Файл: Портфельные инвестиции_Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф_МФПА 2005 -62с.pdf

ВУЗ: Не указан

Категория: Не указан

Дисциплина: Не указана

Добавлен: 25.07.2021

Просмотров: 752

Скачиваний: 13

ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
background image

 

11

этого

 

изучается

 

баланс

 

фирмы

рассчитываются

 

различные

 

показатели

коэффициенты

 

платежеспособности

рентабельности

финансовой

 

устойчивости

ликвидности

На

 

базе

 

исследования

 

различных

 

коэффициентов

 

выявляются

 

тенденции

 

за

 

предыдущие

 

периоды

и

 

основываясь

 

на

 

этом

проецируется

 

дальнейшее

 

развитие

 

деятельности

 

фирмы

Подобный

 

анализ

 

может

 

служить

 

основой

 

для

 

принятия

 

инвестиционного

 

решения

 

о

 

вложении

 

денежных

 

средств

 

в

 

акции

 

той

 

фирмы

которая

 

является

 

более

 

стабильной

надежной

 

и

 

перспективной

Фундаментальный

 

анализ

 

требует

 

изучения

 

большого

 

количества

 

статистических

 

данных

 

Технический

 

анализ

 

представляет

 

собой

 

один

 

из

 

методов

 

исследования

 

динамики

 

фондового

 

рынка

 

с

 

целью

 

прогнозирования

 

направления

 

движения

 

цен

Основными

 

пользователями

 

технического

 

анализа

 

являются

 

трейдеры

Технические

 

аналитики

:  

а

проводят

 

исследование

 

движения

 

курсов

 

ценных

 

бумаг

б

выявляют

 

тенденции

 

и

 

направления

 

их

 

изменений

в

прогнозируют

 

на

 

этом

 

основании

 

движение

 

цен

 

в

 

будущем

Технические

 

аналитики

 

полагают

что

 

все

 

происходящее

 

на

 

фондовом

 

рынке

 

подчинено

 

тем

 

или

 

иным

 

тенденциям

Основная

 

цель

 

технического

 

аналитика

 - 

выявление

 

этих

 

тенденций

 

на

 

ранних

 

стадиях

 

их

 

развития

 

и

 

осуществление

 

торговли

 

ценными

 

бумагами

 

в

 

соответствие

 

с

 

направлением

 

данной

 

тенденции

.  

Как

 

фундаментальный

так

 

и

 

технический

 

анализ

 

нацелены

 

на

 

прогнозирование

 

динамики

 

рынка

они

 

используются

 

для

 

решения

 

одной

 

и

 

той

 

же

 

проблемы

а

 

именно

 

определения

в

 

каком

 

же

 

направлении

 

будут

 

двигаться

 

цены

 

на

 

фондовом

 

рынке

 

Формирование

 

инвестиционного

 

портфеля

 

Инвестиционный

 

портфель

 - 

это

 

совокупность

 

ценных

 

бумаг

управляемая

 

как

 

единое

 

целое

При

 

формировании

 

инвестиционного

 

портфеля

 

инвестор

 

должен

 

Выбрать

 

адекватные

 

ценные

 

бумаги

то

 

есть

 

такие

которые

 

бы

 

давали

 

максимально

 

возможную

 

доходность

 

и

 

минимально

 

допустимый

 

риск

 

Важно

 

определить

в

 

ценные

 

бумаги

 

каких

 

эмитентов

 

следует

 

вкладывать

 

денежные

 

средства

 

Диверсифицировать

 

инвестиционный

 

портфель

Инвестору

 

целесообразно

 

вкладывать

 

деньги

 

в

 

различные

 

ценные

 

бумаги

а

 

не

 

в

 

один

 

их

 

вид

Это

 

делается

 

для

 

того

чтобы

 

снизить

 

риск

 

вложений

Но

 

диверсификация

 

должна

 

быть

 

разумной

 

и

 

умеренной

Вложение

 

в

 

большое

 

число

 

разнообразных

 

ценных

 

бумаг

 

может

 

повлечь

 

за

 

собой

 

и

 

большие

 

расходы

 

на

 

отслеживание

 

необходимой

 

информации

 

для

 

принятия

 

инвестиционного

 

решения

 


background image

 

12

Реструктуризация

 

инвестиционного

 

портфеля

 

