Файл: Финансовый анализ Пользователи финансовой информации Собственники Менеджмент.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 30.11.2023
Просмотров: 85
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
потребленных в производственном процессе сырья, материалов и
услуг, приобретенных на стороне:
Value Added = Revenue – Cost of Bought-in Goods and Services
• EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization)
— прибыль до вычета процентов, налогов и
амортизации, рассчитываемая следующими способами:
1) EBITDA = Добавленная стоимость(VA- Value added) - Прочие
производственные, коммерческие и управленческие расходы за
исключением амортизации
2) EBITDA = Прибыль от продаж + Амортизационные отчисления =
EBIT + Depreciation and Amortization (DA)
3) EBITDA = Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по
налогу на прибыль + Амортизационные отчисления = NI+I+T+DA
• Впервые стал использоваться в 1980-х годах, чтобы показать
способность компании обслуживать долг.
• Особую популярность приобрел в капиталоемких отраслях, т.к.
при использовании EBITDA бизнес выглядит сильнее
• Приводит к отрыву от реальной доходности и стоимости бизнеса
• Не
рекомендуется
к
использованию
международными
аудиторскими правила (GAAP и IAS)
EBIT (Earnings before Interest and Taxes) - прибыль до налогов и
процентов или прибыль от продаж (операционная прибыль) -
аналитический показатель, рассчитываемый следующим образом:
1) EBIT= EBITDA - Амортизационные отчисления = EBITDA - DA
2)EBIT= Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по
налогу на прибыль =NI+I+T
3) EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты уплаченные =
EBT+I
Показатель EBIT используется при расчете многих финансовых
коэффициентов, а также самостоятельно применяется в финансовом
анализе. Поскольку он исключает влияние налогового окружения и
способов финансирования, то сравнение эффективности компаний на
его основе дает более стабильные результаты, чем при использовании
чистой прибыли.
EBT (Earnings before tax) - прибыль до налогообложения или
балансовая прибыль определяется:
EBT= EBIT – I = NI + T
• NOPAT (Net Operating Profit аfter Tax) - чистая операционная
прибыль после налогообложения подразумевает прибыль от
основной (операционной) деятельности компании после ее
налогообложения, но до процентных выплат по заемным
средствам:
NOPAT = Прибыль от продаж - Налог на прибыль от операционной
деятельности = EBIT - Tax of EBIT
• EBI (Earnings before interest) – чистая прибыль до уплаты
процентов – это величина чистой прибыли, которую получило бы
предприятие при условии отсутствия финансовых расходов.
• Складывается из чистой прибыли (NI – net income) и процентных
расходов (I –interest expenses), но должна быть уменьшена на
величину налогового эффекта (I х t, где t – tax rate – ставка налога
на прибыль), который образуется из-за уменьшения процентами
налогооблагаемой базы по налогу на прибыль:
EBI= NI+I – I х t= NI+I(1-t)
EBI= NI+ I',
где I' – процентные расходы, скорректированные на налоговый
эффект.
Сравнение- важнейший прием анализа, сущность которого
состоит в сопоставлении
однородных объектов с целью выявления
сходства или различия между
ними.
Условия сравнительного анализа
• Объекты должны быть качественно сравнимы между собой
• Одинаковые единицы измерения сравниваемых объектов
• Нейтрализация ценового фактора (пересчет в сопоставимые цены
с использованием индекса цен)
• Сравнимость календарных периодов времени при изучении
динамики показателей
Группировка
-
способ
подразделения
рассматриваемой
совокупности на однородные по изучаемым признакам группы.
Виды группировок
Типологически
е
служат для
выделения
определенных
типов
Типологические
служат
для
выделения
определенных типов
явлений
или
процессов
Структурные
позволяют
изучить
структуру
явлений по
определенным
явлений или
процессов
признакам
Например,
группы
предприятий
по видам
деятельности
Например,
влияние
технического
уровня
и
организации
производства
на
производительность
труда
Например,
группировка
активов
по
степени
ликвидности
Индексный метод
Индекс-это
относительная
величина,
характеризующая
соотношение двух значений одного и того же показателя
Простой индекс (частный, индивидуальный) рассчитывается по
исследуемому признаку без учета связи его с другими признаками
1 2 3 4 5 6 7
Сводный индекс (общий, аналитический) учитывает связь
исследуемого признака с другими признаками
Методы экспертных оценок
• Дельфийский метод-обобщение оценок экспертов, получаемых
путем последовательных, индивидуальных анонимных опросов
• Морфологический анализ- систематизированный обзор всех
возможных
вариантов
развития
отдельных
элементов
исследуемой системы, представленных экспертами, для получения
комплексной картины будущего развития
• Метод сценариев-аналитический прием, используемый при
проведении
“мозговых
атак”,
когда
необходимо
продемонстрировать лишь возможные
• варианты развития событий для их дальнейшего детального
анализа и выбора наиболее реальных или благоприятных.
