Файл: Г. В. Савицкая Анализ хозяйственной деятельности предприятия.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 23.11.2023
Просмотров: 1282
Скачиваний: 9
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
;
Побо.а- продолжительность оборота оборотных активов.
Таблица 22.3
Анализ продолжительности оборота капитала
На анализируемом предприятии (табл. 22.3) продолжительность оборота совокупного капитала уменьшилась на 27 дней, а коэффициент оборачиваемости соответственно увеличился на 0,35 дня.
С помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как изменились данные показатели за счет структуры капитала и скорости оборота оборотного капитала.
Т а б л и ц а 22.4
Факторы изменения оборачиваемости совокупного капитала
Из табл. 22.4 видно, что ускорение оборачиваемости совокупного капитала произошло как за счет изменения структуры капитала (увеличения доли оборотного капитала в общей его сумме), так и за счет ускорения оборачиваемости последнего.
В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота по реализации.
Продолжительность нахождения капитала в отдельных видах активов, можно определить и другим способом: умножив общую продолжительность оборота оборотного капитала на удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой сумме текущих активов. Например, в отчетном году удельный вес производственных запасов в общей сумме оборотных активов составил 35% (9715/27 760 × 100), а общая продолжительность оборота оборотного капитала - 100 дней. Следовательно, капитал находился в производственных запасах в среднем 35 дней (100 дней × 35% : 100).
Таблица 22.5
Анализ продолжительности оборота оборотного капитала
Данные табл. 22.5 показывают, на каких стадиях кругооборота произошло ускорение оборачиваемости капитала, а на каких - замедление. Значительно уменьшилась продолжительность нахождения капитала в производственных запасах и незавершенном производстве, что свидетельствует о сокращении производственного цикла. Вместе с тем увеличилась продолжительность периода обращения средств в готовой продукции и дебиторской задолженности.
Продолжительность оборота как всех оборотных активов, так и отдельных видов (Поб) может измениться за счет суммы выручки (В)и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:
= 108 дней;
= 144,8 дня;
= 100 дней.
Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет:
средних остатков оборотного капитала
∆Поб. Ост= 144,8 - 108 =- +36,8 дня;
суммы оборота (выручки)
∆Поб. В = 100 -144,8 = -44,8 дня;
в том числе за счет изменения средних остатков капитала в:
а) производственных запасах 2165×360∕69 000 = 11,3 дня;
б) незавершенном производстве 684×360/69 000 = 3,6 дня;
в) готовой продукции 943×360/69 000 = 4,9 дня;
г) дебиторской задолженности 2597×360/69 000 = 13,5 дня;
д) денежной наличности 671×360∕69 000 = 3,5 дня.
Скорость оборота капитала неодинакова в различных отраслях. В одних он оборачивается быстрее, в других - медленнее. Это во многом зависит от продолжительности производственного цикла и процесса обращения. Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства.
Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д.
Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:
-2220 тыс. руб.
В нашем примере в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала на восемь дней произошло относительное высвобождение средств из оборота на сумму 2220 тыс. руб. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то для обеспечения фактической выручки в размере 99 935 тыс. руб. потребовалось бы иметь в обороте не 27 760 тыс. руб. оборотного капитала, а 29 980 тыс. руб., т.е. на 2220 тыс. руб. больше.
Такой же результат можно получить и другим способом, используя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчетного года следует вычесть расчетную его величину, которая по-
требовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года:
Э =27760 - 99935/3,3333 = -2220 тыс. руб.
Прибыль можно представить в виде произведения среднегодовой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и рентабельности оборота:
П = КL × RОА = КL× Ко6 × Rо6.
Увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:
ΔП = ΔКо6× Rоб.0 × КL1 = (3,6 – 3 ,333) × 0,21 × 27760 = +1556 тыс. руб.
В нашем примере за счет ускорения оборачиваемости оборотного капитала в отчетном году предприятие дополнительно получило прибыли на сумму 1556 тыс. руб.
В заключение анализа разрабатывают мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала.
Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:
22.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага
Сущность эффекта финансового рычага. Порядок его расчета с учетом и без учета инфляции. Факторы изменения его величины. Методика расчета их влияния.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (ROA – Цзк)(1 – Кн) ×
,
где RОА - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;
Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;
Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби; ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;
СК - среднегодовая сумма собственного капитала.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если RОА > Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если RОА < СП, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROE)увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
Тогда эффект финансового рычага будет равен:
ЭФР =
,
Побо.а- продолжительность оборота оборотных активов.
Таблица 22.3
Анализ продолжительности оборота капитала
| Показатель | Прошлый год | Отчетный год | Изменение |
| Выручка (нетто) от реализации продукции, тыс. руб. | 69 000 | 99 935 | +30935 |
| Среднегодовая стоимость совокупного капитала, тыс. руб. | 34 500 | 42 500 | +8000 |
| В том числе оборотного капитала | 20 700 | 27 760 | +7060 |
| Удельный вес оборотных активов в общей сумме капитала | 0,6 | 0,653 | +0,053 |
| Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала | 2,0 | 2,35 | +0,35 |
| В том числе оборотного | 3,33 | 3,60 | +0,27 |
| Продолжительность оборота совокупного капитала, дни | 180 | 153 | -27 |
| В том числе оборотного | 108 | 100 | -8 |
На анализируемом предприятии (табл. 22.3) продолжительность оборота совокупного капитала уменьшилась на 27 дней, а коэффициент оборачиваемости соответственно увеличился на 0,35 дня.
С помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как изменились данные показатели за счет структуры капитала и скорости оборота оборотного капитала.
