Файл: Инвестиционный проект Тема Инвестиционные вложения в новую технику предприятия.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 09.11.2023
Просмотров: 65
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Табл. 4. 5
Расчет амортизационных отчислений
| № | Наименование основных фондов | Норма амортизации% | Базовый период (стоим) 2003 | По срокам (периодам) реализации проекта | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||||
| 1 | Существующее производство | | ||||||
| 1. 1 | Первоначальная стоимость основных средств | * | 10776 | 10776 | 10776 | 10776 | 10776 | 10776 |
| 1. 2 | Амортизационные отчисления | * | 7182 | 271 | 271 | 271 | 271 | 271 |
| 2 | По проекту | * | * | | | | | |
| 2. 1 | Первоначальная стоимость основных средств-всего В том числе: | * | * | 2404 | 3660 | 3660 | 3660 | 3660 |
| 2. 11 | Здания | * | * | 26 | 222 | | | |
| 2. 1 | Сооружения | * | * | 87 | 138 | | | |
| 2. 13 | Оборудование | * | * | 2291 | 3300 | | | |
| 3 | Амортизационные отчисления -всего В том числе | * | * | 212 | 312 | 312 | 312 | 312 |
| 3. 1 | Здания | 3. 7 | * | 1. 0 | 8. 3 | 8. 3 | 8. 3 | 8. 3 |
| 3. 2 | Сооружения | 2. 7 | * | 2, 3 | 3. 7 | 3. 7 | 3. 7 | 3. 7 |
| 3. 3 | Оборудование | 9. 1 | * | 208. 7 | 300 | 300 | 300 | 300 |
| 4 | Всего – первоначальная стоимость | * | * | 13180 | 14436 | 14436 | 14436 | 14436 |
| 5 | Всего амортизационных отчислений | * | * | 483 | 583 | 583 | 583 | 583 |
| 6 | Накопленная амортизация | * | * | 7665 | 8248 | 8831 | 9414 | 9997 |
| 7 | Всего остаточная стоимость основных средств | * | * | 5515 | 6188 | 5605 | 5022 | 4439 |
Необходимо определить метод финансирования инвестиционного проекта. При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматривают обычно пять основных методов финансирования:
1. Полное самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования исключительно за счет собственных (или внутренних) источников. Этот метод финансирования используется в основном для реализации небольших реальных инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций.
2. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
3. Кредитное финансирование применяется, как правило, при инвестировании в быстрореализуемые реальные объекты с высокой нормой прибыльности инвестиций. Этот метод может быть использован и для финансовых инвестиций при условии, что уровень доходности по ним существенно превышает ставку кредитного процента.
4. Лизинг и селенг используется при недостатке собственных финансовых средств для реального инвестирования, а также при инвестициях в реальные проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.
5. Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных методов и может быть использовано для всех форм и видов инвестирования.
3.2 Основные методы выбора инвестиционных проектов
1. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли (accounting rate of return method) – средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.
Преимущество метода заключается в том, что он прост для понимания и включает несложные вычисления.
Недостатки: игнорируются неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизационных отчислений) и связанная с этим налоговая экономия; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость
денег. Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций. В основном этот метод используется для быстрой отбраковки проектов.
2. 1. Простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций (payback method) – вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т. е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.
Преимущество: методы 2. 1 и 2. 2 позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, т. к. длительная окупаемость означает:
длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) ;
повышенную рискованность проекта.
Оба метода просты в применении.
Недостатки: оба метода игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Кроме того, метод 2. 1 игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.
Сфера применения метода: методы 2. 1 и 2. 2 успешно применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции, политической нестабильности или дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки. Таким
образом, длительность срока окупаемости позволяет больше судить о ликвидности, чем о рентабельности проекта.
2. 2. Дисконтный метод окупаемости проекта (discounted payback method) – определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравниваются с дисконтированными денежными потоками затрат.
Преимущества:
используется концепция денежных потоков;
учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.
3. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта (net present value method) – чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей
всех денежных потоков затрат, т. е., по существу, как чистая прибыль от проекта, приведенная к настоящей стоимости.
Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. Это означает, что проект генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала, норму прибыли – инвесторы, и кредиторы будут удовлетворены, что и должно подтвердиться ростом курса акций предприятия. Если чистая настоящая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту.
Преимущество: метод ориентирован на достижение главной цели финансового менеджмента – увеличение достояния акционеров.
Недостаток: величина чистой настоящей стоимости не является абсолютно верным критерием при:
выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей;
стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой настоящей стоимостью и коротким периодом окупаемости.
Таким образом, метод чистой настоящей стоимости не позволяет судить о пороге рентабельности и «запасе финансовой прочности» проекта. Данный метод не объективизирует влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость проекта. Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.
Сфера применения: при одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между независимыми проектами
применяется как метод, равноценный методу внутренней нормы прибыли.
При выборе между взаимоисключающими проектами, а также при подборе инвестиционного портфеля делимых проектов при ограниченном финансировании применяется как метод, отвечающий основной цели финансового менеджмента – приумножению стоимости имущества акционеров. Применяется метод при анализе проектов с неконвенциональными денежными потоками.
4. Метод внутренней нормы прибыли (маржинальной эффективности капитала) (internal rate of return method) – все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала, а на основе внутренней нормы прибыли (нормы доходности) самого проекта. Внутренняя норма прибыли определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т. е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю – все затраты окупаются.
Полученная таким образом чистая настоящая стоимость (прибыль) от проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат.
Одобряются проекты с внутренней нормой прибыли, превышающей средневзвешенную стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности) ; из отобранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльным и формируют инвестиционный портфель с наивысшей суммарной чистой настоящей стоимостью, если инвестиционный бюджет ограничен. Преимущество: метод в целом не очень сложен для понимания и
хорошо согласуется с главной целью финансового менеджмента – приумножением достояния акционеров.
Недостатки:
предполагает сложные вычисления;
не всегда выделяется самый прибыльный проект;
предполагает мало реалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней нормы прибыли. В жизни часть средств может быть выплачена в виде дивидендов, часть – инвестирована в низко доходные, но надежные активы, такие, как краткосрочные государственные облигации и т. д.
Не решает проблему множественности внутренней нормы прибыли при не конвенциональных денежных потоках; иногда в таких случаях внутренняя норма прибыли вообще не поддается определению, вступая в противоречие с канонами математики.
Сфера применения: см. первые две сферы применения метода 3.
5. Модифицированный метод внутренней нормы прибыли (modified internal rate of return method) – представляет собой более продвинутую модификацию метода внутренней нормы прибыли, расширяющую возможности последнего. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной стоимости капитала, складываются, сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней нормы прибыли; из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимость проекта, которая сопоставляется с настоящей стоимостью затрат.