Анализ чувствительности заключается в определении степени
влияния варьируемых факторов на финансовый результат в
следующем порядке:
• Определение ключевых факторов:
Физический объем продаж продукции или услуг
Цена реализуемой продукции
Величина прямых производственных издержек
Величина постоянных производственных расходов
Сумма инвестиционных затрат
Стоимость привлекаемого капитала
• Детальный анализ наиболее критичных факторов
• Анализ изменений и степени влияния внешних факторов:
Уровень инфляции
Обменный валютный курс
Налоговое окружение
Методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки
включает:
Сбор исходной информации за оцениваемый период времени;
Выбор системы показателей одинаковой направленности,
используемых для рейтинговой оценки;
Расчет итогового показателя рейтинговой оценки :
Метод сумм (суммируются показатели)
Метод баллов (суммируются баллы, присваиваемые
каждому показателю, чем выше показатель, тем ниже
балл)
Метод расстояний (определяется расстояние от точки
эталона
до конкретных значений показателей, значения
суммируются,
наивысший
рейтинг
–минимальное
значение оценки)
Классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу
Задачи управления денежными средствами
• Синхронизация движения денежных средств по объемам и срокам
поступления (ликвидация кассовых разрывов)
• Снижение потребности в заемном капитале
• Оптимизация средней величины текущего остатка денежных
средств на счетах
• Обеспечение
и
снижение
риска
утраты
текущей
платежеспособности
• Получение дополнительного дохода от инвестирования свободных
денежных средств
Оценка достаточности денежных средств
• Отслеживание доли денежных средств в составе текущих
активов. Сумма денежных средств должна быть в пределах 10% -
30% от суммы оборотного капитала.
• Анализ соотношения денежных средств и наиболее срочных
обязательств А
1
≥П
1
, т.е. абсолютно ликвидные активы равны или
больше наиболее срочных обязательств.
• Определение продолжительности оборота денежных средств, т.е.
срок с момента поступления денег на расчетный счет до момента
их выбытия.
Использование
временно
свободных
денежных средств: Причины появления свободных денежных
средств:
• Сезонность бизнеса
• Нестабильность расчетов
• Накопления средств для будущих инвестиций
• Варианты использования свободных денежных средств:
• Банковский депозит
• Вложения в векселя
• Торговля на фондовом рынке с использованием свободных
денежных средств
Задача – выбор наиболее доходного инструмента с приемлемыми
для компании уровнями риска и ликвидности.
Внутренние причины дефицита денежных средств:
Падение объема продаж
• Потеря одного или более крупных потребителей
• Недостатки в управлении ассортиментом продукции
Недостатки в системе управления финансами
• Слабое финансовое планирование
• Неэффективный управленческий учет, потеря контроля над
затратами
Меры по увеличению денежных средств:
• Пересмотр партнерских отношений
• Изменение ассортиментной политики с позиции ликвидности
товаров
• Прогнозирование денежных потоков, бюджетирование
• Снижение затрат
Внешние причины дефицита денежных средств:
• Высокая стоимость заемных средств
• Кризис неплатежей
• Бремя инфляции
• Неденежные формы расчетов
• Налоговое бремя
Меры по увеличению денежных средств:
• Корректировка и совершенствование кредитной политики
• Использование взаимозачетов и вексельных схем расчетов
• Реструктуризация кредиторской задолженности
• Использование факторинга
• Заключение долгосрочных контрактов, предусматривающих скидки
или отсрочки платежей
• Изменение форм расчетов
• Налоговое планирование
Меры по увеличению денежных средств
Увеличение притока:
• Продажа (сдача в аренду) внеоборотных активов
• Списание неэффективно используемых активов
• Продажа пакета акций
• Дополнительная эмиссия
• Поиск стратегических инвесторов
• Реструктуризация компании (слияние, ликвидация и т.д.)
Уменьшение оттока:
• Пересмотр инвестиционной политики и программ
Отчет о движении денежных средств показывает откуда
поступили и куда были потрачены средства за время, прошедшее
между двумя отчетными периодами.
Данный отчет разделен на четыре раздела:
• Операционная (производственная) деятельность отражает
источники и пути использования фондов, накопленных в процессе
обычной деловой активности предприятия, т.е. операции с
текущими активами и пассивами.
• Инвестиционная деятельность отражает покупки и продажи
активов, не являющихся текущими.
• Финансовая деятельность включает изменение в размере и
составе собственного капитала и заемных средств компании.
• Денежная наличность на начало и конец отчетных периодов.
Представление
о
потоках
денежных
средств
от операционной деятельности
Прямой метод включает основные виды (валовых) денежных
поступлений и валовых денежных выплат с корректировкой
продаж
на
изменение
дебиторской
задолженности,
а
себестоимости продаж - на изменение остатков запасов и
кредиторской задолженности.
Косвенный метод представляет денежный поток как прибыль или
убыток до налогообложения (доходы за минусом расходов) с
корректировкой на не денежные статьи расходов ( амортизацию,
отсроченные налоги), изменения в запасах, дебиторской и
кредиторской задолженностях.
Расчет
денежного
потока
от
операционной
деятельности прямым методом
Пример:Компания
готовит
отчетность
за
первый
год
деятельности.
А) Выручка от продаж составила 125, себестоимость продаж – 85
(не денежных статей нет), прибыль до налогообложения-40, налог на
прибыль-6, чистая прибыль-34. Счета к получению и счета к оплате
полностью оплачены.
Б) Условия А, только в составе себестоимости амортизация,
как не денежная статья расходов, составляет 4.
В) Условия Б, только из выставленных счетов к получению не
оплачено 36.
Г) Условия В, только из полученных счетов к оплате не оплачено
5.
Потоки денежных средств от операционной деятельности
(Прямой метод)
А
Б
В
С
Поступило от покупателей
125
125
89
89
Выплачено поставщикам и работникам
85
81
81
76
Выплачено налогов
6
6
6
6
Чистый приток (отток) денежных средств
от операционной деятельности
34
38
2
7
Наименование
статьи
поступления
(расходования)
денежных
средств
Формула
расчета
Данные о доходах и расходах
Поступление от
операционной
деятельности
В -
ΔДЗ В - выручка от операционной
деятельности
ΔДЗ – изменение дебиторской
задолженности (ДЗ
к
-ДЗ
н
)
Платежи
На закупку
С+
ΔЗ -
С - себестоимость реализованной
продукции