Файл: Тема 1 введение в рискменеджмент литература 1.pdf

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т.д.);
неблагоприятное изменение налогового законодательства;
запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.
Транспортные риски - это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, речным, морским, железнодорожным,
самолетами и т.д.
Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.
По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.
Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности,
перенапряжения технической и технологической систем и т.п.
Производственные риски - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование,
сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.
Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, не поставки товара и т.п.
Финансовые риски
— это риски, связанные с вероятностью потерь финансовых ресурсов, (т.е. денежных средств). Основные виды финансовых рисков:
1. Риски, связанные с покупательной способностью денег;
2. Риски, связанные с капитальными вложениями (инвестиционные риски);
3. Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия;
4. Риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника финансирования.
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.
Инфляционный риск — это возможность обесценения денег при росте инфляции более быстрыми темпами, чем темпы роста номинальной суммы получаемых денежных доходов.
Дефляционный риск возникает в случае, если растет покупательная способность денег и соответственно снижаются цены. С точки зрения

предпринимателя это может ухудшить экономические условия деятельности и снизить доход, например в случае, если цены на сырье, материалы, услуги снижаются в меньшей степени, чем цены на продукцию (работы, услуги)
данного предприятия.
Валютные риски выражаются в опасности валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении валютных операций.
Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг и товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
Инвестиционные риски — это риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды в неполучении какого-либо дохода, который можно было бы получить. Например, капитал не вложен под процент, а вместо этого направлен в инвестиционный проект, эффективность которого может оказаться ниже, чем уровень банковского процента; не заключен договор страхования и в результате не возмещены потери при наступлении страхового случая и т. д.
Риск снижения доходности может возникнуть, если уменьшатся проценты или дивиденды по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам.
Этот риск можно разделить на процентный и кредитный.
Процентный риск — это опасность для кредитных учреждений,
возникающая при превышении процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К
процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением уровня дивидендов по акциям, процентных рыночных ставок по облигациям и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор,

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.
Кредитный риск — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Кредитный риск можно также рассматривать как одну из форм риска прямых финансовых потерь. Кроме того, риски прямых финансовых потерь выражаются в биржевых рисках, селективных рисках и риске банкротства.
Биржевой риск — это опасность потерь от биржевых сделок:
риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комис- сионного вознаграждения брокерской фирмы и т. д.
Селективные риски —это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, потери собственного капитала и неспособности рассчитаться по обязательствам. В результате предприятие становится банкротом. Таким образом, риск банкротства — это наиболее опасные последствия селективного риска.
Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия,
возникают в связи с тем, что в случае снижения выручки от реализации прибыль от реализации уменьшается в гораздо большей степени.
Источником риска в данном случае является операционный левередж. Он измеряется одним из двух показателей, в зависимости от конкретных проявлений снижения спроса на продукцию предприятия: либо снижаются цены, либо уменьшается натуральный объем сбыта.
В случае уменьшения выручки от реализации за счет снижения цен при сохранении натурального объема продаж уровень операционного левереджа равен (по данным базисного периода, которыми измеряется будущая вероятность риска) частному от деления выручки от реализации на прибыль от реализации.
Если выручка от реализации снижается в результате уменьшения натурального объема продаж, уровень операционного левереджа равен частному от деления выручки от реализации за вычетом переменных затрат на реализованную продукцию на прибыль от реализации.
Чем выше операционный левередж, тем выше уровень риска потери предприятием прибыли. Понятно, что в случае снижения цен операционный левередж выше, чем при снижении натурального объема продаж, т. к.
последняя ситуация обеспечивает сокращение переменных затрат, которое частично компенсирует потери прибыли.