Поскольку

 

фондовый

 

рынок

 

является

 

весьма

 

динамичным

то

 

происходящие

 

на

 

нем

 

изменения

 

отразятся

 

на

 

структуре

 

инвестиционного

 

портфеля

Поэтому

 

инвестору

 

необходимо

 

пересматривать

корректировать

 

свой

 

портфель

изменять

 

его

 

структуру

чтобы

 

добиваться

 

доходности

 

и

 

уровня

 

риска

Оценка

 

инвестиционного

 

портфеля

  

В

 

связи

 

с

 

тем

что

 

целью

 

инвестора

 

является

 

увеличение

 

капитала

то

 

необходимо

 

осуществлять

 

оценку

 

эффективности

 

вложений

Существуют

 

методы

 

оценки

 

инвестиционного

 

портфеля

разработанные

 

специалистами

 

в

 

этой

 

области

 

2.

 

Инвестиционный

 

портфель

сущность

классификация

доходность

 

и

 

риск

 

Как

 

отмечалось

инвестиционный

 

портфель

 

представляет

 

собой

 

совокупность

 

ценных

управляемую

 

как

 

самостоятельный

 

инвестиционный

 

объект

Цель

 

формирования

 

портфеля

 

ценных

 

бумаг

 - 

сохранить

 

и

 

приумножить

 

капитал

.  

Сущность

 

портфельного

 

инвестирования

 

заключается

 

в

 

распределении

 

инвестиционных

 

ресурсов

 

между

 

различными

 

группами

 

финансовых

 

активов

 

для

 

достижения

 

требуемых

 

параметров

В

 

зависимости

 

от

 

целей

 

и

 

задач

поставленных

 

при

 

формировании

 

портфеля

инвестор

 

должен

 

целенаправленно

 

определить

 

оптимальное

 

соотношение

 

между

 

различными

 

типами

 

ценных

 

бумаг

включаемых

 

в

 

портфель

Для

 

составления

 

инвестиционного

 

портфеля

 

необходимо

 

формулирование

 

основной

 

цели

 

и

 

определение

 

приоритетов

 

(

максимизация

 

доходности

минимизация

 

риска

сохранение

 

и

 

прирост

 

капитала

 

и

 

т

.

п

.); 

 

отбор

 

инвестиционно

 

привлекательных

 

ценных

 

бумаг

обеспечивающих

 

требуемый

 

уровень

 

доходности

 

и

 

риска

 

поиск

 

адекватного

 

соотношения

 

видов

 

и

 

типов

 

ценных

 

бумаг

 

в

 

портфеле

 

для

 

достижения

 

поставленных

 

целей

 

мониторинг

 

инвестиционного

 

портфеля

 

по

 

мере

 

изменения

 

основных

 

его

 

параметров

Принципы

 

формирования

 

инвестиционного

 

портфеля

 

обеспечение

 

безопасности

  (

страхование

 

от

 

всевозможных

 

рисков

 

и

 

стабильность

 

в

 

получении

 

дохода

); 

 

достижение

 

приемлемой

 

для

 

инвестора

 

доходности

 

обеспечение

 

ликвидности

 

достижение

 

оптимального

 

соотношения

 

между

 

доходностью

 

и

 

риском

в

 

том

 

числе

 

путем

 

диверсификации

 

портфеля

 


background image

 

13

2.1

 

Классификация

 

инвестиционных

 

портфелей

 

Инвестиционные

 

портфели

 

бывают

 

различных

 

видов

Критерием

 

классификации

 

может

 

служить

 

источник

 

дохода

 

и

 

степень

 

риска

В

 

зависимости

 

от

 

источника

 

доходов

 

портфели

 

подразделяются

 

на

 

портфели

 

роста

 

и

 

портфели

 

дохода

Портфели

 

роста

 

формируются

 

из

 

ценных

 

бумаг

курсовая

 

стоимость

 

которых

 

растет

Цель

 

данного

 

типа

 

портфеля

 - 

рост

 

стоимости

 

портфеля

Портфели

 

роста

 

подразделяются

 

на

портфель

 

высокого

 

роста

 

нацелен

 

на

 

максимальный

 

прирост

 

капитала

В

 

состав

 

портфеля

 

входят

 

ценные

 

бумаги

 

быстрорастущих

 

компаний

Инвестиции

 

