Файл: Портфельные инвестиции_Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф_МФПА 2005 -62с.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 25.07.2021
Просмотров: 1405
Скачиваний: 17
6
•
портфель
ценных
бумаг
на
практике
обеспечивает
получение
достаточно
высоких
доходов
за
относительно
короткий
временной
интервал
.
•
1.2
Регулирование
инвестирования
в
ценные
бумаги
В
области
регулирования
вложений
в
ценные
бумаги
основная
стратегическая
задача
заключается
в
обеспечении
неукоснительного
соблюдения
правил
действия
всех
субъектов
рынка
ценных
бумаг
,
чтобы
осуществить
главную
макроэкономическую
функцию
,
а
именно
мобилизацию
свободных
ресурсов
для
развития
экономики
и
формирование
надежных
и
доходных
инструментов
сбережения
для
населения
.
Органы
государственного
регулирования
используют
различные
методы
и
принципы
.
Методы
регулирования
подразделяются
на
:
•
институциональные
•
функциональные
Институциональные
методы
-
это
такие
методы
,
с
помощью
которых
осуществляется
регулирование
финансового
положения
инвестиционных
институтов
и
качественного
управления
ими
.
К
их
числу
относится
установление
требований
к
размеру
собственных
средств
профессиональных
участников
фондового
рынка
,
регулирование
структуры
активов
и
пассивов
,
ограничение
на
участие
в
рисковых
операциях
и
т
.
д
.
Функциональные
методы
-
это
методы
,
которые
связаны
с
установлением
правил
совершения
определенных
операций
.
Так
,
требование
вести
учет
клиентских
ценных
бумаг
отдельно
от
собственных
какого
-
либо
финансового
института
относится
к
методам
функционального
регулирования
.
Основными
принципами
государственного
регулирования
инвестиций
в
ценные
бумаги
являются
:
1.
Принципы
единства
нормативной
базы
,
режима
и
методов
регулирования
рынка
на
всей
территории
РФ
;
2.
Принципы
минимального
государственного
вмешательства
и
принцип
максимального
саморегулирования
.
Данный
принцип
означает
,
что
государство
регулирует
деятельность
участников
рынка
ценных
бумаг
в
тех
случаях
,
где
это
абсолютно
необходимо
.
Поскольку
интересы
государства
и
участников
рынка
во
многом
совпадают
,
и
в
частности
в
сфере
поддержки
ликвидности
и
стабильности
рынка
,
управления
рисками
,
снижении
возможности
для
злоупотреблений
,
то
возникает
необходимость
осуществить
саморегулирование
.
Последнее
предполагает
передачу
части
функций
государства
в
области
нормотворчества
и
контроля
профессиональным
участникам
рынка
,
которые
объединяются
в
саморегулируемые
организации
.
Эффективная
деятельность
саморегулируемых
организаций
основана
на
том
,
что
7
участники
рынка
лучше
,
чем
кто
-
либо
другой
,
знает
,
какие
требуются
на
практике
механизмы
контроля
и
учета
,
как
проявляются
нарушения
,
они
заинтересованы
в
соблюдении
адекватных
этических
норм
;
3.
Принцип
равных
возможностей
,
заключающийся
в
том
,
что
отсутствуют
какие
-
либо
преимущества
у
того
или
другого
участника
рынка
ценных
бумаг
перед
органами
регулирования
;
4.
Принцип
преемственности
в
развитии
системы
регулирования
рынка
,
означающий
,
что
она
должна
быть
нацелена
на
установленные
долгосрочные
ориентиры
и
могла
бы
адаптироваться
к
происходящим
изменениям
.
Основными
объектами
регулирования
в
этой
области
являются
:
•
эмитенты
ценных
бумаг
и
организации
,
привлекаемые
эмитентами
(
регистраторы
,
аудиторы
и
т
.
д
.);
•
профессиональные
участники
рынка
ценных
бумаг
;
•
инвесторы
и
организации
,
занимающиеся
управлением
инвестиций
;
•
саморегулируемые
организации
.
Наряду
с
правовым
регулированием
в
нашей
стране
создается
система
регулярного
контроля
,
надзора
,
обеспечивающего
поддержание
правопорядка
на
рынке
ценных
бумаг
.
Система
надзора
включает
:
•
Федеральный
орган
исполнительной
власти
по
рынку
ценных
бумаг
(
в
настоящее
время
–
Федеральная
служба
по
финансовым
рынкам
–
ФСФР
);
•
региональные
отделения
ФСФР
;
•
лицензирующие
органы
(
имеющие
генеральную
лицензию
);
•
саморегулируемые
организации
.
Эта
система
позволяет
распределить
отдельные
функции
между
соответствующими
органами
и
более
эффективно
обеспечивать
соблюдение
законодательства
всеми
участниками
рынка
ценных
бумаг
.
