Файл: 10. Вопросы квалификации вещноправовых режимов по формам собственности.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 02.12.2023
Просмотров: 45
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
если группа немногочисленна, однородна, а интересы ее участников не сильно различаются. Во-вторых, имеет значение возможность выплаты компенсаций членам группы, чьи интересы не удается учесть. Некоторое влияние на снижение издержек переговоров могут так же оказать немногочисленность и непротиворечивость направлений использования объекта собственности.
Принятие решений в открытых акционерных обществах
В начале раздела мы отметили, что открытые акционерные общества функционируют в режиме коммунальной собственности. Число лиц, обладающих ключевыми правомочиями, может достигать многих тысяч. Возникает закономерный вопрос: что обеспечивает устойчивость и повсеместное распространение такой организационно-правовой формы? Укажем на несколько факторов. Во-первых, в корпорациях обычно существует некоторое количество миноритарных акционеров. Хотя их и приглашают, каждый год на собрания, реального воздействия на принятие решений эти люди не оказывают. Таким образом, происходит делегирование права принятия решения: стратегию и тактику работы акционерного общества разрабатывают только люди, которые получают существенную долю остаточного дохода. Соответственно, снижаются издержки переговоров. Во-вторых, право управления частично передается высшим менеджерам. В результате оказывается возможным воспользоваться преимуществами специализации. Для создания мотивации у менеджеров высшего уровня к достижению целей собственников, последние обычно передают им частично право на остаточный доход. Например, бонусы управляющих зависят от уровня прибыли. В-третьих, возможность продажи и передачи правомочий, в том числе права на остаточный доход, а так же делегирование основных правомочий нескольким людям, которые активно реализуют право на управление и получают большую долю остаточного дохода, обеспечивает повышение стоимости компании в долгосрочном периоде. Легкость передачи правомочий приводит к концентрации собственности на большие объемы трудовых и капитальных активов. При этом удается избежать проблем фирм, управляемых трудовыми коллективами: если, теряя работу, человек лишается правомочий, у него нет стимулов заботиться, например, об осуществлений долгосрочных инвестиций. Временной горизонт работы корпорации превышает срок жизни отдельного собственника, но правомочия могут быть переданы по наследству. Соответственно легче привлечь и заемный капитал. У менеджеров также создаются стимулы заботиться о повышении стоимости компании с помощью различных схем (например, они получают опционы на выкуп акций в дальнейшем). В конечном счёте, члены огромной группы собственников имеют схожие интересы максимизиции остаточного дохода и роста курсовой стоимости акций. Создавая адекватную систему стимулов у людей, получающих право управления, можно добиться эффективности работы открытого акционерного общества.
Использование правила единогласия имеет еще одно преимущество: снижается вероятность проявления оппортунистического поведения в форме отлынивания среди собственников. Действительно, приходя к решению, которое устраивает всех, можно ожидать, что его выполнение не будет саботировано некоторыми членами группы. Условие немногочисленности и однородности, как владельцев правомочий, так и их интересов, также способствует снижению риска проявления данного вида оппортунизма.
Какими преимуществами обладает коммунальная собственность по сравнению с другими режимами? Преимущества этого режима обусловлены тем же, что и недостатки: правомочия реализуются не одним индивидом, а группой. Наличие множества индивидов позволяет наладить более капитальное и трудоемкое производство, а так же получать выгоды от специализации отдельных индивидов на выполнении отдельных функций.
В частности, рост количества членов группы может повышать возможности улавливания, получения, покупки и переработки информации. Увеличивается круг родственников и знакомых, больше средств можно потратить на наем экспертов. Однако не забудем, что теперь может потребоваться и информация о характеристиках потенциальных членов группы.
Характерным для режима коммунальной собственности является снижение издержек спецификации и защиты прав собственности по сравнению с режимом частной собственности. Группе лиц проще осуществить захват правомочий или найти ресурсы для их выкупа, а так же обеспечить защиту объекта собственности, в том числе и за счет специализации отдельных индивидов на выполнении этой функции. Как и в случае с частной собственностью, на издержки защиты и спецификации прав собственности влияют формальные правила, устанавливаемые государством, а так же наличие или отсуствие консенсусной идеологии.