являются

 

достаточно

 

рискованными

но

 

вместе

 

с

 

тем

 

могут

 

приносить

 

самый

 

высокий

 

доход

портфель

 

умеренного

 

роста

 

является

 

наименее

 

рискованным

Он

 

состоит

 

в

 

основном

 

из

 

ценных

 

бумаг

 

хорошо

 

известных

 

компаний

характеризующихся

 

хотя

 

и

 

невысокими

но

 

устойчивыми

 

темпами

 

роста

 

курсовой

 

стоимости

Состав

 

портфеля

 

остается

 

стабильным

 

в

 

течение

 

длительного

 

периода

 

времени

 

и

 

нацелен

 

на

 

сохранение

 

капитала

портфель

 

среднего

 

роста

 - 

сочетание

 

инвестиционных

 

свойств

 

портфелей

 

умеренного

 

и

 

высокого

 

роста

При

 

этом

 

гарантируется

 

средний

 

прирост

 

капитала

 

и

 

умеренная

 

степень

 

риска

Является

 

наиболее

 

распространенной

 

моделью

 

портфеля

Портфель

 

дохода

 

ориентирован

 

на

 

получение

 

высокого

 

текущего

 

дохода

 - 

процентов

 

по

 

облигациям

 

и

 

дивидендов

 

по

 

акциям

В

 

него

 

должны

 

включаться

 

акции

характеризующиеся

 

умеренным

 

ростом

 

курсовой

 

стоимости

 

и

 

высокими

 

дивидендами

облигации

 

и

 

другие

 

ценные

 

бумаги

обеспечивающие

 

высокие

 

текущие

 

выплаты

Цель

 

создания

 

этого

 

портфеля

 - 

получение

 

определенного

 

уровня

 

дохода

величина

 

которого

 

соответствовала

 

бы

 

минимальной

 

степени

 

риска

Поэтому

 

объектами

 

портфельного

 

инвестирования

 

в

 

таком

 

случае

 

являются

 

высоконадежные

 

финансовые

 

активы

Портфель

 

постоянного

 

дохода

 - 

это

 

портфель

который

 

состоит

 

из

 

высоконадежных

 

ценных

 

бумаг

 

и

 

приносит

 

средний

 

доход

 

при

 

минимальном

 

уровне

 

риска

портфель

 

высокого

 

дохода

 

включает

 

высокодоходные

 

ценные

 

бумаги

приносящие

 

высокий

 

доход

 

при

 

среднем

 

уровне

 

риска

Комбинированный

 

портфель

 

формируется

 

для

 

избежания

 

возможных

 

потерь

 

на

 

фондовом

 

рынке

как

 

от

 

падения

 

курсовой

 

стоимости

так

 

и

 

низких

 

дивидендных

 

и

 

процентных

 

выплат

Одна

 

часть

 

финансовых

 

активов

 

приносит

 

владельцу

 

увеличение

 

его

 

капитала

 

в

 

связи

 

с

 

ростом

 

курсовой

 

стоимости

а

 

другая

 - 

благодаря

 

получению

 

дивидендов

 

и

 

процентов

Падение

 

прироста

 

капитала

 

из

-

за

 

уменьшения

 

одной

 

части

 

может

 

компенсироваться

 

возрастанием

 

другой


background image

 

14

Источник

 

дохода

Рост

 

курсовой

 

стоимости

Портфели

 

роста

Портфель

 

умеренного

 

роста

Портфель

 

высокого

 

роста

Комбинированный

портфель

Текущие

 

выплаты

Портфели

 

дохода

Портфель

 

постоянного

 

дохода

Портфель

 

высокого

 

дохода

Схема

 1. 

Классификация

 

инвестиционного

 

портфеля

 

по

 

источнику

 

дохода

.