1.3
Ценные
бумаги
как
объект
инвестирования
Согласно
Гражданскому
кодексу
Российской
Федерации
,
ценная
бумага
-
это
документ
,
удостоверяющий
с
соблюдением
установленной
формы
и
обязательных
реквизитов
имущественные
права
,
осуществление
или
передача
которых
возможны
только
при
его
предъявлении
.
Для
инвесторов
основное
значение
имеет
классификация
ценных
бумаг
в
зависимости
от
их
инвестиционных
возможностей
.
С
этой
точки
зрения
,
все
ценные
бумаги
условно
можно
подразделить
на
три
вида
:
•
ценные
бумаги
с
фиксированным
доходом
•
акции
•
производные
ценные
бумаги
8
К
ценным
бумагам
с
фиксированным
доходом
относят
финансовые
средства
,
которым
присущи
три
свойства
:
а
)
для
них
вводится
определенная
дата
погашения
-
день
,
когда
заемщик
должен
выплатить
инвестору
,
во
-
первых
,
занятую
сумму
,
что
составляет
номинальную
стоимость
ценной
бумаги
,
и
,
во
-
вторых
,
процент
(
если
он
предусмотрен
условиями
выпуска
ценной
бумаги
);
б
)
они
имеют
фиксированную
или
заранее
определенную
схему
выплаты
номинала
и
процентов
;
в
)
как
правило
,
котировка
их
цены
указывается
в
процентах
специальной
величины
-
доходности
к
погашению
.
Существуют
различные
способы
классификации
ценных
бумаг
с
фиксированным
доходом
,
однако
в
самом
общем
виде
они
делятся
на
три
категории
:
1)
бессрочные
(
до
востребования
)
депозиты
и
срочные
депозиты
;
2)
ценные
бумаги
денежного
рынка
;
3)
облигации
.
Облигациями
называются
ценные
бумаги
с
фиксированным
доходом
,
по
которым
эмитент
обязуется
выплачивать
владельцу
облигации
по
определенной
схеме
сумму
процента
и
,
кроме
того
,
в
день
погашения
-
номинал
облигации
.
Существуют
два
основных
отличия
облигаций
от
ценных
бумаг
денежного
рынка
.
Во
-
первых
,
практически
все
облигации
продаются
по
номиналу
с
последующей
выплатой
процента
.
Во
-
вторых
,
срок
погашения
облигаций
превышает
год
и
может
иметь
протяженность
в
несколько
десятков
лет
.
В
зависимости
от
типа
их
эмитента
облигации
подразделяются
на
:
•
государственные
-
эмитентом
является
государство
(
в
России
-
в
лице
Министерства
финансов
);
•
облигации
государственных
учреждений
(
в
лице
министерств
и
ведомств
);
•
муниципальные
-
эмитентом
являются
местные
органы
власти
.
•
корпоративные
-
эмитентом
являются
юридические
лица
(
чаще
открытые
акционерные
общества
;
•
иностранные
-
эмитентом
являются
правительственные
учреждения
и
корпорации
других
стран
.
Акция
-
это
ценная
бумага
,
выпускаемая
акционерным
обществом
и
закрепляющая
права
ее
владельца
(
акционера
)
на
получение
части
прибыли
акционерного
общества
(
АО
)
в
виде
дивидендов
,
на
участие
в
управлении
акционерным
обществом
и
на
часть
имущества
,
оставшегося
после
его
ликвидации
.
Существует
два
принципиальных
отличия
акций
от
ценных
бумаг
с
фиксированным
доходом
:
•
дивиденд
зависит
от
чистой
прибыли
АО
и
теоретически
может
вообще
не
выплачиваться
,
может
возрастать
или
уменьшаться
.
9
Выплаты
же
по
облигации
фиксированы
по
величине
и
носят
обязательный
характер
-
эмитент
обязан
осуществлять
их
вне
зависимости
от
того
,
имеет
ли
он
прибыль
или
убыток
;
•
для
акций
не
устанавливается
никакого
срока
погашения
.
Акции
делят
на
две
группы
-
привилегированные
акции
и
обыкновенные
акции
.
Привилегированные
акции
сочетают
в
себе
отдельные
черты
и
акций
,
и
облигаций
.
Обыкновенные
акции
предоставляют
инвестору
два
важных
права
:
•
право
голоса
-
позволяет
владельцу
обыкновенной
акции
принимать
участие
в
собрании
акционеров
,
избирать
руководящие
органы
корпорации
,
вместе
с
остальными
акционерами
определять
экономическую
политику
фирмы
;
•
преимущественное
право
-
дает
возможность
акционеру
сохранять
его
долю
в
общем
объеме
выпущенных
акций
.
К
производным
ценным
бумагам
относят
такие
финансовые
средства
,
чья
стоимость
зависит
от
стоимости
других
средств
,
называемых
базовыми
(
основными
)
.