Выбор между режимом частной и коммунальной собственности: модель Филда.
В модели Филда центральную роль играет степень исключительности, которая может варьироваться от совместного использования ресурса всем сообществом до индивидуальных исключительных прав. Пусть группа людей стремится максимизировать ренту от использования некоторого природного ресурса (земли), комбинируя его в производстве с переменным ресурсом (трудом). Землю можно обрабатывать совместными усилиями либо разделить на наделы, исключительные права на которые будут принадлежать отдельной семье. В целях максимизации ренты необходимо найти оптимальное распределение общинной земли.
Модель содержит три функции издержек. Первая - функция зависимости издержек производства от количества используемых ресурсов. Вторая - функция издержек внутреннего управления. Третья - функция издержек исключения из пользования ресурсом. Издержки внутреннего управления возрастают при необходимости осуществлять коллективные действия, направленные на сдерживание сверхиспользования ресурса. Оно характерно для режима коммунальной собственности, если у участников группы существуют стимулы чрезмерно использовать переменные производственные ресурсы, находящиеся в частной собственности. Издержки внутреннего управления так же зависят от числа семей, обрабатывающих общий ресурс, и от ограниченности использования переменных производственных ресурсов.
Издержки исключения находятся в прямой зависимости от протяженности границ наделов и достигают максимума, если ресурс разделен на множество частей, обрабатываемых в режиме частной собственности. При эффективном исключении посторонних из доступа к ресурсу возрастает объем выпуска при каждом данном уровне использования переменного ресурса.
Мы можем разделить землю на любое количество однородных по качеству и равных по площади наделов. Труд так же является однородным. Таким образом существуют три эндогенные переменные, которые надо найти одновременно: количество наделов; объем ресурсов, необходимых для обеспечения исключительности правомочий; затраты труда на обработку одного надела. Для упрощения примем последнюю переменную заданной.
Издержки внутреннего управления будут снижаться по мере роста однородности членов общины и принятия ими общей идеологии. Тот же эффект оказывает упрощение формальных процедур принятия решений (например, использование правила простого большинства при голосовании). Когда издержки внутреннего управления снижаются, соответственно более рентабельно инвестировать именно в этот вид деятельности, что соответствует росту наделов.
Технические изменения, облегчающие обеспечение режима исключительности, приводят к снижению цены ресурсов, расходуемых на эти цели. Соответственно растет отдача на каждый доллар, потраченный на спецификацию и защиту правомочий. Оптимизация требует больших расходов на этот вид деятельности, количество наделов растёт. Если происходит рост количества вторжений в чужие владения, то требуется большее количество ресурсов на защиту наделов. Это эквивалентно росту цены ресурсов, а значит рентабельнее вкладываться во внутреннее управление. Размер наделов растёт.
Самые интересные выводы получены Филдом при исследовании влияния роста спроса на ресурс (за счет повышения конечного спроса на произведенный товар или роста населения) на степень исключительности прав. В литературе, посвященной правам собственности, обычно предполагается, что увеличение ценности ресурса благоприятствует появлению исключительных прав. Филд получает следующие результаты. При увеличении ценности благ, произведенных с использованием исследуемого ресурса, обостряется проблема внутреннего управления, соответственно есть стимул к увеличению количества наделов. Повышение ценности ресурса приводит к увеличению вероятности кражи плодов земли, соответственно увеличивается отдача от деятельности по защите ресурса, что тоже приводит в соответствие с моделью к росту числа наделов. Однако повышение ресурса приводит к росту масштабов вторжения аутсайдеров, что снижает ценность ресурсов, направленных на защиту исключительных прав. В этих условиях количество наделов должно сокращаться. Относительное влияние эффектов оценить сложно. Вот почему невозможно определить, приведет повышение ценности ресурса к выбору режима частной или коммунальной собственности.
Процесс инвестирования представляет собой стратегически направленное вложение различных экономических ресурсов с целью получения, каких-либо выгод в будущем или приобретения компанией конкурентных преимуществ.
Инвестиционная деятельность - это деятельность субъектов на рынке инвестиций, целью которых является расширение экономического потенциала объекта инвестиций с помощью наиболее эффективных форм вложения капитала в рамках общей стратегии развития.
