Файл: Правовые проблемы сделок по слиянию и поглощению публичных акционерных обществ (сравнительный анализ законодательства Российской Федерации и Европейского союза).docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 04.12.2023
Просмотров: 110
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Санкт-Петербургский государственный университет
направление «Юриспруденция»
Правовые проблемы сделок по слиянию и поглощению публичных акционерных обществ (сравнительный анализ законодательства Российской Федерации и Европейского союза)
Выпускная квалификационная работа
студента 2 курса магистратуры
очной формы обучения
Галиевой Ольги Сергеевны
Научный руководитель:
доцент, доктор юридических наук
Макарова Ольга Александровна
Санкт-Петербург
2018
СОДЕРЖАНИЕ
Введение……………………………………………………………………………4
Глава I. Теоретико-правовые аспекты совершения сделок по слияниям и поглощениям
1.1. Теоретические подходы к определению понятий «слияние» и «поглощение»………………………………………………………………………8
1.1.1. Позиции представителей западной доктрины………………………8
1.1.2. Позиции представителей отечественной доктрины………………..11
1.2. Общая характеристика законодательства, регулирующего вопросы слияний и поглощений компаний………………………………………………...13
Выводы по первой главе……………………………………………………15
Глава II. Правовое регулирование механизмов слияний и поглощений публичных акционерных обществ по российскому законодательству
2.1. Процедуры, используемые при слиянии и поглощении публичных обществ…………………………………………………………………….............16
2.2. Реорганизация публичных обществ…………………………………..18
2.3.Покупка активов публичного общества………………………………21
2.4.Приобретение акций публичного общества…………………………..22
2.4.1. Особенности приобретения более 30 % акций……………………..30
2.4.2. Особенности приобретения более 95 % акций……………………..33
Выводы по второй главе……………………………………………………36
Глава III. Правовое регулирование механизмов слияний и поглощений публичных акционерных обществ по законодательству Европейского союза
3.1. Общая характеристика правового регулирования…………………...39
3.2. Нормативные акты наднационального права………………………...40
3.3. Основные правила и гарантии при реализации процедур слияния и поглощения………………………………………………………………………..45
Выводы по третьей главе…………………………………………………..48
Глава IV. Сравнительно-правовой анализ механизмов регулирования сделок по слиянию и поглощению публичных акционерных обществ
4.1. Сходства и различия моделей правового регулирования: по законодательству Российской Федерации и по законодательству Европейского союза……………………………………………………………………………….50
4.2. Предложения по совершенствованию российского законодательства……………………………………………………….................52
Выводы по четвертой главе………………………………………………..53
Заключение……………………………………………………………………...54
Список использованной литературы………………………………….……..56
Введение
Необходимость изучения механизма правового регулирования того или иного института предпринимательского права чаще всего обусловлена его реальной ролью в развитии экономической системы в целом. Современная экономика весьма динамична, и в определенный момент почти любая компания сталкивается с необходимостью внести определенные изменения в организацию своего бизнеса, чтобы подстроиться под изменения среды ее функционирования. Одним из широко используемых путей реорганизации бизнеса сегодня является осуществление сделки по слиянию или поглощению с другой компанией (mergers and acquisions – англ., сокращенно – M&A).
Появление и развитие крупных российских коммерческих организаций, усиление конкуренции с западными корпорациями, работающими в России, вынуждают организации выбирать наиболее эффективные стратегии роста и развития, в том числе путем слияний и поглощений. Указанные обстоятельства свидетельствуют об увеличении инвестиционной привлекательности России, о стабилизации экономических процессов, что в свою очередь предполагает высокий уровень развития правовых средств и методов регулирования экономического оборота, а также необходимость приведения законодательства в соответствие с условиями развития рыночных отношений, международными стандартами защиты прав
и законных интересов личности.
В последние годы наблюдается рост количества сделок по слияниям и поглощениям1. Кроме того, вовлекается все больше участников из разных стран, что подтверждает необходимость подробного анализа этой сферы правового регулирования с позиции интересов бизнеса. В современном мире продуманная и грамотно организованная сделка по слиянию может значительно улучшить дальнейшее благополучие компании, а иногда и спасти ее от банкротства и ликвидации.
Современная тенденция объединения активов и концентрации бизнеса среди российских компаний свидетельствует о необходимости наличия хорошего и эффективного правового регулирования слияний и поглощений, которое способно защитить интересы добросовестных участников корпоративных отношений, а юридическому сообществу, в свою очередь, гарантировать качественное правовое обеспечение.
Для российского права институт рассматриваемых сделок является весьма неоднозначным с точки зрения именно законодательного регулирования, поскольку ни в одном нормативно-правовом акте отечественный законодатель не употребляет словосочетание «слияние и поглощение», однако в научном сообществе данная тема достаточно давно стала объектом различных правовых и экономических дискуссий.