Другой вид риска, связанного с изменением спроса на продукцию предприятия, -— опасность недостаточности прибыли для осуществления из нее всех обязательных расходов и платежей, установленных, как правило,
либо в твердых суммах, либо расчетно, но независимо от размера прибыли.
Если прибыль от реализации снижается, то одновременно может снизиться и общая сумма прибыли, являющаяся непосредственным источником таких расходов и платежей. Источником риска в этом случае выступает финансовый левередж, который измеряется как отношение общей прибыли предприятия к прибыли за вычетом всех обязательных расходов и платежей,
не зависящих от нее по размеру , но имеющих ее в качестве источника выплат. Чем выше уровень финансового левереджа, тем выше степень риска при снижении спроса на Продукцию предприятия.
Риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника финансирования, — это риски ошибок в расчетах эффективности такого привлечения. Заемные средства вообще целесообразно привлекать лишь в случаях, когда отдача от них превышает уровень процентов за кредиты. Этот процесс называют финансовым рычагом. Преимущество финансового рычага состоит в том, что можно капитал, взятый в долг под фиксированный процент, использовать для инвестиций, приносящих прибыль, превышающую уплаченный процент. Разница является дополнительной прибылью предприятия-заемщика, риск состоит в том, что если прибыль от заемного капитала ниже цены кредита, предприятие несет тем больше потерь, чем больше величина заемных средств, т. к. разница между ценой кредита и прибылью, полученной в результате его использования, —это уже убыток предприятия.
Все виды финансовых рисков поддаются количественной оценке. Эта оценка может и должна быть разносторонней. Во-первых, оценивается вероятность наступления финансовых потерь; во-вторых, определяется размер возможного ущерба; в-третьих, рассчитываются пределы допустимых ошибок в прогнозных расчетах, не приводящих к серьезному ухудшению финансового состояния предприятия. Особенности разных видов рисков предполагают неодинаковые подходы к их количественной оценке. Но во всех случаях риск является вероятностной категорией, поэтому его количественное измерение не может быть однозначным и предоп- ределенным.
Классифицировать факторы риска можно по разным признакам.
Определив в качестве объекта анализа риска предприятие производственного типа, можно подразделить факторы риска такого субъекта хозяйственной деятельности в зависимости от сферы возникновения на внешние и внутренние (рис. 4.1.4). К внешним для производственного предприятия относятся факторы, обусловленные

причинами, не связанными непосредственно с деятельностью самого предприятия. Внутренними факторами риска будем считать факторы,
появление которых обусловлено или порождается деятельностью самого предприятия.
В условиях переходной экономики России внешние факторы играют существенную роль в общем профиле риска производственного предприятия.
Внешние факторы риска подразделяются на политические, социально- экономические (макроэкономические), экологические и научно- технические.
ФАКТОРЫ РИСКА ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Внешние Внутренние факторы риска факты риска политические научно- воспоизвод- в сфере технические ственной управления деятельности социально- экологические производственной в сфере экономические деятельности обращения основной вспомогательной обеспечивающей производственной деятельности деятельности деятельности
Рис. 4. Классификация факторов риска производственного предприятия.
Большую группу составляют факторы риска, возникающие в социально- экономической сфере. Некоторые из них возникают в результате нормотворческой деятельности федеральных и региональных органов власти:
изменения налоговых нормативов или процентных ставок по кредитам
Центрального банка; дополнительная денежная эмиссия; новые правила ведения внешнеэкономической деятельности ; изменения правил валютного обращения; повышение тарифов на грузовые перевозки железнодорожным транспортом и др. Такие решения приводят к резкой перемене ситуации на рынках, где оперирует данное предприятие, вызывают появление новых

конкурентов, новых товаров и т. п. Вместе с тем эти факторы все поддаются определенному наблюдению и прогнозированию.
Другие факторы этой подгруппы носят менее предсказуемый характер. Так, для производителей товаров народного потребления важными могут оказаться такие факторы, как резкое падение платежеспособного потребительского спроса в регионе традиционного сбыта продукции предприятия. Производственные предприятия могут испытывать трудности из- за колебаний цен на сырье, материалы, комплектующие, энергоносители;
внезапного оттока финансовых ресурсов, неожиданных требований возврата заемных средств , вызванных изменением финансовых ожиданий кредиторов,
и т. п.
Все большую роль в работе предприятий играют экологические факторы риска, обусловленные взаимодействием производства с окружающей природной средой. В этом плане может оказаться принятие в регионе хозяйствования предприятия более жестких требований к экологической чистоте производства; введение штрафных санкций; введение более жестких санитарных и других норм, под которые подпадает продукция или технология предприятия; изменение региональной экологической обстановки вследствие природных катаклизмов, техногенных катастроф;
запрет или ограничения на использование местных природных ресурсов ,
необходимых для данного производства, и т. д.
Всякое производство тесно связано с прогрессом в науке и технике, а конкретно- с использованием научно- технических достижений. Как это ни покажется странным, влияние инноваций может представить угрозу экономической безопасности предприятия. Так, освоение конкурентами новой технологии, существенно снижающей издержки производства традиционной для данного предприятия продукции, позволит им получить преимущество в ценовой конкуренции.
Точно также высокий уровень развития научно- исследовательской и опытно- конструкторской деятельности предприятий (а иногда и промышленный шпионаж ) может позволить конкурентам быстро воспроизвести или технологию его производства, ликвидируя обусловленное им конкурентное преимущество.
Внутренние факторы риска возникают непосредственно в ходе деятельности предприятия, которую принято разделять на промышленную и непромышленную. Непромышленная (в основном социальная) сторона деятельности предприятия, направленная на удовлетворение бытовых и культурных потребностей коллектива, в данной работе не рассматривается.
Промышленная деятельность предприятия, как известно, слагается из процессов производства, воспроизводства, обращения и управления. В свою очередь производственный процесс представляет собой совокупность взаимосвязанных основных , вспомогательных и обслуживающих процессов труда. В этих сферах возникают специфические факторы риска.