Актуальность проблемы управления инвестиционными проектами проявляется вследствие активного развития рынка инвестиций в последние годы. Эффективная деятельность предприятия в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в условиях перехода к рыночной экономике в значительной мере определяется уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности.
Управление инвестициями представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия
, на прединвестиционном, инвестиционном и постинвестиционном этапах.
На прединвестиционном этапе основной проблемой предприятия является поиск инвестора. Все инвестиционные проекты, которые реализуются на предприятиях, финансируются за счет собственных средств и за счёт внешних источников. Поиск инвесторов - это актуальная проблема для всех отечественных предприятий и малого бизнеса в целом. Любое предприятие для расширения своей деятельности, ввода новых объектов, расширении или модернизации прибегает к финансированию, как за счёт внутренних, так и за счёт внешних источников.
На инвестиционном этапе актуальными проблемами при реализации инвестиционных проектов являются:
- очень быстрый рост цен и тарифов, особенно на строительные материалы;
- очень высокие транспортные расходы на поставку оборудования и материалов;
- продолжительный период времени строительства и монтаж оборудования, что увеличивает стоимость проекта;
- вероятность неточных расчетов стоимости инвестиционного проекта из-за наличия инфляции.
В России поиск и отбор компаний - важная составляющая процесса инвестирования. На данном этапе существует масса проблем, решение которых возможно посредством использования коучинга. Это:
1. профессиональные участники, деятельность которых должна выявлять взаимосвязь «венчурный инвестор (или их группа) – венчурный проект» в России отсутствуют;
2. профессиональные посредники должны обладать как минимум такими позитивными качествами, как простота управления, логичность, креативность, гибкость, инициативность и универсальность персонала;
3. уровень российского менеджмента достаточно низок, в связи с чем проблемы в сфере венчурного капитала в России достаточно шире.
По действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться следующими способами:
- Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;
- Заемные финансовые средства инвестор.
-Привлеченные финансовые средства инвестора.
- Финансовые средства, централизуемые объединениями предприятий в установленном порядке.
- Средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозвратной и возвратной основе; средства бюджетов субъектов РФ; средства внебюджетных фондов; средства иностранных инвесторов.
При всем многообразии источников финансирования основными методами остаются самофинансирование, кредитный, бюджетный и комбинированный методы.
Принятие решений в открытых акционерных обществах
В начале раздела мы отметили, что открытые акционерные общества функционируют в режиме коммунальной собственности. Число лиц, обладающих ключевыми правомочиями, может достигать многих тысяч. Возникает закономерный вопрос: что обеспечивает устойчивость и повсеместное распространение такой организационно-правовой формы? Укажем на несколько факторов. Во-первых, в корпорациях обычно существует некоторое количество миноритарных акционеров. Хотя их и приглашают, каждый год на собрания, реального воздействия на принятие решений эти люди не оказывают. Таким образом, происходит делегирование права принятия решения: стратегию и тактику работы акционерного общества разрабатывают только люди, которые получают существенную долю остаточного дохода. Соответственно, снижаются издержки переговоров. Во-вторых, право управления частично передается высшим менеджерам. В результате оказывается возможным воспользоваться преимуществами специализации. Для создания мотивации у менеджеров высшего уровня к достижению целей собственников, последние обычно передают им частично право на остаточный доход. Например, бонусы управляющих зависят от уровня прибыли. В-третьих, возможность продажи и передачи правомочий, в том числе права на остаточный доход, а так же делегирование основных правомочий нескольким людям, которые активно реализуют право на управление и получают большую долю остаточного дохода, обеспечивает повышение стоимости компании в долгосрочном периоде. Легкость передачи правомочий приводит к концентрации собственности на большие объемы трудовых и капитальных активов. При этом удается избежать проблем фирм, управляемых трудовыми коллективами: если, теряя работу, человек лишается правомочий, у него нет стимулов заботиться, например, об осуществлений долгосрочных инвестиций. Временной горизонт работы корпорации превышает срок жизни отдельного собственника, но правомочия могут быть переданы по наследству. Соответственно легче привлечь и заемный капитал. У менеджеров также создаются стимулы заботиться о повышении стоимости компании с помощью различных схем (например, они получают опционы на выкуп акций в дальнейшем). В конечном счёте, члены огромной группы собственников имеют схожие интересы максимизиции остаточного дохода и роста курсовой стоимости акций. Создавая адекватную систему стимулов у людей, получающих право управления, можно добиться эффективности работы открытого акционерного общества.
