Файл: Ю. Л. Александров (подпись) (инициалы, фамилия) 2019 г. Бакалаврская рабotа 38. 03. 01 Экономика.docx

По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически

«бездонен». Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах.

Банковское кредитование. Рассмотренные выше два метода финансирования деятельности компании не свободны от недостатков: первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансовых ресурсов, второму – сложность в реализации и недоступность для многих представителей малого и среднего бизнеса. В этом смысле банковское кредитование выглядит весьма привлекательным [16, c.174].

Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мобилизации средств на финансовых рынках; объемы привлекаемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т. п. Главная проблема заключается в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.

Неудовлетворительное текущее положение с инвестиционным климатом в России, проявляющееся в том числе, и в отсутствии инвестиционных банков, отчасти объясняет достаточно узкий спектр операций, выполняемых отечественными банками и сводящихся в основном к обслуживанию текущих платежей своих клиентов.

Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Привлекательность этой формы финансирования состоит в том, что за годы советской власти руководители предприятий привыкли к тому, что этот источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо контролируется. В силу ряда объективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается [21, c.63].

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, естественным

---

образом возникает взаимное финансирование. Величина средств,

«омертвленных» в расчетах, в значительной степени зависит от многих факторов, в том числе и разветвленности и гибкости банковской системы. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость. В условиях централизованно планируемой экономики имеет место абсолютная доминанта двух последних элементов приведенной системы – бюджетного финансирования и взаимного финансирования предприятий [25, c.244].

В рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов.

Прибыль – наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако, во-первых, его объемы ограниченны и, во-вторых, существуют некоторые обязательные и (или) весьма желательные направления использования текущей прибыли [24, c.65].

Второй источник, напротив, требует немалых расходов по его созданию и реализации, кроме того, подготовка и проведение эмиссии – довольно продолжительны во времени, поэтому к данному источнику прибегают лишь после тщательной подготовки и в случае необходимости мобилизации крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение.

Представим характеристику инструментов финансирования деятельности предприятия.

Долгосрочные финансовые средства могут быть представлены в виде следующих форм [28, c.205]:

долгосрочные (ипотечные) ссуды – предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств по ипотеке (под залог земельных участков, зданий). Такие займы выдаются сроком на 25 лет;

облигации – долговые обязательства, выдаваемые в обмен на полученную ссуду с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет конкретную дату погашения и обычно выпускается с нарицательной стоимостью;

---

выпуск акций – получение денежных средств путем продажи различных видов акций. Продажа может осуществляться путем закрытой или открытой подписки на акции.

Краткосрочные финансовые средства могут быть представлены в виде следующих форм [22, c.89]:

банковский овердрафт – это разрешение коммерческого банка превысить сумму кредита договорного предела. Овердрафт подлежит оплате по требованию. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина уплаты процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;

переводной вексель (тратта) – денежный документ, согласно которому покупатель обещает продавцу уплатить определенную сумму, не ставя каких либо условий, в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до момента погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;

акцептный кредит имеет место в тех случаях, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (что называется факторной операцией, или перепродажей нрава на взыскание долгов (факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника:

коммерческий кредит – это приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа обычно сроком от одного до двух месяцев, а в некоторых случаях и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной

---

деятельности. Обращение к такому

источнику финансирования зависит от степени необходимости реализации товара покупателям и возможностей отсрочки платежей самой компании.

Перечисленными способами не исчерпывается все их многообразие. В последние десятилетия появляются новые формы финансирования деятельности предприятий; некоторые из наиболее примечательных и бурно развивающихся — финансовый лизин и факторинг.

Таким образом, в работе рассмотрены основные способы и инструменты финансирования активов предприятия: самофинансирование, финансовый рынок, бюджетное финансирование и др.

3. 
   Методика анализа источников финансирования предприятия
   

Анализ источников финансирования проводится для оценки качества структуры источников финансирования, получения аналитических данных для разработки финансовой политики и оптимизации структуры пассивов с учетом условий внутренней и внешней среды предприятия.

В экономической литературе для анализа источников финансирования предлагаются следующие направления анализа:

изучение структуры источников финансирования и ее динамики (изменение за определенный период);

оценка характера проводимой фирмой финансовой политики;

анализ качества сложившейся структуры источников с использованием финансовых коэффициентов;

определение стоимости различных источников финансирования.

Источниками информации для анализа служит бухгалтерский баланс и другие формы отчетности.

Методологические основы экономического анализа источников финансирования приведены в отечественной и зарубежной литературе, рассматривались такими экономистами как Вахрушиной М.А., Балабановым И. Т., Бакановым М.И., Шереметом А.Д., Ковалевым В.В. и др.

Анализ источников финансирования целесообразно начать с вертикального и горизонтального анализа капитала фирмы.

Вертикальный анализ позволяет определить долевую структуру капитала предприятия в целом, а также структуру его основных элементов: собственного и заемного капитала. Расчет может быть проведен по следующим формулам:

---

Уд. вес СК = СК/ВБ*100 (1.1)

где СК – величина собственного капитала; ВБ – валюта баланса.

Уд. вес ЗК = ЗК/ВБ*100 (1.2)

где ЗК – величина заëмного капитала; ВБ – валюта баланса.

Изменения собственного и заемного капитала в динамике, определяется проведением горизонтального анализа по следующим формулам:

ΔСК = СК1-СК0 (1.3)

где СК1 – величина собственного капитала в отчëтном году; СК0 – величина собственного капитала в базисном году.

ΔЗК = ЗК1-ЗК0 (1.4)

где ЗК1 – величина заëмного капитала в отчëтном году; ЗК0 – величина заëмного капитала в базисном году.

Темп роста определим по формулам:

Тр СК = СК1/СК0*100 (1.5)

где СК1 – величина собственного капитала в отчëтном году; СК0 – величина собственного капитала в базисном году.

Тр ЗК = ЗК1/ЗК0*100 (1.6)

где ЗК1 – величина заëмного капитала в отчëтном году; ЗК0 – величина заëмного капитала в базисном году.

Представим формулы, по которым оценивается тип финансовой политики (консервативная, умеренная или агрессивная).

Главной чертой, определяющей политику управления краткосрочными активами, является значение их удельного веса в итоге совокупных активов предприятия.

Уд. вес OА = OА/А*100 (1.7)

где OА – величина оборотных активов; А – величина совокупных активов.

Признаками агрессивной политики управления краткосрочными (оборотными, текущими) активами являются их большой удельный вес в составе совокупных активов, низкая скорость оборачиваемости и низкий уровень рентабельности, это возможно, если:

Уд. вес OА > 0,5 (1.8)

OА > ВOА (1.9)

где ВOА – величина внеоборотных активов.

Признаками умеренной политики управления краткосрочными (оборотными, текущими) активами являются их оптимальный удельный вес в составе совокупных активов, средняя скорость их оборачиваемости и средний уровень рентабельности, это возможно, если:

---