 

Если

 

рассматривать

 

типы

 

инвестиционных

 

портфелей

 

в

 

зависимости

 

от

 

степени

 

риска

приемлемого

 

для

 

инвестора

то

 

надо

 

учитывать

 

тип

 

инвестора

При

 

формировании

 

инвестиционной

 

политики

 

определенное

 

значение

 

имеют

 

индивидуальные

 

склонности

 

человека

 

к

 

риску

Одни

 

предпочитают

 

действовать

 

осторожно

не

 

претендуя

 

на

 

большой

 

доход

Другие

 

же

 

могут

 

идти

 

на

 

очень

 

большой

 

риск

 

ради

 

получения

 

высокого

 

дохода

Как

 

правило

инвесторов

 

подразделяют

 

на

 

консервативных

умеренно

-

агрессивных

 

и

 

агрессивных

Консервативный

 

тип

 

инвестора

 

характеризуется

 

склонностью

 

к

 

минимизации

 

риска

к

 

надежности

 

вложений

Умеренно

-

агрессивному

 

типу

 

инвестора

 

присущи

 

такие

 

черты

как

 

склонность

 

к

 

риску

но

 

не

 

очень

 

высокому

предпочтение

 

высокой

 

доходности

 

вложений

но

 

с

 

определенным

 

уровнем

 

защищенности

Агрессивный

 

инвестор

 

готов

 

идти

 

на

 

риск

 

ради

 

получения

 

высокой

 

доходности

 


background image

 

15

 

Тип

  

инвестора

 

Цель

  

инвестора

 

Степень

риска

 

Тип

 

ценной

  

бумаги

 

Тип

 

портфеля

 

Консерва

-

тивный

 

 

Защита

 

от

 

инфляции

 

Низкая

 

Государственные

 

ценные

 

бумаги

акции

облигации

 

крупных

 

стабильных

 

эмитентов

 

Высоконадежный

но

 

низкодоходный

 

Умеренно

 

агрессивн

ый

 

 

Рост

 

капитала

 

в

 

долгосрочном

 

плане

 

Средняя

 

Государственные

 

ценные

 

бумаги

большая

 

доля

 

ценных

 

бумаг

 

крупных

 

и

 

надежных

 

эмитентов

 

Диверсифициро

-

ванный

 

Агрессив

-

ный

 

 
 

Спекулятив

-

ная

 

игра

возможность

 

быстрого

 

роста

 

капитала

 

Высокая

 

Высокая

 

доля

 

высокодоходных

 

ценных

 

бумаг

 

некрупных

 

эмитентов

венчурных

 

компаний

 

Рискованный

но

 

высокодоходный

 

Схема

 2. 

Инвестиционный

 

портфель

 

для

 

различных

 

инвесторов

 

 

2.2

 

Управление

 

портфелем

 

Для

 

того

 

чтобы

 

инвестиционный

 

портфель

 

приносил

 

необходимую

 

доходность

им

 

надо

 

управлять

Под

 

управлением

 

инвестиционным

 

портфелем

 

понимается

 

совокупность

 

методов

которые

 

обеспечивают

 

сохранение

 

первоначально

 

вложенных

 

средств

 

достижение

 

максимального

 

возможного

 

уровня

 

доходности

 

снижение

 

уровня

 

риска

Обычно

 

выделяют

 

два

 

способа

 

управления

:

 

активное

 

и

 

пассивное

 

управление

Активное

 

управление

 - 

это

 

такое

 

управление

которое

 

связано

 

с

 

постоянным

 

отслеживанием

 

рынка

 

ценных

 

бумаг

приобретением

 

наиболее

 

эффективных

 

ценных

 

бумаг

 

и

 

максимально

 

быстрым

 

избавлением

 

от

 

низкодоходных

 

ценных

 

бумаг

Такой

 

вид

 

предполагает

 

довольно

 

быстрое

 

изменение

 

состава

 

инвестиционного

 

портфеля

При

 

этом

 

широко

 

используется

 

мониторинг

который

 

помогает

 

быстро

 

реагировать

 

на

 

краткосрочные

 

изменения

 

на

 

рынке

 

ценных

 

бумаг

 

и

 

выявлять

 

привлекательные

 

ценные

 

бумаги

 

для

 

инвестирования

Мониторинг

 

активного

 

управления

 

предполагает

 

отбор

 

ценных

 

бумаг

  (

покупка

 

высокодоходных

 

и

 

продажа

 

низкодоходных

 

ценных

 

бумаг

); 

 

определение

 

доходности

 

и

 

риска

 

нового

 

портфеля

 

с

 

учетом

 

ротации

 

ценных

 

бумаг

 

сравнение

 

эффективности

 

ранее

 

сформированного

 

и

 

формируемого

 

портфелей

 

реструктуризация

 

портфеля

обновление

 

его

 

состава