Использование правила единогласия имеет еще одно преимущество: снижается вероятность проявления оппортунистического поведения в форме отлынивания среди собственников. Действительно, приходя к решению, которое устраивает всех, можно ожидать, что его выполнение не будет саботировано некоторыми членами группы. Условие немногочисленности и однородности, как владельцев правомочий, так и их интересов, также способствует снижению риска проявления данного вида оппортунизма.
Какими преимуществами обладает коммунальная собственность по сравнению с другими режимами? Преимущества этого режима обусловлены тем же, что и недостатки: правомочия реализуются не одним индивидом, а группой. Наличие множества индивидов позволяет наладить более капитальное и трудоемкое производство, а так же получать выгоды от специализации отдельных индивидов на выполнении отдельных функций.
В частности, рост количества членов группы может повышать возможности улавливания, получения, покупки и переработки информации. Увеличивается круг родственников и знакомых, больше средств можно потратить на наем экспертов. Однако не забудем, что теперь может потребоваться и информация о характеристиках потенциальных членов группы.
Характерным для режима коммунальной собственности является снижение издержек спецификации и защиты прав собственности по сравнению с режимом частной собственности. Группе лиц проще осуществить захват правомочий или найти ресурсы для их выкупа, а так же обеспечить защиту объекта собственности, в том числе и за счет специализации отдельных индивидов на выполнении этой функции. Как и в случае с частной собственностью, на издержки защиты и спецификации прав собственности влияют формальные правила, устанавливаемые государством, а так же наличие или отсуствие консенсусной идеологии.
Выбор между режимом частной и коммунальной собственности: модель Филда.
В модели Филда центральную роль играет степень исключительности, которая может варьироваться от совместного использования ресурса всем сообществом до индивидуальных исключительных прав. Пусть группа людей стремится максимизировать ренту от использования некоторого природного ресурса (земли), комбинируя его в производстве с переменным ресурсом (трудом). Землю можно обрабатывать совместными усилиями либо разделить на наделы, исключительные права на которые будут принадлежать отдельной семье. В целях максимизации ренты необходимо найти оптимальное распределение общинной земли.
Модель содержит три функции издержек. Первая - функция зависимости издержек производства от количества используемых ресурсов. Вторая - функция издержек внутреннего управления. Третья - функция издержек исключения из пользования ресурсом. Издержки внутреннего управления возрастают при необходимости осуществлять коллективные действия, направленные на сдерживание сверхиспользования ресурса. Оно характерно для режима коммунальной собственности, если у участников группы существуют стимулы чрезмерно использовать переменные производственные ресурсы, находящиеся в частной собственности. Издержки внутреннего управления так же зависят от числа семей, обрабатывающих общий ресурс, и от ограниченности использования переменных производственных ресурсов.
Издержки исключения находятся в прямой зависимости от протяженности границ наделов и достигают максимума, если ресурс разделен на множество частей, обрабатываемых в режиме частной собственности. При эффективном исключении посторонних из доступа к ресурсу возрастает объем выпуска при каждом данном уровне использования переменного ресурса.
Мы можем разделить землю на любое количество однородных по качеству и равных по площади наделов. Труд так же является однородным. Таким образом существуют три эндогенные переменные, которые надо найти одновременно: количество наделов; объем ресурсов, необходимых для обеспечения исключительности правомочий; затраты труда на обработку одного надела. Для упрощения примем последнюю переменную заданной.
Издержки внутреннего управления будут снижаться по мере роста однородности членов общины и принятия ими общей идеологии. Тот же эффект оказывает упрощение формальных процедур принятия решений (например, использование правила простого большинства при голосовании). Когда издержки внутреннего управления снижаются, соответственно более рентабельно инвестировать именно в этот вид деятельности, что соответствует росту наделов.