Самым
распространенным
типом
базовых
средств
являются
обыкновенные
акции
.
Наиболее
распространенными
производными
ценными
бумагами
являются
опционы
и
финансовые
фьючерсы
.
Опционы
бывают
двух
видов
-
опцион
на
покупку
(
колл
опцион
)
-
и
опцион
на
продажу
(
пут
опцион
)
.
Опцион
на
покупку
-
это
ценная
бумага
,
дающая
ее
владельцу
право
(
но
не
накладывающая
обязательство
)
купить
определенное
количество
какой
-
либо
ценной
бумаги
по
оговоренной
заранее
цене
-
так
называемой
цене
реализации
в
течение
установленного
периода
времени
.
Инвестор
,
продавший
опцион
на
покупку
,
обязан
продать
указанные
в
опционе
ценные
бумаги
по
цене
реализации
(
в
случае
реализации
опциона
инвестором
,
купившим
данный
опцион
).
Опцион
на
продажу
-
это
ценная
бумага
,
дающая
его
владельцу
право
(
также
без
обязательств
)
продать
определенное
количество
какой
-
то
ценной
бумаги
по
оговоренной
цене
в
течение
установленного
промежутка
времени
.
Инвестор
,
продавший
опцион
на
продажу
,
обязан
купить
ценные
бумаги
по
цене
реализации
.
Фьючерсные
контракты
представляют
соглашение
купить
или
продать
определенное
количество
оговоренного
товара
в
обусловленном
месте
по
заранее
установленной
цене
.
Фьючерсный
контракт
похож
на
опцион
с
той
существенной
разницей
,
что
при
совершении
фьючерсной
сделки
и
продавец
,
и
покупатель
обязаны
выполнить
взятые
обязательства
.
Инвестиционная
привлекательность
ценных
бумаг
оценивается
по
определенному
набору
критериальных
показателей
.
Последние
позволяют
выявить
приемлемость
объектов
для
инвестирования
и
сравнить
его
с
альтернативными
вариантами
.
10
Инвестиционная
привлекательность
ценных
бумаг
зависит
от
их
вида
.
Так
,
инвестиционные
качества
акций
в
основном
связаны
с
возможным
ростом
их
курсовой
стоимости
,
получением
дивидендов
и
обеспечением
имущественных
и
неимущественных
прав
.
Инвестиционная
привлекательность
облигаций
обусловлена
их
надежностью
.
Как
правило
,
доход
по
этим
ценным
бумагам
ниже
,
чем
по
акциям
,
но
он
более
стабилен
.
Инвестиционная
привлекательность
опционов
и
фьючерсов
определяется
возможностью
получения
очень
высоких
доходов
,
а
также
использованием
этих
инструментов
при
хеджировании
рисков
.
В
целом
,
критериями
,
которые
предопределяют
инвестиционную
привлекательность
ценных
бумаг
являются
:
•
безопасность
вложений
-
защищенность
от
резких
колебаний
на
рынке
ценных
бумаг
и
стабильность
получения
дохода
;
•
доходность
вложений
-
зависит
от
роста
курсовой
стоимости
и
возможности
получения
дополнительных
доходов
(
в
виде
дивидендов
и
купонных
выплат
);
•
ликвидность
ценных
бумаг
-
возможность
быстрой
реализации
ценных
бумаг
и
превращения
их
в
деньги
без
существенных
потерь
для
инвестора
.
Инвестирование
в
ценные
бумаги
включает
:
•
разработку
инвестиционной
политики
;
•
анализ
ценных
бумаг
;
•
формирование
инвестиционного
портфеля
;
•
реструктуризацию
инвестиционного
портфеля
;
•
оценку
инвестиционной
деятельности
.
Разработка
инвестиционной
политики
предполагает
:
•
определение
цели
вложения
денежных
средств
в
ценные
бумаги
;
•
соотношение
цели
и
финансовых
возможностей
;
•
соотношение
риска
и
доходности
.
Анализ
ценных
бумаг
нацелен
на
выявление
таких
ценных
бумаг
,
которые
могут
дать
прирост
капитала
.
Для
того
,
чтобы
определить
,
какие
ценные
бумаги
способны
увеличить
доход
,
применяется
фундаментальный
и
технический
анализ
.
Фундаментальный
анализ
основан
на
том
,
что
котировки
ценных
бумаг
отражают
состояние
экономики
в
целом
,
а
также
отрасли
и
самой
фирмы
-
эмитента
.
В
связи
с
этим
анализируют
прежде
всего
макроэкономические
показатели
.
Затем
необходимо
провести
отраслевой
анализ
,
в
ходе
которого
выявляется
та
отрасль
,
которая
может
представить
наибольший
интерес
для
потенциального
инвестора
.
Отраслевой
анализ
дополняется
анализом
фирмы
(
предприятия
).
Для