Т а б л и ц а 22.4
Факторы изменения оборачиваемости совокупного капитала
| Фактор изменения оборачиваемости совокупного капитала | Уровень результативных показателей | ||
| Доля оборотного капитала | Скорость оборота оборотного капитала | Коэффициент оборачиваемости | Продолжительность оборота совокупного капитала, дни |
| Прошлого года | Прошлого года | 0,6 × 3,33 = 2,0 | 108/0,6 = 180 |
| Отчетного года | Прошлого года | 0,653 × 3,33 = 2,18 | 108/0,653 = 165 |
| Отчетного года | Отчетного года | 0,653 × 3,60 = 2,35 | 100/0,653 = 153 |
| Изменение общее | 2,35 - 2,00 = +0,35 | 153 - 180 = -27 | |
| В том числе за счет: | | | |
| структуры капитала | 2,18 - 2,0 = +0,18 | 165- 180 = -15 | |
| скорости оборота оборотного капитала | 2,35 - 2,18= +0,17 | 153 - 165 = -12 | |
Из табл. 22.4 видно, что ускорение оборачиваемости совокупного капитала произошло как за счет изменения структуры капитала (увеличения доли оборотного капитала в общей его сумме), так и за счет ускорения оборачиваемости последнего.
В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота по реализации.
Продолжительность нахождения капитала в отдельных видах активов, можно определить и другим способом: умножив общую продолжительность оборота оборотного капитала на удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой сумме текущих активов. Например, в отчетном году удельный вес производственных запасов в общей сумме оборотных активов составил 35% (9715/27 760 × 100), а общая продолжительность оборота оборотного капитала - 100 дней. Следовательно, капитал находился в производственных запасах в среднем 35 дней (100 дней × 35% : 100).
Таблица 22.5
Анализ продолжительности оборота оборотного капитала
| Показатель | Прошлый год | Отчетный год | Изменение |
| Общая сумма оборотного капитала | 20 700 | 27 760 | +7060 |
| В том числе: | | | |
| в запасах | 7550 | 9715 | +2165 |
| незавершенном производстве | 3258 | 3942 | +684 |
| готовой продукции | 1917 | 2860 | +943 |
| дебиторской задолженности | 5175 | 7772 | +2597 |
| денежной наличности и краткосрочных финансовых вложениях | 2800 | 3471 | +671 |
| Выручка от реализации продукции, тыс. руб. | 69 000 | 99 935 | +30 935 |
| Общая продолжительность оборота оборотного капитала, дни | 108 | 100 | -8,0 |
| В том числе: | | | |
| в производственных запасах | 39,4 | 35 | -4,4 |
| незавершенном производстве | 17,0 | 14,2 | -2,8 |
| готовой продукции | 10,0 | 10,3 | +0,3 |
| дебиторской задолженности | 27,0 | 28,0 | + 1,0 |
| денежной наличности | 14,6 | 12,5 | -2,1 |
Данные табл. 22.5 показывают, на каких стадиях кругооборота произошло ускорение оборачиваемости капитала, а на каких - замедление. Значительно уменьшилась продолжительность нахождения капитала в производственных запасах и незавершенном производстве, что свидетельствует о сокращении производственного цикла. Вместе с тем увеличилась продолжительность периода обращения средств в готовой продукции и дебиторской задолженности.
Продолжительность оборота как всех оборотных активов, так и отдельных видов (Поб) может измениться за счет суммы выручки (В)и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:
= 108 дней; = 144,8 дня; = 100 дней.Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет:
средних остатков оборотного капитала
∆Поб. Ост= 144,8 - 108 =- +36,8 дня;
суммы оборота (выручки)
∆Поб. В = 100 -144,8 = -44,8 дня;
в том числе за счет изменения средних остатков капитала в:
а) производственных запасах 2165×360∕69 000 = 11,3 дня;
б) незавершенном производстве 684×360/69 000 = 3,6 дня;
в) готовой продукции 943×360/69 000 = 4,9 дня;
г) дебиторской задолженности 2597×360/69 000 = 13,5 дня;
д) денежной наличности 671×360∕69 000 = 3,5 дня.
Скорость оборота капитала неодинакова в различных отраслях. В одних он оборачивается быстрее, в других - медленнее. Это во многом зависит от продолжительности производственного цикла и процесса обращения. Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства.
Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д.
Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:
-2220 тыс. руб.В нашем примере в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала на восемь дней произошло относительное высвобождение средств из оборота на сумму 2220 тыс. руб. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то для обеспечения фактической выручки в размере 99 935 тыс. руб. потребовалось бы иметь в обороте не 27 760 тыс. руб. оборотного капитала, а 29 980 тыс. руб., т.е. на 2220 тыс. руб. больше.
Такой же результат можно получить и другим способом, используя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчетного года следует вычесть расчетную его величину, которая по-
требовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года:
Э =27760 - 99935/3,3333 = -2220 тыс. руб.
Прибыль можно представить в виде произведения среднегодовой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и рентабельности оборота:
П = КL × RОА = КL× Ко6 × Rо6.
Увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:
ΔП = ΔКо6× Rоб.0 × КL1 = (3,6 – 3 ,333) × 0,21 × 27760 = +1556 тыс. руб.
В нашем примере за счет ускорения оборачиваемости оборотного капитала в отчетном году предприятие дополнительно получило прибыли на сумму 1556 тыс. руб.
В заключение анализа разрабатывают мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала.
Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:
-
сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.); -
улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах; -
ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов; -
сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.
22.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага
Сущность эффекта финансового рычага. Порядок его расчета с учетом и без учета инфляции. Факторы изменения его величины. Методика расчета их влияния.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (ROA – Цзк)(1 – Кн) ×
,где RОА - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;
Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;
Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби; ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;
СК - среднегодовая сумма собственного капитала.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если RОА > Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если RОА < СП, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROE)увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
Тогда эффект финансового рычага будет равен:
ЭФР =
,