Согласно Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 года (утв. Распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008) одной из задач в области инвестиционной политики является оптимизация процедур слияний и поглощений компании, что свидетельствует о том, что государство в том числе проявляет интерес ко всем процессам, преследующими цель увеличения капитала, и не остается равнодушным, предпринимая попытки регулировать на законодательном уровне данные реалии бизнес сообщества.
В последнее время все большее количество научных работ посвящено исследованию регулирования сделок по слиянию и поглощению: исследуются модели регулирования данных сделок законодательством иностранных государств, проводится сравнительный анализ правового регулирования, предлагаются идеи по совершенствованию российского законодательства с целью обеспечения защиты и интересов участников корпораций2. Таким образом, многие представители научного сообщества последние несколько лет активно исследуют институт сделок по слиянию и поглощению, однако на сегодняшний день законодателем, тем не менее, не используется терминологически данная правовая конструкция.
На протяжении последних нескольких лет бесспорными лидерами в области инвестиционной и корпоративной политики являются страны Европейского союза. Правовые модели, регулирующие отношения, связанные с приобретением капитала юридических лиц, признаются наиболее привлекательными, отличаются правовой стабильностью и определенностью. Наибольший научный и практический интерес вызывает именно то, каким образом страны Европейского союза (как пример сложно организованной и многоступенчатой системы правового регулирования), решают тот объем проблем, который имеет место быть в рамках регулирования в том числе трансграничных слияний и поглощений, поэтому представляется целесообразным провести комплексный сравнительно-правовой анализ, позволяющий выявить достоинства или недостатки, в частности, российской модели правового регулирования.
Кроме того, ЕС является одним из важных партнеров, поэтому анализ и реформирование законодательства с целью сближения правовых моделей является необходимой мерой для трансграничных сделок и формирования благоприятного инвестиционного климата в РФ для европейских компаний.
Целью данной работы является изучение особенностей правового регулирования механизмов, с помощью которых осуществляются сделки по слиянию и поглощению публичных акционерных общества в соответствии с законодательством Российской Федерации и законодательством Европейского союза.
В рамках поставленной цели необходимо, во-первых, определить правовую сущность данных сделок, проанализировать доктринальные дефиниции понятий «слияние» и «поглощение» юридических лиц, существующие на сегодняшний день как в западной, так и в отечественной доктрине; во-вторых, проанализировать особенности процедур слияний и поглощений публичных акционерных обществ, определить правовое регулирование, а также оценить риски и последствия для каждой из сторон, участвующей в конкретной процедуре, в-третьих, изучить законодательство Европейского союза на предмет регулирования различных механизмов слияний и поглощений; в-четвертых, провести сравнительно-правовой анализ законодательства Российской Федерации и Европейского союза с целью определения перспектив совершенствования правового регулирования.
Публичные акционерные общества взяты за основу исследования, поскольку они представляют собой наибольшие по размерам и по экономической важности для рыночной экономики субъекты хозяйственной деятельности.
Глава I. Теоретико-правовые аспекты совершения сделок по слияниям и поглощениям
-
Теоретические подходы к определению понятий «слияние» и «поглощение»
Использование термина «слияние и поглощение» широко распространено как в международном и российском бизнесе, так и в юридическом сообществе. Несмотря на то, что практика компаний по объединению капиталов существует достаточно давно, на сегодняшний день нет четкого понимания данного термина и разграничения понятий «слияние» и «поглощение»: правовая и экономическая доктрина не пришла к единому мнению.
Более подробные исследования данной терминологии представлены в трудах западных специалистов, однако и они не дают целостного представления о теории сделок по слиянию и поглощению. Среди представителей отечественной доктрины отмечается тенденция к исследованию слияний и поглощений компаний исключительно через призму российского законодательства и определение рассматриваемых понятий как форм реорганизации юридических лиц, что представляется неоправданным сужением определения данных правовых явлений и не соответствующей правовой действительности, происходящей в сфере коммерческой деятельности3.
Обратимся к более детальному исследованию позиций представителей западной и отечественной доктрины.
1.1.1. Позиции представителей западной доктрины
В иностранной литературе термины «слияние» и «поглощение» часто используются как взаимозаменяемые и обозначают в целом способы объединения экономического потенциала различных компаний.
Некоторые авторы рассматривают слияния и поглощения как процедуры, аналогичные известным российскому праву процедурам реорганизации в форме слияния или присоединения. Так, П. Гохан, один из авторитетных исследователей механизмов слияний и поглощений, указывает, что «слиянием (merger) называется объединение двух корпораций, в котором выживает одна из них, а другая прекращает свое существование. При слиянии, - продолжает П. Гохан, - поглощающая компания принимает активы и обязательства поглощаемой компании». Автор выделяет несколько видов слияний: 1) статутное слияние (statutory merger), при котором происходит прекращение одной компании; 2) подчиняющее слияние (subsidiary merger), представляющее собой слияние, при котором одна компания становится дочерней или частью дочерней компании другой компании; 3) обратное подчиняющее слияние (reverse subsidiary merger), при котором дочерняя компания одной компании вливается в другую компанию