Файл: Тенденции развития международной валютной системы(СУЩНОСТЬ И ЭВОЛЮЦИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ).pdf

Примечание: источник [21, с.181].

Активное использование доллара и евро в международной торговле и финансах, опирающееся на экономическую мощь, широкие мирохозяйственные связи и развитые рынки капитала США и ЕС, способствует их накоплению другими государствами в качестве резервных валют. Сегодня на доллар и евро приходится более 80% из 11,67 трлн. долл. США накопленных во всем мире официальных валютных резервов. Эти же валюты преобладают в активах суверенных инвестиционных фондов, размер которых в 2016 г. достиг 6,73 трлн. долл. США [12].

Основной спрос на доллар и евро в качестве резервных валют формируют развивающиеся страны, аккумулирующие более 75% официальных валютных запасов. Особенно заметным отрыв развивающихся государств от развитых по объему накопленных резервов стал в 2000-е годы. Ключевую роль в этом сыграли быстрый рост экспортной выручки ведущих развивающихся стран и существенное увеличение притока на их рынки иностранного капитала [16, с. 51].

На данный момент, несмотря на все перспективы развития евро, лидирующей валютой, остается доллар. Помимо пессимистичных прогнозов, свидетельствующих о постепенном падении и ослаблении доллара, имеется немало факторов, которые говорят об обратном, что никакого краха доллара не произойдет, и он останется главной резервной валютой:

В долгосрочной перспективе Центральные банки и иностранные инвесторы извлекают наибольшую прибыль от вложений именно в американские активы. Причиной этого является большая открытость и эффективность американских рынков капиталов.

Согласно оценкам экспертов, каждодневный оборот международного валютного рынка выше в десятки раз объемов мировой торговли услугами и товарами, в 8-10 раз выше объема всего мирового ВВП. На основе анализа валютных рынков, которые проводятся Банком Международных расчетов через каждые три года, целесообразно сформулировать вывод, что темпы динамики валютного рынка весьма высоки [15].

В мировой торговле валютой принимают участие все страны, но объемы операций распределяются очень неравномерно. Увеличивается концентрация объемов в относительно небольшом количестве финансовых центров [5, с. 12].

Динамика основных видов валютных операций на мировом валютном рынке отражена в таблице 2.3. По данным таблицы видно, что основными видами валютных операций на мировом валютном рынке являются сделки спот, при этом необходимо отметить уменьшение их доли в сравнении с 1992 годом, и валютные свопы (их доля увеличилась).

---

Таблица 2.3 – Динамика основных видов валютных операций на мировом
валютном рынке, 1992 и 2018 гг

Виды валютных операций	1992 г		2018 г
	Сумма, млрд. долл. США	%	Сумма, млрд. долл. США	%
Всего, из них	820	100	5345	100
Сделки спот	394	48	2046	38
Сделки форвард аутрайт	58	7	680	13
Валютные свопы	324	40	2228	42
Опционы и прочее	44	5	391	7

Примечание: источник [13].

Активизация и увеличение объемов операций на мировом валютном рынке начались в середине 70-х годов ХХ века, после отмены фиксированных валютных курсов, существовавших в рамках Бреттон-Вудской международной валютной системы и основанных на определенном золотом содержании различных валют. Вследствие демонетизации золота в рамках новой Ямайской международной валютной системы и появления у разных стран мира возможности свободно выбирать режим национального валютного курса под влиянием различных рыночных и нерыночных факторов обменные курсы валют начали испытывать регулярные колебания. Поскольку эти колебания могли приносить различным участникам рынка прибыль или убытки, активизировалась валютная торговля, связанная с желанием заработать на изменениях курсов валют или застраховать существующие валютные риски. По сравнению с концом 1970-х годов, когда сумма заключенных сделок по покупке и продаже валюты составляла 10–20 млрд долларов США в день, объем мировой валютной торговли к декабрю 2018 года увеличился в 340 раз [13].

Биржевые операции составляют всего 2-3% от совокупного объема торгов. По данным Банка международных расчетов (БМР), в 2018 году среднедневной объем торгов на внебиржевом сегменте МВР был равен примерно
3,3 трлн долл. США, а аналогичный показатель в мире в целом составил около 5,1 трлн долл. США [13].

Усиление нестабильности международной валютной системы стало итогом накопления в мировой экономике существенных инвестиционных и торговых дисбалансов, связанных преимущественно с бюджетной политикой США – самого крупного участника глобальных рынков капитала и товаров. В США имеется огромный дефицит торгового баланса, из-за чего имеют место колебания курсов доллара (рисунок 2.1)

---

Рисунок 2.1 – Изменение номинального курса доллара США к евро и эффективного валютного курса доллара США, 2003-2017 гг, %, гг

Примечание – Источник: [15].

В рамках международных отношений накоплен значительный опыт использования в обращении коллективных валют, в качестве которых достаточно часто используются национальные деньги наиболее крупных и развитых стран. Создание и введение в обращение коллективных валют возможно как в условиях достижения высшей формы валютно-экономической интеграции (формирования валютно-экономического союза и образования валютной зоны), так и на ранних стадиях налаживания торгово-экономических связей между странами – потенциальными участницами будущих региональных объединений [6, с. 41].

Глобализация мирохозяйственных отношений влечет за собой усиление экономических связей государств и порождает необходимость унификации и сближения норм валютного регулирования и контроля для приведения структурных принципов организации валютного механизма к изменяющимся условиям производства, мировой торговли и соотношению сил в мире. Преображаются элементы валютных систем, в частности, виды денег, выполняющие функции международного платежного и резервного средства, режимы валютных паритетов и валютных курсов, валютные ограничения, условия конвертируемости валют и пр. [5, с. 13].