Технические изменения, облегчающие обеспечение режима исключительности, приводят к снижению цены ресурсов, расходуемых на эти цели. Соответственно растет отдача на каждый доллар, потраченный на спецификацию и защиту правомочий. Оптимизация требует больших расходов на этот вид деятельности, количество наделов растёт. Если происходит рост количества вторжений в чужие владения, то требуется большее количество ресурсов на защиту наделов. Это эквивалентно росту цены ресурсов, а значит рентабельнее вкладываться во внутреннее управление. Размер наделов растёт.
Самые интересные выводы получены Филдом при исследовании влияния роста спроса на ресурс (за счет повышения конечного спроса на произведенный товар или роста населения) на степень исключительности прав. В литературе, посвященной правам собственности, обычно предполагается, что увеличение ценности ресурса благоприятствует появлению исключительных прав. Филд получает следующие результаты. При увеличении ценности благ, произведенных с использованием исследуемого ресурса, обостряется проблема внутреннего управления, соответственно есть стимул к увеличению количества наделов. Повышение ценности ресурса приводит к увеличению вероятности кражи плодов земли, соответственно увеличивается отдача от деятельности по защите ресурса, что тоже приводит в соответствие с моделью к росту числа наделов. Однако повышение ресурса приводит к росту масштабов вторжения аутсайдеров, что снижает ценность ресурсов, направленных на защиту исключительных прав. В этих условиях количество наделов должно сокращаться. Относительное влияние эффектов оценить сложно. Вот почему невозможно определить, приведет повышение ценности ресурса к выбору режима частной или коммунальной собственности.
-
Каковы проблемы инвестиций?
Процесс инвестирования представляет собой стратегически направленное вложение различных экономических ресурсов с целью получения, каких-либо выгод в будущем или приобретения компанией конкурентных преимуществ.
Инвестиционная деятельность - это деятельность субъектов на рынке инвестиций, целью которых является расширение экономического потенциала объекта инвестиций с помощью наиболее эффективных форм вложения капитала в рамках общей стратегии развития.
Актуальность проблемы управления инвестиционными проектами проявляется вследствие активного развития рынка инвестиций в последние годы. Эффективная деятельность предприятия в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в условиях перехода к рыночной экономике в значительной мере определяется уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности.
Управление инвестициями представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия
, на прединвестиционном, инвестиционном и постинвестиционном этапах.
На прединвестиционном этапе основной проблемой предприятия является поиск инвестора. Все инвестиционные проекты, которые реализуются на предприятиях, финансируются за счет собственных средств и за счёт внешних источников. Поиск инвесторов - это актуальная проблема для всех отечественных предприятий и малого бизнеса в целом. Любое предприятие для расширения своей деятельности, ввода новых объектов, расширении или модернизации прибегает к финансированию, как за счёт внутренних, так и за счёт внешних источников.
На инвестиционном этапе актуальными проблемами при реализации инвестиционных проектов являются:
- очень быстрый рост цен и тарифов, особенно на строительные материалы;
- очень высокие транспортные расходы на поставку оборудования и материалов;
- продолжительный период времени строительства и монтаж оборудования, что увеличивает стоимость проекта;
- вероятность неточных расчетов стоимости инвестиционного проекта из-за наличия инфляции.
В России поиск и отбор компаний - важная составляющая процесса инвестирования. На данном этапе существует масса проблем, решение которых возможно посредством использования коучинга. Это:
1. профессиональные участники, деятельность которых должна выявлять взаимосвязь «венчурный инвестор (или их группа) – венчурный проект» в России отсутствуют;
2. профессиональные посредники должны обладать как минимум такими позитивными качествами, как простота управления, логичность, креативность, гибкость, инициативность и универсальность персонала;
3. уровень российского менеджмента достаточно низок, в связи с чем проблемы в сфере венчурного капитала в России достаточно шире.
По действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться следующими способами:
- Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;
- Заемные финансовые средства инвестор.
-Привлеченные финансовые средства инвестора.
- Финансовые средства, централизуемые объединениями предприятий в установленном порядке.
- Средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозвратной и возвратной основе; средства бюджетов субъектов РФ; средства внебюджетных фондов; средства иностранных инвесторов.
При всем многообразии источников финансирования основными методами остаются самофинансирование, кредитный, бюджетный и комбинированный методы.