Банка РФ, что в свою очередь повлечет за собой перспективы привлечение ломбардных кредитов для кредитных учреждений, которые будут размещать облигации ООО «ОСЗ».

Преимуществами привлечения лизинга в целях строительства нового цеха ООО «ОСЗ» являются целевое расходование финансовых ресурсов, снижение финансовой нагрузки на компанию, налоговая оптимизация, путем включения лизинговых платежей в состав операционных расходов, сокращение неликвидных основных фондов и т.д.^[46]