На первый план выдвигаются процессы интеграции в валютной сфере.

Валютная интеграция представляет собой процесс углубления валютных отношений группы стран, основанный на унификации валютного механизма и создания наднациональной системы органов валютного регулирования и валютного контроля. Результаты валютной интеграции неоднозначны. С одной стороны, валютная интеграция влияет на увеличение полезности денег как средства обращения, средства накопления и средства платежа. Происходит сокращение транзакционных издержек, снижается или сводится к нулю валютный риск, тем самым осуществляется экономия на его хеджировании, появляется возможность прямых ценовых сопоставлений. С другой стороны, валютная интеграция имеет и негативные последствия – происходит увеличение финансовой зависимости отдельного суверенного государства и увеличивается степень влияния экономического положения отдельно взятой страны на устойчивость всей денежной и экономической системы региона, а также на эффективность осуществления денежно-кредитной политики в рамках региональной группировки [21, с. 184].

---

Следствием валютной интеграции является создание валютных зон, которые представляют собой географически объединенную группу суверенных территорий с замкнутой системой денежных связей. В пределах валютной зоны происходит стабилизация курсов национальных валют вследствие их фиксации или введения общей валюты.

В настоящее время в мире можно наблюдать значительное ускорение процессов региональной интеграции, формирующих условия для создания валютных союзов и введения в обращение коллективных валют. При этом формы валютного сотрудничества и масштабы применения региональных и национальных валют существенно различаются

В рамках валютных союзов в качестве коллективной могут использоваться валюты наиболее крупных и развитых стран. Например, в зоне южноафриканского рэнда национальная валюта ЮАР используется в качестве средства платежа на территориях других стран-участниц [17, с. 53].

При этом Лесото и Намибия имеют собственные национальные валюты, курсы которых привязаны к рэнду.

В денежном обращении двух независимых государств, входящих в состав зоны австралийского доллара (Кирибати и Тувалу), помимо валюты Австралии, используются национальные денежные единицы. Курсы кирибатийского доллара и доллара Тувалу приравнивается к валюте Австралии (1:1).

При этом Республика Науру, являясь также независимым государством и членом той же валютной зоны, не имеет собственной валюты, а использует в качестве законного средства платежа австралийский доллар.

Интересен опыт валютного сотрудничества Сингапура и Брунея, национальные валюты которых являются законным средством платежа на территориях обеих стран. Соглашение, заключенное между странами, о взаимозаменяемости валют действует с 1967 года [7, с. 14].

Наиболее развитым экономическим и валютным объединением в настоящее время остается Евросоюз. В 2002 г. единая валюта Европы заменила национальные валюты стран – участниц. Первоочередную выгоду от реализации проекта введения евро ученые-экономисты видели в снижении (преимущественно операционных и информационных) издержек взаимной торговли. Многие ученые выделяют среди основных преимуществ валютной интеграции ускорение движения товаров, услуг и факторов производства, а также экономико-политическую конвергенцию стран. К благоприятным факторам также относится значительное сокращение рисков высокой волатильности курсов валют, которое, в свою очередь, приводит к снижению транзакционных издержек. Однако присоединение к валютной зоне национальных экономик с разным уровнем развития вызвало ряд проблем. Утрата суверенитета в области валютно-финансового и таможенно-тарифного регулирования, а также необходимость координации экономической политики в соответствии с рекомендациями Совета Европейского союза обусловили развитие кризисных явлений в экономиках менее развитых стран [8, с. 99].

---

Итак, к тенденциям развития международной валютной системы относятся полицентричность, диверсификация международной валютной ликвидности, рост оборотов международного валютного рынка, на котором внебиржевые операции занимают наибольшую долю. Активно развиваются процессы интеграции в валютной сфере мирового хозяйства.

2.2 Перспективы международной валютной системы

Мировой финансово-экономический кризис выдвинул проблему реформирования мировой валютной системы, которая перестала соответствовать новой расстановке сил в мире и не обеспечивает валютную стабильность в мире. Одним из ключевых направлений реформирования международной валютной системы на современном этапе является выработка многовалютного стандарта. К основным недостаткам нынешней международной валютной системы, основывающейся в основном на долларе США и евро, целесообразно отнести курсовые колебания данных ведущих валют, негативно воздействующие на экономику иных государств [6, с. 41].

Раздававшиеся под воздействием глобального финансово-экономического кризиса призывы ряда видных ученых, общественных и политических деятелей к проведению нового широкого международного форума (наподобие бреттон-вудской конференции 1944 г.) с целью единовременного осуществления амбициозной реформы мирового валютного устройства на данном этапе не получают ощутимой поддержки со стороны влиятельных сил как в среде бизнеса, так и в управленческих элитах. Верх одерживает эволюционный подход, которому свойственны прагматическое теоретическое мышление и компромиссные политические решения [5, с. 15].

Это и понятно: ведь государственные власти не могут не стоять на страже национальных интересов, которые не всегда и не во всем совпадают с интересами стран-партнеров.

Следует отметить, что по мере преодоления глобального кризиса политически чувствительная валютная проблематика отходит на второй план, уступая место объединяющим все ведущие страны задачам обеспечения устойчивого и сбалансированного экономического роста, создания новых качественных рабочих мест, в первую очередь посредством стимулирования инвестиций в реальный сектор экономики. Именно эти задачи находились в центре повестки дня в ходе состоявшегося в сентябре 2013 г. санкт-петербургского саммита «Группы двадцати». Однако можно предположить, что объективные процессы в мировой экономике, связанные с глубинными противоречиями финансовой глобализации и существенными сдвигами в соотношении сил между странами и группами стран, будут в перспективе так или иначе подталкивать мировое сообщество к более основательной модернизации международной валютной системы [14, с. 3].

---